□本報記者 徐金忠

投資中，是不是要標新立異、劍走偏鋒？蔣佳良的答案是否定的。投資中，是不是要追隨大流、力求極致？蔣佳良的答案同樣是否定的。那么，他的投資之道、制勝之法，又是如何“鍛造”的？

作為浦銀安盛基金研究部總監(jiān)、均衡策略部總經(jīng)理，蔣佳良將自己的投研力量集中在消費、醫(yī)藥、科技、新能源四大主流領域。蔣佳良日前在接受中國證券報記者采訪時表示，這是投資確定性的貝塔來源，在此基礎上，才能尋找更好的阿爾法機會。與此同時，蔣佳良又不把自己界定為“賽道投資”的選手，而是將組合和均衡的思維貫徹投資始終，認為萬物皆有周期，投資亦然，只有求平衡、知進退的組合，才能穿越周期，方得始終。

升級研究團隊

作為一個集體，基金經(jīng)理投資能力的體現(xiàn)，背后一定是基金公司研究能力的積淀。

海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，浦銀安盛基金旗下權益基金前三季度整體業(yè)績?yōu)?0.11%，在全市場公募機構中排名第14位。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，浦銀安盛基金偏股型業(yè)績指數(shù)過去三年漲幅為113%，排名行業(yè)第12位，彰顯了公司強大的中長期主動投資能力。海通證券數(shù)據(jù)還顯示，浦銀安盛基金旗下權益產(chǎn)品近三年、近十年絕對收益分別為151.12%、302.62%，排在行業(yè)14/119、12/62的位置。

探究其原因，浦銀安盛基金研究隊伍的更新升級是其中的重要因素。而作為研究部總監(jiān)，蔣佳良對浦銀安盛基金研究團隊的變化，也起到正面積極的作用。

公開資料顯示，蔣佳良在進入公募基金行業(yè)之前，有著海外銀行、大型券商、保險資管等資產(chǎn)管理行業(yè)多年從業(yè)經(jīng)歷，2018年蔣佳良加盟浦銀安盛基金。

到任浦銀安盛基金并開始承擔研究部管理工作后，蔣佳良推出了升級研究力量的三個措施：第一是考核機制；第二是團隊升級；第三是理念塑造。

蔣佳良在管理之初，就明確了研究團隊的排名考核制度，充分調(diào)動研究員的工作熱情和積極性?！爸贫仍谠O計上力求公開、公正、公平，研究員可以在制度落地之前，提出各種修改建議甚至是反對意見，但是一旦落地實施，就是一個大家共同遵守的制度，形成研究和投資之間的協(xié)同。”

與此同時，蔣佳良更圍繞消費、醫(yī)藥、科技、新能源四大板塊，對浦銀安盛基金的研究團隊進行了升級。“浦銀安盛基金新增了10多個研究員，并且對原來的團隊進行了擴充。目前圍繞消費、醫(yī)藥、科技、新能源四大主流板塊進行重點布局，同時兼顧其它研究領域?！?/P>

在挑選研究員方面，蔣佳良的用人標準是：完整的專業(yè)履歷、認真踏實的工作態(tài)度以及在研究上的“靈性”?？己藱C制、人員配備，是一個研究團隊的“硬件”，真正考驗團隊搭建和協(xié)同的是觀念上的和諧一致。在蔣佳良帶領下的浦銀安盛研究團隊，價值觀明確且持續(xù)：聚焦市場主線，守正出奇，研究產(chǎn)業(yè)趨勢，持續(xù)鍛造把握市場貝塔的能力，尋找能夠超越行業(yè)的個股，創(chuàng)造主動投資的阿爾法。在蔣佳良看來，研究員覆蓋的領域各有不同，但在投資之中，收益的來源卻大同小異，所以研究團隊應該與投資團隊具有協(xié)同的價值觀，這一點至關重要。

在這樣的三個措施之下，浦銀安盛基金的研究團隊完成升級和重塑，基本形成了穩(wěn)定的研究領域、研究框架以及研究的價值觀，向投資團隊輸出優(yōu)質(zhì)研究成果的能力也逐步具備。

主流領域“弄潮兒”

除了浦銀安盛基金研究部總監(jiān)的管理職能外，蔣佳良還是均衡策略部總經(jīng)理，更是一位基金經(jīng)理。他的投資之道又是怎樣的？

首先，蔣佳良將自己界定為“主流行業(yè)”的基金經(jīng)理。正如他在研究團隊搭建上聚焦的四大行業(yè)一樣，投資中他也是這四大主流領域的“弄潮兒”。在蔣佳良看來，消費、醫(yī)藥、科技、新能源四大領域，是經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)中的核心行業(yè)，是時代的最強脈搏。這些行業(yè)才是持續(xù)的貝塔來源?！斑@些行業(yè)是具有廣闊前景，能夠持續(xù)貢獻投資貝塔的領域，在這些領域做投資，才能成為時間和趨勢的朋友?！笔Y佳良表示。

在主流賽道“乘風破浪”，蔣佳良還需要將投資細化到個股公司，此處更需要投資的專業(yè)能力?！熬劢沽酥髁餍袠I(yè)，還需要優(yōu)選行業(yè)中的個股公司，是選擇這個行業(yè)中收入最高的三個標的，也是選擇ROE最高的三個標的，或選擇產(chǎn)業(yè)鏈地位最強的那幾個標的，這其中考驗投資的取舍。”蔣佳良如何選擇？看質(zhì)地、看增速、看估值。蔣佳良給出了三個原則，并且表示他與行業(yè)主流的做法并無二致。當然，在具體的投資實踐中，并沒有那么簡單，而是需要動態(tài)把握。

實際上，在蔣佳良的投資中，還有一個核心的制勝法寶——均衡策略?！靶袠I(yè)中有一句話：永遠不要小看行業(yè)業(yè)績排名后5%的基金經(jīng)理，他們只是沒有判斷對方向。事實的確如此，不論是前5%還是后5%，可能都是在組合上有較大偏離。只不過前者偏離的方向?qū)α?，后者偏離的方向錯了。”蔣佳良這樣看待投資組合偏離的機會和風險。所以，他選擇了均衡制勝的策略。蔣佳良認為，市場上存在著各種機會，就像烹飪中各式各樣的原材料，基金經(jīng)理的作用應該類似于“廚師”，利用各類投資機會，形成投資組合，為持有人創(chuàng)造良好投資回報?！芭腼儭钡倪^程之中，需要有取舍，組合的“味道”需要有調(diào)和，最終的“珍饈美味”才能膾炙人口，取得“顧客盈門”的效果。

“如果仔細觀察主流的投資管理教育會發(fā)現(xiàn)，這些專業(yè)課程，不是按照個股投資的思路來培養(yǎng)投資經(jīng)理的，而是一種組合管理的能力，培養(yǎng)投資經(jīng)理的專業(yè)能力。所以組合才是專業(yè)投資的核心。投資就像是‘一架飛機’，需要有平衡感，需要知進退?！笔Y佳良表示。

這樣的選擇，其實是蔣佳良在長期職業(yè)歷練中形成的理念和方法。據(jù)悉，在平安資管投資經(jīng)理的職業(yè)生涯中，蔣佳良的具體職務，聚焦于基金產(chǎn)品和基金經(jīng)理的優(yōu)選，組合和均衡之道便萌發(fā)于此。而此后的基金經(jīng)理投資經(jīng)歷，蔣佳良更是通過實踐，驗證了均衡之道的投資效果。

“我認為萬物皆有周期，行業(yè)和個股都是如此。我們看到行業(yè)和公司增速時快時慢、市場和個股估值潮漲潮落，周而復始。只是有些周期跨度大、時間長，有些周期時間短、表現(xiàn)極致。但是或長或短、或大或小，周期一直存在。而組合和組合的動態(tài)調(diào)整，是讓投資穿越市場周期、行業(yè)周期、個股周期的法寶?！笔Y佳良總結道。

聚焦核心標的

蔣佳良認為，投資本質(zhì)是要抓住時代的脈搏，找到受益于時代變化的行業(yè)和公司，這是研究和投資的起點和終點，把握市場主線、行業(yè)龍頭，守正出奇。

這樣的理念和方法，在實踐中為投資者帶來了良好的投資體驗。觀察發(fā)現(xiàn)，自2018年11月1日蔣佳良管理浦銀安盛新經(jīng)濟結構基金以來，該產(chǎn)品三年來走出了穩(wěn)健向上的收益率曲線，在各個階段均斬獲靚麗的業(yè)績回報。以年內(nèi)表現(xiàn)為例，海通數(shù)據(jù)顯示，今年以來，截至10月末，全市場主動混合開放型基金平均收益率僅為7.51%，而浦銀安盛新經(jīng)濟結構年內(nèi)漲幅高達43.58%，在4195只主動混合開放型基金中排名前3%，業(yè)績排名領先，超額收益顯著。

此外，海通數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月末，浦銀安盛新經(jīng)濟結構A過去三年漲幅高達327.92%，排名同類前2%，并獲得海通證券、銀河證券、招商證券等三年期五星評級。領先的業(yè)績也帶動了基金規(guī)模的快速增長。數(shù)據(jù)顯示，浦銀安盛新經(jīng)濟結構A三季度規(guī)模增長330.2%，排名市場同類基金第二位。

事實上，在蔣佳良管理的基金產(chǎn)品中，業(yè)績出色的不止浦銀安盛新經(jīng)濟結構，如去年7月成立的浦銀安盛價值精選，在經(jīng)歷市場大幅震蕩后，長期收益率大幅領先業(yè)績比較基準。截至10月末，該基金今年以來回報率為44.14%，產(chǎn)品成立以來回報率為67.74%，大幅跑贏同期業(yè)績比較基準。Wind數(shù)據(jù)顯示，蔣佳良管理的全部基金整體年化收益率達到36.18%，超過滬深300指數(shù)28.68個百分點。

回顧三季度的投資操作，蔣佳良介紹，投資組合在三季度前半段取得了較好的表現(xiàn)，主要得益于新能源車、光伏、有色的配置。到了后半段這些板塊漲幅較大，便對這些股票有所減持，增配了白酒、醫(yī)藥。三季度末市場開始回調(diào)，前期增配的白酒醫(yī)藥起到了一定的凈值保護作用，但是新能源車等成長行業(yè)依然較多，組合還是有所回調(diào)。蔣佳良就是以這樣的動態(tài)組合方法來應對變化中的市場。

談及后市機會，蔣佳良認為，在當前“碳中和”背景下，清潔能源是資本市場的長期方向?！罢w來看，預計市場還會保持活躍的狀態(tài)，各行業(yè)板塊內(nèi)分化會比較明顯，因此在投資上會更聚焦看好的核心標的，以抵御市場波動。”蔣佳良表示。

關鍵詞： 研究產(chǎn)業(yè)趨勢 聚焦主流領域