中新經(jīng)緯11月9日電 題：碳減排支持工具或帶動(dòng)債券利率下行，利好股市

作者 熊園 國盛宏觀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

11月8日，央行正式推出碳減排支持工具。碳減排支持工具發(fā)放對象暫定為全國性金融機(jī)構(gòu)，人民銀行通過“先貸后借”的直達(dá)機(jī)制，對金融機(jī)構(gòu)向碳減排重點(diǎn)領(lǐng)域內(nèi)相關(guān)企業(yè)發(fā)放的符合條件的碳減排貸款，按貸款本金的60%提供資金支持，利率為1.75%。總體看，政策應(yīng)旨在調(diào)結(jié)構(gòu)而非穩(wěn)增長，穩(wěn)增長尚需各種組合拳。對市場而言，應(yīng)會帶動(dòng)債券利率下行，對股市流動(dòng)性也是利好支撐。

具體來看，我們有六點(diǎn)看法：

第一，從時(shí)點(diǎn)看，從“研究”到“推出”歷時(shí)8個(gè)多月，央行預(yù)期引導(dǎo)充分，可謂“一步一個(gè)腳印”。梳理央行官網(wǎng)信息可知，2021年3月25日央行提出“設(shè)立碳減排支持工具”以來，先后經(jīng)歷了“計(jì)劃推出”“抓緊研究”“有序推動(dòng)”“抓緊推進(jìn)”等階段，直至“正式推出”。

第二，從方式看，并非預(yù)期的GMLF(綠色中期借貸便利)，而是類似棚改的PSL(抵押補(bǔ)充貸款)。一方面，央行并未采用預(yù)期的GMLF，應(yīng)是考慮到操作難度，比如可能打亂當(dāng)前MLF(中期借貸便利)價(jià)格體系。另一方面，“先貸后借”直達(dá)機(jī)制、需要合格抵押品，邏輯上應(yīng)是類似2014年央行為支持棚戶區(qū)改造而創(chuàng)設(shè)的PSL。

第三，從價(jià)格看，利率1.75%，屬于結(jié)構(gòu)性降息、定向降息。央行指出，碳減排貸款利率應(yīng)與同期限檔次貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)大致持平。按貸款本金的60%向金融機(jī)構(gòu)提供資金支持，利率為1.75%，期限1年，可展期2次。據(jù)此，按1年期算，金融機(jī)構(gòu)給企業(yè)碳減排貸款利率應(yīng)在3.85%左右(1年期LPR)，低于普惠小微企業(yè)貸款利率4.89%(2021年9月)；利率1.75%的“置換”支持，雖然并非降準(zhǔn)的零成本，但低于逆回購利率2.2%，也低于支農(nóng)支小再貸款利率2.25%。

第四，從規(guī)模看，沒有定規(guī)模意味著理論上“沒有上限”，但實(shí)際規(guī)模尚待觀察，主因央行對項(xiàng)目嚴(yán)要求，且金融機(jī)構(gòu)需公開披露和接受第三方監(jiān)督；后續(xù)密切關(guān)注央行會否把碳減排貸款規(guī)模作為考核目標(biāo)。一方面，央行并未直接給出規(guī)模，因此理論上只要符合規(guī)定的都可申請優(yōu)惠利率。另一方面，央行要求金融機(jī)構(gòu)需按季度向社會披露碳減排領(lǐng)域、項(xiàng)目數(shù)量、貸款金額和加權(quán)平均利率等信息，接受社會公眾監(jiān)督。央行通過委托第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)核查等多種方式，核實(shí)驗(yàn)證金融機(jī)構(gòu)信息披露的真實(shí)性。換言之，貸款審核會較嚴(yán)。

第五，從節(jié)奏看，2021年底可能會有“試水”項(xiàng)目，量估計(jì)不大，真正放量或要2022年，規(guī)模應(yīng)會有萬億以上。2021年還有不到兩個(gè)月，我們傾向于認(rèn)為，節(jié)奏上很可能幾家國有大行會率先申請，爭當(dāng)“第一家”的同時(shí)也相當(dāng)于給整個(gè)銀行業(yè)提供范例參考。

第六，從投向看，支持“清潔能源、節(jié)能環(huán)保、碳減排技術(shù)”三大領(lǐng)域，初期突出“小而精”。具體看，清潔能源領(lǐng)域主要包括風(fēng)力發(fā)電、太陽能(行情000591,診股)利用、生物質(zhì)能源利用、抽水蓄能、氫能利用、地?zé)崮芾谩⒑Ｑ竽芾?、熱泵、高效儲?包括電化學(xué)儲能)、智能電網(wǎng)、大型風(fēng)電光伏源網(wǎng)荷儲一體化項(xiàng)目、戶用分布式光伏整縣推進(jìn)、跨地區(qū)清潔電力輸送系統(tǒng)、應(yīng)急備用和調(diào)峰電源等。節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域主要包括工業(yè)領(lǐng)域能效提升、新型電力系統(tǒng)改造等。碳減排技術(shù)領(lǐng)域主要包括碳捕集、封存與利用等。此外，央行還要求，初期的碳減排重點(diǎn)領(lǐng)域范圍突出“小而精”。(中新經(jīng)緯APP)

本文不代表中新經(jīng)緯觀點(diǎn)。

關(guān)鍵詞： 熊園：碳減排支持工具或帶動(dòng)債券利率下行 利好股市