來(lái)源：壹財(cái)信

作者：唐 柯

今年6月，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)更新披露了江西天沅環(huán)保集團(tuán)股份有限公司（下稱(chēng)“天沅環(huán)?！保┑纳陥?bào)材料。本次IPO，天沅環(huán)保擬募集資金2.4億元，投向年產(chǎn)3萬(wàn)噸精制油酸技改項(xiàng)目和2萬(wàn)噸低碳鏈混合脂肪酸精制技改項(xiàng)目，同時(shí)用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

天沅環(huán)保是一家以廢棄油脂為原料，進(jìn)行脂肪酸類(lèi)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的廢棄資源綜合利用企業(yè)，公司的主要產(chǎn)品為脂肪酸、硬脂酸和植物瀝青。

《壹財(cái)信》翻閱招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，與同行相比天沅環(huán)保的研發(fā)能力偏弱，自主創(chuàng)新能力有待提高，報(bào)告期內(nèi)各項(xiàng)事故頻發(fā)，另外還存在與客戶(hù)購(gòu)銷(xiāo)數(shù)據(jù)打架的情況。

研發(fā)實(shí)力遠(yuǎn)不及同行

據(jù)招股書(shū)，2018年至2020年（下稱(chēng)“報(bào)告期”），天沅環(huán)保的營(yíng)業(yè)收入分別為43,328.02萬(wàn)元、47,020.42萬(wàn)元和49,636.44萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用（主要為工資及工資性費(fèi)用和研發(fā)領(lǐng)用的材料）分別為40.38萬(wàn)元、43.53萬(wàn)元和13.40萬(wàn)元，僅占總營(yíng)收比的0.09%、0.09%和0.03%。

而對(duì)比同行可比公司可以發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是研發(fā)費(fèi)用率還是研發(fā)費(fèi)用投入基數(shù)，天沅環(huán)保均與同行相差較大。

天沅環(huán)保選擇的同行業(yè)可比上市公司為嘉化能源（600273.SH）、贊宇科技（002637.SZ）、嘉澳環(huán)保（603822.SH）和三聚環(huán)保（300072.SZ）。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)天沅環(huán)保的研發(fā)費(fèi)用率遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司的平均水平。報(bào)告期內(nèi)，同行可比公司的平均研發(fā)費(fèi)用率分別為2.35%、2.65%和3.04%，較天沅環(huán)保高出2-3個(gè)百分點(diǎn)。

（截圖數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司2020年年報(bào)；專(zhuān)利為截至2020年12月31日數(shù)據(jù)；發(fā)行人數(shù)據(jù)口徑與可比公司相同。）

天沅環(huán)保在發(fā)明專(zhuān)利方面也遠(yuǎn)不及行業(yè)水平。截至招股書(shū)簽署之日（2021年3月26日），天沅環(huán)保及子公司擁有12項(xiàng)專(zhuān)利，其中僅有1項(xiàng)為發(fā)明專(zhuān)利，系從子公司濰坊大明生物科技有限公司（下稱(chēng)“濰坊大明）處繼受取得，其余專(zhuān)利均為實(shí)用新型。

而對(duì)比公開(kāi)數(shù)據(jù)，同行業(yè)可比公司的發(fā)明專(zhuān)利數(shù)量遠(yuǎn)多于天沅環(huán)保。除上述表格所示數(shù)據(jù)外，2020年報(bào)告期內(nèi)，贊宇科技申請(qǐng)國(guó)家、省、市級(jí)科研項(xiàng)目17項(xiàng)，獲得立項(xiàng)9項(xiàng)，發(fā)表論文21篇，申請(qǐng)國(guó)家發(fā)明專(zhuān)利12項(xiàng)；嘉澳環(huán)保申請(qǐng)國(guó)家發(fā)明專(zhuān)利5項(xiàng)，申請(qǐng)實(shí)用新型專(zhuān)利14項(xiàng)，被授權(quán)國(guó)家發(fā)明專(zhuān)利25項(xiàng)，實(shí)用新型專(zhuān)利29項(xiàng)。

除了研發(fā)投入及發(fā)明專(zhuān)利外，天沅環(huán)保在研發(fā)人員學(xué)歷上也不占優(yōu)勢(shì)。

據(jù)招股書(shū)，截至2020年12月31日，天沅環(huán)保的265名員工有23人為技術(shù)人員，但所有員工中僅有13人是本科及以上學(xué)歷，占員工總?cè)藬?shù)比4.91%；其余員工的教育程度為大專(zhuān)或高中及以下，占員工總?cè)藬?shù)比分別為14.72%和80.38%。

報(bào)告期內(nèi)事故頻發(fā)

公開(kāi)資料顯示，濰坊大明成立于2003年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為脂肪酸、硬脂酸、植物瀝青的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，與天沅環(huán)保的主營(yíng)業(yè)務(wù)相同。2016年10月，為消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，股東劉偉、劉斌、李若霞將其持有的濰坊大明全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給天沅有限。濰坊大明現(xiàn)為天沅環(huán)保的全資子公司。

招股書(shū)披露，濰坊大明曾在2018年時(shí)受到過(guò)行政處罰。據(jù)悉，2018年3月，昌樂(lè)縣公安消防大隊(duì)根據(jù)《中華人民共和國(guó)消防法》規(guī)定，對(duì)濰坊大明一、二、三、四號(hào)蒸餾車(chē)間及硬脂酸倉(cāng)庫(kù)未經(jīng)消防驗(yàn)收擅自投入使用的行為，作出“樂(lè)公（消）行罰決字[2018]0025號(hào)”《行政處罰決定書(shū)》，對(duì)濰坊大明罰款1.00萬(wàn)元。

據(jù)招股書(shū)，2018年8月10日，員工（濰坊大明）王某在污水處理車(chē)間巡檢時(shí)暈倒，被發(fā)現(xiàn)后送往醫(yī)院治療，經(jīng)搶救無(wú)效死亡。

除了招股書(shū)披露的上述事故之外，查詢(xún)中國(guó)裁判文書(shū)網(wǎng)發(fā)現(xiàn)天沅環(huán)保還有交通事故和涉刑事案件的事故。

據(jù)中國(guó)裁判文書(shū)網(wǎng)一封判決時(shí)間為2018年10月9日的民事判決書(shū)顯示，2017年11月17日16時(shí)許，被告包某駕駛車(chē)輛（車(chē)輛系被告濰坊大明所有，被告包某系被告濰坊大明聘用的駕駛員）與由被告黃某駕駛的無(wú)牌號(hào)兩輪摩托車(chē)（后載原告）發(fā)生碰撞，造成原告和黃某受傷，兩車(chē)受損的交通事故。

同時(shí)，裁判文書(shū)網(wǎng)于2020年5月12日發(fā)布的刑事判決書(shū)，2019年8月31日凌晨0時(shí)許，被告人張某某因?qū)H坊大明及公司現(xiàn)車(chē)間主任心存不滿(mǎn)，產(chǎn)生報(bào)復(fù)心理，在該公司倉(cāng)庫(kù)內(nèi)，使用打火機(jī)將倉(cāng)庫(kù)內(nèi)的硬脂酸等材料點(diǎn)燃，致使倉(cāng)庫(kù)內(nèi)的硬脂酸、倉(cāng)庫(kù)房屋以及附近綠化帶內(nèi)樹(shù)木被燒毀，經(jīng)鑒定，損失價(jià)值共計(jì)2,856,794.00元。

核心人員認(rèn)定存疑

《壹財(cái)信》注意到，天沅環(huán)保的核心人員參與增資或存在疑點(diǎn)。

招股書(shū)披露，天沅環(huán)保于2016年10月發(fā)生了第三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及第一次增資，股東官保東將其代持的107.00萬(wàn)元股權(quán)轉(zhuǎn)讓給劉偉，解除股權(quán)代持；同時(shí)，原股東劉偉、劉斌和李若霞等股東合計(jì)向天沅有限增資4,400.00萬(wàn)元。

新增注冊(cè)資本由原股東劉偉和劉斌以及新增股東李若霞、趙修武、丁永超、趙廣璽、李彩慧、張希波、吳鵬、邱國(guó)生按1.00元/每元出資額的價(jià)格以貨幣資金認(rèn)繳。

據(jù)招股書(shū)介紹，本次增資的原因?yàn)橹饕蓶|增持股權(quán)同時(shí)對(duì)公司核心人員進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。但通過(guò)對(duì)本次新進(jìn)入股東的履歷進(jìn)行查詢(xún)，發(fā)現(xiàn)股東邱國(guó)生只在2017年9月至2019年10月期間擔(dān)任公司監(jiān)事，現(xiàn)已離職。

因此，2016年10月進(jìn)行增資時(shí)，不知道邱國(guó)生核心人員的身份是如何認(rèn)定的。

截至招股書(shū)簽署日，邱國(guó)生仍持有39.00萬(wàn)股，持股比例為0.49%。

《壹財(cái)信》研究中還發(fā)現(xiàn)與客戶(hù)數(shù)據(jù)打架的問(wèn)題。

據(jù)招股書(shū)，2018年和2019年，奔騰股份為天沅環(huán)保當(dāng)年度的第四大和第五大客戶(hù)，銷(xiāo)售金額分分別為1,770.04萬(wàn)元和1,812.29萬(wàn)元，銷(xiāo)售產(chǎn)品均為脂肪酸。

但據(jù)奔騰股份2018年及2019年的年度報(bào)告，濰坊大明（合并口徑）均為同期的第一大供應(yīng)商，采購(gòu)金額分別為 2,078.38元和2,061.00元，較招股書(shū)中披露的同期交易金額多出308.34萬(wàn)元和248.71萬(wàn)元。

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