財(cái)聯(lián)社（北京，記者 張曉翀）訊，近日美聯(lián)儲(chǔ)宣布正式啟動(dòng)Taper進(jìn)程，將每月減少150億美元的債券購買速度。市場(chǎng)人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)我國貨幣政策的外溢效應(yīng)趨弱，國內(nèi)貨幣政策和資產(chǎn)價(jià)格仍將“以我為主”。

美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)我國貨幣政策外溢效應(yīng)較弱

市場(chǎng)人士認(rèn)為，中美經(jīng)濟(jì)周期幾乎完全錯(cuò)位，國內(nèi)貨幣政策也一直強(qiáng)調(diào)“以我為主”，因此影響程度有限。但美聯(lián)儲(chǔ)Taper路徑清晰化后，為國內(nèi)央行提供了觀察資本市場(chǎng)反應(yīng)，進(jìn)行下一步動(dòng)作的時(shí)間窗口。預(yù)計(jì)四季度國內(nèi)貨幣政策邊際向?qū)挼目赡苄匀云螅珜捤傻臅r(shí)間節(jié)點(diǎn)仍需視國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和通脹等因素而定。

東方金誠首席宏觀分析師王青對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，國內(nèi)貨幣政策已確立“增強(qiáng)宏觀政策自主性”的基調(diào)，加之當(dāng)前中美經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏、物價(jià)走勢(shì)之間存在較大差異，因此不會(huì)對(duì)國內(nèi)貨幣政策取向帶來實(shí)質(zhì)性影響?？紤]到當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨新的下行壓力，四季度國內(nèi)貨幣政策邊際向?qū)挼拇蠓较虮容^確定，不會(huì)受到美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)“收水”進(jìn)程的掣肘。

國金證券宏觀分析師段小樂也認(rèn)為，我國的貨幣政策不會(huì)由于美聯(lián)儲(chǔ)的Taper而被動(dòng)收緊。從經(jīng)濟(jì)基本面和美聯(lián)儲(chǔ)的外溢效應(yīng)來看，我國當(dāng)前的貨幣政策并沒有被動(dòng)收緊的壓力，反而隨著滯脹環(huán)境中“脹”的因素的消退，“滯”對(duì)貨幣寬松的訴求越來越高。

天風(fēng)證券固收首席分析師孫彬彬認(rèn)為，事實(shí)上，外圍因素也不必然制約央行貨幣政策的寬松，在上輪聯(lián)儲(chǔ)加息的過程中，央行也有過降息降準(zhǔn)的先例。央行選擇更多還是出于對(duì)國內(nèi)基本面的考慮。而人民幣匯率的平穩(wěn)將賦予央行更高的獨(dú)立性，為貨幣政策可能的進(jìn)一步寬松提供了有利局面。

美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的影響亦有限

由于市場(chǎng)對(duì)議息會(huì)議結(jié)果已有充分預(yù)期，聲明公布后，全球資本市場(chǎng)波動(dòng)不大，美元指數(shù)先上后下，最終小幅收跌。美債收益率小幅上行后回落并基本回吐此前漲幅，上行動(dòng)力略顯不足。美國三大指數(shù)和代表小盤股的羅素2000指數(shù)均創(chuàng)歷史新高。

王青表示，當(dāng)前影響人民幣匯率的主導(dǎo)因素是我國國際收支平衡狀況，特別是月度出口增速變化?？紤]到年底前出口額增速有望維持強(qiáng)勢(shì)。短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)減碼購債不會(huì)對(duì)人民幣匯率形成明顯的貶值壓力。

東吳證券宏觀首席分析師陶川對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)taper預(yù)期消化的比較充分，且最近美元處于窄幅波動(dòng)的狀態(tài)，后期只要美聯(lián)儲(chǔ)政策不引發(fā)美元的大幅波動(dòng)，對(duì)國內(nèi)影響就不大。

孫彬彬預(yù)計(jì)，后續(xù)相對(duì)平穩(wěn)的美債、美元匯率與海外美元流動(dòng)性組合，對(duì)中美利差與人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定有積極意義。另外適宜的中美利差與基本穩(wěn)定的人民幣匯率，提高了國債對(duì)外資的吸引力，邊際提升了債市需求。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，美債收益率小幅回升，但中美利差對(duì)匯率影響趨弱，使得我國國債收益率受到美債波動(dòng)的影響相對(duì)有限。此外當(dāng)前A股整體風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，更多受到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面和政策預(yù)期的影響，美股短期的風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)對(duì)A股影響有限。

關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲(chǔ)正式啟動(dòng)Taper 將如何影響國內(nèi)貨幣政策和資產(chǎn)價(jià)格？