對于華夏幸福來說，這仍是一個(gè)漫長的冬天。

11月29日晚華夏幸福公告披露，近期公司及下屬子公司新增未能如期償還銀行貸款、信托貸款等形式的債務(wù)本息金額73.25億元。截至2021年11月29日，累計(jì)未能如期償還債務(wù)本息合計(jì)1013.04億元。

公告中稱，公司正在與未能如期償還債務(wù)本息涉及的金融機(jī)構(gòu)積極協(xié)調(diào)展期相關(guān)事宜。

從年初主動(dòng)對外披露債務(wù)逾期問題至今，華夏幸福一直處于壓力之中，直至9月30日正式出臺(tái)債務(wù)重組方案。

目前來看，這一計(jì)劃仍然面臨曲折。

11月26日，據(jù)資本市場消息，華夏幸福部分美元債券持有人正尋求其他投資者的支持，以達(dá)到25%的否決票數(shù)，從而增強(qiáng)他們對公司重組計(jì)劃的議價(jià)能力。

那么，部分債權(quán)人為何不完全認(rèn)同這一方案？

“債務(wù)展期的前提，是債權(quán)人能夠確切看到企業(yè)有能力在未來還錢。”一位投資者分析，核心是債權(quán)人未完全認(rèn)可企業(yè)未來持續(xù)經(jīng)營的能力。

從年初主動(dòng)對外披露逾期債務(wù)以來，華夏幸福逾期債務(wù)規(guī)模由2月初52.55億元增加至千億。

伴隨著的是債務(wù)違約仲裁事項(xiàng)，11月29日華夏幸福另一份公告披露，于近日收到中國國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)的仲裁通知，因未能按期償還中國金谷國際信托有限責(zé)任公司享有的本金金額為19.1億元的債權(quán)，金谷信托向中國國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)申請仲裁。

截至目前，華夏幸福近12個(gè)月內(nèi)發(fā)生的訴訟、仲裁事項(xiàng)涉案金額累計(jì)約71億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)歸屬于母公司股東的凈資產(chǎn)的11.5%。

能夠看出，從9月末發(fā)布償債方案至今，華夏幸福的還遠(yuǎn)未走出困境。

根據(jù)彼時(shí)公布的償債方案，華夏幸福2192億元金融債務(wù)，通過幾個(gè)方面分批妥善安排清償。

第一，賣出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)回籠資金約750億元，回籠資金中擬安排約570億元用于現(xiàn)金償付金融債務(wù)；剩余部分用于落實(shí)住宅開發(fā)和交付責(zé)任，及恢復(fù)產(chǎn)業(yè)新城及其他業(yè)務(wù)板塊的正常運(yùn)營，以保障經(jīng)營債務(wù)及承接金融債務(wù)的清償。

第二、出售資產(chǎn)帶走債務(wù)約500億元；第三，優(yōu)先類金融債務(wù)展期或清償約352億元；第四，現(xiàn)金兌付約570億元金融債務(wù)，即出售資產(chǎn)回籠資金中約570億元用于兌付金融債務(wù)。

第五，以持有型物業(yè)等約220億元資產(chǎn)設(shè)立信托受益權(quán)份額抵償，即以公司約220億元有穩(wěn)定現(xiàn)金流的持有型物業(yè)等資產(chǎn)設(shè)立信托計(jì)劃，并以信托受益權(quán)份額償付相關(guān)金融債務(wù)；

第六，剩余約550億元金融債務(wù)由公司承接，展期、降息，通過后續(xù)經(jīng)營發(fā)展逐步清償。

這說明，華夏幸福并沒有將引入新投資方作為方向，而是將出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，將持有型物業(yè)通過信托等方式變現(xiàn)，保留孔雀城住宅業(yè)務(wù)、部分產(chǎn)業(yè)新城業(yè)務(wù)、物業(yè)管理業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)，維持自身經(jīng)營。

在方案中，華夏幸福表示，對于此前由于企業(yè)經(jīng)營困難，本債務(wù)重組計(jì)劃項(xiàng)下產(chǎn)生的金融債務(wù)，已發(fā)生未支付的利息豁免或利隨本清，如選擇利隨本清，則利率下調(diào)；已發(fā)生未支付的罰息、違約金、復(fù)利及其他違約責(zé)任予以豁免。

有市場人士推算，華夏幸福2192億元規(guī)模的金融債務(wù)中，剔除“出售資產(chǎn)帶走”的約500億元債務(wù)和“優(yōu)先類金融債務(wù)展期或清償”的約352億元債務(wù)（主要是銀行貸款），剩余的待化解債務(wù)為1340億元，目前方案中用于現(xiàn)金兌付的資金規(guī)模為570億元，首期現(xiàn)金清償率預(yù)計(jì)可達(dá)42.5%以上。

不過，償債方案推出之時(shí)，市場便有聲音指，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的處置進(jìn)程，及展期與債務(wù)置換條件與債權(quán)人的溝通存在較大不確定。

這一份債務(wù)重組計(jì)劃僅初步擬定，尚未經(jīng)董事會(huì)審議，華夏幸福稱具體內(nèi)容后續(xù)尚需與金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人委員會(huì)進(jìn)一步溝通，并可能根據(jù)溝通情況進(jìn)行調(diào)整，在取得相關(guān)決策機(jī)構(gòu)的同意后方能最終確定。

觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體了解到，債務(wù)重組方案公布后，華夏幸福并未對外界披露更多償債方案溝通情況，僅稱目前債務(wù)重組計(jì)劃尚處于溝通階段，后續(xù)將在地方政府的指導(dǎo)和支持下積極跟進(jìn)債權(quán)人對債務(wù)重組計(jì)劃的反饋，與債權(quán)人保持持續(xù)溝通。

兩月過去，華夏幸福尚未對外披露實(shí)質(zhì)進(jìn)展。匯生國際融資總裁黃立沖認(rèn)為，華夏幸福對外公布的方案，還需要更多溝通。

“這個(gè)方案，還缺乏細(xì)節(jié)，要想債權(quán)人同意，需要針對債權(quán)人訴求進(jìn)行回答并滿足其訴求。”

他認(rèn)為，如今的關(guān)鍵點(diǎn)是華夏幸福能夠套現(xiàn)多少資金，而現(xiàn)在這是未知數(shù)。他對于華夏幸福未來可能的走向不樂觀。

現(xiàn)在，華夏幸福需要繼續(xù)尋求債權(quán)人認(rèn)可，但如今部分債權(quán)人似乎想得到更多主動(dòng)權(quán)。

11月26日，據(jù)資本市場消息，華夏幸福部分美元債券持有人，正尋求其他投資者的支持，以達(dá)到25%的否決票數(shù)，從而增強(qiáng)他們對該重組計(jì)劃的議價(jià)能力。

消息援引一位華夏幸福美元債持有人稱，華夏幸福部分境外債投資人在尋求聯(lián)盟。

觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體詢問業(yè)內(nèi)人士，提及華夏幸福目前所欠缺的持續(xù)盈利能力，并認(rèn)為現(xiàn)在不少房企經(jīng)營困難，投資者壓力較大，對企業(yè)后續(xù)的持續(xù)營運(yùn)能力非常看重。

根據(jù)華夏幸福現(xiàn)有償債方案中闡述的經(jīng)營計(jì)劃，此次債務(wù)重組方案若能順利通過，在經(jīng)過資產(chǎn)及業(yè)務(wù)重組后，華夏幸福將保留孔雀城住宅、部分產(chǎn)業(yè)新城、物業(yè)管理及其他業(yè)務(wù)。

其中，孔雀城住宅業(yè)務(wù)板塊，將多措并舉緩解資金壓力，通過成立專門的住宅開發(fā)和交付運(yùn)作平臺(tái)，由“政債企”三方共同監(jiān)督，提振去化速度和銷售價(jià)格，逐步恢復(fù)孔雀城板塊融資功能。而產(chǎn)業(yè)新城業(yè)務(wù)布局過于集中的問題將明顯改善，抵御區(qū)域政策和市場風(fēng)險(xiǎn)能力會(huì)顯著提高。

關(guān)鍵詞： 千億逾期 華夏幸福債務(wù)重組方案為何仍然遭遇不認(rèn)同？