紅周刊 記者 | 齊永超

剛剛收官的十月市場(chǎng)十分平淡，尤其是眾多個(gè)股下跌令投資者遭受損失。進(jìn)入十一月，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)市場(chǎng)將保持結(jié)構(gòu)牛節(jié)奏，新能源和低估消費(fèi)股會(huì)迎來(lái)機(jī)會(huì)。在11月首個(gè)交易日，家電等低估值板塊與新能源等高成長(zhǎng)板塊迎來(lái)齊漲，“低估值+高成長(zhǎng)”的風(fēng)格似乎暗合了機(jī)構(gòu)策略。

“結(jié)構(gòu)?！壁厔?shì)不改

新一輪中期行情有積極因素支撐

10月市場(chǎng)整體表現(xiàn)為分化，其中，上證指數(shù)下跌0.58%，深證指數(shù)下跌0.99%，受寧德時(shí)代拉動(dòng)，創(chuàng)業(yè)板上漲3.27%。從行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，汽車、電氣設(shè)備、國(guó)防軍工等8個(gè)行業(yè)上漲，采掘、鋼鐵等20個(gè)行業(yè)下跌。從成交額來(lái)看，據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，10月的16個(gè)交易日中，9個(gè)交易日成交突破萬(wàn)億，7個(gè)交易日在萬(wàn)億以下，環(huán)比成交活躍度下降。

市場(chǎng)人氣縮減，與宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳等因素不無(wú)關(guān)聯(lián)。10月公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速為9.8%，其中，第一季度為18.3%，第二季度為7.9%，第三季度則放緩至4.9%（見(jiàn)附圖）。

附圖  GDP季度增幅

另?yè)?jù)記者查閱數(shù)據(jù)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額出現(xiàn)一定的企穩(wěn)回暖，消費(fèi)增長(zhǎng)整體仍保持較低增速。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年7~9月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額分別為34925.10億元、34394.90億元、36833.00億元，同比增速分別為8.50%、2.50%、4.40%。結(jié)合歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，2010年1月~2019年12月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額月度平均增速為12.44%，最小值為7.20%，最大值則為22.10%。

因此，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)下行壓力背景下，十一月份，市場(chǎng)整體上漲動(dòng)能仍“欠佳”，新一輪中期行情仍需要關(guān)注經(jīng)濟(jì)刺激、疫情緩解等多個(gè)“要素”。有機(jī)構(gòu)表示，維持中期“結(jié)構(gòu)?！壁厔?shì)的觀點(diǎn)不變。

銀河證券認(rèn)為，十一月，財(cái)政或?qū)⒅鸩桨l(fā)力，表現(xiàn)于促消費(fèi)和基建投資。對(duì)于外圍市場(chǎng)，由于經(jīng)濟(jì)已逐步恢復(fù)，疊加高通脹壓力，疫情以來(lái)全球超寬松的流動(dòng)性愈發(fā)接近收緊邊緣，一但收緊動(dòng)作出現(xiàn)，比如美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債，有可能對(duì)A股市場(chǎng)也造成擾動(dòng)。

安信證券則表示，短期市場(chǎng)仍然處于調(diào)整布局期，市場(chǎng)需要等待美聯(lián)儲(chǔ)Taper落地、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策預(yù)期明確、中美關(guān)系出現(xiàn)改善、全球疫情出現(xiàn)明顯緩解等關(guān)鍵信號(hào)的出現(xiàn)，才能真正開(kāi)啟一輪新的中期行情。在此之前，市場(chǎng)依然以震蕩調(diào)整和結(jié)構(gòu)性特征為主，其認(rèn)為，以寧組合為代表的高景氣長(zhǎng)賽道行情仍未結(jié)束，并繼續(xù)維持資產(chǎn)荒下的結(jié)構(gòu)牛為A股當(dāng)前中期趨勢(shì)的判斷。

關(guān)注“寧組合+CPI”

從市場(chǎng)機(jī)會(huì)而言，因?yàn)槭袌?chǎng)監(jiān)管加強(qiáng)，順周期、資源品漲價(jià)概念受到?jīng)_擊。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，10月19日至10月底，動(dòng)力煤主力合約下跌47%，而9月至10月18日則為上漲110%；純堿主力合約10月下跌24%，9月上漲30.61%；尿素主力合約10月下跌17%，9月則上漲26%。能源、與生產(chǎn)資料相關(guān)的商品價(jià)格出現(xiàn)大幅轉(zhuǎn)折，A股相關(guān)的煤炭等周期資源股出現(xiàn)大幅下跌。

或許因此，機(jī)構(gòu)在建議配置方向上更加強(qiáng)調(diào)業(yè)績(jī)主線和題材持續(xù)性主線。平安證券認(rèn)為，11月組合配置建議維持均衡，重點(diǎn)關(guān)注兩條主線，一是業(yè)績(jī)超預(yù)期或有邊際改善跡象的個(gè)股；二是隨著碳中和頂層設(shè)計(jì)文件密集落地，新能源、新能源汽車等產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)更具政策高景氣。

安信證券提出，從“PPI+寧組合”逐步轉(zhuǎn)向“寧組合+CPI”，其認(rèn)為高景氣的高端制造持續(xù)作為基礎(chǔ)配置，部分增配估值合理、景氣改善的消費(fèi)品，收縮配置周期股。其中，重點(diǎn)關(guān)注鋰電池、光伏、風(fēng)電、食品飲料等行業(yè)。

對(duì)于消費(fèi)，銀河證券、東吳證券等也均表示可給予關(guān)注。銀河證券給出的配置邏輯是前期已經(jīng)歷過(guò)調(diào)整，短期或有反彈的機(jī)會(huì)。東吳證券認(rèn)為食品飲料板塊在于外資重倉(cāng)獲配置效應(yīng)。

據(jù)記者梳理銀河證券、中原證券、華金證券、平安證券、安信證券等券商的60只樣本金股來(lái)看，電氣設(shè)備（新能源）、食品飲料行業(yè)個(gè)股數(shù)目較多，均多達(dá)6家，如電氣設(shè)備隆基股份、寧德時(shí)代等，食品飲料的貴州茅臺(tái)、伊利股份等。

記者發(fā)現(xiàn)，多只新能源、消費(fèi)龍頭獲聯(lián)合推薦。如光伏頭部公司隆基股份，獲得銀河證券、開(kāi)源證券、東吳證券三家券商合力推薦，乳制品頭部公司伊利股份同樣獲得包括中原證券、安信證券、華金證券在內(nèi)的三家券商共同青睞。

以伊利股份的推薦理由為例，安信證券認(rèn)為，中期來(lái)看，公司金典和常溫酸奶仍有繼續(xù)增長(zhǎng)空間，通過(guò)產(chǎn)品和包裝的持續(xù)升級(jí)，新業(yè)務(wù)目標(biāo)3-5年行業(yè)第一，當(dāng)前屬于高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，另外利潤(rùn)率逐步提升的支撐亦符合邏輯。截至11月1日收盤(pán)，伊利股份股價(jià)自10月以來(lái)上漲12.89%。

表1 券商十一月金股（部分）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

表2  食品飲料、電氣設(shè)備金股（部分）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

號(hào)外！??！

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（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)建議。）

關(guān)鍵詞： 機(jī)構(gòu)11月策略：尋金“結(jié)構(gòu)?！?/a> 看好“寧組合+CPI”（附金股