第42家A股上市銀行——蘭州銀行將于2022年1月5日啟動(dòng)申購(gòu)。根據(jù)《蘭州銀行股份有限公司首次公開發(fā)行股票(A股)招股說(shuō)明書》(以下簡(jiǎn)稱“招股書”)，蘭州銀行每股發(fā)行價(jià)格定為3.57元，低于發(fā)行前每股凈資產(chǎn)4.43元。這也意味著蘭州銀行成為A股首家“破凈”發(fā)行的銀行，發(fā)行市凈率為0.82倍。

近年來(lái)，雖然上市銀行股價(jià)大面積“破凈”，但I(xiàn)PO發(fā)行價(jià)均高于每股凈資產(chǎn)。縱觀滬深股市，“破凈”發(fā)行的企業(yè)也寥寥無(wú)幾。

對(duì)于此次“破凈”發(fā)行，蘭州銀行給出的回應(yīng)是：發(fā)行價(jià)系綜合基本面等多因素協(xié)商確定。今年以來(lái)，我國(guó)銀行業(yè)股價(jià)“破凈”程度有所加深，采取低于每股凈資產(chǎn)的發(fā)行價(jià)格，亦是出于考慮防范風(fēng)險(xiǎn)、更好保護(hù)投資者。

相較于跌破市凈率，蘭州銀行首發(fā)的市盈率卻比較高，達(dá)到22.97倍，高于現(xiàn)階段銀行股10倍左右的市盈率。市場(chǎng)評(píng)論人士曹中銘指出，考慮到發(fā)行市盈率明顯偏高，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，蘭州銀行新股發(fā)行被迫延后(原定12月15日發(fā)行)。即使是“破凈”發(fā)行，如果發(fā)行價(jià)格較高的話，同樣存在破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

招股書顯示，蘭州銀行本次發(fā)行股票數(shù)量為5.70億股，扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額為19.68億元，將全部用于充實(shí)本行資本金，以提高資本充足水平，增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力，提升股東價(jià)值。

易觀高級(jí)分析師蘇筱芮對(duì)《中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào)》記者表示，首發(fā)價(jià)“破凈”是中小銀行長(zhǎng)期處于低估狀態(tài)、缺乏有效市場(chǎng)認(rèn)可的一個(gè)縮影。究其原因，主要涉及幾個(gè)方面：首先，從趨勢(shì)來(lái)看，銀行業(yè)務(wù)為資金密集型業(yè)務(wù)，不像某些新興行業(yè)和成長(zhǎng)型公司具有爆發(fā)增長(zhǎng)的潛力，概念炒作的空間不大;其次，銀行長(zhǎng)期面臨強(qiáng)監(jiān)管，政策環(huán)境相較其他行業(yè)更加嚴(yán)格;最后，一些地方法人銀行規(guī)模較小且資產(chǎn)質(zhì)量不如大行，因此市場(chǎng)缺乏信心。

不過(guò)，隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期的修復(fù)，銀行板塊有望迎來(lái)估值修復(fù)行情。據(jù)安信證券分析師李雙判斷，對(duì)銀行股而言，信用收縮最快的階段已經(jīng)基本過(guò)去，未來(lái)在政策支撐下，信用有望小幅擴(kuò)張，因此銀行股下行風(fēng)險(xiǎn)并不大;考慮到監(jiān)管層正在對(duì)地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)政策進(jìn)行微調(diào)，地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露導(dǎo)致對(duì)銀行的悲觀預(yù)期有望修正。

中信建投證券研報(bào)認(rèn)為，看好銀行板塊的投資價(jià)值，銀行股具有右側(cè)機(jī)會(huì)，并且行情還要好于三季度，市凈率有望修復(fù)到1倍。(胡楊)

關(guān)鍵詞： 蘭州銀行 發(fā)行價(jià)格 資金密集型業(yè)務(wù) 銀行板塊