中新經(jīng)緯11月8日電 (林堅)三季報披露工作結(jié)束之后，41家上市券商的股價表現(xiàn)成為券商股投資者重點關(guān)心的內(nèi)容。

券商股已萎靡不振許久，投資者寄希望于業(yè)績提振股價。從業(yè)績上看，在41家上市券商中，近九成營業(yè)收入、近八成凈利潤均實現(xiàn)同比增長。但中新經(jīng)緯注意到，三季報披露后五個交易日內(nèi)，41家券商中，有七成股價出現(xiàn)下跌。

時至年末，券商股將如何表現(xiàn)？接受中新經(jīng)緯采訪的業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前券商的估值已經(jīng)處于歷史相對低位，存在一定的配置價值。此外，券商板塊基本面長期向好，即將開市的北交所將帶來增量業(yè)務(wù)機會，有望助推券商業(yè)績繼續(xù)上行，建議投資者持續(xù)關(guān)注財富管理領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)券商股投資機會。

“一超多強”格局正在顯現(xiàn)

根據(jù)前三季度業(yè)績情況，今年或又將是券業(yè)的一個“豐收年”。據(jù)同花順(行情300033,診股)iFinD數(shù)據(jù)顯示，前三季度，41家上市券商合計營業(yè)收入超4600億元人民幣，凈利潤總計超1400億元，分別同比增長22.55%與22.86%。

營業(yè)收入方面，有15家券商營業(yè)收入超過100億元，其中，華泰證券(行情601688,診股)、廣發(fā)證券(行情000776,診股)、中國銀河(行情601881,診股)、申萬宏源(行情000166,診股)、招商證券(行情600999,診股)、中金公司(行情601995,診股)及中信建投(行情601066,診股)等7家券商前三季度的營業(yè)收入均超過了200億元。中信證券(行情600030,診股)以578.12億元的營業(yè)收入位居第一位，海通證券(行情600837,診股)與國泰君安(行情601211,診股)證券分別以348.39億元、319.07億元的營業(yè)收入居于第二位、第三位。此外，近九成券商營業(yè)收入實現(xiàn)同比增長，17家營業(yè)收入同比增幅超過20%。

凈利潤方面，有11家券商凈利潤超過50億元，中信證券、海通證券、國泰君安證券與華泰證券的凈利潤超過100億元。此外，近八成券商凈利潤實現(xiàn)同比增長，18家券商凈利潤同比增幅超過20%。

在一眾券商股中，盡管東方財富(行情300059,診股)市值超過了中信證券，但從業(yè)績上看，中信證券仍穩(wěn)坐“券商一哥”的位置。前三季度，中信證券實現(xiàn)營業(yè)收入578.12億元，同比增長37.66%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤176.45億元，同比增長39.37%，營業(yè)收入與凈利潤實現(xiàn)雙贏。對此，中信證券表示，業(yè)績向好主要是由于公司各項業(yè)務(wù)均穩(wěn)定增長，利息凈收入、手續(xù)費及傭金凈收入和其他業(yè)務(wù)收入較去年同期增幅較大。

平安證券認(rèn)為，券商業(yè)績增長，主要得益于市場行情的利好。今年前三季度，A股市場交投活躍，日均成交額達(dá)11149億元，同比增長23.31%，上市券商業(yè)績在去年高基數(shù)背景下仍取得較快增長。

據(jù)中新經(jīng)緯觀察，隨著“馬太效應(yīng)”的加劇，“一超多強”的券業(yè)格局正在顯現(xiàn)，中小券商突圍成為券業(yè)生態(tài)的重要一環(huán)。據(jù)平安證券研究統(tǒng)計，前三季度，上市券商凈利潤前10名合計占比達(dá)67%，較去年同期上升1個百分點。與去年同期僅有一家券商凈利潤超百億元相比，今年有3家券商進(jìn)入到這個梯隊。此外，部分中小券商業(yè)績增速明顯，譬如中原證券(行情601375,診股)與太平洋(行情601099,診股)證券凈利潤增速在一眾券商股中位居前列，增速分別為472.61%與243.21%。

值得一提的是，相較于二季度，券商第三季度單季業(yè)績增速有所放緩。今年第三季度，41家上市券商營業(yè)收入合計1633.65億元，同比增長14.35%，環(huán)比下降3.44%，第三季度凈利潤502.01億元，同比增長13%，環(huán)比下降10.03%。

此外，在41家上市券商中，也有個別券商業(yè)績表現(xiàn)不佳。前三季度，天風(fēng)證券(行情601162,診股)、華安證券(行情600909,診股)、華林證券(行情002945,診股)、東興證券(行情601198,診股)和財通證券(行情601108,診股)的營業(yè)收入出現(xiàn)增速下滑的情況。另有10家券商歸母凈利潤較去年同期下滑，分別是華林證券、國海證券(行情000750,診股)、山西證券(行情002500,診股)、天風(fēng)證券、東興證券、華西證券(行情002926,診股)、華安證券、中信建投、國金證券(行情600109,診股)和光大證券(行情601788,診股)。

股價與業(yè)績?nèi)源妗凹舻恫睢?/p>

盡管業(yè)績水漲船高，但中新經(jīng)緯注意到，這并未給券商股注入一針“強心劑”。41家上市券商三季報完全披露后的首個交易日，即11月1日，券商板塊個股近八成收漲，但隨后券商股繼續(xù)延續(xù)下跌態(tài)勢。從11月1日至11月5日，也就是三季報發(fā)布后的一周內(nèi)，41家上市券商中，有七成券商股價下跌。

股價與業(yè)績存在“剪刀差”在券商板塊正逐漸成為常態(tài)化的現(xiàn)象。今年上半年，券商業(yè)績普遍表現(xiàn)不錯，但在中報披露后，券商股仍迎來了下跌行情，時至三季報披露結(jié)束，八成券商股價出現(xiàn)下跌。

申萬宏源首席市場專家桂浩明在接受中新經(jīng)緯采訪時表示，從剛公布的三季報來看，券商普遍成績不錯，特別是幾個頭部券商表現(xiàn)很突出，但反映到股價上，券商股確實表現(xiàn)較弱。“在我看來，有兩個方面原因?qū)е铝诉@個現(xiàn)象。一方面，由于券業(yè)已經(jīng)經(jīng)過了前期的大發(fā)展，眼下進(jìn)入了一個調(diào)整階段。加之券商杠桿率與往年相比有所下降，其突破性發(fā)展的可能并不是很大，這就遏制了市場與資金對券商未來拓展可持續(xù)發(fā)展空間的想象。另一方面，今年改革的力度與往年相比有所收縮，所以券商股也受到了影響?！?/p>

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新同樣對中新經(jīng)緯指出，“券商股確實較為特殊。資金與投資者對于市場的預(yù)期將會影響他們對券商股的看法。對券商股的市場預(yù)期一般都是超前的，券商業(yè)績?nèi)绾闻c股價漲跌的直接關(guān)聯(lián)性不大?！?/p>

展望后市，券商股還能配置嗎？川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂告訴中新經(jīng)緯：“證券行業(yè)上市券商各項財務(wù)指標(biāo)在去年高基數(shù)的背景下依舊實現(xiàn)超20%的增長，表明行業(yè)整體財務(wù)狀況良好。從估值角度來看，金融行業(yè)受房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下滑影響，今年整體出現(xiàn)回落，在股價下跌的背景下業(yè)績卻依舊保持良好增長，因此當(dāng)前的估值已經(jīng)處于歷史相對低位，存在一定的配置價值?！?/p>

粵開證券研究院首席市場分析師李興在接受中新經(jīng)緯采訪時表示，券商板塊自9月中旬以來一直處于調(diào)整態(tài)勢，目前整體調(diào)整幅度已超過15%，板塊市凈率重回1.6倍附近，處于近十年估值30%分位點。

此外，隨著市場的逐步成熟，券商傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)開始進(jìn)入存量博弈的局面，向財富管理轉(zhuǎn)型靠攏成為券商們的積極選擇，財富管理業(yè)務(wù)成色如何也逐漸成為驅(qū)動券商股表現(xiàn)的重要因素之一。

中新經(jīng)緯注意到，一方面，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入仍然是傭金收入的核心來源，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，前三季度，41家上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入累計達(dá)1044.15億元，同比增長19.14%。另一方面，資管業(yè)務(wù)增速明顯，系券商分項業(yè)務(wù)中增速最快的業(yè)務(wù)。41家上市券商前三季度累計實現(xiàn)資管業(yè)務(wù)凈收入349.79億元，同比增長24.58%，在全部手續(xù)費及傭金凈收入中的占比由去年同期的16%提升至18%。與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)相比，資管業(yè)務(wù)帶來的收入占比越來越高。

“從未來業(yè)績增長點角度來看，一方面，北交所即將落地，而大批量的公司在北交所上市將有利于券商的投行業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，同時也對券商的投研業(yè)務(wù)有更高的要求；另一方面，‘房住不炒’政策背景下，居民‘儲蓄搬家’未來仍將持續(xù)，證券公司財富管理業(yè)務(wù)將因此受益?！标愳Z補充說道。

李興也提到了財富管理在投資券商股時的重要性，“我們認(rèn)為在資本市場深化改革持續(xù)推進(jìn)的大背景下，券商板塊基本面長期向好，即將開市的北交所將帶來增量業(yè)務(wù)機會，有望助推券商業(yè)績繼續(xù)上行，建議持續(xù)關(guān)注財富管理領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)券商股投資機會?！?/p>

興業(yè)證券(行情601377,診股)徐一洲團(tuán)隊指出，財富管理成長性邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，財富管理及場外衍生品仍是增量方向。從收費類業(yè)務(wù)發(fā)展角度，居民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移背景下財富管理預(yù)計將維持高景氣度，券商財富管理轉(zhuǎn)型推進(jìn)將賦予行業(yè)長期成長性。11月中旬北交所即將開市，注冊制擴容背景下投行業(yè)務(wù)再度迎來新增量。從資金類業(yè)務(wù)發(fā)展角度，以場外衍生品為代表的資產(chǎn)負(fù)債表擴張方向依然是關(guān)注重點。(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。)

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