近年來人民幣匯率有升有貶、雙向波動(dòng)，彈性不斷增強(qiáng)，對(duì)各類市場(chǎng)主體匯率風(fēng)險(xiǎn)管理提出更高要求。今年以來，人民幣對(duì)美元在經(jīng)歷震蕩走貶后，在4月由月初小幅調(diào)貶再次回歸小幅升值區(qū)間，尤其是進(jìn)入5月后，離岸人民幣累計(jì)漲幅超200個(gè)基點(diǎn)，雙向區(qū)間波動(dòng)或繼續(xù)加大。國(guó)家外匯管理局前不久也召開會(huì)議，部署提升企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理水平相關(guān)工作。

對(duì)于參與外匯市場(chǎng)的企業(yè)來說，要提高匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，運(yùn)用適當(dāng)?shù)膮R率避險(xiǎn)產(chǎn)品，避免外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口過大而產(chǎn)生不可承受的損失。對(duì)于有大規(guī)模外匯收支的企業(yè)來說，匯率波動(dòng)會(huì)對(duì)其本幣收益產(chǎn)生重要影響，如果收付匯規(guī)模較大，即使是匯率的較小波動(dòng)，換算成本幣之后，損益都會(huì)非常明顯。國(guó)家外匯管理局多次呼吁中國(guó)企業(yè)要加強(qiáng)匯率避險(xiǎn)意識(shí)，善于利用套期保值的工具，企業(yè)在外匯市場(chǎng)的“裸奔”行為不僅在微觀上使企業(yè)面臨較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口，而且在宏觀上也容易引起市場(chǎng)的共振。

我國(guó)很多企業(yè)，甚至包括一些大型企業(yè)，都沒有建立完善的匯率避險(xiǎn)機(jī)制，部分企業(yè)抱著賭博的心態(tài)，根據(jù)對(duì)匯率走勢(shì)的猜測(cè)來決定結(jié)售匯時(shí)機(jī)。但匯率走勢(shì)是很難預(yù)測(cè)的，當(dāng)匯率與猜測(cè)的走勢(shì)相悖時(shí)，很容易出現(xiàn)損失。偶爾猜對(duì)了匯率走勢(shì)并獲益，則會(huì)強(qiáng)化這種賭博心態(tài)。

但這種做法和心態(tài)是不正確的，無論是企業(yè)還是個(gè)人，都應(yīng)該認(rèn)識(shí)到一個(gè)事實(shí)，就是匯率本質(zhì)上很難預(yù)測(cè)。即使是專業(yè)的匯率市場(chǎng)參與者，也對(duì)匯率走勢(shì)抱有敬畏的心態(tài)。與其他商品市場(chǎng)不同的是，匯率作為貨幣之間的兌換價(jià)格，其變化是波動(dòng)不定的，除了真實(shí)的需求之外，在外匯市場(chǎng)中，投機(jī)是影響匯率走勢(shì)的一個(gè)重要因素。正因如此，基本因素對(duì)價(jià)格(匯率)趨勢(shì)的決定性作用比股票市場(chǎng)更為模糊。

我國(guó)很多企業(yè)并沒有適當(dāng)?shù)膮R率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，是由多方面原因造成的。首先，部分企業(yè)的管理人員對(duì)于匯率風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不到位，自然不會(huì)采取適當(dāng)?shù)拇胧﹣硪?guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。其次，運(yùn)用匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品是需要付出一定成本的，例如，企業(yè)進(jìn)行遠(yuǎn)期鎖匯，銀行就需要到外匯市場(chǎng)平盤，為了避免企業(yè)違約，就會(huì)要求企業(yè)繳納一定的鎖匯費(fèi)用，甚至?xí)笃髽I(yè)交付一定的保證金。再次，企業(yè)財(cái)務(wù)考核機(jī)制不合理會(huì)影響對(duì)匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品的應(yīng)用。如果企業(yè)因?yàn)檫\(yùn)用匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品不當(dāng)而對(duì)相關(guān)人員進(jìn)行處罰，那么具體負(fù)責(zé)企業(yè)外匯業(yè)務(wù)的人員就不會(huì)積極運(yùn)用避險(xiǎn)產(chǎn)品，而是更多地參與即期結(jié)售匯市場(chǎng)，因?yàn)榧雌趨R率變化是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，外匯業(yè)務(wù)人員不用承擔(dān)責(zé)任。另外，匯率波動(dòng)產(chǎn)生的盈虧補(bǔ)償可能會(huì)降低企業(yè)運(yùn)用匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品的積極性。匯率是上下波動(dòng)的，即使不運(yùn)用匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品，有些時(shí)候產(chǎn)生一定虧損，有些時(shí)候則會(huì)有一定的匯兌收益。當(dāng)然，可能還有一些特殊因素阻礙企業(yè)采取匯率避險(xiǎn)措施。

在匯率波動(dòng)逐漸擴(kuò)大的背景下，運(yùn)用匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)于很多企業(yè)來說都是必要的，也是必需的。企業(yè)應(yīng)該樹立理性的匯率避險(xiǎn)觀念，秉持財(cái)務(wù)中性原則，不謀求在匯率波動(dòng)中獲得超額收益，而是要提前鎖定財(cái)務(wù)成本，力求降低匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響。

從我國(guó)政策層面來講，應(yīng)該提高涉外經(jīng)濟(jì)主體對(duì)于匯率問題的關(guān)注度，并幫助其樹立正確的匯率避險(xiǎn)理念;從經(jīng)濟(jì)主體本身來說，則要客觀理性地認(rèn)識(shí)匯率問題，采取積極措施規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 人民幣 匯率 人民幣匯率 基點(diǎn)