中新經緯11月2日電 1日，開源證券首席經濟學家趙偉團隊發(fā)布研報預計，伴隨國內煤炭等供給緩解、需求回落下，PPI或見頂回落。

趙偉團隊指出，當前物價變化的主驅動力在供給端，PPI與CPI背離具有明顯的結構性特征有別于傳統周期，近年來物價變化受供給端影響較大，PPI與CPI走勢多次背離，供給側改革、非洲豬瘟階段即為典型。2016年下半年至2017年上半年，PPI大幅上行、而CPI回落至1%以內，主要緣于供給側改革下中上游價格大幅波動、豬周期見頂等拖累食品；與之相反，2019年至2020年上半年，PPI進入通縮區(qū)間、而CPI快速突破5%，后者與非洲豬瘟下豬肉供給大幅收縮、豬價大漲有關。

趙偉團隊稱，供需結構等變化，使得本輪PPI與CPI的變化，與傳統周期、供給側改革等階段均不同。類似供給側改革階段，2021年初以來PPI快速上行、創(chuàng)歷史新高，而CPI回落至1%以內。但本輪PPI的上行，不只是緣于鋼鐵等國內供給收縮帶來的上游產品漲價；原油、銅等上游原材料及芯片等中游產品，全球供給收縮帶來的影響也非常顯著。而疫后居民收入和消費意愿下降，對終端需求產生一定抑制。

趙偉團隊認為，供需缺口下，部分全球定價的商品價格易上難下，未來2個季度左右PPI或仍在高位；伴隨國內供需矛盾緩解，PPI下行趨于加快。PPI變化，主要受上游的石油、煤炭等能源品，及鋼鐵、有色、水泥等主要原材料價格影響。全球供需缺口影響下，以原油為代表的全球定價商品價格易上難下，對PPI形成一定支撐。伴隨國內煤炭等供給緩解、需求回落下，PPI或見頂回落，中性情景下，2022年PPI中樞或在3%左右，PPI未來2個季度左右仍可能在5%以上，隨后下行加快、年底進入通縮。

趙偉團隊預計，伴隨成本端壓力的加速顯性化、2022年CPI中樞或抬升，上半年壓力相對可控、下半年容易超預期。與原材料直接相關、成本轉嫁能力較強的消費品漲價，在CPI中早有體現。需求偏弱、成本上漲下，部分行業(yè)供給收縮、加快出清；一旦終端需求修復，漲價壓力或進一步釋放。中性情景下，綜合考慮成本傳導、豬肉價格、服務價格補漲等，全年CPI通脹率前低后高、中樞或在2%左右，高點接近3%。（中新經緯APP）

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