中新經(jīng)緯11月3日電 (高鉑寧)近期，新股首日破發(fā)率明顯上揚(yáng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月3日的9個(gè)交易日中，有20只新股上市，其中9只新股于上市首日跌破發(fā)行價(jià)，首日破發(fā)率近半。一位市場(chǎng)人士告訴中新經(jīng)緯，近期新股密集破發(fā)，符合推行注冊(cè)制、優(yōu)化新股發(fā)行定價(jià)規(guī)則的目的，“投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的，所謂的‘打新’不是穩(wěn)賺不賠的生意”。

詢價(jià)新規(guī)實(shí)施正當(dāng)其時(shí) “打新”不再是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利

Wind數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去幾年，A股新股發(fā)行首日即破發(fā)的現(xiàn)象相當(dāng)少見。2013年至2020年間，僅有美的集團(tuán)(行情000333,診股)、招商蛇口(行情001979,診股)、中國(guó)外運(yùn)(行情601598,診股)和建龍微納的上市首日收盤價(jià)低于發(fā)行價(jià)。

前述市場(chǎng)人士指出，近期破發(fā)頻現(xiàn)，是多種因素疊加所致：近期A股市場(chǎng)總體行情相對(duì)較弱，缺乏增量資金，10月以來(lái)新股發(fā)行速度加快，也與落地不久的詢價(jià)新規(guī)有直接關(guān)系。

9月18日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于修改<創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定>的決定》，滬深證券交易所同步完善了科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行定價(jià)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則。此前，計(jì)算“四孰低”時(shí)最高報(bào)價(jià)剔除比例不低于10%，新規(guī)將這一剔除比例下調(diào)整為不超過(guò)3%。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新告訴中新經(jīng)緯，此前10%的高價(jià)剔除比例過(guò)高，導(dǎo)致網(wǎng)下詢價(jià)機(jī)構(gòu)不約而同報(bào)低價(jià)，詢價(jià)被人為操縱，使得新股發(fā)行價(jià)嚴(yán)重偏低。

“打新必賺”的神話也由此產(chǎn)生?！靶鹿缮鲜惺兹罩粷q不跌甚至暴漲，本質(zhì)是對(duì)網(wǎng)下詢價(jià)的諷刺性的否定，說(shuō)明市場(chǎng)根本就不認(rèn)可此前的競(jìng)價(jià)，才能一上市就炒到翻番?！倍切抡f(shuō)。

剔除高價(jià)比例下調(diào)后，網(wǎng)下詢價(jià)機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)集中度降低，擴(kuò)大了報(bào)價(jià)的彈性空間，新股定價(jià)出現(xiàn)上漲，破發(fā)的可能性上升。董登新表示，這是因?yàn)椤氨F(tuán)壓價(jià)”不再可行，網(wǎng)下詢價(jià)機(jī)構(gòu)需要各自從自己的判斷出發(fā)去博弈，機(jī)構(gòu)博弈越充分，新股競(jìng)價(jià)越均衡。

破發(fā)頻現(xiàn) 投資者還能愉快“打新”嗎

受新股破發(fā)率上揚(yáng)影響，投資者的打新熱情有所降溫。前述市場(chǎng)人士表示，如果新股長(zhǎng)期普遍破發(fā)，對(duì)于上市公司融資不利。“否則，投資者都不申購(gòu)了，那么就會(huì)導(dǎo)致兩個(gè)后果，發(fā)行價(jià)降低，發(fā)行速度減緩。”

董登新則指出，A股開始出現(xiàn)新股破發(fā)是好跡象，參考美股和港股等成熟的資本市場(chǎng)，市場(chǎng)未來(lái)應(yīng)該形成理性定價(jià)，讓新股破發(fā)率維持相對(duì)穩(wěn)定?！案酃扇晷鹿缮鲜惺兹掌瓢l(fā)率大約是15%至20%，美股大約是20%至30%。如果A股的這一比例大體穩(wěn)定在10%左右，可以形成均衡、有效的網(wǎng)下詢價(jià)機(jī)制?！?/p>

新股破發(fā)率較往年提升，長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)于普通投資者是喜是憂？董登新認(rèn)為，“新股只賺不賠”的神話破滅后，新股定價(jià)市場(chǎng)化的程度提高，破發(fā)的可能性也使投資者尤其是散戶的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)得到提高，未來(lái)投資者將更加慎重地考慮是否參與“打新”，倒逼網(wǎng)下詢價(jià)機(jī)構(gòu)更加謹(jǐn)慎負(fù)責(zé)。

董登新解釋稱，部分投資者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)存在錯(cuò)誤認(rèn)知，“(認(rèn)為)雖然買舊股我虧了，但是我打新股賺了更多。”這部分投資者未能意識(shí)到屬于一級(jí)市場(chǎng)的新股申購(gòu)和屬于二級(jí)市場(chǎng)的股票買賣都兼有收益和風(fēng)險(xiǎn)，誤以為打新一定能實(shí)現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)高收益，而在市值配售制度下，股民必須持有一定的股票市值才有資格參與打新，“要想拿到(新股)這個(gè)福利，就要到二級(jí)市場(chǎng)上去沖鋒陷陣?！倍切抡J(rèn)為，這在一定程度上“綁架”了一部分投資者，破發(fā)率的提升可改變這一現(xiàn)狀。(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

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