劉女士是沿海某城市一家銀行支行的理財經理。最近，她和同事每天要接聽無數個電話，內容都是客戶對理財收益波動的擔心、焦慮、抱怨甚至投訴。

資管新規(guī)過渡期結束后，銀行理財從過去的“保本保收益”走向“凈值化”，伴隨而來的是產品凈值走勢對底層資產價格波動的真實反映。WIND數據顯示，截至3月22日，有2263只產品跌破凈值。

對于產品出現凈值波動甚至回撤的情況，多家理財公司以不同形式發(fā)聲，請投資者理性看待風險、堅持長期主義，并明確投資團隊會及時調整策略，應對市場變化。

銀行理財迎短期“破凈”潮

現階段，銀行理財正逐步公募基金化，進入“真凈值”時代。WIND數據顯示，截至3月22日，全市場28624只銀行理財產品中，累計凈值低于1的有2263只，還有2143只產品的累計凈值接近1，徘徊在“破凈”邊緣。

招商證券首席銀行業(yè)分析師廖志明給出不同類型銀行理財產品的收益情況：

現金管理類方面，近一個月內，各類型銀行現金管理類理財(選取有代表性的現金管理類理財產品)平均7天年化收益率皆小幅下行。

至于固收類相關產品，2月初以來，股債明顯調整，定開純固收與“定開固收+”理財平均半月年化收益率均明顯下降。3月上半月，定開純固收與“定開固收+”理財平均半月年化收益率分別為-0.83%和-1.28%。其中，純固收理財對債市已有負反饋效應，理財持倉較多且久期較長的債券受影響更大一些。

而混合類及權益類方面，由于股市大跌，一季度混合類及權益類理財凈值回撤明顯，“破凈”產品較多。年初至3月15日，理財公司混合類理財產品平均收益率為-2.03%，混合類理財“破凈”產品數量占比41%;理財公司存續(xù)的20只權益類理財產品平均收益率僅-10.38%，“破凈”產品數量占比60%，含權益理財負反饋較明顯。

事實上，隨著銀行理財產品打破“剛兌”，底層資產的價格波動開始反映到產品的凈值走勢上。此外，受估值方法調整的影響，銀行理財產品的收益波動也在放大。2021年，國有六大行及其理財子公司率先執(zhí)行公允價值計量原則，估值方法調整為市值法計量，過往攤余成本法平滑收益率曲線功能受限，短期的凈值波動因而難以避免。

投資者心態(tài)明顯分化

理財收益出現波動，投資者的情緒也不可避免地隨之波動，銀行一線員工的體會最為直接。劉女士告訴《中國銀行保險報》記者，自己最近每天都能收到客戶海量的詢問——“為什么我的理財產品都跌了，為什么理財產品會虧本?”

“我們會先安撫客戶情緒，講解一下現在市場的大概情況，再根據市場走勢去分析他們手里的理財產品是因為什么導致的波動。”劉女士介紹稱，公司會不定期對客戶進行投資教育，她要做的就是告訴客戶后期如何配置資金會取得相對均衡和穩(wěn)健的收益，持續(xù)、不缺位地引導客戶進行適時調整。

面對近期的市場波動，投資者駱女士的心態(tài)比較平和。作為傾向長線持有的投資者，駱女士整體的資產配置曾一度實現60%的收益率，但在近期的市場環(huán)境下，她的投資組合只能勉強回本，“理財產品今年確實表現一般，但是我購買的產品種類比較豐富，而且大部分錢還是投定存、大額存單這種產品，所以面對最近的市場震蕩還能‘坐得住’。”

“對于大部分客戶，在我們簡單講解并且給出投資建議后能接受凈值的波動，也有一些客戶只看過往的理財收益，忽略了我們當時囑咐過的‘收益有波動’，這部分客戶的風險偏好其實比較低，反應尤其強烈。”劉女士說。

引導踐行“長期主義”

在招聯金融首席研究員董希淼看來，目前內外部不確定因素仍然較多，金融市場復雜多變，銀行理財產品凈值波動加大。通過加強投資者教育，引導投資者正確看待市場變化，平衡好風險和收益刻不容緩。

因此，除通過一線員工穩(wěn)定客戶信心外，包括工銀理財、建信理財、交銀理財、中銀理財、興銀理財、浦銀理財、寧銀理財、蘇銀理財、南銀理財、匯華理財等在內的多家理財公司也以不同形式發(fā)聲，請投資者理性看待風險、堅持長期主義。

交銀理財在“致投資者的一封信”中提示：堅持長期投資，與時間為友，坐享大類資產輪動價值;堅持理性投資，相信市場規(guī)律，避免追漲殺跌，白白讓渡預期中的資本利得，將浮虧擴大化。

而在引導投資者的同時，部分理財公司也介紹了應對凈值波動的準備。例如，興銀理財各產品線對應不同的投資策略——對于債券類資產，會積極運用票息策略、久期策略和杠桿策略，因時因勢靈活運作，在積極獲取票息、利差等固定收益的同時，規(guī)避利率與信用風險波動對產品凈值的沖擊;在積極捕捉并提升每類資產投資能力的同時，通過另類資產構建以及商品策略、跨境策略、趨勢策略和套利策略等的運用，一定程度上緩解股債同時低迷的沖擊。

而南銀理財在操作上則選擇信用資質較好、收益率相對較高的信用債作為底倉保證產品的長期運作收益，同時通過對負債端現金流和短期資產收益率的合理判斷，對產品的流動性與風險結構進行動態(tài)調整。(胡楊)

關鍵詞： 銀行理財 產品跌破凈值 真凈值時代 公募基金