□本報(bào)記者 張凌之 見(jiàn)習(xí)記者 楊皖玉 

入行十二年，曲盛偉橫跨一二級(jí)市場(chǎng)，管理過(guò)年金、專戶、QFII等不同類型的產(chǎn)品?！拔业母惺苁?，不同資產(chǎn)、不同行業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法是多元的”。在曲盛偉的投資哲學(xué)里，實(shí)現(xiàn)價(jià)值投資不只有一種方法，而抱有一顆敬畏市場(chǎng)的心需要一以貫之。

曲盛偉認(rèn)為，在需求側(cè)，新能源汽車、光伏等產(chǎn)業(yè)看到明年估值并不貴，且滲透率會(huì)持續(xù)提升至較高水平，行業(yè)具備巨大的成長(zhǎng)空間和階段成長(zhǎng)性。因此，他要做的就是堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，以時(shí)間換空間。

扎根沃土 枝繁葉茂

“我的投資方法整體上類似于樹狀圖，樹葉就是大家看到的結(jié)果?！鼻ヒ源俗鞅汝U釋了自己的投資目標(biāo)與方法論：堅(jiān)持價(jià)值投資為本，多角度挖掘大機(jī)會(huì)，積小勝為大勝等多種盈利手段追求卓越復(fù)利。

“樹木是否足夠茂盛和強(qiáng)大，取決于根莖所深扎的土壤是否足夠肥沃?！痹谇サ耐顿Y方法論中，有幾個(gè)環(huán)節(jié)至關(guān)重要。

首先，因地制宜構(gòu)建“進(jìn)可攻、退可守”的高性價(jià)比組合?！八^‘以安全邊際買入潛在價(jià)值低估的資產(chǎn)’，應(yīng)該不是比較低，我喜歡買嚴(yán)重低估的資產(chǎn)”，曲盛偉偏愛(ài)賠率較高的資產(chǎn)，而從量化投資的角度來(lái)看，賠率越高可能需要更長(zhǎng)時(shí)間的耐心來(lái)等待。

其次，通過(guò)滾動(dòng)周轉(zhuǎn)復(fù)利實(shí)現(xiàn)整個(gè)組合的高性價(jià)比?！爸我粋€(gè)組合需要綜合競(jìng)爭(zhēng)力?！鼻フJ(rèn)為，形成綜合競(jìng)爭(zhēng)力需要學(xué)會(huì)駕馭多種投資工具，“包括深度研究的能力、多角度評(píng)估價(jià)值的能力、量化投資的能力等等。”

再次，獨(dú)立研究，善于先知先覺(jué)獨(dú)立發(fā)掘大行情、大機(jī)會(huì)。“我喜歡在市場(chǎng)最底部的時(shí)候買入一些股票?！彼拇碜骷螌?shí)主題新動(dòng)力曾前瞻底部重倉(cāng)隆基股份等數(shù)倍牛股，買點(diǎn)幾乎都在股價(jià)啟動(dòng)前最底部安全位置。

最后，以強(qiáng)防御力應(yīng)對(duì)熊市。2018年下半年，整個(gè)市場(chǎng)“抱團(tuán)”瓦解，曲盛偉的投資組合僅下跌3.54%?！霸O(shè)置前瞻的風(fēng)控指標(biāo)，主動(dòng)控制殺估值、殺業(yè)績(jī)、殺邏輯等潛在風(fēng)險(xiǎn)，控制一年之內(nèi)不產(chǎn)生永久性虧損的風(fēng)險(xiǎn)，提高組合在市場(chǎng)大幅調(diào)整時(shí)的防御力。”

逆向投資 不斷迭代

2018年，曲盛偉剛剛加入嘉實(shí)基金，這次職業(yè)進(jìn)階在最初并未迎來(lái)想象中的“完勝”?！爱?dāng)時(shí)買了一些低估值、階段性高增長(zhǎng)的標(biāo)的，上半年業(yè)績(jī)相對(duì)比較落后?！痹谶@之后曲盛偉痛定思痛，復(fù)盤并吸收逆向投資方法論，逆向投資光伏、豬周期、電子煙等行業(yè)超額收益明顯，并對(duì)下行風(fēng)險(xiǎn)控制有了新的理念。2019年初，曲盛偉管理的基金業(yè)績(jī)躋身全市場(chǎng)前2%。

“但業(yè)績(jī)經(jīng)常出現(xiàn)一個(gè)問(wèn)題，橫盤期比較長(zhǎng)，在牛市比較被動(dòng)”。2020年伊始，曲盛偉在向下風(fēng)險(xiǎn)可控。向上空間巨大情況下做行業(yè)集中，逆勢(shì)重倉(cāng)光伏、信創(chuàng)兩大長(zhǎng)期空間大、短期彈性大的板塊。

后期光伏行業(yè)印證了他的選擇?！暗捎谛袠I(yè)格局急速調(diào)整，部分公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期，在牛市中出現(xiàn)了一些拖后腿的現(xiàn)象，所以2020年整體收益率、排名等方面是相對(duì)不足的一年?！?/P>

于是曲盛偉開始進(jìn)一步優(yōu)化投資組合：一是精細(xì)管理，能力圈拓展至全市場(chǎng)，盈利來(lái)源變廣，加強(qiáng)效率管理減少橫盤期。二是優(yōu)化選股，遴選品質(zhì)更優(yōu)、勝率更高、長(zhǎng)線銳度更大的個(gè)股。三是品質(zhì)升級(jí)，綜合體系持續(xù)優(yōu)化升級(jí)使組合整體效率更高、回撤更小、長(zhǎng)期收益更高更確定、風(fēng)控更完善。

2021年年初，曲盛偉選擇另辟蹊徑，跳出高估值的核心資產(chǎn)，尋找更廣闊市場(chǎng)中價(jià)格合理，有望迎來(lái)長(zhǎng)期繁榮的標(biāo)的做價(jià)值投資。而二季度之后，他的投資體系也升級(jí)到3.0版本，這一體系吸收了索羅斯組合管理的精髓——對(duì)錯(cuò)并不重要，重要的就是對(duì)的時(shí)候能賺多少錢，錯(cuò)的時(shí)候能將虧損控制在多少，并根據(jù)這一精髓實(shí)施一系列細(xì)化管理。

關(guān)鍵詞： 新能源行業(yè)蘊(yùn)含巨大成長(zhǎng)空間