中新經(jīng)緯11月4日電 （張澍楠）“水”放多了自然要往回收。北京時(shí)間4日凌晨，美聯(lián)儲宣布，將于11月啟動縮債計(jì)劃（Taper），將每月資產(chǎn)購買規(guī)模減少150億美元。

Taper如期而至

在結(jié)束為期兩天的議息會議后，美聯(lián)儲于北京時(shí)間4日宣布，維持現(xiàn)行利率0%-0.25%不變。同時(shí)，將于11月啟動縮債計(jì)劃，將每月資產(chǎn)購買規(guī)模減少150億美元，準(zhǔn)備在必要時(shí)調(diào)整縮減購債規(guī)模的步伐。

美聯(lián)儲決議聲明還提到，11月份稍晚，美聯(lián)儲將購買700億美元美國國債和350億美元抵押貸款支持證券（MBS），12月將分別購買600億美元和300億美元。

可以說，上述兩方面均在市場預(yù)期之中。早在9月份美聯(lián)儲議息會議后，美聯(lián)儲主席鮑威爾就透露，可能最快在下一次會議上宣布（Taper）。他還提到，逐步減碼量化寬松（QE）并在2022年中旬左右結(jié)束是適宜的。

何為Taper？首先要解釋的是QE，QE指美聯(lián)儲通過購買債券、銀行金融資產(chǎn)等做法向市場注入流動性，疫情沖擊讓美聯(lián)儲2020年再次開啟大規(guī)模QE操作，甚至在當(dāng)年3月祭出“無限量”QE。

Taper是伴隨著QE之后的美聯(lián)儲貨幣政策重要環(huán)節(jié)，其原意為“逐漸變窄”，目前美聯(lián)儲啟動Taper是逐漸縮減資產(chǎn)購買規(guī)模，逐步退出QE。

“放水”雖然刺激了經(jīng)濟(jì)，但副作用也很大。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍告訴中新經(jīng)緯記者，美聯(lián)儲啟動Taper主要是為了減少“放水”力度。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)副教授劉春生在接受中新經(jīng)緯記者采訪時(shí)稱，通貨膨脹是目前美國經(jīng)濟(jì)面臨的最顯而易見的風(fēng)險(xiǎn)，隨著供應(yīng)鏈緊張、圣誕購物季的來臨，顯得尤為突出。

“從一系列經(jīng)濟(jì)信號看，美聯(lián)儲收緊QE應(yīng)對通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，以及退出經(jīng)濟(jì)刺激的信號是比較明顯的?！眲⒋荷扔鳎琓aper相當(dāng)于慢慢踩剎車，逐漸縮減負(fù)債，通過這種方式使貨幣供應(yīng)量逐漸下降，相比較看加息步子會更大。

加息預(yù)期增強(qiáng)？

鮑威爾曾表示將在2022年年中結(jié)束縮減購債計(jì)劃，眼下市場對于美聯(lián)儲首次加息的押注，也同樣也集中在明年年中。

2022年6月15日及7月27日加息25基點(diǎn)概率 來源：芝商所FedWatch

2022年美聯(lián)儲將召開8次議息會議，據(jù)芝商所利率觀察工具（FedWatch）顯示，加息25基點(diǎn)呼聲較高的時(shí)間是在明年6月及7月，市場押注明年6月15日加息25基點(diǎn)的概率大幅升至44.7%達(dá)全年最高，7月27日這一概率小幅回落至43.8%。

今年9月份美聯(lián)儲議息會議后，鮑威爾重申，縮減購債的開始時(shí)點(diǎn)和步伐不是未來何時(shí)加息的“直接信號”，加息需要滿足的前提條件“與縮減購債不同、且更為嚴(yán)格”，最起碼在結(jié)束減碼QE之前不會加息。

對于美聯(lián)儲加息節(jié)奏，劉春生認(rèn)為，三季度美國GDP增速只有2%，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的2.7%，是否加息要看美國四季度經(jīng)濟(jì)走勢，若仍處于不景氣狀態(tài)，美聯(lián)儲加息步伐肯定有所延緩。他同時(shí)補(bǔ)充，“明年下半年美聯(lián)儲加息一次的可能性是增大的，目前來看，Taper節(jié)點(diǎn)和加息節(jié)點(diǎn)還是有所匹配?！?/P>

東北證券(行情000686,診股)研究所總經(jīng)理助理沈新鳳對中新經(jīng)緯記者表示，根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，目前市場首次加息預(yù)期已經(jīng)提前到明年7月，美聯(lián)儲會議的“鷹”“鴿”姿態(tài)與預(yù)期的比較是主要影響。如果比預(yù)期的“鴿派”，反而緩和市場情緒，反之亦然。

中國民生銀行首席研究員溫彬則對中新經(jīng)緯記者稱，美聯(lián)儲明年是否會加息仍存不確定性，具體要看經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)際情況，如Taper進(jìn)程、疫情是否反復(fù)、通脹是否持續(xù)、就業(yè)市場恢復(fù)是否穩(wěn)固等，如果美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，加息也可能延遲到后續(xù)年份。

對資本市場影響幾何？

Taper的啟動對資本市場有何影響？股市、債市、美元、大宗商品等將是何走勢？中國央行需要作何應(yīng)對嗎？

對此，溫彬分析，從近期大類資產(chǎn)市場表現(xiàn)看，9月中下旬美聯(lián)儲Taper預(yù)期強(qiáng)化，一度引起代表恐慌程度的VIX指數(shù)升至25，美國主要股市出現(xiàn)相應(yīng)回調(diào)，美元指數(shù)和美債收益率有所回升。未來，隨著美聯(lián)儲開啟Taper，預(yù)計(jì)美元指數(shù)將延續(xù)走強(qiáng)，美債收益率回升，全球股市和大宗商品市場波動將進(jìn)一步加大。

粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔認(rèn)為，當(dāng)前市場已對Taper有較為充分的預(yù)期，靴子落地后對市場產(chǎn)生擾動有限，但值得注意的是，隨著Taper落地，后續(xù)美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，或?qū)κ袌鲂纬梢欢〝_動。

劉春生分析，Taper提高了企業(yè)使用資金的成本，可能不利于美股的上漲；對于A股市場，近幾年A股走出了自己的獨(dú)立行情，對A股影響有限。債市方面，Taper的到來會給近期上漲的債市潑一盆冷水，利率高企導(dǎo)致債券價(jià)格下降，未來債市或會走弱。

中國央行要作何應(yīng)對？沈新鳳表示，我國貨幣政策也要以“我”為主，兼顧跨周期調(diào)節(jié)，預(yù)計(jì)年內(nèi)流動性合理充?；{(diào)不變，但不會加碼貨幣政策如降準(zhǔn)降息，更不會加息。她進(jìn)一步稱，“我們測算認(rèn)為年內(nèi)剩余時(shí)間我國宏觀流動性缺口不大，流動性合理充裕完全可以滿足?！?/P>

溫彬提到，從經(jīng)驗(yàn)上看，美聯(lián)儲貨幣政策取向，也是我國貨幣政策調(diào)控過程中需要考慮和關(guān)注的問題，但我國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較牢，貨幣政策獨(dú)立性更強(qiáng)。目前而言，我國貨幣政策在保持獨(dú)立性、堅(jiān)持以“我”為主的同時(shí)，要提升前瞻性，預(yù)計(jì)央行會運(yùn)用綜合多種貨幣政策工具，調(diào)節(jié)市場流動性和利率水平，加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，并維護(hù)好安全穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。（中新經(jīng)緯APP）

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