金融界網(wǎng)11月10日消息 國家統(tǒng)計局周三數(shù)據(jù)顯示，CPI同比上漲1.5%，漲幅較上月擴大0.8個百分點；環(huán)比上漲0.7%，為年內(nèi)次高。

國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師董莉娟表示，10月份，受特殊天氣、部分商品供需矛盾及成本上漲等因素綜合影響，CPI有所上漲。

10月份PPI同比上漲13.5%，漲幅較上月擴大2.8個百分點，續(xù)創(chuàng)1995年底以來新高；環(huán)比上漲2.5%，創(chuàng)2002年以來的最大月度環(huán)比漲幅。

10月PPI漲幅擴大?！笆車H輸入性因素疊加國內(nèi)主要能源和原材料供應(yīng)偏緊影響，PPI漲幅有所擴大?！倍蚓暾f。

PPI與CPI剪刀差到達12個百分點，比上月增加2個百分點。

CPI上行有加快特征

廣發(fā)證券(行情000776,診股)首席經(jīng)濟學家郭磊表示，CPI上行有加快特征，同比由前值的0.7%上升至1.5%，環(huán)比由0增長上升至0.7%。在0.7個點的CPI環(huán)比總漲幅中，鮮菜環(huán)比上漲16.6%，貢獻一半左右。非食品環(huán)比上漲0.4%，貢獻另一半。環(huán)比0.4個點的非食品漲幅是年內(nèi)次高。

中信證券(行情600030,診股)宏觀認為，在鮮菜、交通通信、魚類、蛋類等項目價格的帶動下，10月份CPI為1.5%，明顯高于今年前三季度均值0.63%，并且環(huán)比漲幅也處于近10年較高水平。四季度至明年，在豬肉供給端博弈預(yù)計緩解、原油價格料持續(xù)位于高位的條件下，不排除CPI有超預(yù)期上行的可能。

中國民生銀行首席研究員溫彬也表示，10月中旬以來，豬肉價格已呈現(xiàn)略有回升走勢，加上近期糧食囤購、蔬菜漲價等因素影響，食品價格對CPI的拖累將逐漸減小；非食品價格中，受原材料漲價影響，消費品價格已出現(xiàn)一定上漲跡象，服務(wù)價格延續(xù)溫和上漲走勢，預(yù)計CPI將繼續(xù)回升。

PPI同比漲幅將見頂？

東方金誠王青表示，10月將是本輪PPI上行的最高點，在國內(nèi)煤、鋼價格大幅下行帶動下，11月PPI同比漲幅將見頂回落。但受國際定價大宗商品價格料將高位震蕩影響，預(yù)計年底前工業(yè)品價格同比漲幅仍將處于兩位數(shù)。

開源證券趙偉表示，供需缺口下，部分全球定價的商品價格易上難下，未來2個季度左右PPI或仍在5%以上；伴隨國內(nèi)供需矛盾緩解，PPI下行趨于加快，明年底進入通縮。

中信建投(行情601066,診股)黃文濤預(yù)計，11月PPI同比將開啟回落周期。10月下旬以來，煤炭價格大幅度下跌，鋼材等多種工業(yè)品價格也不同程度回落，11月PPI環(huán)比存在轉(zhuǎn)負的可能。此外，PPI基數(shù)也將在11月起逐步走高，PPI同比大概率開啟回落周期。

光大固收也表示，在一系列保供穩(wěn)價政策推動下，11月以來國內(nèi)動力煤、焦煤期貨結(jié)算價均值較10月分別環(huán)比下降了36.0%、27.7%，下降幅度較大，并且后續(xù)價格可能繼續(xù)向下。綜合國際、國內(nèi)能源價格來看，10月PPI大概率是這一輪向上周期的頂部，而目前國內(nèi)煤炭價格下降較快，后續(xù)可能需要更加關(guān)注PPI回落的速度。

不過財信證券持不同的觀點，他們預(yù)計今年11月份PPI或再創(chuàng)新高。財信證券認為，往后看受全球能源供給持續(xù)偏緊和寒冬來臨的共同影響，國際輸入性因素將起主導作用，不排除繼續(xù)加大的可能，推高新漲價因素和PPI；國內(nèi)前期增加供給政策執(zhí)行力度加大，將對煤炭和高耗能產(chǎn)品價格起到一定緩沖作用，預(yù)計11月PPI同比約增長14.2%，再創(chuàng)年內(nèi)新高；12月在翹尾因素大幅下降等因素的影響下，有望小幅回落。

郭磊也表示，11月PPI環(huán)比增速有較大概率會下降，PPI同比斜率仍存在支撐因素。

還會不會降準、降息？

郭磊認為，過快的PPI通脹會引發(fā)兩方面附加擔憂，一是微觀上成本對利潤的擠壓問題；二是宏觀上貨幣政策和財政政策的空間約束問題。

溫彬表示，目前通脹對貨幣政策的掣肘有限，但國內(nèi)外經(jīng)濟恢復(fù)中的不平衡不均衡因素仍然較多，對政策調(diào)控的考驗也有所加大。宏觀政策要繼續(xù)做好跨周期調(diào)節(jié)，加強政策前瞻性和協(xié)調(diào)性，加大力度提振內(nèi)需，激發(fā)經(jīng)濟增長動力，緩解主要能源品供需矛盾，繼續(xù)幫助市場主體應(yīng)對原材料漲價的影響，應(yīng)對好美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向等風險沖擊。

天風固收表示，降準仍有可能，降息也不能排除。降準就是基礎(chǔ)貨幣補充。如果基礎(chǔ)貨幣缺口客觀存在，再貸款和碳減排支持工具的作用有限，則降準仍然是自然而然的選項。

孫國峰司長在三季度2021年第三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上明確：四季度，銀行體系流動性供求將繼續(xù)保持基本平衡，不會出現(xiàn)大的波動。對于政府債券發(fā)行和稅收繳款以及中期借貸便利到期等階段性影響因素，人民銀行將綜合考慮流動性狀況、金融機構(gòu)需求等情況，靈活運用中期借貸便利、公開市場操作等多種貨幣政策工具，適時適度投放不同期限流動性，熨平短期波動，滿足金融機構(gòu)合理的資金需求，保持流動性合理充裕。同時，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的實施在增加流動性總量方面也將發(fā)揮一定的作用。

關(guān)于降息，按照易綱行長《中國的利率體系與利率市場化改革》所述，利率的黃金法則決定了只要經(jīng)濟低于潛在增速，就有進一步降息的可能性。

天風固收判斷季度GDP增速低于5%（還要考慮兩年同比），大概率可能引發(fā)央行降息。因此雖然年內(nèi)貨幣政策進一步寬松的可能性不大，但往明年展望這個可能性仍在。

關(guān)鍵詞： PPI CPI