利率是資金的價(jià)格，是重要的宏觀經(jīng)濟(jì)變量，決定著資金的流向，從而決定金融資源配置的流向。近年來(lái)，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革穩(wěn)步推進(jìn)，監(jiān)管層持續(xù)推動(dòng)釋放貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）改革效能，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，推動(dòng)小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。數(shù)據(jù)顯示，9月份新發(fā)放的普惠小微企業(yè)貸款利率為4.89%，比上年12月下降了0.19個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)表示，下一階段繼續(xù)深化LPR改革，提高報(bào)價(jià)行報(bào)價(jià)質(zhì)量，適時(shí)公布?xì)v史報(bào)價(jià)明細(xì)，定期對(duì)報(bào)價(jià)行實(shí)行優(yōu)勝劣汰，帶動(dòng)存款利率逐步走向市場(chǎng)化，使中央銀行政策利率通過(guò)市場(chǎng)利率向貸款利率和存款利率的傳導(dǎo)更加順暢。發(fā)揮利率市場(chǎng)化調(diào)節(jié)金融資源配置的重要作用，提高小微、民營(yíng)企業(yè)信貸市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性，促進(jìn)金融資源更多流向小微、民營(yíng)企業(yè)。

PART.01

貸款端：

LPR改革打破協(xié)同定價(jià)促進(jìn)銀行競(jìng)爭(zhēng)

2019年8月，人民銀行推進(jìn)LPR改革，報(bào)價(jià)行在中期借貸便利（MLF）利率的基礎(chǔ)上，綜合考慮資金成本、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素報(bào)出LPR，充分反映市場(chǎng)供求狀況。

經(jīng)過(guò)兩年來(lái)的持續(xù)演進(jìn)，金融機(jī)構(gòu)新發(fā)放貸款已基本參考LPR定價(jià)，存量貸款已完成定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換，LPR已代替貸款基準(zhǔn)利率，成為金融機(jī)構(gòu)貸款利率定價(jià)的主要參考基準(zhǔn)。總體來(lái)看，LPR改革后形成了“MLF利率→LPR→貸款利率”的利率傳導(dǎo)機(jī)制，使得貨幣政策傳導(dǎo)更加通暢。

改革之后，LPR的市場(chǎng)化程度明顯提升，報(bào)價(jià)水平逐步下行，及時(shí)反映了市場(chǎng)利率下行趨勢(shì)，貸款利率的市場(chǎng)化程度也明顯提升。2021年10月，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，改革以來(lái)，分別累計(jì)下行0.4個(gè)和0.2個(gè)百分點(diǎn)。LPR下行帶動(dòng)企業(yè)貸款利率明顯降低，有效推動(dòng)了金融機(jī)構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利。

值得關(guān)注的是，到今年10月，兩個(gè)品種的LPR均連續(xù)19個(gè)月持平。不過(guò)，即使LPR連續(xù)保持不變，實(shí)際貸款利率穩(wěn)中有降的趨勢(shì)仍未受影響。2021年8月，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.62%，較改革前2019年7月的企業(yè)貸款加權(quán)平均利率下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，處于歷史較低水平，降幅超過(guò)同期1年期LPR降幅。

對(duì)此，光大證券(行情601788,診股)首席固收分析師張旭表示，最重要的原因便是LPR改革打破了銀行在貸款市場(chǎng)的協(xié)同定價(jià)，增強(qiáng)了銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)。因此，即使LPR不降，改革的力量仍可以推動(dòng)實(shí)際貸款利率降低。

“LPR改革的效果不僅體現(xiàn)在總量上，也體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)上。”張旭表示，一直以來(lái)，金融機(jī)構(gòu)在發(fā)放貸款時(shí)傾向大型企業(yè)，這是因?yàn)榻o大企業(yè)貸款的利率受到了隱性下限的支撐。LPR改革打破了隱性下限，降低了給大企業(yè)放貸的吸引力，引導(dǎo)銀行將更多的信貸資源配置于中小微企業(yè)，起到“調(diào)結(jié)構(gòu)”的效果?！?/STRONG>

PART.02

存款端：

打擊“高息攬儲(chǔ)”穩(wěn)定銀行負(fù)債成本

在推動(dòng)LPR改革過(guò)程中，監(jiān)管層也注重從存款端入手，優(yōu)化存款利率監(jiān)管，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，從而有效形成政策合力，推動(dòng)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步降低，讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

去年以來(lái)，監(jiān)管層持續(xù)強(qiáng)化存款管理、打擊“高息攬儲(chǔ)”，業(yè)務(wù)整頓接踵而至。主要包括規(guī)范結(jié)構(gòu)性存款并壓降規(guī)模、叫?？繖n計(jì)息存款產(chǎn)品、叫停地方法人銀行異地存款等。

近兩年，部分地方法人銀行通過(guò)吸收異地存款實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，在一定程度上偏離了服務(wù)本地的定位。2021年1月，央行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展個(gè)人存款業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確要求地方性法人銀行堅(jiān)守發(fā)展定位，立足于服務(wù)已設(shè)立機(jī)構(gòu)所在區(qū)域的客戶(hù)，叫停商業(yè)銀行通過(guò)非自營(yíng)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)開(kāi)展定期存款和定活兩便存款業(yè)務(wù)。此外，人民銀行于2021年第一季度起將地方法人銀行吸收異地存款情況納入MPA考核。

據(jù)悉，截至2021年7月末，絕大部分地方法人銀行已停辦異地存款，異地存款余額有序壓降，約30%的地方法人銀行已清零；可吸收異地存款的互聯(lián)網(wǎng)銀行存款利率均不超過(guò)同期限存款基準(zhǔn)利率加50個(gè)基點(diǎn)的自律管理上限。

今年6月21日，利率自律機(jī)制將存款利率自律上限由存款基準(zhǔn)利率浮動(dòng)倍數(shù)改為加點(diǎn)確定。光大銀行(行情601818,診股)金融市場(chǎng)部宏觀分析師周茂華表示，本次調(diào)整是存款利率市場(chǎng)化的一次“溫和”改革。調(diào)整之后，銀行執(zhí)行的中長(zhǎng)期存款利率將有所下降，有助于降低部分銀行負(fù)債成本，為降低企業(yè)信貸成本拓展空間。

據(jù)了解，該政策實(shí)施一段時(shí)間以來(lái)，長(zhǎng)期存款利率明顯下行，存款長(zhǎng)期化趨勢(shì)出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，存款結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，存款在全國(guó)性銀行和地方法人銀行之間的分布保持基本穩(wěn)定。

業(yè)內(nèi)人士表示，以上舉措意在維護(hù)存款市場(chǎng)秩序、穩(wěn)定存款利率水平，從而穩(wěn)定銀行負(fù)債端成本，鞏固貸款利率下降成果，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

央行在此前發(fā)布的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中表示，存款基準(zhǔn)利率作為利率體系的“壓艙石”，要長(zhǎng)期保留。下一步，人民銀行將繼續(xù)發(fā)揮利率自律機(jī)制的作用，加強(qiáng)對(duì)不規(guī)范存款創(chuàng)新產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性存款、異地存款的管理，防止非理性競(jìng)爭(zhēng)，維護(hù)存款市場(chǎng)有序競(jìng)爭(zhēng)，保持銀行負(fù)債端成本穩(wěn)定，為推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革和促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降創(chuàng)造良好環(huán)境。