響應(yīng)國(guó)常會(huì)“適時(shí)適度運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕”號(hào)召，11月25日，人民銀行宣布，將于12月5日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。

根據(jù)人民銀行公告，此次降準(zhǔn)幅度為0.25個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為7.8%。

資金怎么用

據(jù)了解，本次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，共計(jì)將釋放長(zhǎng)期資金約5000億元。

植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金指出，此次降準(zhǔn)后，中小型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率降至8%，大型機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率降至11%，加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率也由此前的8.1%降至7.8%。當(dāng)前存款準(zhǔn)備金率已處于較低水平，一次降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性規(guī)模較大。

在資金用途方面，人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)時(shí)提出三個(gè)方向：

一是保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣信貸總量合理增長(zhǎng)，落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，支持經(jīng)濟(jì)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。

二是優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，增加金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力，支持受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)。

三是此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約56億元，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本。

為何是現(xiàn)在

考慮到四季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)全年經(jīng)濟(jì)十分重要，專(zhuān)家普遍認(rèn)為，當(dāng)前降準(zhǔn)具有迫切性和必要性。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼指出，從人民銀行近期公布數(shù)據(jù)看，10月社會(huì)融資和金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)“喜憂(yōu)參半”。其中，社會(huì)融資和貸款增量均明顯回落，雖然企業(yè)中長(zhǎng)期貸款維持較高景氣度，但居民貸款增長(zhǎng)乏力。住戶(hù)短期貸款減少512億元，同比少增938億元;住戶(hù)中長(zhǎng)期貸款新增332億元，同比少增3889億元，連續(xù)11個(gè)月同比少增。這反映出有效融資需求仍然不足，因此，我國(guó)貨幣政策應(yīng)進(jìn)一步加大實(shí)施力度。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，由于降息仍受到美國(guó)貨幣政策掣肘，降準(zhǔn)成為更可行的政策工具。

“需要指出的是，近年來(lái)，降準(zhǔn)已經(jīng)變成常規(guī)操作，其主要目的是保持流動(dòng)性合理充裕，但也能實(shí)現(xiàn)逆周期調(diào)節(jié)功能。”溫彬表示，降準(zhǔn)能夠配合財(cái)政政策，推動(dòng)專(zhuān)項(xiàng)債等加快發(fā)行;同時(shí)，推動(dòng)銀行增加資金投放，加快信用擴(kuò)張。

在中信證券明明債券研究團(tuán)隊(duì)看來(lái)，降準(zhǔn)釋放的“寬信用”信號(hào)也有助于穩(wěn)定近期震蕩頻頻的債市。11月中旬以來(lái)，在防疫政策優(yōu)化、資金面波動(dòng)加劇、地產(chǎn)金融政策集中發(fā)力等背景下，債市迎來(lái)寬幅調(diào)整，但流動(dòng)性趨緊是調(diào)整的主要誘因。降準(zhǔn)既能用于補(bǔ)充流動(dòng)性水位，也能促進(jìn)債市預(yù)期穩(wěn)定，阻斷理財(cái)產(chǎn)品“贖回潮”形成的悲觀預(yù)期。

是否將引導(dǎo)LPR下行

人民銀行官宣后，降準(zhǔn)已經(jīng)明確。接下來(lái)降準(zhǔn)的影響是否會(huì)傳導(dǎo)至LPR，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

董希淼認(rèn)為，降準(zhǔn)的功能之一是降低金融機(jī)構(gòu)資金成本，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利的持續(xù)性。考慮到LPR報(bào)價(jià)由“MLF利率+加點(diǎn)”組成，此次降準(zhǔn)實(shí)施后，銀行資金成本得以降低，銀行減少加點(diǎn)的動(dòng)力增強(qiáng)，12月20日LPR特別是5年期以上LPR有望下降。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青、高級(jí)分析師馮琳也表示，本次降準(zhǔn)落地后，12月5年期以上LPR報(bào)價(jià)單獨(dú)下調(diào)的概率上升。近期樓市持續(xù)處于低迷狀態(tài)，“金九銀十”成色不足，部分頭部房企信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露。著眼于四季度及明年初穩(wěn)增長(zhǎng)及控風(fēng)險(xiǎn)需求，當(dāng)前通過(guò)下調(diào)房貸利率推動(dòng)樓市企穩(wěn)回暖的必要性和迫切性增加。

不過(guò)，溫彬認(rèn)為，對(duì)LPR而言，考慮到短期內(nèi)政策利率保持穩(wěn)定和此次降準(zhǔn)幅度較小，預(yù)計(jì)不足以帶動(dòng)12月LPR調(diào)降。近期召開(kāi)的國(guó)常會(huì)提出“引導(dǎo)銀行對(duì)普惠小微存量貸款適度讓利”以及當(dāng)前穩(wěn)地產(chǎn)、促消費(fèi)的重要性，下一步降低存量普惠小微貸款利率和存量高成本按揭貸款利率將是重要落地方向，這有助于推動(dòng)降低企業(yè)融資和個(gè)人消費(fèi)信貸成本。(實(shí)習(xí)記者 許予朋)

關(guān)鍵詞： 存款準(zhǔn)備金率 人民銀行 金融機(jī)構(gòu) 貨幣信貸總量