董澄溪:鮑威爾獲連任提名,美聯(lián)儲(chǔ)下一步怎么走?
中新經(jīng)緯11月24日電 題:鮑威爾獲連任提名,美聯(lián)儲(chǔ)下一步怎么走?
作者 董澄溪 植信投資研究院研究員
當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月22日,美國(guó)總統(tǒng)拜登提名杰羅姆·鮑威爾連任美聯(lián)儲(chǔ)主席,并提名萊爾·布雷納德?lián)蚊缆?lián)儲(chǔ)副主席,待國(guó)會(huì)參議院投票通過之后,該任命將生效。
拜登選擇鮑威爾擔(dān)任主席,傳遞了哪些信息?
首先,拜登的決定反映了對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)此前政策的肯定。拜登在表態(tài)中提到,鮑威爾和布雷納德領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲(chǔ)采取了“果斷的行動(dòng)”來幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)從衰退走向復(fù)蘇,肯定了美聯(lián)儲(chǔ)先前所采取政策的有效性與及時(shí)性。過去幾個(gè)月,由于美國(guó)通脹持續(xù)高企,市場(chǎng)上不乏質(zhì)疑美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向步伐已落后于經(jīng)濟(jì)周期、加息為時(shí)已晚的聲音,此次鮑威爾獲連任提名,傳達(dá)了拜登對(duì)于鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)下美聯(lián)儲(chǔ)的肯定與信心,有利于市場(chǎng)重塑對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的信任。
其次,拜登強(qiáng)調(diào)了對(duì)于貨幣政策連續(xù)性與獨(dú)立性的重視。拜登在表態(tài)中指出,美聯(lián)儲(chǔ)需要保持穩(wěn)定和獨(dú)立。拜登最終選擇鮑威爾擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席,應(yīng)該是出于對(duì)政策連貫性的考慮。面對(duì)高通脹和就業(yè)不充分的兩難經(jīng)濟(jì)局勢(shì),其實(shí)不管是鮑威爾還是布雷納德上任,最終做出的政策決策都不會(huì)相差太多,但市場(chǎng)普遍認(rèn)為布雷納德相較于鮑威爾更加鴿派,這也就意味著選擇布雷納德會(huì)導(dǎo)致短期內(nèi)加息預(yù)期的移動(dòng),對(duì)資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生一定影響。通過將兩人分別任命為美聯(lián)儲(chǔ)主席與副主席,既能規(guī)避上述風(fēng)險(xiǎn),又能使布雷納德在銀行監(jiān)管、氣候變化、數(shù)字貨幣等議題上所持的異見,在美聯(lián)儲(chǔ)往后的決策中起到充分作用,這或許是當(dāng)下拜登能做出的合理選擇。
美聯(lián)儲(chǔ)下一步怎么走?
目前,美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹仍持觀望態(tài)度,而拜登政府正通過除貨幣政策外的其他手段試圖緩解通脹壓力。11月美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議后,鮑威爾表示,供應(yīng)鏈瓶頸是造成當(dāng)下高通脹的主要原因。在上述邏輯下,緩解通脹需要暢通供應(yīng)鏈,加息雖然可以抑制總需求、擠出金融體系中部分流動(dòng)性,但卻不利于緩解美國(guó)所面臨的供應(yīng)鏈壓力。
美國(guó)所面臨的供應(yīng)鏈壓力一方面來自于全球疫情。由于美國(guó)較為依賴進(jìn)口,其國(guó)內(nèi)消費(fèi)品價(jià)格的高企,與世界主要工業(yè)品出口國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢息息相關(guān),美聯(lián)儲(chǔ)加息將迫使許多發(fā)展中國(guó)家央行跟隨加息以防資本外流,在疫情依然反復(fù)的情況下,信貸壓力的加劇或?qū)?dǎo)致更多工業(yè)國(guó)的企業(yè)破產(chǎn)倒閉、生產(chǎn)恢復(fù)困難,對(duì)于美國(guó)而言,不利于緩解其進(jìn)口品的供給壓力。
另一方面,勞動(dòng)力市場(chǎng)中的結(jié)構(gòu)性問題也是美國(guó)供應(yīng)鏈壓力的重要原因。目前美國(guó)勞動(dòng)參與率穩(wěn)定維持在上世紀(jì)70年代以來的最低水平,職位空缺數(shù)連續(xù)幾個(gè)月位于1000萬以上,少數(shù)族裔和低收入人群的就業(yè)情況仍不容樂觀。加息并不能使勞動(dòng)力供應(yīng)恢復(fù),反而可能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成壓力,加劇就業(yè)市場(chǎng)中的不平衡問題,對(duì)于美國(guó)的勞動(dòng)力市場(chǎng)造成更為沉重的打擊。
在這樣的考量下,不難理解為何美聯(lián)儲(chǔ)依然保持觀望的態(tài)度,同時(shí)拜登政府開始動(dòng)用自身力量尋求緩解通脹壓力。一方面,拜登正試圖聯(lián)合印度、日本、韓國(guó)等國(guó)聯(lián)合釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備,以增加原油供給;另一方面,拜登有可能通過取消部分關(guān)稅來降低國(guó)內(nèi)通脹壓力。貨幣政策牽一發(fā)而動(dòng)全身,美聯(lián)儲(chǔ)的謹(jǐn)慎態(tài)度無可厚非,如果拜登能夠通過一些政府手段暫時(shí)抑制通脹,幫助美國(guó)渡過全球疫情緩解前供需缺口最為緊張的這一段時(shí)期,美聯(lián)儲(chǔ)則無需通過快速加息來抑制通脹,也能避免對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在傷害。對(duì)于力圖在中期選舉前盡量避免資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng),以防造成選民不滿的拜登政府而言,這也是最優(yōu)解。
鮑威爾的提名公布之后,美股高開低走,預(yù)計(jì)后續(xù)并不會(huì)造成大幅資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)加息門檻的不透明仍將是后市美元資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的主要來源。(中新經(jīng)緯APP)
本文不代表中新經(jīng)緯觀點(diǎn)。
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