劉女士是沿海某城市一家銀行支行的理財(cái)經(jīng)理。最近，她和同事每天要接聽(tīng)無(wú)數(shù)個(gè)電話，內(nèi)容都是客戶對(duì)理財(cái)收益波動(dòng)的擔(dān)心、焦慮、抱怨甚至投訴。

資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束后，銀行理財(cái)從過(guò)去的“保本保收益”走向“凈值化”，伴隨而來(lái)的是產(chǎn)品凈值走勢(shì)對(duì)底層資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的真實(shí)反映。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日，有2263只產(chǎn)品跌破凈值。

對(duì)于產(chǎn)品出現(xiàn)凈值波動(dòng)甚至回撤的情況，多家理財(cái)公司以不同形式發(fā)聲，請(qǐng)投資者理性看待風(fēng)險(xiǎn)、堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，并明確投資團(tuán)隊(duì)會(huì)及時(shí)調(diào)整策略，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。

銀行理財(cái)迎短期“破凈”潮

現(xiàn)階段，銀行理財(cái)正逐步公募基金化，進(jìn)入“真凈值”時(shí)代。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日，全市場(chǎng)28624只銀行理財(cái)產(chǎn)品中，累計(jì)凈值低于1的有2263只，還有2143只產(chǎn)品的累計(jì)凈值接近1，徘徊在“破凈”邊緣。

招商證券首席銀行業(yè)分析師廖志明給出不同類型銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益情況：

現(xiàn)金管理類方面，近一個(gè)月內(nèi)，各類型銀行現(xiàn)金管理類理財(cái)(選取有代表性的現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品)平均7天年化收益率皆小幅下行。

至于固收類相關(guān)產(chǎn)品，2月初以來(lái)，股債明顯調(diào)整，定開(kāi)純固收與“定開(kāi)固收+”理財(cái)平均半月年化收益率均明顯下降。3月上半月，定開(kāi)純固收與“定開(kāi)固收+”理財(cái)平均半月年化收益率分別為-0.83%和-1.28%。其中，純固收理財(cái)對(duì)債市已有負(fù)反饋效應(yīng)，理財(cái)持倉(cāng)較多且久期較長(zhǎng)的債券受影響更大一些。

而混合類及權(quán)益類方面，由于股市大跌，一季度混合類及權(quán)益類理財(cái)凈值回撤明顯，“破凈”產(chǎn)品較多。年初至3月15日，理財(cái)公司混合類理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為-2.03%，混合類理財(cái)“破凈”產(chǎn)品數(shù)量占比41%;理財(cái)公司存續(xù)的20只權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品平均收益率僅-10.38%，“破凈”產(chǎn)品數(shù)量占比60%，含權(quán)益理財(cái)負(fù)反饋較明顯。

事實(shí)上，隨著銀行理財(cái)產(chǎn)品打破“剛兌”，底層資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)開(kāi)始反映到產(chǎn)品的凈值走勢(shì)上。此外，受估值方法調(diào)整的影響，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益波動(dòng)也在放大。2021年，國(guó)有六大行及其理財(cái)子公司率先執(zhí)行公允價(jià)值計(jì)量原則，估值方法調(diào)整為市值法計(jì)量，過(guò)往攤余成本法平滑收益率曲線功能受限，短期的凈值波動(dòng)因而難以避免。

投資者心態(tài)明顯分化

理財(cái)收益出現(xiàn)波動(dòng)，投資者的情緒也不可避免地隨之波動(dòng)，銀行一線員工的體會(huì)最為直接。劉女士告訴《中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào)》記者，自己最近每天都能收到客戶海量的詢問(wèn)——“為什么我的理財(cái)產(chǎn)品都跌了，為什么理財(cái)產(chǎn)品會(huì)虧本?”

“我們會(huì)先安撫客戶情緒，講解一下現(xiàn)在市場(chǎng)的大概情況，再根據(jù)市場(chǎng)走勢(shì)去分析他們手里的理財(cái)產(chǎn)品是因?yàn)槭裁磳?dǎo)致的波動(dòng)。”劉女士介紹稱，公司會(huì)不定期對(duì)客戶進(jìn)行投資教育，她要做的就是告訴客戶后期如何配置資金會(huì)取得相對(duì)均衡和穩(wěn)健的收益，持續(xù)、不缺位地引導(dǎo)客戶進(jìn)行適時(shí)調(diào)整。

面對(duì)近期的市場(chǎng)波動(dòng)，投資者駱女士的心態(tài)比較平和。作為傾向長(zhǎng)線持有的投資者，駱女士整體的資產(chǎn)配置曾一度實(shí)現(xiàn)60%的收益率，但在近期的市場(chǎng)環(huán)境下，她的投資組合只能勉強(qiáng)回本，“理財(cái)產(chǎn)品今年確實(shí)表現(xiàn)一般，但是我購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品種類比較豐富，而且大部分錢(qián)還是投定存、大額存單這種產(chǎn)品，所以面對(duì)最近的市場(chǎng)震蕩還能‘坐得住’。”

“對(duì)于大部分客戶，在我們簡(jiǎn)單講解并且給出投資建議后能接受凈值的波動(dòng)，也有一些客戶只看過(guò)往的理財(cái)收益，忽略了我們當(dāng)時(shí)囑咐過(guò)的‘收益有波動(dòng)’，這部分客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好其實(shí)比較低，反應(yīng)尤其強(qiáng)烈。”劉女士說(shuō)。

引導(dǎo)踐行“長(zhǎng)期主義”

在招聯(lián)金融首席研究員董希淼看來(lái)，目前內(nèi)外部不確定因素仍然較多，金融市場(chǎng)復(fù)雜多變，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)加大。通過(guò)加強(qiáng)投資者教育，引導(dǎo)投資者正確看待市場(chǎng)變化，平衡好風(fēng)險(xiǎn)和收益刻不容緩。

因此，除通過(guò)一線員工穩(wěn)定客戶信心外，包括工銀理財(cái)、建信理財(cái)、交銀理財(cái)、中銀理財(cái)、興銀理財(cái)、浦銀理財(cái)、寧銀理財(cái)、蘇銀理財(cái)、南銀理財(cái)、匯華理財(cái)?shù)仍趦?nèi)的多家理財(cái)公司也以不同形式發(fā)聲，請(qǐng)投資者理性看待風(fēng)險(xiǎn)、堅(jiān)持長(zhǎng)期主義。

交銀理財(cái)在“致投資者的一封信”中提示：堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，與時(shí)間為友，坐享大類資產(chǎn)輪動(dòng)價(jià)值;堅(jiān)持理性投資，相信市場(chǎng)規(guī)律，避免追漲殺跌，白白讓渡預(yù)期中的資本利得，將浮虧擴(kuò)大化。

而在引導(dǎo)投資者的同時(shí)，部分理財(cái)公司也介紹了應(yīng)對(duì)凈值波動(dòng)的準(zhǔn)備。例如，興銀理財(cái)各產(chǎn)品線對(duì)應(yīng)不同的投資策略——對(duì)于債券類資產(chǎn)，會(huì)積極運(yùn)用票息策略、久期策略和杠桿策略，因時(shí)因勢(shì)靈活運(yùn)作，在積極獲取票息、利差等固定收益的同時(shí)，規(guī)避利率與信用風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)對(duì)產(chǎn)品凈值的沖擊;在積極捕捉并提升每類資產(chǎn)投資能力的同時(shí)，通過(guò)另類資產(chǎn)構(gòu)建以及商品策略、跨境策略、趨勢(shì)策略和套利策略等的運(yùn)用，一定程度上緩解股債同時(shí)低迷的沖擊。

而南銀理財(cái)在操作上則選擇信用資質(zhì)較好、收益率相對(duì)較高的信用債作為底倉(cāng)保證產(chǎn)品的長(zhǎng)期運(yùn)作收益，同時(shí)通過(guò)對(duì)負(fù)債端現(xiàn)金流和短期資產(chǎn)收益率的合理判斷，對(duì)產(chǎn)品的流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。(胡楊)

關(guān)鍵詞： 銀行理財(cái) 產(chǎn)品跌破凈值 真凈值時(shí)代 公募基金