近日，人民銀行發(fā)布了《2021年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱《報告》）。對于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的判斷，《報告》提到，我國是具有強(qiáng)勁韌性的超大型經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒有變，發(fā)展?jié)摿Υ?、回旋空間廣闊的特點(diǎn)明顯，市場主體活力充足。

同時，《報告》也提醒，世界百年未有之大變局和新冠肺炎疫情全球大流行交織影響，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展面臨一些階段性、結(jié)構(gòu)性、周期性因素制約，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的難度加大。

面對復(fù)雜多變的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢，下階段貨幣政策怎么走？重點(diǎn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)哪些環(huán)節(jié)？需要注意哪些風(fēng)險挑戰(zhàn)？針對上述熱點(diǎn)問題，業(yè)內(nèi)專家學(xué)者認(rèn)為，《報告》多次出現(xiàn)“穩(wěn)增長”相關(guān)表述，預(yù)計在今年四季度和明年年初，穩(wěn)增長仍是政策重心。下階段，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，以我為主，穩(wěn)字當(dāng)頭，把握好政策力度和節(jié)奏，處理好經(jīng)濟(jì)發(fā)展和防范風(fēng)險的關(guān)系，做好跨期調(diào)節(jié)，維護(hù)經(jīng)濟(jì)大局總體平穩(wěn)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性。

貨幣政策靈活精準(zhǔn)合理適度

今年以來，穩(wěn)健的貨幣政策靈活精準(zhǔn)、合理適度，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造了適宜的貨幣金融環(huán)境?？偟膩砜?，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)發(fā)展，主要宏觀指標(biāo)處于合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)保持較好發(fā)展態(tài)勢，韌性持續(xù)顯現(xiàn)。不過，全球疫情演進(jìn)還存在不確定性，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能趨緩，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也面臨疫情多地散發(fā)、大宗商品價格高企等挑戰(zhàn)。

針對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中面臨的問題，《報告》指出，總的來看，既要堅定信心，又要正視困難，將改革和調(diào)控、短期和長期、內(nèi)部均衡和外部均衡結(jié)合起來，集中精力辦好自己的事，努力實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

廣發(fā)證券(行情000776,診股)銀行分析師王先爽表示，在多目標(biāo)體系下，貨幣政策需要統(tǒng)籌兼顧，既要保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，又要努力穩(wěn)定價格；既要統(tǒng)籌化解重大風(fēng)險，又要防止發(fā)生次生風(fēng)險；既要關(guān)注發(fā)達(dá)國家政策調(diào)整影響，又要堅持以我為主。

今年以來，我國大宗商品價格持續(xù)走高，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）有所上升，本次《報告》中，通脹問題仍是政策關(guān)注的重點(diǎn)。《報告》指出，考慮到我國是全球主要生產(chǎn)國，經(jīng)濟(jì)自給能力較強(qiáng)，有利于應(yīng)對國際大宗商品價格上漲和海外通脹上行的影響。總的看，我國總供給總需求基本穩(wěn)定，我國實(shí)施正常貨幣政策，有利于物價走勢中長期保持穩(wěn)定。

值得注意的是，近期，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策已開始調(diào)整，市場對其可能引發(fā)的金融市場震蕩及對新興經(jīng)濟(jì)體的溢出影響給予高度關(guān)注。對此，《報告》分析指出，本輪發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體放松貨幣政策較上一輪節(jié)奏更快、強(qiáng)度更大，開始調(diào)整后，推動美元指數(shù)上漲、美債收益率上升，并可能對新興經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生影響。當(dāng)前我國面對的內(nèi)外部環(huán)境與上輪相比有明顯不同，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政策調(diào)整對我國影響有限。我國貨幣政策搞好跨周期設(shè)計，能夠更有效地應(yīng)對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整帶來的外部沖擊。

未來，我國應(yīng)如何應(yīng)對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整？根據(jù)《報告》，一是穩(wěn)健的貨幣政策穩(wěn)字當(dāng)頭，以我為主，增強(qiáng)自主性，根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢和物價走勢把握好政策力度和節(jié)奏。二是深化人民幣匯率市場化改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，加強(qiáng)預(yù)期管理，完善跨境融資宏觀審慎管理，引導(dǎo)市場主體堅持“風(fēng)險中性”理念，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。三是不斷深化金融雙向開放，增強(qiáng)境內(nèi)人民幣資產(chǎn)吸引力。

加大對綠色小微等重點(diǎn)環(huán)節(jié)支持力度

《報告》指出，今年以來，我國信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，接下來要引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對中小微企業(yè)、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。

其中，《報告》對綠色轉(zhuǎn)型、低碳發(fā)展著墨頗多?！秷蟾妗诽岢觯鋵?shí)好碳減排支持工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)為具有顯著碳減排效應(yīng)的重點(diǎn)項(xiàng)目提供優(yōu)惠利率融資，發(fā)揮政策示范效應(yīng)，鼓勵社會資金更多投向綠色低碳領(lǐng)域，助力實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)。發(fā)揮好支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款作用，著力提升煤炭清潔高效利用水平，保障國家能源安全。

對此，廣發(fā)證券資深宏觀分析師鐘林楠認(rèn)為，支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款與碳減排支持工具可視為推進(jìn)綠色低碳發(fā)展的“雙支柱”。支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款重在提高傳統(tǒng)能源利用效率，是在對煤炭等傳統(tǒng)能源依存度偏高背景下推進(jìn)綠色發(fā)展的重要工具；碳減排支持工具重在發(fā)展新能源，實(shí)現(xiàn)能源“去碳化”，是推進(jìn)綠色發(fā)展的長效機(jī)制。

《報告》還提出，人民銀行將配合有關(guān)部門統(tǒng)籌有序做好碳達(dá)峰碳中和工作，鼓勵金融機(jī)構(gòu)在依法合規(guī)、風(fēng)險可控基礎(chǔ)上，合理滿足煤電企業(yè)應(yīng)急保供發(fā)電融資需求。創(chuàng)新運(yùn)用可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券、碳中和債券等產(chǎn)品，發(fā)揮金融對能源安全保供和綠色低碳轉(zhuǎn)型的支持作用。

除關(guān)注綠色發(fā)展外，《報告》還提到，下階段，將保持再貸款、再貼現(xiàn)政策穩(wěn)定性，繼續(xù)對涉農(nóng)、小微企業(yè)、民營企業(yè)提供普惠性、持續(xù)性的資金支持。繼續(xù)落實(shí)兩個直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貨幣政策工具的延期工作。保持對小微企業(yè)的金融支持力度不減，更好發(fā)揮其穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)的重要作用。

此外，為了達(dá)成支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)環(huán)節(jié)的目標(biāo)，央行將持續(xù)著力暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道?！秷蟾妗分赋觯掷m(xù)釋放貸款市場報價利率（LPR）改革潛力，充分發(fā)揮LPR改革在優(yōu)化資源配置中的作用，以市場化方式促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)將更多的金融資源配置到小微企業(yè)，增強(qiáng)小微企業(yè)信貸市場競爭性，推動小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

關(guān)鍵詞： 貨幣政策