房地產(chǎn)行業(yè)融資持續(xù)收緊 基金協(xié)會叫?;鹱庸緜浒阜康禺a(chǎn)供應(yīng)鏈
房地產(chǎn)融資監(jiān)管正在不斷收緊。
5月20日,據(jù)媒體報道,在“房住不炒”政策下,基金業(yè)協(xié)會近期叫?;鹱庸緜浒阜康禺a(chǎn)供應(yīng)鏈類產(chǎn)品,主要為購房尾款資產(chǎn)。此前,通過基金子公司等資管計劃作為通道的“非標(biāo)”融資形式一直存在,但近期基金業(yè)協(xié)會窗口指導(dǎo)機構(gòu)要求暫停此類產(chǎn)品備案。
“近幾年,隨著房地產(chǎn)融資渠道如銀行信貸、私募資管計劃、委托貸款、銀信合作和海外債等的步步收緊,供應(yīng)鏈融資越來越成為企業(yè)補充資金來源的重要方式,特別是三條紅線以來,該方式可以有效幫助房企降低有息債杠桿。”據(jù)克而瑞統(tǒng)計,從2018年開始,房地產(chǎn)供應(yīng)鏈ABS/ABN發(fā)行呈井噴式增長,2020年發(fā)行量達到2753億元,較2016年五年復(fù)合增長率達到126%。
克而瑞指出,總的來看,此次監(jiān)管層面對非標(biāo)供應(yīng)鏈產(chǎn)品的限制主要是對房地產(chǎn)非標(biāo)融資方面的進一步規(guī)范化,結(jié)合近期在購房尾款資產(chǎn)證券化等方面做出的政策限制來看,這是在當(dāng)前“房住不炒”的主導(dǎo)思想下加強房地產(chǎn)融資規(guī)范。
5月31日,匯生國際融資總裁黃立沖告訴時代周報記者,將購房尾款應(yīng)收賬款等打包,在某種程度上也是一種融資,會過度助長房企杠桿,且風(fēng)險過高,與中央出臺“三道紅線”的政策理念相違背。
行業(yè)融資持續(xù)收緊
除了對供應(yīng)鏈金融逐步收緊,2020年以來,國家多次出臺房地產(chǎn)融資新規(guī)推行行業(yè)降杠桿,其中包括“三道紅線”、貸款集中度管理、嚴(yán)控房地產(chǎn)信托規(guī)模等。
2020年8月,住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、人民銀行聯(lián)合召開重點房地產(chǎn)企業(yè)座談會,包括碧桂園、恒大、萬科、保利發(fā)展等12家房企參與,提出在落實房地產(chǎn)長效機制基礎(chǔ)上,形成重點房地產(chǎn)企業(yè)資金監(jiān)測和融資管理規(guī)則,外界稱之為“三道紅線”。
繼“三道紅線”后,2020年底,人民銀行、銀保監(jiān)會在2020年底發(fā)布了《關(guān)于建立銀行業(yè)金融機構(gòu)房地產(chǎn)貸款集中度管理制度的通知》,對房地產(chǎn)貸款余額占比和個人住房貸款余額集中度進行分檔管理。
“三道紅線會約束房企的融資沖動,而貸款集中度則使得房企在銀行貸款方面的融資渠道也收窄,所以客觀上這都對房企的融資產(chǎn)生利空的影響。”5月31日,易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進告訴時代周報記者,從行業(yè)發(fā)展角度看,上述政策也會影響房企的投資拿地和項目經(jīng)營,尤其是可能會倒逼房企加快高周轉(zhuǎn)模式,進而加快回籠資金。
聯(lián)合資信指出,“三道紅線”新規(guī)將參股未并表住宅地產(chǎn)項目、明股實債融資、供應(yīng)鏈ABS、合作方股東投入凈額等表外有息負債納入監(jiān)控,將更大范圍地監(jiān)管影子銀行、明股實債、違規(guī)資金流入房地產(chǎn)等,有利于凈化行業(yè)金融環(huán)境。而房地產(chǎn)貸款集中度管理旨在降低房地產(chǎn)企業(yè)通過大規(guī)模舉債激進發(fā)展的風(fēng)險,該政策短期內(nèi)對房地產(chǎn)行業(yè)整體影響不大,但可能進一步造成信貸資源向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中,加大企業(yè)分化和行業(yè)集中度提升。
全力降低杠桿水平
“三道紅線”疊加“貸款集中度管理”,促使房企不得不轉(zhuǎn)變過往高杠桿式發(fā)展,強回款、控投資成為新的發(fā)展關(guān)鍵詞。據(jù)時代周報記者獲悉,目前包括世茂在內(nèi)的多家房企,已將 “三道紅線”指標(biāo)內(nèi)化為公司財務(wù)內(nèi)部管理的指標(biāo)。
“公司已經(jīng)啟動減債計劃,全力降低杠桿水平,爭取盡快達標(biāo)三道紅線。”今年業(yè)績會上,首創(chuàng)置業(yè)管理層指出,除了持續(xù)加強銷售回款的力度,盤活存量資產(chǎn),公司還會堅持差異化拿地,減少招牌掛拿地的占比,同時新增的融資原則上用來償還存量的債務(wù),債務(wù)規(guī)模只減不增。
根據(jù)克而瑞的數(shù)據(jù),2020年末67家重點房企的總有息債規(guī)模為56890億元,同比增長了4.59%,增速較2019年下滑超過10個百分點。這也是自2018年實現(xiàn)斷崖式下跌后,房企總有息債增速再一次迎來較大幅度的下降。
從有息債的期限結(jié)構(gòu)來看,2020年末67家房企的短期有息債18042億元,同比下降0.30%,近五年來首次出現(xiàn)同比下降的情況,此前短債的年同比增速均保持在20%左右的水平;同時,2020年末67家房企的加權(quán)凈負債率(永續(xù)債作為權(quán)益)約為66.04%,同比大幅下降了12.5個百分點,下降幅度是近三年來新高。
另據(jù)同策研究院的數(shù)據(jù),今年1季度40家典型房企融資總額為1917.93億元,同比2020年1季度大幅下滑19%。
克而瑞指出,總的來看,2021年,隨著房地產(chǎn)貸款集中度管理的落實以及土地出讓兩集中政策的推出,再加上三道紅線的降杠桿要求,房企對于融資的安排勢必會越發(fā)謹(jǐn)慎。大多數(shù)房企在2020年業(yè)績會上都表示將會繼續(xù)緊抓銷售回款,不斷提升運營效率,提高盈利水平,以加強自身造血能力;同時也會繼續(xù)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu),盡量降低融資成本。
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