近期，尿素溶液緊缺的局面加劇，在部分網購平臺上，10升裝的尿素溶液價格一周內上漲近10倍，飆升至10萬韓元(約合人民幣540元)。就在上周，韓國最大的尿素溶液工廠部分生產線被迫停工，同時將波及韓國快遞、消防、醫(yī)療救護、公共交通等多個領域，引發(fā)高度關注。

尿素斷供的局面此前已有先兆。就在上個月，中國海關宣布對化肥和29種相關材料實施出口商品檢驗，涉及的原料中就包括尿素。由于韓國尿素溶液的主要原材料尿素大部分依賴進口，而中國占到占到韓國進口尿素總量的三分之二，其中用于車用尿素生產原料的工業(yè)尿素占到韓國進口量的97.6%。

因此，管控政策對包括韓國在內的多個依賴進口中國尿素的國家來說，都是一件棘手的事。究竟我國為何要實施化肥管控，對各相關企業(yè)又有何影響呢？

管控出口，優(yōu)先保障國內

中國是世界第一大尿素生產國和出口國，每年向全球供應500萬噸左右的尿素。2021年1-9月份，國內尿素出口量為402.4萬噸，較去年同期增加109.35萬噸。根據(jù)2021年前9個月的數(shù)據(jù)顯示，中國出口的尿素中近一半（47.5%）銷往印度，14%（56.4萬噸）出口韓國。但隨著能源短缺影響，我國也逐步采取了一系列“點剎式”管控政策。

眾所周知，肥料的生產依托的是能源驅動的化工產業(yè)。如果能源市場產生波動，肥料的價格就會產生震蕩。由于全球減碳需求，各國紛紛加速推動能源改革，天然氣作為“清潔能源”需求激增，致使原本用于化工生產的天然氣，要讓出份額供電供暖。

歐洲的化肥供應鏈所受震蕩最為強烈。此前，據(jù)塞爾維亞農業(yè)部表示，歐洲最大的氮肥工廠“Yara”已經減產50%，克羅地亞庫蒂納也停止生產氮肥。為了控制當?shù)剞r民的生產成本，塞爾維亞政府也在11月初宣布，再次延長農民申請原材料采購貸款15天。

在全球市場大環(huán)境影響下，導致供應的減少。為了保障國內供應，中國化肥產業(yè)也跟上了漲價的腳步。今年7月，發(fā)改委約談重點化肥企業(yè)，參會企業(yè)表示將全力組織好生產經營，暫不安排化肥出口，保障國內化肥市場供應。海關總署也發(fā)出公告，10月中旬開始，涉及出口化肥的29個10位海關商品需求出入境檢驗檢疫報告才可通關。至此，我國化肥出口管制拉開序幕。

供應偏緊，產能逐步恢復

2021年之后，尿素供需面持續(xù)收緊，下游種植面積同比有所增長，且企業(yè)庫存、社會庫存絕對低位運行，行業(yè)掀起輪番漲價潮，疊加后疫情時代通脹共振，尿素整體估值抬升較為明顯。因此，目前行業(yè)利潤較為客觀，成本端由于煤炭價格強勢也給予較強支撐。

從2020年全球產能分布情況來看，全球尿素產能較為集中，中國擁有約6913萬噸，穩(wěn)居第一位。2015-2017年，全球尿素在經歷了一次產能擴張之后，2017年全球尿素產能達2.2億噸，是近10年的峰值。隨后自2018年開始，全球尿素產能增速穩(wěn)步下降，其中全球產能占比最大的中國更是淘汰了大量的落后高成本煤頭制尿素產能。

因山西地區(qū)裝置生產恢復，上周尿素行業(yè)開機率環(huán)比上漲5.36個百分點至61.43%，氣頭企業(yè)開機率環(huán)比上漲2.71個百分點至70.38%，尿素周度平均日產量也小幅提升至13.39萬噸。尿素日產水平雖有所回升但目前依舊處于五年來的第二低位，后續(xù)有望持續(xù)擴產。

此外，尿素企業(yè)庫存已經連續(xù)一個半月持續(xù)增加，上周企業(yè)庫存較上周增加11.52%至92.9萬噸，處于近幾年的第二高位。港口庫存也較上周小幅提升0.98%至15.4萬噸。綜合企業(yè)和港口來看尿素庫存呈現(xiàn)凈增狀態(tài)，后期現(xiàn)貨企業(yè)挺價壓力將進一步增加，相關上市公司業(yè)績有望改善。

目前，國內超六成尿素溶液概念股市盈率不到20倍，仍處于低估值狀態(tài)，而隨著業(yè)績的進一步提升，未來估值改善空間不小。A股市場超20家上市公司布局了尿素溶液相關業(yè)務。從最新估值水平來看，上述概念股超六成滾動市盈率不足20倍。華昌化工、蘭花科創(chuàng)、魯西化工、陽煤化工、華錦股份、華魯恒升等個股市盈率均在10倍以下。

相關上市公司：

關鍵詞： 尿素溶液供應告急價格暴漲 華昌化工等上市公司業(yè)績有望持