原油周線四連陰，而且過去一周油價跌幅刷新8個月來的紀(jì)錄，WTI原油跌幅超6%。近期原油市場最為重要的消息莫過于美國大張旗鼓地吆喝聯(lián)合各大消費國戰(zhàn)略儲備庫存的釋放，這一問題也直接導(dǎo)致了投資者對于價格的擔(dān)憂，盡管在本周EIA數(shù)據(jù)比較不錯，但鑒于美國對于高油價的態(tài)度，還是讓多頭感到背后一絲涼意，整理一下本周的消息就可以發(fā)現(xiàn)，在利用儲備庫存壓低油價的問題上，美國似乎并未找到堅定的盟友。

消息人士表示，美國可能以出售或者借用的形式釋放原油儲備，美國要求印度、日本和韓國釋放石油儲備，但沒有要求歐洲國家釋放。韓國產(chǎn)業(yè)部表示，韓國已經(jīng)收到美國提出的為應(yīng)對油價上漲而釋放石油儲備的要求。市場消息稱，日本和韓國方面確認(rèn)美國要求就石油問題進行協(xié)調(diào)。美國白宮發(fā)言人稱，尚未就釋放石油儲備作出決定。

據(jù)外媒報道，美國需要釋放原油儲備2000萬桶到3000萬桶，才能得到歐佩克的回應(yīng)。摩根大通表示，全球國家“極不可能”協(xié)同釋放戰(zhàn)略儲備油。分析師稱，IEA成員國中似乎只有美國期待釋放儲備油。不過報告稱，隨著通脹上升，加之美國參議院民主黨人的施壓，白宮將要求能源部執(zhí)行置換協(xié)議，加快強制銷售，或兩者結(jié)合。大批量的儲備油置換可能使美國目前石油交付量達到3000萬桶，等供應(yīng)恢復(fù)正常時再交換回來。美國能源部也可能加快出售1800萬桶原油，他們原本計劃在未來三年銷售完成。白宮手頭有幾個向供不應(yīng)求市場立即釋放原油的選項，可能至少選擇其中一項。

EIA報告顯示，截至11月12日當(dāng)周，美國戰(zhàn)略石油儲備處于2003年6月以來的最低水平，上周戰(zhàn)略石油儲備減少320萬桶。這個消息也比較有意思，從出口水平來看，似乎釋放的這一部分儲備庫存量都用于出口了，這種情況下，也就難以起到壓低原油價格的目的。

其實單從庫存數(shù)據(jù)來看，本周的數(shù)據(jù)表現(xiàn)還算不錯，上周原油庫存減少210萬桶，汽油庫存減少70萬桶，精煉油庫存減少82萬桶，全口徑庫存下降300多萬桶。同時，美國的原油產(chǎn)量減少10萬桶，出口增加57萬桶/天，美國的原油出口量為8月份以來的當(dāng)周最高值，這也是庫存下滑的一個主要因素。另外，美國的戰(zhàn)略石油儲備為2003年6月以來的最低水平，庫存端表現(xiàn)還算不錯。

如果美國能夠說通日本、韓國或者印度一起釋放戰(zhàn)略儲備庫存，那就相當(dāng)于傳統(tǒng)的需求國和傳統(tǒng)的供應(yīng)國之間產(chǎn)生了嚴(yán)重的對立。以O(shè)PEC+為首的供應(yīng)國并不希望此時加大原油產(chǎn)量，沙特甚至出來放風(fēng)說，“在12月份以及明年的一季度，原油庫存將會出現(xiàn)累庫，因此市場并不需要OPEC產(chǎn)出過多的原油來平衡市場”。

而對于以美國為首的需求大國而言，本國的原油產(chǎn)量大幅提高似乎有難度，拜登作為一個綠色能源的支持者，也并不希望美國的原油產(chǎn)量大幅提升。因此也就只能通過給OPEC+施加壓力和釋放儲備庫存這兩種手段。給OPEC施加壓力已經(jīng)被證實沒有太大用處，OPEC也不會聽從拜登的建議，因此就只剩下釋放戰(zhàn)略儲備這一有效的武器。而如果要釋放戰(zhàn)略儲備，則需要美國再拉上其他比較重要的國家一起釋放，否則單憑美國釋放儲備庫存，很有可能會像上周市場那樣釋放多少出口多少，并不會在短時間內(nèi)對原油市場的基本面產(chǎn)生巨大的影響。所以，在OPEC不聽招呼的情況下，就要看美國對于日韓這些國家的影響力究竟有多大。

換個角度而言，美國拉攏進行儲備釋放的國家都是需求大國，日本、韓國、印度等國家都與美國大不相同，美國目前是全球原油產(chǎn)量最高的國家，不管原油價格如何變動，成本與利潤都在本國內(nèi)流動。但是日本、韓國、印度是傳統(tǒng)的進口大國，如果大量釋放儲備庫存之后油價繼續(xù)飆升，那么這些國家則要考慮后果。而且儲備庫存作為應(yīng)對突發(fā)狀況的緊急庫存，每個國家都會有一定的儲量，并不會因為油價過高就進行大范圍干預(yù)，即便是干預(yù)，這些庫存究竟能夠起到多大的作用還不好說，所以這也是日韓沒能在第一時間就響應(yīng)美國的主要原因。

從地緣政治的角度去看，美國一直在吆喝，卻并沒有實質(zhì)性地大幅釋放儲備庫存，畢竟特朗普時代，美國在原油產(chǎn)量的問題上擺了沙特一道，這才讓沙特不遺余力的大幅增產(chǎn)，從而葬送了前期減產(chǎn)的成果，原油價格也從80美元/桶跌到50美元/桶。倘若美國攜一眾小弟大幅釋放儲備庫存之后，沙特和俄羅斯聯(lián)手給美國制造障礙，繼續(xù)推漲油價，那么美國就相當(dāng)被動了，到那時不僅增加產(chǎn)量難以實現(xiàn)，就連釋放庫存也力不從心，美國就只能眼睜睜地看著高油價繼續(xù)推升本國通脹。此外，在當(dāng)前美國急于壓服俄羅斯之際，美國也并不想把油價武器拱手相讓，這就是美國在釋放儲備庫存上的焦慮。

另外，回歸到最真實的情況，這些國家究竟有多大的儲備庫存可以釋放呢？根據(jù)衛(wèi)星數(shù)據(jù)顯示，印度當(dāng)前的岸上庫存為近五年多以來的低值附近，日本近五年多以來岸上庫存一直下滑，當(dāng)前庫存水平已經(jīng)為五年最低，韓國岸上庫存和印度類似，也是五年多以來最低值。這些庫存中不僅包含了戰(zhàn)略儲備庫存，也包含了煉廠正常的商業(yè)庫存，因此實際的戰(zhàn)略儲備庫存要更低。

美國的岸上庫存也是如此，當(dāng)前美國擁有大概4.3億桶的岸上商業(yè)原油儲備庫存，6.2億桶的戰(zhàn)略儲備庫存，如果美國真要孤注一擲打壓油價，也是有底氣的，只不過美國現(xiàn)在并不想承擔(dān)所有，緊急批準(zhǔn)大規(guī)模的儲備庫存釋放也并不符合當(dāng)前的現(xiàn)實利益，因此美國正在尋求拉攏其他國家一道打壓油價。

從全球岸上庫存的走勢圖上可以發(fā)現(xiàn)，因疫情影響而導(dǎo)致全球庫存大面積累積的過程已經(jīng)結(jié)束，當(dāng)前岸上庫存水平已經(jīng)恢復(fù)至疫情之前。根據(jù)沙特的預(yù)計，12月份將會出現(xiàn)全球范圍的累庫，或許即便美國不釋放戰(zhàn)略儲備，只要能通過預(yù)期的手段維持油價不大幅上行，拜登似乎也可以等待季節(jié)性的因素壓低油價。

岸上庫存都是如此，全球浮罐庫存更不用說，當(dāng)前全球浮罐庫存水平也接近疫情之前的水平，處于歷史正常區(qū)間之內(nèi)，亞洲地區(qū)的浮罐庫存也維持穩(wěn)定，由于OPEC減產(chǎn)帶來的全球去庫存已經(jīng)被證實效果明顯。

因此，在當(dāng)前基本面保持相對穩(wěn)定的階段，美國對于市場的態(tài)度至關(guān)重要，如果美國最近一段時間堅持不懈地威脅市場，恐怕多頭還是會比較忌憚，那么原油價格自然也就沒有了大幅上行的基礎(chǔ)，但如果美國一直停留在口頭階段而不實質(zhì)性地采取行動，恐怕空頭也不敢大幅打壓價格，油價又會回到振蕩的階段當(dāng)中。

不過，當(dāng)前市場還需要注意疫情所帶來的潛在利空，雖然暫時疫情層面并未上升到主流的交易邏輯，但按照疫情發(fā)展的規(guī)律來看，自2021年疫情的波峰和波谷具有明顯的規(guī)律性，不管是單日新增確診病例的增加還是下滑，這中間的過程都為2個月，按照這一時間推斷，此輪全球疫情單日新增的頂點將會出現(xiàn)于12月份，這也就意味著最近這一個月的時間是疫情發(fā)酵時期，不排除市場的關(guān)注點重新回到疫情上來。

另外，伊朗問題的談判也將于本月底進行，雖然西方展現(xiàn)出想解決問題的態(tài)度，但伊朗也將這一態(tài)度看在眼里，因此伊朗肯定會提高價碼，至于美國是否能接受，目前還需要等待雙方真正坐下來談判才能見分曉。但美國卻可以利用談判的預(yù)期來進一步打壓原油價格，繼續(xù)拖著原油多頭，給美國通脹一點喘息的空間。

綜合來看，隨著時間進入到年底，全球需求出現(xiàn)一定的放緩，但在OPEC持續(xù)控制供給的情況下，市場將維持相對平衡，想要打破這一平衡，就要看美國的會有多大的決心，不管是拉攏其他國家大幅釋放戰(zhàn)略儲備庫存，還是對伊朗解除制裁都可以起到打破平衡的目的，所以在美國極力壓低油價的情況下，未來市場的不確定性將會加大，市場波動率也會提升，投資者還需要注意市場風(fēng)險，謹(jǐn)防突然性的消息大幅打壓油價。（作者單位：海通期貨）

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