2021年11月8日，鋰電池板塊情緒火熱，天齊鋰業(yè)(行情002466,診股)、華友鈷業(yè)(行情603799,診股)午后觸及漲停，億緯鋰能(行情300014,診股)一度漲近18%。

事實(shí)上，A股市場整體持續(xù)縮量。11月8日，上證成交4220億，深證成交6169億，剛剛超過1萬億。而在上周五，兩市成交還有11500億。

鋰電池板塊卻放量“霸屏”，11月8日，鋰電池板塊成交2177億，占了全A日內(nèi)成交額的五分之一。

A股成交額前十的個股，有8支來自鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，分別是：天齊鋰業(yè)、北方稀土(行情600111,診股)、億緯鋰能、寧德時代(行情300750,診股)、贛鋒鋰業(yè)(行情002460,診股)、華友鈷業(yè)、比亞迪(行情002594,診股)、中天科技(行情600522,診股)。成交額第7和第10的個股分別是光伏龍頭隆基股份(行情601012,診股)和券商板塊的東方財富(行情300059,診股)。

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寧德時代、億緯鋰能掀起新一輪擴(kuò)產(chǎn)

11月5日，寧德時代宣布，擬分別在廈門、貴州投資建設(shè)電池生產(chǎn)基地項目，總投資分別不超過80億元和70億元。

寧德時代方面表示，投資建設(shè)上述兩個項目，將增加公司的資本開支和現(xiàn)金支出，但從長遠(yuǎn)來看，對業(yè)務(wù)布局和經(jīng)營業(yè)績具有積極影響，符合股東利益。

事實(shí)上，自2020年拿到特斯拉訂單起，寧德時代陸續(xù)擴(kuò)建電池研發(fā)生產(chǎn)項目。據(jù)《證券日報》記者不完全統(tǒng)計，自去年12月份至今，寧德時代已宣布8個電池擴(kuò)產(chǎn)項目，總投資額約為885億元。

無獨(dú)有偶，同樣在11月5日，國內(nèi)另一大鋰電池巨頭億緯鋰能也宣布了大手筆擴(kuò)產(chǎn)項目。億緯鋰能稱，計劃在荊門市掇刀區(qū)完成固定資產(chǎn)投資305.21億元，建設(shè)年產(chǎn)152.61 GWh的荊門動力儲能電池產(chǎn)業(yè)園項目。在開工活動現(xiàn)場，億緯鋰能董事長劉金成明確表示，“有可能是全世界范圍內(nèi)最先量產(chǎn)的4680和4695電池的生產(chǎn)基地，這里生產(chǎn)的電池將裝備給全球”。

4680電池是鋰電池的“新風(fēng)口”。

11月7日，加拿大安大略省馬卡姆市表示，特斯拉公司在該市開設(shè)了一家生產(chǎn)電池設(shè)備的工廠，正在加大生產(chǎn)成本更低、續(xù)航里程更高的4680電池。特斯拉還曾透露，預(yù)計明年初將交付首批搭載4680電池的汽車，明年底產(chǎn)能有望達(dá)100GWh。

據(jù)馬斯克介紹，全新的4680型無極耳電池在改善成本的同時，電池容量方面將提高5倍，續(xù)航里程提高16%。此外，通過“無極耳”這一工藝可以降低電阻，使得散熱和倍率問題得以解決。

此外，寧德時代亦切入了整車業(yè)務(wù)。

寧德時代還斥資7.7億元入股長安汽車(行情000625,診股)控股子公司阿維塔科技。11月5日晚間，長安汽車發(fā)布公告稱，其控股子公司阿維塔科技擬引入寧德時代、福建閩東、重慶承安等作為增資擴(kuò)股的投資主體。阿維塔科技的前身為長安汽車與蔚來汽車合資成立的長安蔚來，于今年5月20日更名為“阿維塔科技”。據(jù)悉，阿維塔科技將聚合長安汽車、華為、寧德時代在整車研發(fā)智造、智能汽車解決方案和智慧能源生態(tài)等領(lǐng)域的優(yōu)勢，開發(fā)智能電動汽車技術(shù)平臺。

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鋰價瘋狂，巨頭海外“搶礦”

10月26日，澳大利亞最大鋰精礦生產(chǎn)商之一的皮爾巴拉礦業(yè)（Pilbara）公司開啟了第三次鋰精礦拍賣，最終拍賣價格定錘于2350美元/噸，創(chuàng)下歷史新高。鋰精礦是生產(chǎn)碳酸鋰和氫氧化鋰的主要原材料，兩者又被稱作“鋰鹽”，都是制造鋰電池的重要原料。飛漲的礦價帶來的是整個產(chǎn)業(yè)鏈成本高企，目前國內(nèi)電池級碳酸鋰市場主流報價在每噸19.4萬元至19.7萬元之間，去年同期僅為4.1萬元。

對于中國蓬勃發(fā)展的新能源產(chǎn)業(yè)而言，國內(nèi)鋰礦存在諸多限制，海外鋰礦現(xiàn)得尤為重要。近期，寧德時代與贛鋒鋰業(yè)上演了海外“搶礦”大戲。

11月1日，加拿大鋰業(yè)公司美洲鋰業(yè)（Lithium Americas Corp.）宣布，已向同業(yè)公司千禧鋰業(yè)（Millennial Lithium Corp.）提交無條件要約，以總價4億美元（現(xiàn)金加股權(quán)，約合25.58億元人民幣）收購千禧鋰業(yè)所有流通股。

一個多月前，寧德時代剛剛才從贛鋒鋰業(yè)手中搶到了千禧鋰業(yè)的收購權(quán)，就被美洲鋰業(yè)以更高的收購價拿走，而美洲鋰業(yè)的大股東正是贛鋒鋰業(yè)。

根據(jù)千禧鋰業(yè)公告，寧德時代有10個工作日來決定是否上調(diào)收購價格，如果在2021年11月16日16時30分（溫哥華時間）之前，寧德時代仍未提高收購價格，千禧鋰業(yè)將落入美洲鋰業(yè)之手。

作為中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上游和下游的龍頭企業(yè)，贛鋒鋰業(yè)和寧德時代的“搶礦大戰(zhàn)”仍未落幕。

基于供應(yīng)鏈的考慮，并沒有鋰礦資源在手的寧德時代，急于布局上游鋰礦鋰鹽資源。近年來，寧德時代收購的動作不斷，涉及非洲剛果（金）、澳大利亞、北美以及國內(nèi)的江西等地。

“他們希望增強(qiáng)供應(yīng)鏈的話語權(quán)?！鼻嗪?span kwid="stock_000839" kwname="skwl_keyword">中信國安(行情000839,診股)鋰業(yè)發(fā)展有限公司董事兼總經(jīng)理透露，寧德時代與青海中信國安鋰業(yè)有過數(shù)次接觸，但均未能談成?！八麄儣l件苛刻，總想以他為主。但現(xiàn)在掌握好資源的企業(yè)，也都是強(qiáng)勢企業(yè)，話語權(quán)也很強(qiáng)。”

而贛鋒鋰業(yè)也一直在“買買買”。今年已經(jīng)進(jìn)行了4次海外收購動作。

截至今年10月，國內(nèi)各企業(yè)收購與開發(fā)鋰礦情況如下：

圖片來源：我的鋼鐵網(wǎng)

“鋰電池之父”古迪納夫在2019年獲得諾貝爾化學(xué)獎之后就警告到：“鋰資源的重要性不亞于石油等戰(zhàn)略性資源，一旦鋰資源開采出現(xiàn)瓶頸，可能會跟石油一樣成為戰(zhàn)爭的導(dǎo)火索?！蹦壳皻W盟將鋰列為14種關(guān)鍵原材料之一，美國將鋰作為43種重要礦產(chǎn)資源之一，中國將鋰定位為24種國家戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源之一。

國內(nèi)鋰資源開發(fā)提速的消息一直不斷：

寧德時代與四川發(fā)展簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，有利于加速推進(jìn)四川地區(qū)鋰礦開發(fā)；西藏礦業(yè)(行情000762,診股)擬實(shí)施扎布耶鹽湖萬噸電池級碳酸鋰綜合利用開發(fā)項目，該項目擬采用鹽田蒸發(fā)+膜分離技術(shù)+結(jié)晶蒸發(fā)技術(shù)提鋰技術(shù)路線；工信部表示將加快解決鹽湖產(chǎn)業(yè)科技難題，進(jìn)一步加強(qiáng)鹽湖資源高效開發(fā)、綜合利用等科技支 撐工作，推動解決困擾鹽湖資源開發(fā)利用的技術(shù)難題。但是，這都需要時間。

國內(nèi)川礦雖然會加大開發(fā)，但環(huán)保督查組進(jìn)入，再加上進(jìn)入冬季，開始下雪，作業(yè)條件比較困難。

對于中國蓬勃發(fā)展的新能源產(chǎn)業(yè)而言，海外鋰礦現(xiàn)得尤為重要。華西證券(行情002926,診股)的數(shù)據(jù)顯示，2020年中國鋰產(chǎn)量占全球供應(yīng)量的17%，鋰原料對外依存度近八成，而對澳洲依存度近六成。

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鋰價瘋狂影響電池廠毛利

據(jù)華西證券統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，目前全球大多鋰精礦新建項目預(yù)期投產(chǎn)年份都放在了2024年前后，未來1~2年內(nèi)全球鋰精礦都將處于強(qiáng)勢的賣方市場中，季度價格很可能持續(xù)環(huán)比上漲。該機(jī)構(gòu)預(yù)測稱，今年四季度鋰鹽現(xiàn)貨價格很可能突破20萬元/噸，創(chuàng)下歷史新高。

據(jù)真鋰研究的跟蹤統(tǒng)計，目前動力電池成本漲幅普遍在30%至40%之間，已經(jīng)超過了絕大多數(shù)動力電池企業(yè)的毛利率水平。如果不能漲價的話，多數(shù)電池企業(yè)已經(jīng)很難賺錢。9月16日在海南省?？谑姓匍_的“第三屆世界新能源汽車大會”上，工業(yè)和信息化部副部長辛國斌提出，目前中國新能源(行情600617,診股)車成本依然偏高。另外，電動車關(guān)鍵部件動力電池面臨鋰鈷鎳等礦產(chǎn)資源保障和價格上漲壓力，工信部將與相關(guān)部門一起加快統(tǒng)籌，提高保障能力。

對于寧德時代而言，瘋狂的上游成本，暫時沒有影響公司整體毛利率，但已經(jīng)影響到了寧德時代動力電池的毛利率。

2020年，寧德時代全年毛利率為27.76%，今年1-3季度，企業(yè)毛利率分別為27.28%、27.24%、27.9%，前三季度毛利率為27.51%。從毛利率變化來看，今年前三季度寧德時代的毛利率不僅沒有隨著上游原材料價格上漲而下降，反而在三季度實(shí)現(xiàn)了環(huán)比提升。但是，寧德時代上半年動力電池業(yè)務(wù)毛利率下降3.56個百分點(diǎn)至23%。

從近期行業(yè)內(nèi)曝出的比亞迪、國軒高科(行情002074,診股)等動力電池廠商集體漲價的情況來看，上游原材料價格的上漲幅度已經(jīng)讓電池廠商難以承受。

不過，此輪漲價，行業(yè)巨頭寧德時代并未跟拍。原因或許在于，寧德時代早期已經(jīng)對原材料產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了深度布局，并且與車企也進(jìn)行了深度的資本合作，利益已經(jīng)捆綁在一起。

上游原材料價格瘋漲，下游新能源車需求旺盛。其實(shí)，夾在中間的動力電池廠商對上對下都沒有太強(qiáng)的“議價能力”。據(jù)了解，目前上游的價格暴漲主要原因是供需不足，鋰礦價格難以下降，下游的新能源車企的邏輯是所謂“整車為王”，整車廠議價權(quán)很大，供應(yīng)商難以議價。

公開數(shù)據(jù)顯示：比亞迪上半年毛利率下降近7個百分點(diǎn)至11.13%，億緯鋰能上半年鋰離子電池業(yè)務(wù)毛利率下滑1.31%至22.95%。

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周期錯配下，明年6月份前供給緩解難

本輪行情，存在鋰資源端和鋰鹽產(chǎn)能的不匹配、鋰鹽產(chǎn)能和后面需求端的不匹配的情況。

2018-2020年景氣下行，資本投入低——在2018年到2020年的階段，因為行情不斷的下跌，資本市場上不看好鋰板塊，所以資本在鋰資源端投入相對很少。當(dāng)鋰行業(yè)的經(jīng)營者判斷2020年慢慢會有復(fù)蘇的情況的時候，突然而來的新冠導(dǎo)致了資本市場上的最后掙扎，主要澳礦當(dāng)中Bald Hill、Altura陸續(xù)破產(chǎn)，倒在了行業(yè)景氣反轉(zhuǎn)之前。

2021年下游需求爆發(fā)，上游準(zhǔn)備不足——到2021年來臨的時候，市場行情就開始迸發(fā)。但當(dāng)資源端沒有資本投入的時候，產(chǎn)出需要時間。2020年整個產(chǎn)業(yè)鏈都處在“煎熬”的狀態(tài)，鋰鹽廠想擴(kuò)充產(chǎn)能、把市場做大，但是市場無法做大。這就導(dǎo)致到明年，將會出現(xiàn)很多正極材料企業(yè)（包括高鎳材料）和電池廠，有錢買不到原料的狀況。

眼下，澳洲礦山方面，由于人力資源、手續(xù)、新冠的問題，Altura復(fù)產(chǎn)和擴(kuò)產(chǎn)需要時間；加大拿下個月進(jìn)入冬季，不能開發(fā)；非洲方面因為delta病毒，開發(fā)也比較緩慢；美洲受疫情影響比較嚴(yán)重，預(yù)計2022年底之前沒有新增產(chǎn)量；巴西預(yù)計有1-2個礦會有增量。此外，冬季鹽湖的產(chǎn)能會季節(jié)性萎縮。

有專家指出，到明年6月份之前，鋰礦供給緩解很難。

天風(fēng)證券(行情601162,診股)分析今日鋰電上漲邏輯，認(rèn)為：

“1、鋰價中樞明年有望維持高位，堅定看多鋰企22年業(yè)績。

據(jù)我們統(tǒng)計，明年65.96%的產(chǎn)能（對應(yīng)28.19萬噸LCE）將集中于22年Q4投產(chǎn)。而此輪供給多為海外礦山+鹽湖，實(shí)際產(chǎn)能陷坡指引多為18-24個月，產(chǎn)量釋放緩慢，鋰價長中樞將維持高位。而鋰價自9月份才迎第二波上張，Q3鋰企利潤并無充分體現(xiàn)，堅定看多鋰板塊Q4及明年業(yè)績超預(yù)期。

2、鋰板塊是帶有周期的成長，未來走量的邏輯大過走價。

周期的驅(qū)動來自供給出清，成長的驅(qū)動來自需求爆發(fā)，鋰鹽下游需求復(fù)合高增已形成一致預(yù)期。未來很難再經(jīng)歷一輪4-18萬的宏大周期，鋰價在合理區(qū)間內(nèi)周期性波動，考驗企業(yè)自身alpha擴(kuò)產(chǎn)走量的邏輯將成遠(yuǎn)期市場主線。

怎么選標(biāo)的？

1、業(yè)績?yōu)橥酰衔鐫q幅前三鋰公司的共性。

鋰板塊早盤上漲前三標(biāo)的為∶永興材料(行情002756,診股)、科達(dá)制造(行情600499,診股)與天齊鋰業(yè)，其中天齊、永興Q3業(yè)績實(shí)現(xiàn)單噸4萬元/噸凈利。三者原料來源均為自有礦山鹽湖，隨著鋰價進(jìn)一步上行，業(yè)績有望持續(xù)高增。l頂著業(yè)績?yōu)橥醯倪壿?，我們堅定看多明年素利森產(chǎn)能打滿，代工增厚利潤的天齊鋰業(yè)、明年2萬噸碳酸鋰投產(chǎn)，產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)翻倍的永興材料。

2、兩大主線，長周期鋰板塊的分化。

碳酸鋰偏向大宗品，成本為王時代更者驗上游鋰企資源勘探能力。而本土鋰資源遠(yuǎn)期增量難以撐我國新能源全球龍頭地位，中資鋰企業(yè)"走出去"深度布局海外尤其阿根廷的優(yōu)質(zhì)資源獨(dú)享溢價。我們推薦找礦能力優(yōu)異且在阿根廷深度布局的:西藏珠峰(行情600338,診股)．贛鋒鋰業(yè)。

氫氧化鋰偏向高精細(xì)化工品，擁know-how壁壘同時進(jìn)一步綁定下游產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)更值得關(guān)注。我們推薦加工能力強(qiáng)的雅化集團(tuán)(行情002497,診股)、天華超凈(行情300390,診股)、贛鋒鋰業(yè)。

關(guān)鍵詞： A股