中新經(jīng)緯11月10日電 題：碳減排支持工具規(guī)模不宜理解為“上不封頂”

作者 王青 東方金誠首席宏觀分析師

馮琳 東方金誠高級分析師

11月8日，中國人民銀行宣布推出碳減排支持工具。其核心內(nèi)容為通過碳減排支持工具向金融機(jī)構(gòu)提供低成本資金，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)在自主決策、自擔(dān)風(fēng)險的前提下，向碳減排重點領(lǐng)域內(nèi)的各類企業(yè)一視同仁提供碳減排貸款，貸款利率應(yīng)與同期限檔次貸款市場報價利率(LPR)大致持平。

怎么看此項工具提供的資金成本？

碳減排支持工具實際上屬于再貸款的一種，即商業(yè)銀行向企業(yè)發(fā)放碳減排貸款后，可向人民銀行申請再貸款，利率為1.75%。當(dāng)前同屬再貸款的政策工具中，1年期MLF(中期借貸便利)利率為2.95%，支小支農(nóng)再貸款利率為2.25%，金融穩(wěn)定再貸款利率為1.75%。這說明在人民銀行向商業(yè)銀行提供碳減排資金成本方面，政策支持力度確實很大。此前市場曾對此有過預(yù)測，這也是部分市場人士認(rèn)為推出碳減排工具相當(dāng)于一次“變相降息”的原因。

不過，本次人民銀行提出“人民銀行按貸款本金的60%向金融機(jī)構(gòu)提供資金支持”，這主要是為了強(qiáng)調(diào)銀行在發(fā)放綠色貸款時“風(fēng)險自擔(dān)”，避免商業(yè)銀行盲目沖量。與此同時，這也意味著銀行的碳減排資金來源成本并非1.75%——假設(shè)銀行發(fā)放相關(guān)貸款的其它40%資金來源于MLF，則綜合資金成本將為1.75%×60%+2.95%×40%=2.23%，與支小支農(nóng)再貸款利率基本相當(dāng)。

同時，向碳減排重點領(lǐng)域內(nèi)的各類企業(yè)一視同仁提供碳減排貸款，貸款利率應(yīng)與同期限檔次貸款市場報價利率(LPR)大致持平。當(dāng)前1年期LPR為3.85%，5年期為4.65%，而二季度末企業(yè)一般貸款加權(quán)平均利率為4.58%。這項規(guī)定要比支小支農(nóng)再貸款更嚴(yán)格，意味著要確保政策紅利向企業(yè)端傳導(dǎo)。

為什么沒有規(guī)定總量規(guī)模？

9月人民銀行提出新增支小再貸款規(guī)模3000億元；2020年為了抗擊疫情人民銀行曾分別安排三批再貸款再貼現(xiàn)，額度分別為3000億元、5000億元和1萬億元。本次碳減排支持工具并未明確提出總量規(guī)模。此前市場一度有預(yù)期認(rèn)為，碳減排工具操作總量可能會達(dá)到萬億元——這相當(dāng)于一次全面降準(zhǔn)釋放的資金總量。

本次人民銀行沒有提出總量規(guī)模，但不宜理解為“上不封頂”。結(jié)合“初期的碳減排重點領(lǐng)域范圍突出‘小而精’”等要求，以及“碳減排支持工具發(fā)放對象暫定為全國性金融機(jī)構(gòu)”，并非向所有銀行推行，可以判斷此項工具啟動之初，銀行還需要一個相關(guān)貸款項目評估審批能力建設(shè)過程，而且企業(yè)申請相關(guān)貸款也有一定門檻。另外，碳減排貸款利率應(yīng)與同期限檔次LPR大致持平，這意味著銀行對外發(fā)放的貸款利率水平偏低，可能也會導(dǎo)致銀行將部分雖然符合碳減排要求但風(fēng)險收益比過高的貸款項目排除在外。這些因素都意味著，短期內(nèi)碳減排再貸款資金恐難以大規(guī)模投放。

在“人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人就碳減排支持工具答記者問”環(huán)節(jié)，規(guī)定當(dāng)前重點支持領(lǐng)域有三個：清潔能源、節(jié)能環(huán)保和碳減排技術(shù)。這意味著此前占綠色貸款主體的綠色交通運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域未納入重點支持范圍。當(dāng)然，人民銀行也指出，“后續(xù)支持范圍可根據(jù)行業(yè)發(fā)展或政策需要進(jìn)行調(diào)整”。

由此，本次碳減排支持工具的推出，表明人民銀行結(jié)構(gòu)性政策工具箱進(jìn)一步豐富，支持綠色轉(zhuǎn)型新添了一個有力抓手。但在接下來寬信用過程中，短期內(nèi)碳減排支持工具下新增貸款規(guī)模將會比較有限，尚無法完全替代降準(zhǔn)等傳統(tǒng)政策工具。我們認(rèn)為，年底前后降準(zhǔn)能否落地，還取決于宏觀經(jīng)濟(jì)金融走勢，以及貨幣政策取向；降準(zhǔn)的可能性不會因這項政策工具的推出而完全排除?？偟膩碚f，碳減排政策工具的推出，還不能認(rèn)為是一次“變相降息降準(zhǔn)”，對接下來金融數(shù)據(jù)及市場利率走勢影響不大。(中新經(jīng)緯APP)

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