整個(gè)十一月，奧園都在為即將到期的若干筆私募債多方周旋。

據(jù)悉，國(guó)內(nèi)三筆私募債由郭梓寧親自帶隊(duì)談判，境外美元債則由主席郭梓文領(lǐng)頭、香港IR團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)。

期間，各種信息交錯(cuò)、發(fā)酵，牽扯著投資者與市場(chǎng)的信心。

一邊是評(píng)級(jí)再下調(diào)、美元債價(jià)格下跌、合資公司信托違約，一邊是相繼有私募債展期通過(guò)消息傳來(lái)。

截至11月29日綜合市場(chǎng)消息，中國(guó)奧園將到期的第三筆國(guó)內(nèi)私募債獲得展期，約為1.5億元。

原定到期日期為2021年12月3日，僅僅在四天之后。

私募展期

最近備受關(guān)注的三筆國(guó)內(nèi)私募債，分別是深圳市前海融通商業(yè)保理有限公司2021年度第一期奧園集團(tuán)供應(yīng)鏈應(yīng)付賬款定向資產(chǎn)支持票據(jù)、平安-奧盈供應(yīng)鏈金融1期1號(hào)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃、中山證券-奧創(chuàng)二期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，未償本金余額為15.16億元。

具體而言，“深圳市前海融通商業(yè)保理優(yōu)先公司2021年度第一期奧園集團(tuán)供應(yīng)鏈應(yīng)付賬款定向資產(chǎn)支持票據(jù)”，簡(jiǎn)稱為“奧園ABN2021-1”，起息日為2021年1月22日上市，發(fā)行金額5.5億元，利率5.8%，將于2021年11月26日到期兌付。

“平安-奧盈供應(yīng)鏈金融1期1號(hào)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”起息日為2020年12月8日，發(fā)行金額1.5億元，利率5.6%，將于2021年12月3日到期。

“中山證券-奧創(chuàng)二期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券”則于2020年6月20日上市，發(fā)行金額8.16億元，利率5.6%，將于2022年5月20日到期，2021年11月22日為行權(quán)回售日——據(jù)悉，這一筆奧園主要期望控制投資者回售規(guī)模，避免投資者大規(guī)模回售。

11月，賽跑槍聲響起，奧園開(kāi)啟了爭(zhēng)分奪秒的30天。

據(jù)悉，郭梓文帶領(lǐng)成立了內(nèi)部應(yīng)急小組，奔走于各大金融機(jī)構(gòu)之間。當(dāng)月中旬流傳出的《奧園展期方案》顯示，奧園將對(duì)上述三筆私募產(chǎn)品進(jìn)行展期，整體將展期一年，期間預(yù)期年化收益保持不變；兌付上奧園將分三次兌付，時(shí)間節(jié)點(diǎn)分別是原到期日付10%，展期30天后支付10%，剩余80%將到期一次性支付。

例如其中“平安-奧盈供應(yīng)鏈金融1期1號(hào)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”便將在2021年12月3日到期日支付10%，2022年1月3日支付10%，2022年12月3日兌付剩余本息。

11月19日，奧園召開(kāi)債券持有人大會(huì)對(duì)上述展期計(jì)劃進(jìn)行投票表決，計(jì)劃需要獲得超過(guò)三分之二的投票才可通過(guò)。

綜合多方信息看，這一展期方案并沒(méi)有順利通過(guò)。有信源稱，此次投票中大部分債權(quán)人通過(guò)了方案，但有債權(quán)人提出追加實(shí)控人擔(dān)保。

隨后，奧園爭(zhēng)取時(shí)間至11月22日上午9時(shí)再投票。

11月21日晚間至22日早間，債券、投資平臺(tái)上不時(shí)有關(guān)于“奧園私募債展期通過(guò)了嗎？”的交流信息出現(xiàn)。

最終消息傳來(lái)，本于11月22日行權(quán)回售到期的奧創(chuàng)二期資產(chǎn)支持證券的展期決議案通過(guò)，該私募債持有人已批準(zhǔn)延長(zhǎng)贖回日期。

首戰(zhàn)告捷，這一筆私募債的展期讓后續(xù)談判順利了些。

隨后于11月24日，“深圳市前海融通商業(yè)保理有限公司2021年度第一期奧園集團(tuán)供應(yīng)鏈應(yīng)付賬款定向資產(chǎn)支持票據(jù)”也獲得展期通過(guò)。此時(shí)已有市場(chǎng)消息稱，前兩筆“硬骨頭”啃下，剩下一筆1.5億元的私募債展期應(yīng)無(wú)大礙。

直至今日11月29日消息，中國(guó)奧園近期將到期的第三筆國(guó)內(nèi)私募債獲得展期，規(guī)模約為1.5億元。

至此，奧園的“危情三十天”暫且落下序幕。

償債高峰

目前來(lái)看，境內(nèi)債已暫時(shí)告一段落，但海外債的投資者或許仍處于躁動(dòng)當(dāng)中。

事實(shí)上，除了本身債務(wù)與現(xiàn)金壓力，奧園這一次到期債務(wù)風(fēng)波還與一個(gè)月前的機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)下調(diào)有關(guān)。

今年10月，標(biāo)普將奧園信用評(píng)級(jí)從“B+”下調(diào)至“B”，認(rèn)為其流動(dòng)性可能在未來(lái)12個(gè)月進(jìn)一步收緊；隨后穆迪也將奧園評(píng)級(jí)下調(diào)至B1。

11月，惠譽(yù)、穆迪、標(biāo)普均先后下調(diào)奧園評(píng)級(jí)，其中標(biāo)普奧園長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)從“B”下調(diào)至“CCC”，擔(dān)心其無(wú)法利用現(xiàn)有現(xiàn)金余額償還債務(wù)，無(wú)法償付風(fēng)險(xiǎn)正在顯著加劇。

據(jù)悉，奧園主體信用評(píng)級(jí)的下調(diào)，致使部分美元債觸發(fā)相關(guān)違約條款，因此有債權(quán)人要求奧園提前償還債務(wù)，這讓奧園進(jìn)一步面臨擠兌。

但此時(shí)恰逢國(guó)內(nèi)私募債的展期關(guān)鍵期，有信息源指出，因避免影響境內(nèi)債展期，奧園與美元債投資者商討延期簽訂正式的美元債展期方案法律文件。

因此，在上述11月22日宣布第一筆國(guó)內(nèi)私募債展期通過(guò)之時(shí)，歡呼的或不止奧園，還包括美元債投資者，因?yàn)檫@意味著奧園已有余力應(yīng)對(duì)美元債的談判。

但風(fēng)云突變，先是下午有關(guān)于中國(guó)奧園6600萬(wàn)元人民幣信托貸款違約消息傳出，具體與中萬(wàn)菱信資產(chǎn)－惠聚2號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃有關(guān)。

當(dāng)晚同時(shí)間披露的公告還顯示，中國(guó)奧園聘請(qǐng)了鐘港資本有限公司作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)及年利達(dá)律師事務(wù)所作為法律顧問(wèn)，以評(píng)估集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況以及債務(wù)與流動(dòng)性狀況，并就共同利益事項(xiàng)與債權(quán)人進(jìn)行透明對(duì)話。

此舉造成了以主流外資機(jī)構(gòu)為首的奧園境外私募債投資人反對(duì)，在他們看來(lái)，這代表著奧園做好了境外債談判甚至違約的準(zhǔn)備，即宣告“躺平”。

為何會(huì)引起如此大的反響？據(jù)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體了解，擔(dān)任奧園財(cái)務(wù)顧問(wèn)的鐘港資本是香港證監(jiān)會(huì)規(guī)管的持牌金融機(jī)構(gòu)，其自今年2月以來(lái)已陸續(xù)獲聘為華夏幸福、藍(lán)光發(fā)展、中國(guó)恒大、陽(yáng)光城的財(cái)務(wù)顧問(wèn)——這一長(zhǎng)串名單上房企的處境想必已無(wú)需贅述。

隨后奧園于11月24日公告稱，聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)是資本市場(chǎng)常規(guī)動(dòng)作，主要基于行業(yè)當(dāng)前大環(huán)境，由專業(yè)機(jī)構(gòu)評(píng)估公司資本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況，加強(qiáng)公司治理能力與合規(guī)性，探索可行方案以緩解當(dāng)前短期流動(dòng)性壓力。

但效果似乎不佳，在美元債價(jià)格接連下跌之后，于11月24日，惠譽(yù)再次下調(diào)奧園評(píng)級(jí)，將其長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)、高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)及未嘗高級(jí)無(wú)抵押美元票據(jù)評(píng)級(jí)從“B-”下調(diào)至“CCC-”，回收率評(píng)級(jí)“RR4”。

惠譽(yù)認(rèn)為，奧園在聘請(qǐng)財(cái)務(wù)和法律顧問(wèn)后，其于2022年1月20日到期的1.88億美元債和1月22日到期的5億美元債再融資的不確定性越來(lái)越大。

據(jù)梳理，海外債方面，奧園明年主要有三筆公開(kāi)美元債須到期兌付，即上述兩筆2022年1月到期的共6.88億美元債務(wù)，以及一筆于9月到期的2.5億美元高級(jí)票據(jù)。

此外，還有一筆2022年6月可回售的2億美元票據(jù)。

據(jù)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體統(tǒng)計(jì)，奧園2022年將有本金及利息達(dá)10.04億美元的美元債需要兌付，同時(shí)有1.34億美元的存續(xù)美元債利息需要支付，以及4.32億人民幣的存續(xù)債利息需要支付，折合約為72.96億人民幣。

若算上此次展期風(fēng)波中披露出來(lái)的三筆私募債，展期后奧園還須于2022年支付三筆私募債剩余本金及利息13.14億元——因此明年奧園須支付債務(wù)金額為86.1億元。

值得注意的是，這還不包括一些海外私募債及到期回售債券?；葑u(yù)方面預(yù)估，中國(guó)奧園有88億元公開(kāi)資本市場(chǎng)債務(wù)即將于2022年底之前到期或可回售。

危情30天過(guò)后，奧園能否跑出新的機(jī)會(huì)？

關(guān)鍵詞： 奧園“危情30天” 三筆私募債先后獲展期通過(guò)