中新經(jīng)緯11月11日電 題：基金第一重倉股易主，新能源劇烈波動(dòng)下如何投資？

作者 張一然 中加基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理

在前段時(shí)間披露的基金三季報(bào)中，寧德時(shí)代(行情300750,診股)取代了貴州茅臺(tái)(行情600519,診股)，成為基金第一大重倉股，且新能源產(chǎn)業(yè)鏈在基金持倉中的占比明顯提升。在結(jié)構(gòu)性行情之下、行業(yè)景氣度變化之間，機(jī)構(gòu)的配置偏好已然轉(zhuǎn)向了新能源。但迭創(chuàng)新高之后，新能源相關(guān)板塊的波動(dòng)也變得越來越劇烈，這個(gè)高景氣賽道后面該怎么投？

“投資主要看商業(yè)模式”

根據(jù)相關(guān)上市公司披露的三季報(bào)，新能源產(chǎn)業(yè)鏈整體還算不錯(cuò)，個(gè)別環(huán)節(jié)超出預(yù)期。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，新能源所屬行業(yè)科技含量高，因技術(shù)更迭快，不確定性高，且很難估值，投資起來比較困難。我認(rèn)為，新能源汽車的迭代速度居于中間。迭代的快慢主要是看下游需求，車是耐用消費(fèi)品，在技術(shù)變化方面不可能非?？?。而且，新能源汽車的產(chǎn)業(yè)鏈非常長(zhǎng)，有很多信息源可供我們交叉驗(yàn)證，相比科技行業(yè)，跟蹤邏輯比較清晰。

至于估值，我認(rèn)為投資主要看商業(yè)模式，然后疊加景氣度、稀缺性、格局做調(diào)整。在我的投資體系里，估值永遠(yuǎn)放在第二位。經(jīng)典價(jià)值投資理論是用較低價(jià)格買到好公司，這其實(shí)是市場(chǎng)無效的表現(xiàn)。在移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代，信息迭代速度大幅提升，市場(chǎng)變得越來越有效率，以后更大概率是以比較高的價(jià)格去買最好的那批公司，而非一味低估值去買質(zhì)地還不錯(cuò)的公司。要做大概率的事情，不要把標(biāo)準(zhǔn)拉到無限極致，否則可能會(huì)選不出股票，只能錯(cuò)過行情。

市場(chǎng)看好海風(fēng)發(fā)電等方向

除了大家熟悉的新能源汽車以外，光伏、風(fēng)電、水電等也是新能源子行業(yè)之一。

由于硅料價(jià)格在前三季度居高不下，且其他原材料價(jià)格也有所走高，企業(yè)動(dòng)力不足，前三季度光伏裝機(jī)容量并不多。而市場(chǎng)預(yù)期2021年年底前光伏會(huì)集中裝機(jī)，這些都導(dǎo)致光伏板塊2021年股價(jià)波動(dòng)較大。近期發(fā)布的《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》，對(duì)能源轉(zhuǎn)型有非常清晰的組織設(shè)計(jì)和行動(dòng)步驟。我傾向于判斷光伏的裝機(jī)任務(wù)年底能夠完成，如果能完成，光伏后面的機(jī)會(huì)還是很清晰的。

相對(duì)來看，新能源汽車是純粹的商業(yè)邏輯，車賣得好不好，關(guān)鍵在于企業(yè)能否推出性能優(yōu)越、消費(fèi)者喜歡的車型。而水電、風(fēng)電和光伏都是自上而下驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)。根據(jù)頂層設(shè)計(jì)，未來光伏、風(fēng)電、水電裝機(jī)容量會(huì)有很大提升。

水電對(duì)自然資源的依賴是最高的；核電受到技術(shù)限制和嚴(yán)苛的輿論環(huán)境影響，過去幾年裝機(jī)較少；風(fēng)電技術(shù)含量比光伏低、成熟早、補(bǔ)貼時(shí)間長(zhǎng)，但2021年受到頂層設(shè)計(jì)加持，釋放利潤(rùn)的速度可能會(huì)比光伏快。此外，相較光伏，由于風(fēng)電不存在技術(shù)路線選擇的問題，受成本影響小，裝機(jī)動(dòng)力強(qiáng)。目前大家普遍看好海風(fēng)發(fā)電方向。

新能源需要相應(yīng)自然資源才能發(fā)電，但電網(wǎng)隨時(shí)隨地都必須是穩(wěn)定的。隨著新能源發(fā)電占比越來越高，需要比較穩(wěn)定的火電去彌補(bǔ)以保證電力系統(tǒng)處于穩(wěn)定狀態(tài)。因此，短期主要看火電，但長(zhǎng)期來看，儲(chǔ)能和海風(fēng)發(fā)電等方向比較確定。

電力是帶有很強(qiáng)公用事業(yè)屬性的行業(yè)，價(jià)格受到一定管控。儲(chǔ)能相對(duì)簡(jiǎn)單，在發(fā)電多的時(shí)候，把電儲(chǔ)藏起來，在供電高峰時(shí)放出去，可以在原來價(jià)格的基礎(chǔ)上適當(dāng)加上儲(chǔ)能的價(jià)格。未來伴隨新能源發(fā)電占比越來越高，儲(chǔ)能是一個(gè)非常好的投資方向。但短期來看，暫時(shí)還沒法看清儲(chǔ)能技術(shù)路線演進(jìn)的方向。

新能源發(fā)展將帶動(dòng)上游行業(yè)崛起

隨著新能源產(chǎn)業(yè)鏈崛起，相關(guān)的基金產(chǎn)品越出越多，既有主動(dòng)基金，又有各式各樣的指數(shù)基金。主動(dòng)基金中，又分為全市場(chǎng)選股的基金和行業(yè)主題基金。普通投資者在選擇之前，需要評(píng)估好自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。行業(yè)/主題基金波動(dòng)比較大，全市場(chǎng)基金波動(dòng)相對(duì)小一點(diǎn)。如果覺得自己能夠承受比較大的波動(dòng)，且以十年維度來看這個(gè)行業(yè)，可以考慮行業(yè)/主題基金。如果投資時(shí)長(zhǎng)不長(zhǎng)不短，行業(yè)/主題基金可能不太適合在估值高位時(shí)追高買入，否則中間可能會(huì)面臨比較大的波動(dòng)。

對(duì)于第四季度的走向，我主要看好制造業(yè)，也會(huì)關(guān)注在底部的消費(fèi)行業(yè)。制造業(yè)是明確的方向，過去兩年的國(guó)際形勢(shì)充分說明了發(fā)展制造業(yè)的重要性。在“雙碳”目標(biāo)的約束下，新能源是最清晰的方向。且從全球視野看，中國(guó)在該產(chǎn)業(yè)鏈上有競(jìng)爭(zhēng)力，我們對(duì)這個(gè)方向上的公司盈利性保持樂觀展望。另外，新能源行業(yè)的發(fā)展還會(huì)帶動(dòng)上游快速崛起，尤其是一些細(xì)分的零部件制造業(yè)。消費(fèi)行業(yè)在經(jīng)過三季度的巨幅調(diào)整之后，估值已經(jīng)趨于合理，在中國(guó)巨大的人口基數(shù)下，長(zhǎng)維度的機(jī)會(huì)仍十分明顯。(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

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