中新經(jīng)緯11月10日電 題：CPI與PPI剪刀差進一步擴大，價格傳導(dǎo)仍有不暢

作者 溫彬 中國民生銀行首席研究員

馮柏 中國民生銀行研究員

國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，10月全國居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲1.5%，前值上漲0.7%；全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比上漲13.5%，前值上漲10.7%。

PPI方面，10月同比上漲13.5%，漲幅較上月擴大2.8個百分點；環(huán)比上漲2.5%，漲幅較上月擴大1.3個百分點。(1)從漲價構(gòu)成上看，10月PPI同比漲幅較上月擴大，主要由新漲價因素推動。在10月13.5%的PPI同比漲幅中，2020年價格變動的翹尾影響約為1.8個百分點，與上月持平；新漲價因素影響約11.7個百分點，比上月增加2.8個百分點。(2)從漲價結(jié)構(gòu)上看，價格上漲的部分主要為生產(chǎn)資料。10月生產(chǎn)資料PPI上漲17.9%，漲幅比上月擴大3.7個百分點。生活資料PPI價格也稍有上漲，同比上漲0.6%，漲幅較上月擴大0.2個百分點。(3)能源和原材料價格的上漲仍是推動PPI超預(yù)期上漲的主要原因，主要由于國際油價持續(xù)走高，國內(nèi)用煤用電需求旺盛，而煤炭等能源和原材料供應(yīng)偏緊，價格上漲較多。目前，國際油價持續(xù)位于每桶80美元以上，接近2018年時創(chuàng)下的階段性高點。受此影響，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈和行業(yè)價格漲幅明顯擴大，煤炭開采和洗選業(yè)PPI同比上漲103.7%；石油和天然氣開采業(yè)PPI同比上漲59.7%；石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)PPI同比上漲53%。

CPI方面，10月同比上漲1.5%，漲幅較上月擴大0.8個百分點；環(huán)比上漲0.7%，為年內(nèi)次高。(1)從漲價構(gòu)成上看，10月CPI同比漲幅為年內(nèi)新高，略超市場預(yù)期，雖然有2020年同期基數(shù)回落的原因，但不能忽視新漲價因素的推動。在1.5%的CPI同比漲幅中，翹尾因素影響約0.2個百分點，上月為0；新漲價因素影響約1.3個百分點，比上月擴大0.6個百分點。(2)環(huán)比價格較快上漲是10月CPI的顯著特征。食品價格環(huán)比上漲1.7%。其中，在秋冬臨近、降溫降雨、局部地區(qū)疫情散發(fā)及生產(chǎn)運輸成本增加等等多因素作用下，鮮菜價格環(huán)比上漲16.6%，鮮果價格環(huán)比上漲2.9%。豬肉價格開始回升，但全月仍環(huán)比下降2%。受能源和原材料價格上漲影響，消費品價格上漲明顯，10月環(huán)比上漲1.1%，交通工具用燃料價格環(huán)比上漲4.7%。(3)從同比上看，食品價格下降2.4%，對CPI拖累減弱。非食品價格逐漸上漲，10月同比上漲2.4%。其他七大類價格中，除了其他用品和服務(wù)價格同比下降，其余六大類均上漲。

10月PPI與CPI剪刀差達到12個百分點，比上月增加2個百分點。雖然10月CPI上漲有所加快，但PPI上漲更快，PPI與CPI的剪刀差再創(chuàng)新高。價格傳導(dǎo)仍有不暢，但也要看到食品價格降幅收窄，非食品價格、消費品價格上漲均有所加快，不包括食品和能源的核心CPI同比漲幅也達到1.3%。

下一階段，產(chǎn)油國組織OPEC+對原油增產(chǎn)仍相對謹(jǐn)慎，國際油價或繼續(xù)保持高位波動走勢；國內(nèi)能源和原材料供需矛盾有望有所改善，疊加2020年基數(shù)的較快回落，預(yù)計PPI將保持高位。10月中旬以來，豬肉價格已呈現(xiàn)略有回升走勢，加上近期糧食囤購、蔬菜漲價等因素影響，食品價格對CPI的拖累將逐漸減??；非食品價格中，受原材料漲價影響，消費品價格已出現(xiàn)一定上漲跡象，服務(wù)價格延續(xù)溫和上漲走勢，預(yù)計CPI將繼續(xù)回升。

總體上看，目前通脹對貨幣政策的掣肘有限，但國內(nèi)外經(jīng)濟恢復(fù)中的不平衡、不均衡因素仍然較多，對政策調(diào)控的考驗也有所加大。宏觀政策要繼續(xù)做好跨周期調(diào)節(jié)，加強政策前瞻性和協(xié)調(diào)性，加大力度提振內(nèi)需，激發(fā)經(jīng)濟增長動力，緩解主要能源品供需矛盾，繼續(xù)幫助市場主體應(yīng)對原材料漲價的影響，應(yīng)對好美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向等風(fēng)險沖擊。(中新經(jīng)緯APP)

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