昨日，國內(nèi)期貨市場大面積收漲。其中黑色系領(lǐng)漲，熱卷主力合約漲停，螺紋鋼主力合約漲超7%，鐵礦石、“雙焦”主力合約漲超6%；有色板塊集體拉漲，滬錫主力合約漲超5%，滬鋁主力合約漲超3%；三大油脂振蕩上揚，棕櫚油主力合約上漲超3%，菜油、豆油主力合約上漲超2%。跌幅方面，原油、燃油、苯乙烯主力合約跌超2%。

11月11日晚間，對于有關(guān)媒體報道的“沈陽召集部分房企開會，線下通知將放松限購限售等一系列房地產(chǎn)限制性政策”的消息，沈陽市房產(chǎn)局正式回應(yīng)稱：近日，網(wǎng)傳沈陽市解除限購、限售等政策。經(jīng)查，沈陽仍執(zhí)行現(xiàn)行限購、限售等政策，未發(fā)生改變，希望廣大市民不信謠、不傳謠。

全國煤炭產(chǎn)量實現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的1205萬噸，能源保供穩(wěn)價的基礎(chǔ)更為牢固

據(jù)國家發(fā)改委網(wǎng)站昨日消息，隨著煤炭增產(chǎn)增供措施不斷落地見效，煤礦優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能進一步釋放，寒潮后全國煤炭產(chǎn)量迅速恢復(fù)并快速提升。11月10日，煤炭調(diào)度日產(chǎn)量達到1205萬噸，創(chuàng)歷史新高，較上一個峰值增加12萬噸，其中山西、陜西、新疆等多省區(qū)煤炭產(chǎn)量均創(chuàng)近年來新高，為全國能源保供穩(wěn)價工作奠定更為牢固的基礎(chǔ)。

隨著全國煤炭產(chǎn)量和市場供應(yīng)量持續(xù)增加，電廠供煤、存煤和港口煤炭場存水平進一步提升。11月10日，全國電廠供煤再次超過800萬噸，達到814.3萬噸；供煤大于耗煤超過200萬噸，達到204.3萬噸，電廠存煤達到1.23億噸，可用天數(shù)超過21天。11月11日，北方主要港口存煤2400萬噸，較月初增加超過400萬噸；其中秦皇島港存煤565萬噸，較月初增加60萬噸。

IMF：金屬價格飆升可能導(dǎo)致能源轉(zhuǎn)型推遲

IMF昨日發(fā)文稱，在凈零排放情景下，對清潔能源的需求可能導(dǎo)致銅、鎳、鈷和鋰的價格連年走高。

IMF表示，在2050年前實現(xiàn)凈零排放的情景下，全球遏制碳排放的歷史性轉(zhuǎn)型，可能刺激一些用于生產(chǎn)和儲存可再生能源的最關(guān)鍵金屬的需求空前高漲。這會導(dǎo)致鈷、鎳等材料的價格飆升，給一些最大的出口這些金屬的經(jīng)濟體帶來繁榮，但成本飆升可能持續(xù)，且可能打亂或推遲能源轉(zhuǎn)型的計劃。隨著經(jīng)濟的重新開放，作為全球經(jīng)濟重要基礎(chǔ)的工業(yè)金屬的價格已經(jīng)在疫情后時期大幅上揚。

IMF認(rèn)為，雖然金屬需求可以飆升，但通常情況下，供給對價格信號的反應(yīng)緩慢，部分原因在于供給是由產(chǎn)量決定的。銅、鎳和鈷來自礦山開采，需要大量投資，從發(fā)現(xiàn)到生產(chǎn)平均需要十年以上的時間。相比之下，鋰通常是通過從地下泵出的礦泉和鹽水中提取，這使新生產(chǎn)鋰的交付周期平均縮短至五年左右。供給的趨勢也受到開采技術(shù)創(chuàng)新、市場集中度和環(huán)境法規(guī)的影響。需求的快速增加和供給的較慢響應(yīng)會共同刺激價格攀升。事實上，IMF近期的分析表明，如果采礦業(yè)必須滿足國際能源署凈零情景下的消耗量，那么價格可能達到歷史峰值并持續(xù)空前長的一段時間，而推高的成本甚至將會延遲能源轉(zhuǎn)型本身。

全球“最悲觀”的對沖基金關(guān)閉

全球“最悲觀”的對沖基金因為美股史上最長牛市而繳械投降。Russell Clark （前身為 Horseman Global，后改名為 Russell Clark 投資管理公司）是世界上最悲觀的對沖基金。在過去十年中，Clark 決定采取他的基金凈空頭——在這個行業(yè)中聞所未聞，其平均凈敞口遠(yuǎn)高于 100%。

美東時間11月11日，根據(jù)彭博社消息，過去十年大部分時間都在做空美股的 Russell Clark 告訴客戶，由于出現(xiàn)一系列虧損，他將結(jié)束同名對沖基金RC Global Fund。在給投資者的一封信中，其表示：“在經(jīng)歷了幾年動蕩的市場和日益增長的政治影響之后，與市場經(jīng)濟學(xué)相比，我已經(jīng)決定，最好的前進方式是讓基金董事結(jié)束基金并返還資本。是時候退后一步，重新思考我們的前進方向，在看到適合我發(fā)揮才能的機會后，我們會回來。生活中唯一不變的就是變化本身。”

根據(jù)相關(guān)投資者文件，截至 10 月末，Clark 自 2010 年以來管理的 RC Global Fund 今年迄今以來累計下跌 2.6%，資產(chǎn)規(guī)模從 2015 年的約 17 億美元降至約 2 億美元。

橋水創(chuàng)始人：投資組合價值上升并不意味著財富增加

美東時間11月11日，在美國通脹飆升至 1990 年以來的最高水平后，橋水基金創(chuàng)始人瑞·達利歐（Ray Dalio）向市場敲響了警鐘，并警告他的追隨者，投資組合價值上升實際上并不意味著財富增加。

達利歐認(rèn)為，本輪通貨膨脹的產(chǎn)生很簡單，就是源于政府印錢。

今年上半年，達利歐在媒體線上活動中表示，拜登政府的經(jīng)濟計劃增加了通脹和美元貶值的風(fēng)險，讓太多的資金流入經(jīng)濟體內(nèi)，產(chǎn)生制造泡沫的風(fēng)險。未來債券市場不會有購買新發(fā)美國國債的足夠需求，這將導(dǎo)致美聯(lián)儲繼續(xù)貨幣擴張的政策。

“雙11”成績單出爐：天貓5403億元，京東超3491億元

2021年11月12日零點，天貓“雙11”總交易額定格在5403億元。

數(shù)據(jù)顯示，天貓“雙11”開售第一小時，超過2600個品牌成交額超過去年首日全天；截至11月11日23時，698個中小品牌的成交額實現(xiàn)從百萬級到千萬級的跨越；78個去年“雙11”成交額千萬級的品牌，今年“雙11”成交額突破了1億元大關(guān)。

來自京東官微的數(shù)據(jù)顯示，截至11月11日23:59，京東累計下單金額超3491億元，創(chuàng)造了新的紀(jì)錄。其中，31個品牌銷售破10億元，蘋果破百億元；43276個商家成交額同比增長超200%，中小品牌新增數(shù)量同比增長超4倍。

國家郵政局監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，11月1日—11日，全國郵政、快遞企業(yè)共處理快件47.76億件，同比增長超過兩成。其中，11月11日當(dāng)天共處理快件6.96億件，穩(wěn)中有升，再創(chuàng)歷史新高。

熱卷、螺紋鋼領(lǐng)漲黑色系

昨日，受10月金融數(shù)據(jù)企穩(wěn)等因素影響，黑色建材板塊大幅走強。截至昨日下午收盤，熱卷主力合約漲停，報收4696元/噸；螺紋鋼主力合約盤中觸及漲停，報收4443元/噸，漲幅達7.42%。

海通期貨黑色系研究員邱怡宏在接受期貨日報記者采訪時表示，進入10月份以來，隨著粗鋼產(chǎn)量平控接近末期，鋼材市場價格運行邏輯便由供給端逐步向需求表現(xiàn)過渡。具體來看，刺激昨日鋼價表現(xiàn)偏強的有以下幾個因素：一是10月份社融信貸數(shù)據(jù)發(fā)布，M2增速超預(yù)期，信貸和社融增速企穩(wěn)，銀行業(yè)金融機構(gòu)個人住房貸款環(huán)比增加，整體貨幣信貸數(shù)據(jù)環(huán)比有所改善；二是有市場消息稱中信銀行(行情601998,診股)布置落實房地產(chǎn)貸款相關(guān)工作，包含加大涉房貸款投放力度、增加房地產(chǎn)項目儲備、加快投放按揭貸款等八個要點。

記者注意到，在利好影響消息下，昨日地產(chǎn)股債也雙雙上漲。其中地產(chǎn)股掀漲停潮，新華聯(lián)(行情000620,診股)、中南建設(shè)(行情000961,診股)、泰禾集團(行情000732,診股)、招商積余(行情001914,診股)、招商蛇口(行情001979,診股)、金地集團(行情600383,診股)、新大正(行情002968,診股)、保利發(fā)展(行情600048,診股)等多股漲停，同時帶動建筑材料、家用電器、非銀金融股紛紛走強；地產(chǎn)債市也強勢反彈，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，“20奧園01”收漲超34%，“20世茂G3”、“19禹洲02”、“20世茂G1”均漲超30%，“20陽城04”、“19世茂G2”和“20世茂G2”等漲超20%。

11月11日晚間，對于有關(guān)媒體報道的“沈陽召集部分房企開會，線下通知將放松限購限售等一系列房地產(chǎn)限制性政策”的消息，沈陽市房產(chǎn)局正式回應(yīng)稱：近日，網(wǎng)傳沈陽市解除限購、限售等政策。經(jīng)查，沈陽仍執(zhí)行現(xiàn)行限購、限售等政策，未發(fā)生改變，希望廣大市民不信謠、不傳謠。

邱怡宏告訴記者，事實上，近期鋼材市場基本面格局整體并無明顯亮點以及突出變化，整體仍呈供需雙弱格局。

“具體來看，其中粗鋼產(chǎn)量平控工作雖接近尾聲，但仍將在一段時間內(nèi)持續(xù)受到采暖季限產(chǎn)的制約，產(chǎn)量回升空間將十分有限。此外，10月中旬起，在鋼材市場的弱需求疊加政策性調(diào)控背景下，鋼價持續(xù)大幅下跌，鋼材現(xiàn)貨和盤面利潤均一度跌至負(fù)值，螺紋鋼期貨價格更是跌至華東谷電電爐成本之下，廢鋼貼水鐵水成本價差幅度也在持續(xù)走擴，在鋼材成本倒掛較嚴(yán)重的情形下部分鋼廠逐步有了鐵水轉(zhuǎn)產(chǎn)計劃，因此，從成本及利潤角度也將對鋼材產(chǎn)量增長空間產(chǎn)生一定抑制。從需求端來看，鋼材需求端整體同樣維持弱勢，需求邊際未現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，使得期貨貼水現(xiàn)貨程度不斷擴大。”邱怡宏表示，Mysteel公布的周度產(chǎn)量、庫存數(shù)據(jù)顯示，本周螺紋鋼和熱卷社會庫存環(huán)比分別下降5.93%和4.07%，去庫速度環(huán)比加快，表觀消費量均有回升，尤其是熱卷表觀消費環(huán)比回升幅度較大，顯示熱卷需求環(huán)比略有邊際好轉(zhuǎn)，但持續(xù)性仍有待觀察。

對螺紋鋼需求而言，方正中期期貨鋼材研究員湯冰華告訴記者，其關(guān)鍵因素是商品房銷售及房企資金情況，后者則要看房企融資及地方對預(yù)售資金管理政策。在期房銷售量較大及存量施工較高的情況下，資金情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)將會帶動春節(jié)后需求回升，與低產(chǎn)量形成錯配，帶動價格走強。

“短期內(nèi)鋼材需求或繼續(xù)低位運行，在煤焦現(xiàn)貨持續(xù)調(diào)降、高爐成本支撐繼續(xù)下移的情況下，盤面價格在近期強勢反彈修復(fù)基差后，有可能再度走弱?！贝笥衅谪浐谏芯繂T黃科說。

邱怡宏認(rèn)為，從中期來看，鋼材供應(yīng)端政策性制約將呈連續(xù)性，需求端情緒最悲觀的階段或已近尾聲。房地產(chǎn)市場今年經(jīng)歷了較為嚴(yán)格且多維度的高壓調(diào)控，在國內(nèi)社融信貸偏穩(wěn)健的背景下，房地產(chǎn)市場的健康性將逐步得到改善，且目前預(yù)計逐步進入筑頂階段的竣工鏈條也仍有一定時間的持續(xù)性。以汽車和機械為代表的制造業(yè)，也存在隨著汽車芯片短缺問題影響的減弱以及專項債提振的基建進展存環(huán)比修復(fù)預(yù)期。

有色金屬全線收漲

昨日，有色金屬板塊全線收漲。截至昨日下午收盤，滬錫主力合約上漲5.12%，滬鋁主力合約上漲3.2%，滬鎳主力合約上漲2.1%，滬鋅主力合約上漲1.16%。

“10月下旬以來，在國內(nèi)煤價‘腰斬’的情況下，我國相應(yīng)金屬冶煉成本尤其是電解鋁成本也跟隨大幅下降，拖累鋁等基本金屬價格大跌。11月初，動力煤價格企穩(wěn)，但同期鋁、鋅等價格重心再下一臺階，這主要源于市場對地產(chǎn)市場悲觀預(yù)期。近日，市場悲觀預(yù)期有所緩和。”新湖期貨研究所有色金屬研發(fā)總監(jiān)孫匡文對記者表示，隨著市場情緒回暖、黑色板塊集體回升，有色板塊也受提振有所反彈。

孫匡文進一步表示，但相對而言，近期國內(nèi)基本金屬的供需基本面整體雖呈改善勢頭，但總體變化不大，對價格影響也較為有限。

從海外市場來看，據(jù)了解，國際金屬價格同樣受原油、天然氣等能源成本影響，近期隨著天然氣價格的回落，加之海外供應(yīng)鏈逐步恢復(fù)降低運輸成本，鋁等基本金屬價格也隨之回調(diào)。

展望后市，孫匡文表示，國內(nèi)動力煤價格趨于穩(wěn)定，對金屬冶煉成本端的影響也在漸弱，短期市場對地產(chǎn)市場的消費預(yù)期將主導(dǎo)包括鋁在內(nèi)的基本金屬價格。從年內(nèi)來看，鋁、銅等金屬消費仍將階段性改善，其中大部分來自于前期限電等抑制的消費得到釋放，以及新能源板塊消費的繼續(xù)增長。不過，受國內(nèi)最大消費板塊地產(chǎn)市場短期難有改善的影響，鋁等金屬的消費回暖力度或有限，價格難有大幅反彈。

錫方面，孫匡文表示，近日緬甸勐波疫情反彈引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂，加之錫錠庫存持續(xù)下降助推了錫價上漲。預(yù)計后市供應(yīng)擔(dān)憂支持錫價走強，但價格大幅上漲也將抑制消費，錫價破前高的可能性不大。

貴金屬價格延續(xù)漲勢

周四，滬金主力合約上漲1.56%，滬銀主力合約上漲3.54%，創(chuàng)下今年下半年以來單日最大漲幅。對于近日白銀、黃金等貴金屬價格錄得大幅反彈，孫匡文告訴記者，黃金、白銀價格的上漲主要來自通脹的推動。10月美國CPI同比上漲6.2%，高于預(yù)期的5.8%。10月末季調(diào)核心CPI年率錄得4.6%，創(chuàng)30年以來新高。10月核心CPI月率錄得0.6%，創(chuàng)今年6月以來新高?！俺涱A(yù)期推升外，美聯(lián)儲加息預(yù)期及縮減購債規(guī)模的利空基本消化，也助推了白銀、黃金價格的反彈，預(yù)計短期貴金屬價格或偏強運行，但進一步上漲需要更多利多驅(qū)動。”

國際金銀價格周四延續(xù)漲勢。截至當(dāng)日收盤，COMEX黃金期貨12月合約上漲15.6美元/盎司，漲幅0.8%，結(jié)算價報1863.9美元/盎司，為連續(xù)第六個交易日上漲；COMEX白銀期貨12月合約上漲0.529美元/盎司，結(jié)算價報25.301美元/盎司，為8月初以來的最高收盤位。

金價周三上漲2%，并觸及6月中旬以來最高，此前數(shù)據(jù)顯示，美國10月消費者物價加速上漲，同比漲幅創(chuàng)31年來最大，更多跡象顯示，通脹可能在進入2022年后很長時間繼續(xù)處于令人不安的高位。

刺激舉措減少以及加息將推高政府公債收益率，提升無計息資產(chǎn)黃金的機會成本。過去幾個交易日，金價已經(jīng)觸及階段性高位，因上周全球主要央行表示短期內(nèi)利率仍將維持低位，美聯(lián)儲維持暫時性通脹的立場。

然而自此以后，美聯(lián)儲官員提升了對于持續(xù)市場更長通脹的擔(dān)憂。美元兌歐元和其他貨幣周四觸及近16個月最高，此前美國公布30年來最高通脹數(shù)據(jù)，引發(fā)了人們對美聯(lián)儲將比預(yù)期更快收緊貨幣政策的押注。

原油延續(xù)弱勢

隨著國際原油期價的大幅回落，國內(nèi)原油期貨繼續(xù)弱勢盤整。截至昨日收盤，SC原油期貨下跌2.15%，報收519.3元/桶，持倉量減少超3000手至24947手。

國際油價周四上漲。截至當(dāng)天收盤，WTI原油期貨12月合約上漲0.25美元/桶，收于81.59美元/桶，漲幅為0.31%；布倫特原油期貨1月合約上漲0.23美元/桶，收于82.87美元/桶，漲幅為0.28%。

昨日晚間公布的歐佩克月報顯示，歐佩克將2021年世界石油需求增長預(yù)測下調(diào)至565萬桶/日（比前值減少16萬桶/日）；將2022年全球原油需求增速預(yù)測維持在420萬桶/日不變，將2022年和2021年全球經(jīng)濟增長預(yù)測分別維持在4.2%和5.6%不變。

據(jù)昨日晚間相關(guān)媒體報道，伊拉克石油部長表示，歐佩克+正在逐步增加產(chǎn)量，目標(biāo)不是高油價，而是保持全球石油供應(yīng)穩(wěn)定。伊拉克將堅持歐佩克+的減產(chǎn)政策，不考慮現(xiàn)在或明年尋求任何減產(chǎn)豁免，預(yù)計歐佩克+將在12月的會議上保持其40萬桶/日的逐步增產(chǎn)政策不變。

美國高企的通脹，令美國總統(tǒng)拜登“壓力山大”。周三，美國公布的通脹數(shù)據(jù)“爆表”，10月CPI同比增6.2%，為1990年12月以來的最高水平。美國10月通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后，拜登表示，扭轉(zhuǎn)通脹是重中之重，尤其是在能源領(lǐng)域。

在格拉斯哥氣候變化大會期間，俄羅斯和美國的高級能源部官員討論了石油市場的穩(wěn)定問題。根據(jù)俄羅斯能源部發(fā)表的聲明，俄羅斯能源部副部長Pavel Sorokin和美國能源部副部長David Turk就國際能源市場的雙邊合作以及G20內(nèi)部為穩(wěn)定全球石油市場而采取的多邊行動，進行了討論。

塔斯社稱，俄羅斯和美國政府官員之間的面對面會談很少見。在能源領(lǐng)域，此類會議更為罕見。有分析人士表示，在向OPEC+提出擴大增產(chǎn)請求未果后，美國正在積極尋找一切可能增加石油供應(yīng)的方法。

拜登此前表態(tài)，美國政府的工具箱里還有很多其他工具，比如動用美國的戰(zhàn)略石油儲備（SPR）來降低油價。

“近日原油大跌主要來自宏觀因素，即周三晚間美國通脹大超預(yù)期后市場對美聯(lián)儲2022年加息預(yù)期的快速升溫，美元大漲對大宗商品的壓制?！?span kwid="stock_603093" kwname="skwl_keyword">南華期貨(行情603093,診股)能化分析師劉順昌對記者表示，美國10月CPI漲至30年新高后，從歐洲美元期貨市場看到，市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期快速推進，預(yù)期2022年6月加息25個BP、2022年12月加息50個BP，相當(dāng)于加息三次，美元指數(shù)創(chuàng)出6月底以來新高，對大宗商品和原油帶來利空。

劉順昌表示，預(yù)期今年原油基本面仍將保持強勢，油價維持高位振蕩，但明年壓力增大。

“具體來看，EIA在最新短期能源展望中上調(diào)了四季度原油需求預(yù)期，四季度原油市場仍處于供不應(yīng)求的階段，主要來自O(shè)PEC+的溫和增產(chǎn)、天然氣價格高位下發(fā)電領(lǐng)域燃料切換帶動的原油需求及部分國家放松旅行限制后原油需求的回升。同時，EIA下調(diào)了2022年原油需求增速并上調(diào)了美國原油產(chǎn)量增速，2022年一季度原油市場大概率將從當(dāng)前供不應(yīng)求向供求平衡轉(zhuǎn)換，即隨著時間的推移，油價面臨的壓力增大。”劉順昌說。

展望后市油價走勢，劉順昌建議關(guān)注三方面因素變化：首先是市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期的節(jié)奏和時間點。若通脹繼續(xù)超預(yù)期，則市場將對美聯(lián)儲加息預(yù)期再次提前，美元流動性收緊速度加快，對大宗和原油不利。其次是美國總統(tǒng)拜登對油價的態(tài)度。最后是伊朗核談判。11月29日新一輪伊核談判即將開啟，雖然今年6月伊朗強硬派總統(tǒng)萊西的上臺使市場普遍不看好談判的進程，但該事件仍有較大不確定性，需密切關(guān)注。

關(guān)鍵詞： 通脹 石油 橋水