今天，央行投放1.01萬億元，充分滿足了金融機構(gòu)資金需求。

人民銀行消息，為維護銀行體系流動性合理充裕，2021年11月15日開展了10000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對11月16日和30日兩次MLF到期的續(xù)做）和100億元逆回購操作。

自11月3日起，央行加大逆回購操作力度，市場預期平穩(wěn)，資金面穩(wěn)定偏松。在市場人士看來，今后一段時期，結(jié)構(gòu)性貨幣政策可能扮演“主角”，公開市場操作將在熨平短期流動性波動中發(fā)揮重要作用，降準仍有必要，但需要觸發(fā)劑，對降息不能期待太高?？偟膩砜矗泿耪叻€(wěn)健取向不變。

等額續(xù)做“麻辣粉”

15日，央行開展1萬億元MLF操作，意味著本月為MLF連續(xù)第3個月實施等額續(xù)做。數(shù)據(jù)顯示，本月16日和30日分別有8000億元和2000億元MLF到期，合計1萬億元。

央行此舉基本符合市場預期。事實上，今年除了降準后的7、8月份，每月MLF操作量均與到期量大致相當，體現(xiàn)了貨幣政策操作穩(wěn)健和適度的特點。

而從短期看，由于15日僅有1000億元央行逆回購到期，故今日公開市場操作實現(xiàn)凈投放9100億元。市場人士稱，15日是例行繳準日，也是11月納稅申報截止日，此次操作在實現(xiàn)對全月到期MLF的等額續(xù)做的同時，由于提前操作形成了短期投放效應，可以在相當程度上起到對沖繳準和繳稅的影響。

值得一提的是，此次央行搭配MLF續(xù)做和逆回購滾動操作，并強調(diào)“充分滿足了金融機構(gòu)需求”，進一步體現(xiàn)了保持流動性合理充裕的態(tài)度。

“對于政府債券發(fā)行和稅收繳款以及中期借貸便利到期等階段性影響因素，人民銀行將綜合考慮流動性狀況、金融機構(gòu)需求等情況，靈活運用中期借貸便利、公開市場操作等多種貨幣政策工具，適時適度投放不同期限流動性，熨平短期波動，滿足金融機構(gòu)合理的資金需求，保持流動性合理充裕。同時，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的實施在增加流動性總量方面也將發(fā)揮一定的作用?！毖胄胸泿耪咚舅鹃L孫國峰近期表示。

15日上午，銀行間市場上資金價格多數(shù)小幅走低，隔夜回購利率DR001跌6個基點至1.79%；代表性的7天期回購利率跌約1個基點至2.08%，明顯低于2.2%的公開市場逆回購操作利率。從資金價格上看，短期流動性繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)定充裕態(tài)勢。

來源：Wind

逆回購放量與定向工具發(fā)力

三季度以來，公開市場逆回購操作明顯放量。同時，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具頻頻發(fā)力。央行以短期工具熨平流動性波動的同時，加大對結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的運用成為貨幣政策操作的一大看點。

據(jù)統(tǒng)計，9月、10月公開市場逆回購操作量分別達1.18萬億元和1.39萬億元，明顯高于今年3月到8月平均2717億元的規(guī)模。MLF操作則連續(xù)實施等額續(xù)做。在公開市場操作中，期限較短的逆回購操作占比上升，突出靈活性。

繼9月宣布新增3000億元支小再貸款額度之后，11月8日，央行推出碳減排支持工具。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具頻頻發(fā)力，突出精準性。

觀察人士分析，短期化+結(jié)構(gòu)化的貨幣政策操作，或是當前復雜形勢下，以我為主兼顧外部平衡的選擇，這在年內(nèi)或?qū)⒌玫窖永m(xù)。

對于下一階段貨幣政策，人民銀行黨委日前表示，將堅持穩(wěn)健的貨幣政策，做好跨周期設計，統(tǒng)籌考慮今明兩年政策銜接，更好支持消費投資恢復，抑制價格過快上漲，促進經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展。此外，將創(chuàng)新貨幣政策工具，引導金融機構(gòu)加大對小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、鄉(xiāng)村振興、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的支持力度，促進共同富裕。

不過，也有研究人士表示，未來降準仍有必要，但落地可能需要催化劑。

東方金誠首席宏觀分析師王青稱，11月MLF凈投放量未見加大，或預示后期降準概率增加。他認為，面對年底前流動性波動加大、穩(wěn)增長需求上升的局面，若單純從流動性管理角度出發(fā)，年底前央行階段性加大逆回購操作規(guī)模，以及適度加量續(xù)做MLF，即可應對各類流動性擾動；若在兼顧流動性管理的同時，著眼釋放溫和穩(wěn)增長信號，推動信貸、社融增速較快回升，并引導實體經(jīng)濟融資成本下行，年底前央行也可能再次實施降準。

王青還稱，考慮到7月央行降準后1年期LPR報價下調(diào)動能正在累積，若年底前央行再次實施降準，不排除在MLF利率保持不動的同時，1年期LPR報價單獨下調(diào)的可能。“可以看到，11月12日最新一年期LPR利率互換（IRS）為3.8749%，較7月降準前下行約9個基點，正在接近現(xiàn)值水平（3.85%），顯示這段時間市場對1年期LPR下調(diào)的預期正在增強?！彼f。

在華泰證券(行情601688,診股)首席固收研究員張繼強看來，未來的貨幣政策工具和手段選擇上，結(jié)構(gòu)性政策可能是主角，降準仍有必要，但需要觸發(fā)劑，對降息還不能期待太高，公開市場操作主要用于熨平短期波動。

關鍵詞： 央行 萬億 貨幣政策