財聯(lián)社（北京，記者 王宏）訊，今日銀保監(jiān)會下發(fā)《中國銀保監(jiān)會辦公廳關于保險資金投資公開募集基礎設施證券投資基金有關事項的通知》（下稱《通知》），對保險公司投資基礎設施基金做出了一定要求。

《通知》對投資基礎設施基金的保險機構設置了一定的門檻，據(jù)統(tǒng)計至少有15家壽險公司不符合相關要求，但業(yè)內人士表示，整體看大部分保險機構都能夠滿足。保險機構對于參與REITS展現(xiàn)了極大的熱情，業(yè)內認為有助于保險機構緩解低利率、通脹下的資產(chǎn)荒。此外，業(yè)內還期待放開險資更多的投資方向。

設置機構參與門檻 哪些機構無緣參與？

值得注意的是，《通知》對參與的保險機構設置了一定的門檻。其中第三條指出，保險集團（控股）公司和保險公司自行投資基礎設施基金的，應當具備不動產(chǎn)投資管理能力，最近一年資產(chǎn)負債管理能力評估結果不得低于80分，上季度末綜合償付能力充足率不得低于150%。

保險集團（控股）公司和保險公司委托保險資產(chǎn)管理公司及其他專業(yè)管理機構投資基礎設施基金的，最近一年資產(chǎn)負債管理能力評估結果不得低于60分，上季度末綜合償付能力充足率不得低于120%。

第四條指出，保險資產(chǎn)管理公司受托管理保險資金或通過保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資基礎設施基金的，應當具備債權投資計劃產(chǎn)品管理能力，且公司最近一年監(jiān)管評級結果不得低于C類。

銀保監(jiān)會方面也表示，《通知》堅持穿透監(jiān)管理念，基礎設施基金同時具備公開市場權益類產(chǎn)品和不動產(chǎn)資產(chǎn)屬性，堅持按照業(yè)務實質進行穿透監(jiān)管。此外，還堅持穩(wěn)妥起步原則，對保險機構參與投資基礎設施基金，在投資能力、監(jiān)管評級等方面設置一定條件，引導保險機構開展理性投資和長期投資。

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至到2021年三季末，至少有15家壽險機構綜合償付能力處于150%以下，分別包括百年人壽、復星聯(lián)合健康、渤海人壽、長生人壽、前海人壽、瑞泰人壽、三峽人壽、昆侖健康、愛心人壽、中融人壽、北大方正人壽、上海人壽、富德生命人壽、恒大人壽、珠江人壽。另外，富德生命人壽、恒大人壽、珠江人壽綜合償付能力還小于120%。

某保險公司相關投資負責人對財聯(lián)社記者表示，從《通知》來看，對參與保險機構的要求不算高，大部分都能夠滿足。

險資參與REITs熱情高 有利于緩解資產(chǎn)荒

業(yè)內不久前的一份調查顯示，保險機構對于參與REITs展現(xiàn)出了濃厚的興趣。某壽險公司相關投資負責人對財聯(lián)社記者表示，當前保險資金運用面臨低利率、通脹的挑戰(zhàn)，而公募REITs有較為穩(wěn)定的分紅收益，中長期來看，綜合收益較好，是較為理想的抗低利率、抗通脹品種。銀保監(jiān)會下發(fā)的《通知》，豐富了保險資金投資品種，平滑了收益波動，提升了綜合投資收益。對保險公司來說，具有非常重要的意義。

保險資管協(xié)會不久前開展的《保險資金參與REITs投資的調查問卷》顯示，在全部參與調研的保險機構中，有30%的保險機構參與了首批REITs投資，另外70%的保險機構雖然沒有參與首批投資，但都表示出對REITs的興趣。

此外，在未參與首批REITs投資的52家機構中，受到投資資質限制的機構占比最高，超過42%，有36.5%的機構表示需要觀望REITs后續(xù)表現(xiàn)，13.5%的機構由于監(jiān)管制度不明確而沒有參與，有4家機構認為對項目評估不足是未參與的主要原因。

中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會會長，泰康資產(chǎn)管理有限責任公司首席執(zhí)行官段國圣也表示，REITs契合保險資金的投資需求，對險資構建投資組合有正面意義。REITs的風險收益特征與保險資金的需求非常吻合。安全性、流動性和一定的收益率要求是保險機構投資的重要特征，以優(yōu)質基礎設施為底層資產(chǎn)的公募REITs能夠提供長期、穩(wěn)定、可靠的底層現(xiàn)金流，實現(xiàn)較為可觀的回報，匹配保險機構的投資特性。

行業(yè)期待放開更多險資投資方向

有業(yè)內人士表示，期待放開更多險資投資方向，保險資金未來進入基建領域、養(yǎng)老行業(yè)是大勢所趨。

銀保監(jiān)會方面還表示，下一步要完善配套監(jiān)管措施，支持符合條件的保險資產(chǎn)管理公司發(fā)揮基礎設施投資和產(chǎn)業(yè)鏈延伸優(yōu)勢，參與基礎設施基金底層項目運營管理，豐富REITs產(chǎn)品形態(tài)，服務保險資金保值增值。

上述調研結果也顯示，從投資REITs面臨的問題或難點來看，有超過一半的機構認為難點在于投資政策不明確，有13%的機構認為底層資產(chǎn)估值較難，分別有2家機構認為投資風險難以把握、會計處理困難，分別有1家機構認為試點產(chǎn)品范圍較窄、資本占用規(guī)則不明確。

段國圣還提出了兩點建議，一是允許保險公司或保險資管公司擔任發(fā)行人、管理人或財務顧問等角色，在資產(chǎn)獲取、盡職調查、詢價估值，乃至存續(xù)期管理等環(huán)節(jié)參與進來，發(fā)揮保險機構既有的經(jīng)驗優(yōu)勢，深度參與REITs市場。同時，保險機構也可提前介入優(yōu)質的、具備發(fā)行REITs潛力的基礎資產(chǎn)，形成Pre-REITs，待培育成熟后，以原始權益人的身份，通過REITs發(fā)行退出，獲取合理收益。

二是推進商業(yè)地產(chǎn)納入REITs范疇。中國商業(yè)地產(chǎn)市場存量已高達約50萬億元，年度交易金額在3000億元以上，交易活躍度遠高于基礎設施類資產(chǎn)。將商業(yè)地產(chǎn)納入REITs范圍，能有效擴大基礎資產(chǎn)的范圍，提升REITs市場的吸引力和交易活躍程度。將商業(yè)地產(chǎn)納入REITs投資范圍還有利于引導不動產(chǎn)投資進入價值投資的時代通道，增加居民對不動產(chǎn)的長期投資渠道，降低商品住宅的投資屬性，有利于住宅市場價格的穩(wěn)定。

關鍵詞： 險資投資REITs獲監(jiān)管“撐腰”！業(yè)內稱可緩解利率下行資產(chǎn)荒