中新經(jīng)緯11月2日電 (林堅(jiān))隨著A股三季度財(cái)報(bào)披露結(jié)束，高瓴資本減持凱萊英(行情002821,診股)、泰格醫(yī)藥(行情300347,診股)及愛(ài)爾眼科(行情300015,診股)等醫(yī)藥企業(yè)的舉動(dòng)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。高瓴資本此舉究竟意味著什么？在減持上述股票的同時(shí)，高瓴資本又瞄準(zhǔn)了哪些新賽道？

囿于信披要求，大部分投資者僅能從高瓴資本進(jìn)入上市公司前十大股東時(shí)窺見(jiàn)其投資版圖的冰山一角。中新經(jīng)緯注意到，今年三季度，高瓴資本除了在醫(yī)藥股上進(jìn)行了調(diào)整，其在新能源賽道“入鏡”頻頻。

離開(kāi)醫(yī)藥“自留地”？

高瓴資本一向?qū)︶t(yī)藥領(lǐng)域青睞有加，在A股入股了多家相關(guān)公司，醫(yī)藥領(lǐng)域也被市場(chǎng)視為是高瓴資本的“自留地”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度，高瓴資本減持了寧德時(shí)代(行情300750,診股)、良品鋪?zhàn)?/span>(行情603719,診股)、公牛集團(tuán)(行情603195,診股)、凱萊英、愛(ài)爾眼科、泰格醫(yī)藥等多家公司。其中，凱萊英、愛(ài)爾眼科及泰格醫(yī)藥均為醫(yī)藥股，且高瓴資本也從這些醫(yī)藥股的前十大股東名單中消失。對(duì)此，有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，高瓴資本計(jì)劃放棄“自留地”醫(yī)藥領(lǐng)域。

接近高瓴資本的人士近日在接受中新經(jīng)緯采訪時(shí)否認(rèn)了上述觀點(diǎn)。其稱，盡管近期高瓴二級(jí)市場(chǎng)投資團(tuán)隊(duì)將持有A股市場(chǎng)上幾只估值較高、發(fā)展成熟的公司做了調(diào)倉(cāng)，但實(shí)際上減持的部分企業(yè)細(xì)分在CXO領(lǐng)域，高瓴在A股與港股市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥醫(yī)療企業(yè)仍有廣泛、深入布局。

中新經(jīng)緯注意到，凱萊英是此次市場(chǎng)傳聞中主要舉例的公司。2020年10月13日，高瓴資本參與了凱萊英的定增項(xiàng)目，以227元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)了凱萊英440.53萬(wàn)股，認(rèn)購(gòu)股份占增發(fā)新股總數(shù)近一半。認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊?，截至?dāng)年年末，高瓴資本持有凱萊英440.53萬(wàn)股，占總股本的1.82%，是凱萊英第六大股東。

高瓴資本創(chuàng)始人張磊曾在《價(jià)值》一書(shū)中說(shuō)：“作為凱萊英的長(zhǎng)期支持者，我們將繼續(xù)推動(dòng)完善旗下醫(yī)療產(chǎn)業(yè)平臺(tái)和被投企業(yè)生態(tài)，提升凱萊英服務(wù)創(chuàng)新藥公司的廣度和深度，推動(dòng)它們?cè)谛》肿?、核酸、生物藥外包生產(chǎn)研發(fā)以及創(chuàng)新藥臨床研究服務(wù)等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域開(kāi)展深入戰(zhàn)略合作。”

但隨著限售股鎖定期的結(jié)束，高瓴資本在今年4月就開(kāi)啟了減持之路。據(jù)凱萊英半年報(bào)披露，高瓴資本所持有的公司股份與2020年底相比，減去了一半。而根據(jù)凱萊英最新出爐的三季報(bào)披露，高瓴資本再度減持該公司，并已退出其十大流通股股東名單。而在高瓴資本減持期間，凱萊英股價(jià)在400元/股左右浮動(dòng)，也就是說(shuō)，不到一年時(shí)間，高瓴資本獲利就已接近一倍。

中新經(jīng)緯注意到，高瓴資本三季度具體減持的凱萊英、泰格醫(yī)藥均為CXO頭部企業(yè)。此外，盡管高瓴資本在三季度也從愛(ài)爾眼科的前十大股東榜單中消失，但高瓴資本仍在醫(yī)藥領(lǐng)域頻頻“出鏡”。

據(jù)中新經(jīng)緯統(tǒng)計(jì)，高瓴資本在今年三季度共調(diào)研75次，涉及59家A股公司，其中不乏有長(zhǎng)春高新(行情000661,診股)這樣的明星醫(yī)藥股。據(jù)同花順(行情300033,診股)iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，高瓴資本仍鎖倉(cāng)恒瑞醫(yī)藥(行情600276,診股)，公司旗下的禮仁卓越長(zhǎng)青二期私募證券投資基金依然持有華蘭生物(行情002007,診股)、安圖生物(行情603658,診股)及麗珠集團(tuán)(行情000513,診股)等公司。

中新經(jīng)緯從高瓴資本了解到，公司仍在持續(xù)投資生物科技領(lǐng)域的醫(yī)藥公司，公司旗下專注早期投資的高瓴創(chuàng)投僅三季度在一級(jí)市場(chǎng)就對(duì)醫(yī)藥領(lǐng)域出手近十次，包括澎立生物、安渡生物、華輝安健、奕拓醫(yī)藥等企業(yè)。

尋找“新寧德”？

細(xì)看三季度，高瓴資本在寧德時(shí)代、格力電器(行情000651,診股)兩家企業(yè)身上的投資經(jīng)歷正朝著截然相反的方向發(fā)展，這成為了市場(chǎng)的焦點(diǎn)，也成為高瓴資本減持醫(yī)藥股之余，市場(chǎng)捕捉其投資方向的依據(jù)。

高瓴資本在寧德時(shí)代的投資賺得盆滿缽盈。2020年7月，寧德時(shí)代發(fā)布197億元定增計(jì)劃，高瓴資本以161元/股的價(jià)格獲配超6000萬(wàn)股，出資約100億元獲得公司2.27%的股份。今年2月4日，高瓴資本所持有的限售股份迎來(lái)解禁，以當(dāng)天收盤(pán)價(jià)388.26元/股計(jì)算，高瓴資本浮盈幅度達(dá)140%之多。

高瓴資本已連續(xù)兩個(gè)季度減持套現(xiàn)寧德時(shí)代。今年第二季度，高瓴資本減持了寧德時(shí)代約799萬(wàn)股，并在第三季度減持了約220萬(wàn)股。截至目前，高瓴資本持有寧德時(shí)代2.09%的股份，約4260.69萬(wàn)股，系寧德時(shí)代第八大股東。11月1日，寧德時(shí)代市值再創(chuàng)歷史新高，截至當(dāng)天收盤(pán)報(bào)650元/股，高瓴資本剩余的股票浮盈超300%。

反觀高瓴資本在格力電器上的投資，2019年12月，高瓴資本通過(guò)珠海明俊以46.17元/股的價(jià)格，出資超過(guò)400億元入股格力電器，成為其占比15%的第一大股東。但截止到目前，格力電器股價(jià)僅為36元/股左右，浮虧約21%，按此計(jì)算，高瓴資本賬面虧損約達(dá)80億元。

市場(chǎng)人士分析稱，寧德時(shí)代是當(dāng)之無(wú)愧的新能源賽道“明星股”，而格力電器也通過(guò)成為銀隆新能源股東等多個(gè)途徑押注了新能源賽道，高瓴資本對(duì)新能源賽道加碼之勢(shì)明顯。

中新經(jīng)緯也注意到，下半年以來(lái)，高瓴資本還對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司進(jìn)行了密集的調(diào)研，調(diào)研公司包括匯川技術(shù)(行情300124,診股)、孚能科技、天賜材料(行情002709,診股)和多氟多(行情002407,診股)等多家新能源概念股。

此外，中新經(jīng)緯從高瓴資本獲悉，今年下半年以來(lái)，公司二級(jí)市場(chǎng)投資團(tuán)隊(duì)參與調(diào)研的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司主要分布在鋰電池環(huán)節(jié)。對(duì)此，有私募研究員分析稱，高瓴資本似乎還在尋找像“寧德時(shí)代”那樣的機(jī)會(huì)。

揭開(kāi)私募頂流的投資“秘訣”

從減持醫(yī)藥股到頻頻調(diào)研新能源產(chǎn)業(yè)鏈，高瓴資本的投資決策背后是基于何種邏輯？中新經(jīng)緯從高瓴資本了解到，高瓴資本獨(dú)立的二級(jí)市場(chǎng)投資團(tuán)隊(duì)在做操作和交易時(shí)，一般會(huì)從四個(gè)方面考慮。

首先是對(duì)所投企業(yè)估值與市場(chǎng)行情的判斷。如果公司估值或者當(dāng)時(shí)市場(chǎng)點(diǎn)位過(guò)高了，已經(jīng)遠(yuǎn)超出了企業(yè)自身的核心價(jià)值，此時(shí)高瓴資本團(tuán)隊(duì)會(huì)采取賣出和調(diào)倉(cāng)的策略，這與“追漲殺跌”的操作截然相反，在市場(chǎng)和公司相對(duì)高點(diǎn)期間沒(méi)有繼續(xù)往里面“添油加火”。

其次是二級(jí)投資團(tuán)隊(duì)自己的變化，在投資與研究過(guò)程中，高瓴資本獨(dú)立的二級(jí)市場(chǎng)投資團(tuán)隊(duì)會(huì)不斷對(duì)自己進(jìn)行復(fù)盤(pán)與修正。

然后是公司和行業(yè)的變化。所投的公司出現(xiàn)了新的深刻變化，二級(jí)投資團(tuán)隊(duì)會(huì)隨之調(diào)整策略。

最后是出于對(duì)投資機(jī)構(gòu)的資金周期的考慮。比如某一期PE基金產(chǎn)品到期了，公司就會(huì)考慮是否需要退出。

中新經(jīng)緯從高瓴資本了解到，近兩年，公司正逐漸轉(zhuǎn)向在碳中和、先進(jìn)制造、工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域的布局，如對(duì)寧德時(shí)代、隆基股份(行情601012,診股)的重倉(cāng)。此外，公司二級(jí)團(tuán)隊(duì)還加強(qiáng)了對(duì)廣聯(lián)達(dá)(行情002410,診股)、廣電計(jì)量(行情002967,診股)、超圖軟件(行情300036,診股)和匯川技術(shù)等代表企業(yè)的投資。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，高瓴資本二級(jí)團(tuán)隊(duì)(含高瓴資本旗下禮仁投資公司)出現(xiàn)在13家A股公司十大股東之列，包括寧德時(shí)代、隆基股份、恒瑞醫(yī)藥、廣聯(lián)達(dá)、格力電器、海螺水泥(行情600585,診股)、上海機(jī)電(行情600835,診股)、東方雨虹(行情002271,診股)、華大基因(行情300676,診股)、麗珠集團(tuán)、華蘭生物、超圖軟件、安圖生物等。

那么，根據(jù)高瓴資本的投資經(jīng)歷，一般投資者能抄作業(yè)嗎？上海從容投資管理有限公司基金經(jīng)理羅凌擁有近十年的醫(yī)藥領(lǐng)域投資經(jīng)驗(yàn)，其在接受中新經(jīng)緯采訪時(shí)表示，散戶看見(jiàn)的私募持倉(cāng)，只是盲人摸象而已?！坝捎谛排?guī)定，大家其實(shí)并不能看到私募的全部持倉(cāng)，私募通常有很多個(gè)產(chǎn)品，而每個(gè)產(chǎn)品的規(guī)模并不是太大。”

羅凌坦言，“股市沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案，市場(chǎng)上也沒(méi)有人是常勝將軍，哪些該抄、哪些不該抄，沒(méi)有人能說(shuō)得清楚。散戶朋友要么通過(guò)多學(xué)習(xí)多實(shí)踐，建立自己的投資框架，提高自己的投資水平，要么支付一定的費(fèi)用，讓專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)幫自己打理財(cái)富，要想有收獲，必須要有付出，無(wú)論是哪一種方式。”(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

關(guān)鍵詞： 高瓴資本減持醫(yī)藥股引猜想 尋找“新寧德”勝算幾何？