財(cái)聯(lián)社（長(zhǎng)沙，記者 黃路）訊，今日，食品股全線(xiàn)逆市走強(qiáng)，截至記者發(fā)稿時(shí)，鹽津鋪?zhàn)樱?02847.SZ）、良品鋪?zhàn)樱?03719.SH）盤(pán)中漲停，桃李面包（603866.SH）、元祖股份(603886.SH)、三只松鼠(300783.SH)、甘源食品（002991.SZ）漲幅5%以上。大盤(pán)低迷之際，食品板塊出現(xiàn)底部集體躁動(dòng)，是曇花一現(xiàn)還是拐點(diǎn)隱現(xiàn)？

記者注意到，在部分龍頭公司提價(jià)聲中，海天味業(yè)、恰恰食品已提前見(jiàn)底回升，近期漲幅40%左右。湖南相關(guān)食品企業(yè)內(nèi)部人士對(duì)記者表示，公司目前已通過(guò)多舉措對(duì)沖成本端壓力，短期雖然不會(huì)調(diào)價(jià)，但如果部分原料高居不下，為了確保毛利率會(huì)考慮對(duì)部分單品提價(jià)。另外，去年高基數(shù)效應(yīng)對(duì)業(yè)績(jī)影響主要體現(xiàn)在上半年，對(duì)今年Q4業(yè)績(jī)環(huán)比改善持樂(lè)觀(guān)判斷。

另有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，今年整體需求疲軟、原材料上漲，很多消費(fèi)類(lèi)股票的3季報(bào)業(yè)績(jī)，會(huì)是近幾年來(lái)較差的一個(gè)季度。該板塊指數(shù)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整后，目前估值已處于相對(duì)低位，從行業(yè)景氣觀(guān)察，當(dāng)前食品股具備一定底部反轉(zhuǎn)邏輯，明年上半年或迎來(lái)行業(yè)拐點(diǎn)。招商證券食品研究團(tuán)隊(duì)分析稱(chēng)，短期關(guān)注提價(jià)催化，尤其是低估值、格局佳公司的反彈行情；中長(zhǎng)期成本上行加快行業(yè)出清速度，利好龍頭企業(yè)份額提升，來(lái)年密切跟蹤需求或成本拐點(diǎn)何時(shí)到來(lái)。

價(jià)格將繼續(xù)向下游傳導(dǎo)

“瓜子大王”洽洽食品是休閑食品業(yè)首家宣告漲價(jià)的，漲價(jià)理由為原料等成本上漲。這股“漲價(jià)風(fēng)”能否快速擴(kuò)散？記者從多家相關(guān)公司反饋的情況看，短期不會(huì)漲價(jià)，理由不一。良品鋪?zhàn)觾?nèi)部人士對(duì)記者表示，公司目前沒(méi)有受到太多的成本壓力，像豬肉類(lèi)原料有降價(jià)，公司通過(guò)一些大宗采購(gòu)，能夠提前鎖定成本，其他原料上漲影響也不大。目前，暫時(shí)不會(huì)考慮提價(jià)，因?yàn)閷?duì)客戶(hù)的體驗(yàn)度會(huì)有影響，會(huì)通過(guò)提升新產(chǎn)品定價(jià)來(lái)保證較高毛利率。

三只松鼠相關(guān)人士對(duì)記者表示，公司的堅(jiān)果包括很多品類(lèi)，并非大單品，要綜合來(lái)評(píng)估。堅(jiān)果原料確實(shí)有上漲趨勢(shì)，公司具備供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，成本控制較好。公司僅堅(jiān)果就有100多種，有些產(chǎn)品可能漲，有些則可能保持不漲。湖南一家休閑食品類(lèi)公司表示，暫時(shí)不會(huì)考慮提價(jià)，而是繼續(xù)下沉渠道，通過(guò)提升產(chǎn)品性?xún)r(jià)比擴(kuò)大市場(chǎng)份額。但如果部分原料高居不下，為了確保毛利率會(huì)考慮對(duì)部分單品提價(jià)。

湖南另一家相關(guān)公司內(nèi)部人士也向記者表示，休閑食品是個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，不同的細(xì)分品類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)格局很大，不能一概而論，因?yàn)椴煌髽I(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和成本壓力不同，經(jīng)營(yíng)思路也不同。未來(lái)可能是邊打市場(chǎng)邊考慮調(diào)價(jià)。

一位糧油食品公司的投資總監(jiān)對(duì)財(cái)聯(lián)社記者分析稱(chēng)，海天、恰恰在細(xì)分市場(chǎng)份額足夠大，有產(chǎn)品定價(jià)權(quán)，所以能夠刷先提價(jià)，但其他廠(chǎng)商產(chǎn)品較為分散，還處于搶市場(chǎng)階段，對(duì)于漲價(jià)會(huì)更趨謹(jǐn)慎。成本上漲是把“雙刃劍”，會(huì)催化競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，龍頭市占率有望進(jìn)一步提升，同時(shí)行業(yè)整體縮減費(fèi)用投放，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)通常會(huì)階段性緩和。

值得關(guān)注的是，PPI和CPI“剪刀差”持續(xù)擴(kuò)大。意味著上游生產(chǎn)成本過(guò)高，下游消費(fèi)不利，傳導(dǎo)極其不通暢。但這樣情況不可能長(zhǎng)期持續(xù)或進(jìn)一步惡化，未來(lái)PPI一定會(huì)向CPI傳導(dǎo)即生產(chǎn)成本向消費(fèi)端轉(zhuǎn)嫁，后期也有望刺激消費(fèi)，疏通傳導(dǎo)。

招商證券食品研究團(tuán)隊(duì)亦分析稱(chēng)，近期部分消費(fèi)品企業(yè)相繼傳出提價(jià)的消息，預(yù)計(jì)后續(xù)隨著原料、包材、運(yùn)費(fèi)等成本上漲，價(jià)格將繼續(xù)向下游傳導(dǎo)。

Q4環(huán)比有望改善，拐點(diǎn)要看明年

從已披露的休閑食品公司三季報(bào)預(yù)告或業(yè)績(jī)看，今年增收難增利態(tài)勢(shì)依然普遍，但最壞的時(shí)間段可能已過(guò)去。結(jié)合休閑食品行業(yè)中幾家有代表性的公司看，良品鋪?zhàn)忧叭径裙緦?shí)現(xiàn)營(yíng)收65.69億，同比增18.78%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.15 億元，同比增19.57%。Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.48億元，同比增11.89%，凈利潤(rùn)為1.23億元，同比增20.01%。公司證券部人士對(duì)記者表示，內(nèi)部認(rèn)為行業(yè)Q4會(huì)比去年同期好一些，從公司渠道端增速看，產(chǎn)品端需求情況還是可以的。

鹽津鋪?zhàn)尤径蕊@示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.28億元，同比增13.48%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7728.98萬(wàn)元，同比下降59%。Q3營(yíng)收5.64億元，同比增15.3%，凈利潤(rùn)2866.77萬(wàn)元，同比下降51.03%，環(huán)比扭虧為盈。有私募人士對(duì)記者分析稱(chēng)，公司在現(xiàn)有產(chǎn)品矩陣基礎(chǔ)上聚焦深海零食等優(yōu)勢(shì)品種，隨著產(chǎn)品下沉全渠道，Q4業(yè)績(jī)回升預(yù)計(jì)會(huì)更為明顯。

三只松鼠三季報(bào)顯示，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入70.70億，同比下降2.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.42億元，同比增長(zhǎng)67.35%。Q3營(yíng)收18.09億元，同比減少8.59%，歸母凈利潤(rùn)為0.90億元，同比增長(zhǎng)18.29%。公司證券部人士對(duì)記者表示，公司今年是以利潤(rùn)產(chǎn)出作為戰(zhàn)略調(diào)整期的導(dǎo)向，Q4目前不太好預(yù)判。但記者注意到，公司日前在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，四季度從規(guī)模角度值得展望。

受需求回落和限電影響，桃李面包收入利潤(rùn)短期承壓，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.63億元，同比增6.67%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.68億元，同比減17.16%。Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.24 億元，同比增5.57%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.99億元，同比減25.28%。有券商機(jī)構(gòu)分析稱(chēng)，今年公司加快新品推出速度，伴隨江蘇新工廠(chǎng)投產(chǎn)爬坡，四季度仍會(huì)努力沖擊全年收入雙位數(shù)增長(zhǎng)目標(biāo)。

記者梳理統(tǒng)計(jì)顯示，按申萬(wàn)分類(lèi)的休閑食品20家公司，剔除年內(nèi)上市新股，年初至今普遍為負(fù)收益，其中鹽津鋪?zhàn)?、煌上煌、勁仔食品、甘源食品、良品鋪?zhàn)拥韧诘^(guò)30%。前述糧油食品公司的投資總監(jiān)認(rèn)為，去年食品股估值都比較高，隨著食品企業(yè)逐步適應(yīng)新渠道的變化，預(yù)計(jì)2022年將恢復(fù)正常增長(zhǎng)。從配置的角度來(lái)說(shuō)，前期回調(diào)也是釋放了風(fēng)險(xiǎn)，為后續(xù)的發(fā)展積蓄能量，同時(shí)也提供一個(gè)相對(duì)較優(yōu)的上車(chē)機(jī)會(huì)。

招商證券食品研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，三季度大眾品需求恢復(fù)速度慢于此前預(yù)期，全面復(fù)蘇預(yù)計(jì)還要繼續(xù)等待，成本壓力不確定下，建議聚焦競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化的核心龍頭，行業(yè)加速出清下?lián)屨际袌?chǎng)份額。預(yù)計(jì)Q4以調(diào)整渠道為主，更多精力聚焦來(lái)年。若行業(yè)需求全面恢復(fù)，收入增速好轉(zhuǎn)，或者成本端迎來(lái)拐點(diǎn)，提價(jià)效應(yīng)將充分釋放，利潤(rùn)彈性更大，預(yù)計(jì)股價(jià)在業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)下再迎來(lái)一波行情。

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