受中概股回撤影響，目前以MSCI中國指數(shù)為代表的指數(shù)今年表現(xiàn)平平，一些海外機構也發(fā)出中國市場“不可投資”的荒謬論調。但近期有機構開始為中國資產(chǎn)發(fā)聲：

摩根大通資管近期在一份長期投資報告中指出，從長期投資角度來看，中國A股市場十分具有投資價值，以10到15年為期限，其回報超過發(fā)達市場回報。

這份報告將中國資產(chǎn)單列為5大主題之一，與ESG投資、虛擬貨幣、另類資產(chǎn)、稅收問題并列，并指出，最大的投資風險就是忽略中國資產(chǎn)的投資價值。

國際機構會持續(xù)提高A股權重

利于提高投資回報

整體看，國際機構對中國資產(chǎn)和A股的配置遠遠落后于中國經(jīng)濟在全球的份額。數(shù)據(jù)顯示，國際機構投資者投資中國的總敞口占其總資產(chǎn)的4.6%，且其中很大一部分可能來自中國的海外股票，因為各機構主要通過新興市場策略投資中國，大部分分配給MSCI新興市場指數(shù)。雖然中國占MSCI新興市場指數(shù)的34%左右，但中國A股的權重僅為5%左右。

鑒于中國如此龐大的在岸股票和債券市場，以及持續(xù)的資本市場改革和開放，摩根大通資管預測，中國資產(chǎn)在全球投資組合中的權重可能會隨著時間的推移而上升。

摩根大通資管還指出，當投資者添加中國A股和政府債券至全球投資組合后，可能會獲得更好的風險調整后回報。與離岸中國股票相比，中國A股可能為投資組合帶來更大的增長空間，因為投資者會獲得中國未來新興行業(yè)增長機會，以及A股所帶來的配置多元化。此外，這家資管公司還認為預計隨著時間的推移，中國將成為一個獨立的配置類別，而不是包括在新興市場這一的框架內。

摩根大通資管也指出了在中國投資的挑戰(zhàn)，包括結構性改革的步伐，政策會在效率和公平之間進行調整，流動性及外部環(huán)境的挑戰(zhàn)。

中長期投資A股市場的3大關鍵

具體到A股市場，摩根大通資管分析，在未來10到15年內，將會有3大驅動力為A股市場提供增長動力。

第一大驅動力來自外資的參與程度提高。

目前，中國的經(jīng)濟比重占全球國內生產(chǎn)總值的17%。然而，中國僅占MSCI全球指數(shù)的4%，僅占彭博全球綜合債券指數(shù)的8%。據(jù)摩根大通資管預計，隨著中國繼續(xù)放開海外投資者進入國內市場的渠道，以及當?shù)赝顿Y者參與度的上升，這種情況將發(fā)生轉變。同時，中國政策改革將為外資購買中國在岸資產(chǎn)鋪平道路。中國2021-25年的第十四個五年計劃重申了政府對進一步開放資本市場的承諾。

第二大驅動力來自機構參與力度的增加。

在未來10至15年里，摩根大通資管預計A股市場的機構投資者的重要性將會上升。一個關鍵驅動力來自中國迅速擴張的中產(chǎn)階級，他們會將更多儲蓄投入到金融產(chǎn)品上，而金融產(chǎn)品主要由機構管理。

目前，中國60%以上的城市家庭財富集中在房地產(chǎn)領域。在剩下的40%的財富中，約60%是現(xiàn)金和銀行存款。摩根大通資管預計，隨著時間的推移，房地產(chǎn)市場投機面臨更嚴格的監(jiān)管，加之社會福利制度的改善，居民將減少儲備預防性現(xiàn)金并轉向股票和債券投資。這些力量應該共同推動更多的家庭投資基金和保險，間接分配給資本市場，并推動更機構化投資文化的發(fā)展。

中國散戶在主要經(jīng)濟體中占比較高（綠色：散戶占比，紫色：機構，藍色：外資）

散戶曾是主導A股的力量，但其占比逐步減少，從2020年的60%下降至42%，這一趨勢還可能持續(xù)。

第三驅動力：經(jīng)濟轉型帶來更多成長空間。

中國經(jīng)濟逐漸從依賴投資、出口向消費和創(chuàng)新轉型，市場的投資主線也開始轉向政府引導的新經(jīng)濟領域，這些行業(yè)包括了消費、科技、醫(yī)療保健和高端制造業(yè)。

摩根大通資管預計，與新興市場整體相比，這些變化將為投資中國市場提供更多高增長的敞口，向新經(jīng)濟部門的轉變促使提高了投資利潤率。

鑒于投資中國市場基金經(jīng)理的業(yè)績首尾差距較大，摩根大通資管預計，主動投資可能會對投資者的長期總回報產(chǎn)生更大的貢獻。目前條件下預測，中國A股收益的長期收益升至6.6%（按人民幣計算）和8.2%（以美元計算），分別高于去年的6.3%和7.5%，這些都遠遠高于對發(fā)達市場股票投資收益的預測。

此外，摩根大通資管預計，海外監(jiān)管變化和中國國內對數(shù)據(jù)安全日益擔憂可能引發(fā)更多公司在國內IPO。未來幾個季度，A股市場IPO改革會逐步拓展至所有股票交易所。IPO系統(tǒng)改革將促進更多風險投資支持公司的上市。

關鍵詞： A股 長期回報