比如蛋卷基金的某頭部大V，目前其整體規(guī)模據(jù)稱(chēng)已過(guò)百億，超過(guò)絕大多數(shù)公募FOF的規(guī)模，每個(gè)月僅分成便能收入超過(guò)百萬(wàn)，還曾出版圖書(shū)兜售指數(shù)基金投資心得，但其管理的指數(shù)基金組合卻長(zhǎng)期跑輸滬深300指數(shù)。

近日，北京、上海、廣東等多地證監(jiān)局下發(fā)《關(guān)于規(guī)范基金投資建議活動(dòng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：《通知》），重磅消息席卷整個(gè)行業(yè)。

《通知》指出，提供基金投資組合策略建議活動(dòng)視為基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵守《基金法》和《試點(diǎn)通知》中關(guān)于基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)資格管理、行為規(guī)范等有關(guān)要求。對(duì)不具有基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)不得提供基金投資組合策略投資建議，不得提供基金組合中具體基金構(gòu)成比例建議，不得展示基金組合的業(yè)績(jī)，不得提供調(diào)倉(cāng)建議。

銀柿財(cái)經(jīng)記者了解到，目前天天基金、微博基金兩個(gè)沒(méi)有基金投顧牌照的平臺(tái)已經(jīng)暫停了部分組合的跟投，并宣布進(jìn)行整改升級(jí)。而螞蟻基金、盈米且慢、騰安基金三家有投顧牌照的第三方銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)，也在投顧頁(yè)面隱藏了大V組合的買(mǎi)入和跟投功能，進(jìn)行規(guī)范和改造。

從微博基金的聲明來(lái)看，明確基金組合不會(huì)下架，調(diào)倉(cāng)也不會(huì)受影響，但暫停買(mǎi)入和跟投，這意味著新的增量將暫時(shí)沒(méi)有，將在12月初整改完成重新上架。

有業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)上述《通知》行業(yè)內(nèi)早有預(yù)期，目前屬于“靴子落地”，目前銷(xiāo)售平臺(tái)正在針對(duì)相關(guān)通知進(jìn)行相關(guān)調(diào)整，對(duì)一些沒(méi)有基金投顧試點(diǎn)資格的個(gè)人和機(jī)構(gòu)或存在短期影響，長(zhǎng)期看有利于基金投顧業(yè)務(wù)的大發(fā)展。

根據(jù)此次《通知》，對(duì)于已取得基金投顧資格的金融機(jī)構(gòu)來(lái)講影響有限，沒(méi)有投顧資質(zhì)的平臺(tái)留有空間整改，受到?jīng)_擊最大的則是沒(méi)有基金投顧資格的基金組合主理人，在其中，具有一定影響力的就是俗稱(chēng)的行業(yè)“大V”。

隨著監(jiān)管部門(mén)此次下發(fā)的整改通知，“大V”們以往的商業(yè)模式或?qū)⒈粡氐最嵏病?/P>

百億規(guī)模大V

竟跑輸滬深300

基金組合具體是什么？為什么會(huì)引發(fā)監(jiān)管關(guān)注？

記者注意到，此前眾多頭部互聯(lián)網(wǎng)基金代銷(xiāo)平臺(tái)都運(yùn)營(yíng)有所謂的“基金組合”，其中有些是基金公司將自家多個(gè)基金產(chǎn)品做成組合推介給投資者；而更多的則是以個(gè)人名義存在的“主理人”管理的基金組合，可能由幾只到幾十只跨公司、跨行業(yè)、跨市場(chǎng)的不同基金組成，組合的標(biāo)的、倉(cāng)位等都是由所謂的主理人進(jìn)行管理，實(shí)時(shí)同步給投資者，投資者可以通過(guò)手動(dòng)選擇一鍵跟投。

主理人樂(lè)于管理基金組合，背后自然有利益相關(guān)。

一位管理多個(gè)基金組合的主理人向銀柿財(cái)經(jīng)記者透露，平臺(tái)認(rèn)可的大V才可以拿到銷(xiāo)售分成，不過(guò)這只是明面上的，一些大V會(huì)私下從基金公司拿錢(qián)，把該公司的基金產(chǎn)品納入到組合，據(jù)他所知這樣做的不少。

該主理人進(jìn)一步表示：“不是所有的主理人都能有提成，就比如天天基金，上邊的基金組合主理人很多，但必須要做到一定規(guī)模，也就是成為所謂的大V，它才會(huì)跟你分成。其他的比如蛋卷和微博基金，也只有被邀請(qǐng)的主理人才可以，也需要是有一定影響力的大V?！?/P>

那么，管理基金組合實(shí)際產(chǎn)生的收入有多少？

據(jù)前述主理人透露：“天天基金給的相對(duì)少些，1億元的跟投規(guī)模每月能有六七千元左右的分成收入，其他平臺(tái)稍微高點(diǎn)。”

記者了解到，基金組合的銷(xiāo)售分成實(shí)際上投資者不會(huì)有感知，是平臺(tái)從手續(xù)費(fèi)中拿出來(lái)給主理人，投資者并不會(huì)因此有額外支出，“基金公司通過(guò)其他渠道代銷(xiāo)也要給錢(qián)，只不過(guò)這是給主理人，其實(shí)一樣的。”有主理人表示。

而事實(shí)上，“根據(jù)銷(xiāo)售收入獲取提成只是明面上的，灰色收入則是一些基金公司私下會(huì)給大V費(fèi)用，讓其把該公司的基金產(chǎn)品納入到組合?！绷硪晃还芾硪?guī)模在數(shù)千萬(wàn)元的主理人表示。

沒(méi)有投顧牌照卻公開(kāi)提供投資建議，更有主理人從平臺(tái)和基金公司“兩頭吃”，投資者真的從中受益了嗎？答案卻是不一定。

記者了解到，比如蛋卷基金的頭部大V“銀***釘”，目前其整體規(guī)模據(jù)稱(chēng)已過(guò)百億，超過(guò)絕大多數(shù)公募FOF的規(guī)模，每個(gè)月僅分成便能收入超過(guò)百萬(wàn)，還曾出版圖書(shū)兜售指數(shù)基金投資心得。但在光環(huán)之下，其管理的基金組合卻因收益問(wèn)題“飽受詬病”。

就以其管理的指數(shù)基金組合為例，多位業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，通過(guò)回測(cè)數(shù)據(jù)顯示，收益還不如定投滬深300指數(shù)。記者為了考證這一說(shuō)法，去蛋卷基金官網(wǎng)查閱了該組合的收益，近一年跑輸超過(guò)3%，成立以來(lái)跑輸滬深300超過(guò)17%。

大V“銀***釘”管理的指數(shù)基金組合業(yè)績(jī)截圖

而這并非個(gè)例，記者注意到，近期有專(zhuān)業(yè)人士回測(cè)了市場(chǎng)主流大V的基金組合，結(jié)果有近三成大V組合跟投收益跑輸滬深300指數(shù)。

當(dāng)然，投資者也并非不關(guān)注大V們的業(yè)績(jī)，但為什么仍愿跟投？

據(jù)記者了解，首先對(duì)于大V而言，最重要的是其個(gè)人IP要受到投資者的持續(xù)認(rèn)可，所謂的認(rèn)可并不一定是管理的基金組合業(yè)績(jī)有多好，也可能是通過(guò)對(duì)自身包裝、自我營(yíng)銷(xiāo)等方式實(shí)現(xiàn)。

另一方面來(lái)說(shuō)，基金定投的難點(diǎn)便在于持續(xù)不斷地長(zhǎng)期堅(jiān)持，大V們往往會(huì)在市場(chǎng)行情不好的時(shí)候，利用粉絲對(duì)其的信任，以同行者的身份幫助投資者堅(jiān)定信念，也就是俗稱(chēng)的“心理按摩”，從這方面來(lái)講也并非沒(méi)有意義。

此外，市場(chǎng)上還有大量沒(méi)有參與分成的基金組合主理人，他們往往管理規(guī)模不大，即便能參與分成收益也很有限，其中很多是出于對(duì)投資的興趣愛(ài)好在管理組合，《通知》對(duì)于他們而言則影響有限。

監(jiān)管之下大V組合

將走向何方？

行業(yè)亟待規(guī)范，監(jiān)管之劍落下，大V基金組合將走向何方？

頭部基金大V“銀行螺絲釘“在其個(gè)人公眾號(hào)中表示，將來(lái)會(huì)和有牌照的投顧機(jī)構(gòu)合作?！盎鸾M合正進(jìn)行投顧升級(jí)，升級(jí)后的投顧組合，將實(shí)現(xiàn)自動(dòng)調(diào)倉(cāng)、自動(dòng)定投、自動(dòng)贖回，以及更多的投資策略。同時(shí)也會(huì)增加一些投顧費(fèi)用，一般是每年0.5%上下，實(shí)際可能會(huì)更少一些。”他表示。

也有一些大V表示，未來(lái)將會(huì)與基金公司探討合作模式，看雙方能否形成一個(gè)深度的合作，基金公司出投顧策略，大V借助自己的IP和粉絲基礎(chǔ)進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)宣傳等。

不過(guò)基金行業(yè)人士、多個(gè)基金組合的主理人“北漂民工”提醒記者，基金組合和基金投顧有很大區(qū)別?！案痘鸾M合不需要額外付費(fèi)，可以實(shí)時(shí)查看組合的持倉(cāng)，壞處是每一次主理人調(diào)倉(cāng)，都需要投資者自己手動(dòng)跟調(diào)；基金投顧則除了在費(fèi)率方面有區(qū)別，核心是可以不經(jīng)過(guò)投資者的允許自己調(diào)倉(cāng)，買(mǎi)完之后就可以當(dāng)甩手掌柜，弊端是可能無(wú)法實(shí)時(shí)了解投顧的組合調(diào)倉(cāng)?！彼硎?。

“北漂民工”進(jìn)一步提及，買(mǎi)過(guò)基金組合就知道，當(dāng)主理人調(diào)整持倉(cāng)的時(shí)候，投資者可以選擇跟隨，也可以選擇不跟隨，需要手動(dòng)操作，主理人無(wú)法代替操作。而這個(gè)看起來(lái)不方便的地方，恰恰是合規(guī)不能觸碰的“死穴”，因?yàn)橹挥谢鹜额櫯普詹攀悄壳皣?guó)內(nèi)唯一一張合法的代客理財(cái)牌照。

有機(jī)構(gòu)人士告訴記者，如果基金組合的存在對(duì)于基金行業(yè)是一個(gè)有益的事情，那么監(jiān)管必然不會(huì)一棍子打死，反而會(huì)健康有序引導(dǎo)組合走向更合規(guī)的道路，尤其對(duì)于頭部平臺(tái)而言，更應(yīng)該抓緊時(shí)間做好溝通，平臺(tái)也應(yīng)該積極申請(qǐng)基金投顧牌照，讓業(yè)務(wù)更加合規(guī)。加強(qiáng)監(jiān)管對(duì)于基金組合的主理人而言也是好事，提高門(mén)檻“魚(yú)龍混雜”的市場(chǎng)最終才會(huì)跑出來(lái)真正有水平的主理人。

“北漂民工”最后告訴記者，“行業(yè)也需要反思基金組合為什么比基金投顧受歡迎，基金投顧為什么一直做不起來(lái)。這不是一個(gè)牌照限制就能解決的問(wèn)題，我覺(jué)得服務(wù)能力的差距也是一個(gè)重要因素?！?/P>

關(guān)鍵詞： 基金組合