紅周刊 記者 | 張桔

本文統(tǒng)計(jì)排名百位以內(nèi)且在當(dāng)前基金資產(chǎn)凈值1500億元以下的基金公司中，據(jù)記者的不完全統(tǒng)計(jì)，其中中融、華富、匯安等幾家中等基金公司中，當(dāng)季都有不止一只產(chǎn)品提示過(guò)清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)。這里面9月30日時(shí)公司排名最高的是中融基金，其三季度末的總資產(chǎn)排名第46位。

近期公募基金三季報(bào)披露落幕，內(nèi)地主動(dòng)權(quán)益類基金經(jīng)理在管產(chǎn)品最新規(guī)模曝光，由于今年業(yè)績(jī)的分化更為明顯：在張坤、劉彥春也險(xiǎn)守千億規(guī)模的同時(shí)，排行榜中下游的基金公司越來(lái)越舉步維艱，公司多只主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品警報(bào)鳴響。

Wind顯示，將A/C兩類份額合并計(jì)算的話，目前中融有包括國(guó)企改革、物聯(lián)網(wǎng)主題、中融新機(jī)遇、滬港深大消費(fèi)等8只產(chǎn)品在9月30日的最新資產(chǎn)凈值不到1億元。而在華富基金中，9月30日時(shí)，公司旗下主動(dòng)權(quán)益類基金中，記者發(fā)現(xiàn)總共有11只產(chǎn)品的最新資產(chǎn)凈值不到1億元。值得注意的是，這里面包括了科技動(dòng)能、智慧城市、國(guó)泰民安、國(guó)潮優(yōu)選、物聯(lián)世界等等主題。

對(duì)此，愛(ài)方財(cái)富基金分析師陳亮亮指出：“數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)因基金資產(chǎn)凈值低于合同限制導(dǎo)致清盤(pán)的公募基金共有153只，相比去年全年的97只還要多出56只，今年三季度清盤(pán)40只基金，同比增長(zhǎng)120%。顯然近兩年清盤(pán)基金數(shù)量呈現(xiàn)走高態(tài)勢(shì)。”“導(dǎo)致大面積清盤(pán)以及遭遇清盤(pán)危機(jī)的原因有兩點(diǎn)：監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管方向是要減少迷你基金，按照窗口指導(dǎo)意見(jiàn)，迷你基金數(shù)量不能超過(guò)一定限制；頭部基金擠壓迷你基金生存空間。”他進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)。

中融權(quán)益產(chǎn)品流行多人共管

受賽道低迷拖累 醫(yī)藥、消費(fèi)主題聯(lián)手規(guī)模墊底

作為規(guī)模中上的基金公司，中融的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品并非公司強(qiáng)項(xiàng)，因此造成了奇怪的現(xiàn)象：該公司的多只權(quán)益類產(chǎn)品都配備了兩位基金經(jīng)理，高股息精選、中融鑫價(jià)值、中融新機(jī)遇、中融融安二號(hào)等四只產(chǎn)品更是一舉配備了三位基金經(jīng)理。且墊底規(guī)模榜的這類產(chǎn)品基本均非單一基金經(jīng)理。

Wind顯示，截至9月30日，中融醫(yī)療健康精選的兩類份額合計(jì)約為0.15億元，除去兩只量化的權(quán)益外，公司就屬這只基金產(chǎn)品規(guī)模袖珍了。當(dāng)然規(guī)模不給力的直接原因還與業(yè)績(jī)有關(guān)，自2018年9月中旬成立以來(lái)，該基金在分年度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)一直不溫不火，去年全年所實(shí)現(xiàn)的大約50%的收益率已是歷史最佳，不過(guò)這也僅能在同類的885只基金中排在第559位。今年受醫(yī)藥板塊表現(xiàn)萎靡影響，目前年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率已下跌超過(guò)10%。9月30日產(chǎn)品的合計(jì)規(guī)模僅為0.15億元，基金季報(bào)中也提示存在連續(xù)20個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)的情形。

從今年以來(lái)的三份季報(bào)來(lái)看，基金經(jīng)理恪守契約在醫(yī)藥賽道選擇重倉(cāng)標(biāo)的，但未能獲得好的回報(bào)。具體比較重倉(cāng)股，從二季度末到三季度末，九洲藥業(yè)、邁得醫(yī)療、藥石科技替換了上一季的康龍化成、康方生物、智飛生物，新進(jìn)的三只標(biāo)的中，惟一表現(xiàn)及格的是邁得醫(yī)療，不過(guò)該股近三個(gè)月的漲跌幅也不到15%。

從今年以來(lái)持續(xù)重倉(cāng)的標(biāo)的看，邁瑞醫(yī)療和藥明康德持續(xù)排在前三位。但兩家公司今年以來(lái)并沒(méi)有亮眼的表現(xiàn)，稍好的藥明康德也上漲不到20%。不過(guò),基金經(jīng)理在季報(bào)總結(jié)中表示：“我們堅(jiān)定看好醫(yī)藥板塊的投資機(jī)會(huì)，經(jīng)過(guò)前期的調(diào)整，目前從估值溢價(jià)、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)以及短期業(yè)績(jī)確定性幾個(gè)維度看，醫(yī)藥板塊已經(jīng)逐步企穩(wěn)?！?/p>

但問(wèn)題在于，通常行業(yè)內(nèi)的醫(yī)藥主題基金多是一人管理,而該產(chǎn)品在基金經(jīng)理馮琪獨(dú)自一人管理效果不好后，今年4月又增加了杜偉。天天基金網(wǎng)顯示，女將馮琪是經(jīng)濟(jì)學(xué)畢業(yè)，而杜偉是金融學(xué)專業(yè)。

對(duì)比來(lái)看，中融滬港深大消費(fèi)命運(yùn)更慘，這只成立于2017年底的產(chǎn)品恰好趕上了前幾年白酒的光輝歲月，但所取得的業(yè)績(jī)卻不盡如人意:此前三年，該基金的同類排名均在后三分之一。今年到目前，這只基金更是大舉滑落到同類后100位，原因何在呢？

從基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分析,產(chǎn)品權(quán)益部分50%的倉(cāng)位主要聚焦在港股上，十大重倉(cāng)股中最多只有一只A股登上重倉(cāng)榜單，最近兩個(gè)季度上榜的均是舍得酒業(yè)，由于基金在二季度才開(kāi)始重倉(cāng)該股，雖然該股目前年內(nèi)的漲幅還是實(shí)現(xiàn)了翻番，但是存在沒(méi)有捕捉到收益最大階段的可能。

再看基金三季度的十大重倉(cāng)股，類似舍得的情況并非個(gè)例，港股東岳集團(tuán)和金斯瑞生物科技也都成功實(shí)現(xiàn)了年內(nèi)翻番，但問(wèn)題是基金經(jīng)理逐季大面積更換重倉(cāng)股，東岳集團(tuán)三季度第一次上榜十大重倉(cāng)，而金斯瑞生物科技也不過(guò)是第二次登榜。而對(duì)于業(yè)績(jī)欠佳的原因，記者發(fā)現(xiàn)基金三季報(bào)中也坦言港股在內(nèi)外多因素困擾下整體表現(xiàn)不佳。

但記者注意到，該基金也是采取的雙基金經(jīng)理制，醫(yī)療健康精選的基金經(jīng)理馮琪也是這只基金的基金經(jīng)理，但在這只基金的重倉(cāng)中卻很難見(jiàn)到醫(yī)藥股的身影。

華富基金11只權(quán)益產(chǎn)品袖珍化生存

主題類基金名稱花哨 基民難認(rèn)可

從9月30日時(shí)的公司排名來(lái)看，上海華富基金總資產(chǎn)排名在第58位，這家并非以權(quán)益投資見(jiàn)長(zhǎng)的老牌公募，今年在市場(chǎng)中閃了腰，三季度末包括華富永鑫、華富華鑫、健康文娛、策略精選、量子生命力、物聯(lián)世界、國(guó)潮優(yōu)選、國(guó)泰民安等8只基金，最新的資產(chǎn)凈值都小于等于5000萬(wàn)元，另外華富智慧城市也不過(guò)是5500萬(wàn)的水平。

從上述基金不難看出，名稱各異的主題投資類基金占據(jù)了相當(dāng)?shù)谋戎?，但仔?xì)分辨卻發(fā)現(xiàn)，其中缺少這幾年比較火熱的白酒、醫(yī)藥、新能源等賽道型產(chǎn)品，而華富的主題型產(chǎn)品相對(duì)成立時(shí)間較長(zhǎng)，在不改契約的情況下只能選擇風(fēng)格漂移，但是從規(guī)模和業(yè)績(jī)的結(jié)果來(lái)看，似乎略顯費(fèi)力不討好。

例如2015年8月成立的華富健康文娛，按照合同約定是應(yīng)該精選健康文娛主題相關(guān)的上市公司，但是從多個(gè)季度的實(shí)操來(lái)看，與健康密不可分的醫(yī)藥股占據(jù)一定重倉(cāng)比重尚無(wú)可厚非，而文娛主題相關(guān)的標(biāo)的則很難見(jiàn)到蹤影，相反白酒股卻長(zhǎng)期占據(jù)多個(gè)席位。三季報(bào)中汾酒、五糧液、貴州茅臺(tái)攜手進(jìn)入前十，而另七個(gè)席位則被醫(yī)藥股包攬，某種意義上該基金或許變?yōu)榘拙漆t(yī)藥主題更為貼切。

但醫(yī)藥主題在今年的市場(chǎng)中也被殺估值，基金經(jīng)理無(wú)論怎樣調(diào)換重倉(cāng)收效都不顯著?；鹨患緢?bào)的頭號(hào)重倉(cāng)股是恒瑞醫(yī)藥，二季報(bào)的頭號(hào)重倉(cāng)股則變成了智飛生物,三季報(bào)又變成了凱萊英，都來(lái)自于不同的細(xì)分賽道?；鸾?jīng)理在季報(bào)中表示，看好醫(yī)藥不看好傳媒，但目前該基金年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率下跌已經(jīng)接近20%。同時(shí)，業(yè)績(jī)不佳也讓基民加速遠(yuǎn)離，產(chǎn)品份額也從去年年末的大約1800萬(wàn)份下降到目前的1000萬(wàn)份以內(nèi)，而該基金的現(xiàn)任基金經(jīng)理是任職已經(jīng)接近7年的高靖瑜。

而成立時(shí)間更早的非主題型產(chǎn)品華富策略精選，三季度末的最新規(guī)模與華富健康文娛近似，產(chǎn)品的現(xiàn)任基金經(jīng)理也是高靖瑜。但與前者今年業(yè)績(jī)表現(xiàn)慘淡不同，策略精選今年業(yè)績(jī)相對(duì)出色，目前年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率約為24%。從今年以來(lái)的基金重倉(cāng)來(lái)看，這只基金基本憑借重倉(cāng)科技成長(zhǎng)類的小票實(shí)現(xiàn)較好回報(bào)，特別是鋰礦資源龍頭的贛鋒鋰業(yè)連續(xù)多個(gè)季度占據(jù)重倉(cāng)前兩位。

但問(wèn)題來(lái)了，同一位基金經(jīng)理管理的兩只產(chǎn)品重倉(cāng)思路天壤之別，究竟是基金經(jīng)理能力圈全覆蓋還是另有原因呢？就策略精選而言，今年業(yè)績(jī)出色但規(guī)模依然不見(jiàn)起色，這是否也和7年老將能力圈界定尚不清晰相關(guān)呢？值得注意的是，公司權(quán)益類基金三季度末惟一規(guī)模破10億元的產(chǎn)品華富成長(zhǎng)趨勢(shì)，目前年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率尚不及策略精選。從這個(gè)意義上看，華富的當(dāng)務(wù)之急或許是在主動(dòng)一方也推出一位類似指數(shù)團(tuán)隊(duì)的張婭式人物來(lái)。

匯安基金“債強(qiáng)股弱”傳統(tǒng)影響權(quán)益

跳槽而來(lái)基金經(jīng)理難以有效提振規(guī)模

與中融和華富類似，匯安基金也是一家相對(duì)債強(qiáng)股弱的公司，截至9月30日，該基金憑借366.62億元的規(guī)模排在第83位。就權(quán)益類基金產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，雖然明星基金經(jīng)理鄒唯業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)，是三季度末他的在管產(chǎn)品規(guī)模也不過(guò)30.06億元。

而其余的基金無(wú)明星基金經(jīng)理掌舵，即便短期業(yè)績(jī)尚可，產(chǎn)品的規(guī)模也是令人堪憂。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，匯安豐融、匯安趨勢(shì)動(dòng)力、匯安核心成長(zhǎng)、匯安價(jià)值藍(lán)籌、匯安資產(chǎn)輪動(dòng)等5只基金在三季度末的最新資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元，這其中有兩只是周加文管理的產(chǎn)品，另外兩只是劉田所管理的產(chǎn)品。

前中郵基金經(jīng)理劉田目前累計(jì)任職時(shí)間已經(jīng)達(dá)到5年半，而其目前在匯安管理著豐融混合和核心成長(zhǎng)，雖然從年初到現(xiàn)在業(yè)績(jī)尚可，但是兩只基金的規(guī)模在三季度末卻著實(shí)令人堪憂：特別是匯安豐融兩類份額的合計(jì)規(guī)模僅僅約為0.01億元，面臨著歸零的可能，而匯安核心成長(zhǎng)的兩類份額合計(jì)規(guī)模也不過(guò)是0.13億元。

以匯安豐融為例來(lái)看，超級(jí)迷你的規(guī)模一度嚴(yán)重地制約基金經(jīng)理的投資，基金一季報(bào)的重倉(cāng)股中僅有海天股份一只，二季報(bào)的重倉(cāng)股中也僅有青島啤酒、航天電器、郵儲(chǔ)銀行三只，三季報(bào)時(shí)終于湊夠了十只重倉(cāng)股。但只有前四大重倉(cāng)股的占比超過(guò)了3%。但從今年表現(xiàn)看，只有第一大重倉(cāng)股開(kāi)立醫(yī)療年初迄今的漲幅超過(guò)10%。整體看,或許是受到資金量限制，他所重倉(cāng)持有的標(biāo)的股數(shù)都非常有限，其中持倉(cāng)量最大的曲美家居也不過(guò)0.45萬(wàn)股。劉田在季報(bào)中也表示，四季度的機(jī)會(huì)主要在成長(zhǎng)性行業(yè)。

但對(duì)比他所管理的另一只迷你基金匯安核心成長(zhǎng)，存在的問(wèn)題隨之浮出水面，兩只基金完全不同，僅對(duì)比三季報(bào)的基金十大重倉(cāng)看，記者發(fā)現(xiàn)僅有中航高科和億緯鋰能兩只股票重疊，不過(guò)核心成長(zhǎng)的重倉(cāng)整體偏向新能源產(chǎn)業(yè)鏈上的公司，似乎僅從這兩只產(chǎn)品看，并不能清晰地勾勒出劉田的能力圈和投資風(fēng)格。

天天基金網(wǎng)顯示，在此前劉田任職于中郵基金期間，共管理過(guò)四只產(chǎn)品，但僅有中郵趨勢(shì)精選實(shí)現(xiàn)了正回報(bào)，而他管理時(shí)間最長(zhǎng)的中郵核心成長(zhǎng)，將近3年的時(shí)間任職回報(bào)接近-50%。因此，匯安或許是聘用了一位歷史業(yè)績(jī)較差的掌門(mén)來(lái)挽救迷你產(chǎn)品。

類似的，曾經(jīng)在嘉實(shí)基金任職過(guò)的周加文如今也管理著趨勢(shì)動(dòng)力股票和資產(chǎn)輪動(dòng)混合兩只產(chǎn)品，但兩只基金同樣面臨著清盤(pán)危機(jī)。再看他昔日管理的嘉實(shí)創(chuàng)新成長(zhǎng)混合，他在管理兩年的時(shí)間中所取得的任職回報(bào)也僅為-15.44%。

就目前在管的產(chǎn)品看，與劉田不同，周加文的兩只產(chǎn)品畫(huà)風(fēng)完全一致。從基金三季報(bào)來(lái)看，記者發(fā)現(xiàn)，十大重倉(cāng)中重合的標(biāo)的有9只，惟一的差異是資產(chǎn)輪動(dòng)中重倉(cāng)了菲利華，而趨勢(shì)動(dòng)力則是重倉(cāng)了金博股份。從另外的9只股票來(lái)看，基金經(jīng)理選擇的均是來(lái)自于新能源大行業(yè)中的細(xì)分龍頭，包括寧德時(shí)代、隆基股份、恩捷股份、璞泰來(lái)等。

客觀來(lái)說(shuō)，對(duì)于袖珍基金豪賭熱門(mén)行業(yè)或是背水一戰(zhàn)，畢竟此前兩年也有過(guò)劉格菘和趙詣管理規(guī)模不大產(chǎn)品一飛沖天的例子，但周加文和劉田并沒(méi)有做到業(yè)績(jī)與規(guī)模齊漲，接下來(lái)匯安是否會(huì)改變迷你基金的救贖策略呢？

（本文已刊發(fā)于11月6日《紅周刊》，文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。）

關(guān)鍵詞： 中融、華富、匯安多只主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品 清盤(pán)危機(jī)來(lái)襲