財聯(lián)社（上海，編輯 瀟湘）訊，大型科技股目前正在試圖抵御自去年4月以來最劇烈的債市波動，但不少華爾街策略師警告稱，實際利率的飆升最終可能將它們從歷史高位“擊落”。

富國證券(Wells Fargo Securities)是本周最新發(fā)出上述警告信號的機構(gòu)。該行預(yù)計，隨著美聯(lián)儲本周勢將宣布削減大規(guī)模刺激措施，經(jīng)通脹調(diào)整的實際收益率正變得越來越有可能“大幅”上升。而鑒于高價科技股與國債市場的緊密聯(lián)系，這可能會給前者帶來痛苦。

由Christopher Harvey領(lǐng)銜的富國證券團隊在周二的一份報告中寫道，“我們對科技股的交易呼吁可能存在風(fēng)險，尤其是那些處在高位的股票?！?/p>

交易員對債券市場波動可能給科技股走勢帶來威脅感到憂心，在華爾街早已不是什么新鮮事。不過這次的不同之處在于，美國國債的波動正在走向極端。

近幾周來，市場衍生的通脹預(yù)期指標(biāo)持續(xù)上升，而名義收益率的變動速度卻沒有那么快，這導(dǎo)致實際利率跌至了接近紀(jì)錄低點的水平，盡管這推動科技股的估值進一步升至了歷史高位，但未來市場一旦發(fā)生逆轉(zhuǎn)，卻可能引發(fā)無序波動。

富國證券的報告指出，"美聯(lián)儲本周預(yù)計將宣布縮減購債規(guī)模，這可能促使實際利率發(fā)生重大方向性變化。我們認為，最終實際收益率/盈虧平衡通脹率的反轉(zhuǎn)將非常劇烈。”

當(dāng)實際收益率跌至谷底時，未來的利潤將以更低的利率折現(xiàn)，從而推高那些被認為能夠在未來幾年實現(xiàn)盈利增長的成長股的估值，特斯拉(Tesla Inc.)和奈飛(NETFlix Inc.)等科技股就是其中的典型代表。而盡管科技股在過去10年的低通脹世界中占據(jù)主導(dǎo)地位，但其最近的上漲卻是在CPI增速日益令人擔(dān)憂的背景下發(fā)生的，這無疑頗為罕見。

科技股風(fēng)險不容忽視

富國證券顯然并不是唯一一家對大型科技公司前景發(fā)出警告的機構(gòu)。上一次美聯(lián)儲開始撤出刺激措施時，實際利率就在其資產(chǎn)負債表再次擴大之前大幅上升。

摩根士丹利財富管理(Morgan Stanley Wealth Management)首席投資官Lisa Shalett上周也警告稱，鑒于目前的債券收益率水平如此之低，在主要股指中占主導(dǎo)地位的大盤成長股等長期資產(chǎn)的表現(xiàn)可能面臨重估。

瑞銀資產(chǎn)管理(UBS Asset Management)策略師Luke Kawa則指出，盡管押注貨幣政策即將收緊，但眼下實際收益率依然較低，因交易商預(yù)計美聯(lián)儲最終仍將再度逆轉(zhuǎn)政策方向，或經(jīng)濟將因此下滑。但他同時也表示，實際利率在接下來也可能上升，以反映更快的經(jīng)濟增長和通脹前景。后一種情況對順周期的股票敞口有利，但對市場的總體估值不利。

盛寶銀行(SAXO Bank)股票策略主管Peter Garnry在周二的一份說明中寫道，"如果全球真的步入一個通脹率持續(xù)走高的世界，而且名義收益率也突然反映出這一點，那么全球股票估值將被重置到一個較低的水平，并導(dǎo)致股市大幅下跌。

一個值得警惕的現(xiàn)象是，衡量美國國債波動性的期權(quán)衍生指標(biāo)最近已飆升至了2020年4月以來的最高水平，而標(biāo)普500指數(shù)的對應(yīng)波動率指標(biāo)則徘徊在去年疫情大跌前的最低水平附近。這表明，固定收益市場可能正在向股市傳遞令人擔(dān)憂的警示信號。

摩根士丹利財富管理的Shalett寫道，“從現(xiàn)在開始，我們正進入周期中期的調(diào)整階段，隨著預(yù)期重新調(diào)整和貨幣政策正常化，收益料將放緩，出現(xiàn)10%-15%修正行情的幾率正在增加?！?/p>

關(guān)鍵詞： 前方危險！富國銀行警告：實際利率飆升恐將重創(chuàng)大型科技