12月6日，央行網(wǎng)站發(fā)布消息稱，決定于12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%。

這意味著釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬億元，為市場(chǎng)提供長(zhǎng)期限、低成本負(fù)債，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)。為何選擇這個(gè)時(shí)間點(diǎn)？穩(wěn)健的貨幣政策是否要改變？對(duì)于普通人更關(guān)心的房?jī)r(jià)和股市而言，又意味著什么？

“將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，支持中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境?！毖胄斜硎尽?

釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性

此前，市場(chǎng)普遍預(yù)期本月中旬將有一次降準(zhǔn)，但沒想到降準(zhǔn)來得這么快。

12月3日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在視頻會(huì)見國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃時(shí)指出，面對(duì)復(fù)雜環(huán)境和新的下行壓力，中國(guó)將繼續(xù)統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，實(shí)施穩(wěn)定的宏觀政策，加強(qiáng)針對(duì)性和有效性。并提出圍繞市場(chǎng)主體需求制定政策，運(yùn)用多種貨幣工具，適時(shí)降準(zhǔn)，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康運(yùn)行。

12月5日，央行便發(fā)布降準(zhǔn)通知，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%。

為何選擇這個(gè)時(shí)間點(diǎn)降準(zhǔn)？

民生銀行(行情600016,診股)首席研究員溫彬?qū)Α秶?guó)際金融報(bào)》記者表示，降準(zhǔn)可以釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，通常用于經(jīng)濟(jì)壓力較大的時(shí)候。“今年三季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開始降速，GDP同比增長(zhǎng)4.9%，環(huán)比僅增長(zhǎng)0.2%，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)新的下行壓力。雖然完成今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)壓力不大，但對(duì)于明年而言，經(jīng)濟(jì)工作面臨不小的壓力和挑戰(zhàn)。在今年收官和明年開局之際，進(jìn)行降準(zhǔn)有助于緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力，平滑經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)曲線，不僅有空間，而且有必要，這是做好跨周期調(diào)節(jié)的應(yīng)有之意”。

此外，本月15日將有9500億元MLF（中期借貸便利）到期，且政府債券發(fā)行、繳稅高峰、歲末年初時(shí)點(diǎn)臨近，可能導(dǎo)致流動(dòng)性缺口加大。本次降準(zhǔn)釋放的一部分資金可用于歸還到期的MLF，減輕央行的公開市場(chǎng)操作壓力，另一部分資金用于補(bǔ)充中長(zhǎng)期資金，有助于保持流動(dòng)性合理充裕。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，釋放的一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的MLF，還有一部分被金融機(jī)構(gòu)用于補(bǔ)充長(zhǎng)期資金，更好地滿足市場(chǎng)主體需求。

“目前MLF余額5萬億元，創(chuàng)歷史新高，本月就有9500億元MLF到期，央行通過降準(zhǔn)（本次降準(zhǔn)釋放約1.2萬億元資金）置換MLF，有效降低銀行負(fù)債成本，提升銀行負(fù)債穩(wěn)定性，起到優(yōu)化銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)效果，鼓勵(lì)銀行為制造業(yè)等重點(diǎn)新興領(lǐng)域長(zhǎng)期限的信貸支持；同時(shí)，降準(zhǔn)降低了銀行負(fù)債成本，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本?！?span kwid="stock_601818" kwname="skwl_keyword">光大銀行(行情601818,診股)金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)記者表示。

降準(zhǔn)的目的何在

對(duì)于此次降準(zhǔn)的目的，可以總結(jié)為三點(diǎn)：

一是在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力。

二是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度。

三是此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約150億元，通過金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會(huì)綜合融資成本。

據(jù)計(jì)算，此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分縣域法人金融機(jī)構(gòu)外，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)考慮到參加普惠金融定向降準(zhǔn)考核的大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)都達(dá)到了支農(nóng)支小（含個(gè)體工商戶）等考核標(biāo)準(zhǔn)，政策目標(biāo)已實(shí)現(xiàn)，有關(guān)金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)一執(zhí)行最優(yōu)惠檔存款準(zhǔn)備金率，如此，此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬億元。

“央行降準(zhǔn)釋放1.2萬億元資金，為市場(chǎng)提供長(zhǎng)期限、低成本負(fù)債，有效緩解部分以后負(fù)債壓力，降低負(fù)債成本，優(yōu)化了銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提升銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力；目前，國(guó)內(nèi)穩(wěn)內(nèi)需的關(guān)鍵，一方面強(qiáng)調(diào)跨周期政策設(shè)計(jì)，另一方面，更為重要的是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是小微企業(yè)、制造業(yè)重點(diǎn)新興領(lǐng)域，激發(fā)微觀主體活力，穩(wěn)就業(yè)、促內(nèi)需。”周茂華表示。

穩(wěn)健貨幣政策未變

值得注意的是，此次降準(zhǔn)并不代表貨幣政策穩(wěn)健基調(diào)有所改變。

“央行降準(zhǔn)再次體現(xiàn)貨幣政策的時(shí)效性和前瞻性，同時(shí)也反映了未來穩(wěn)增長(zhǎng)的必要性加大?！碧K寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金對(duì)記者表示，本次降準(zhǔn)不應(yīng)被解讀為貨幣政策取向發(fā)生改變。我國(guó)在去年疫情高峰過后，貨幣政策就逐漸回歸常態(tài)，央行主要通過逆回購和MLF操作調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性，引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞政策利率運(yùn)行，這種流動(dòng)性調(diào)節(jié)的常規(guī)模式基本形成。

“同時(shí)降準(zhǔn)進(jìn)一步降低金融機(jī)構(gòu)負(fù)債端成本，通過價(jià)格促使實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降。因此從量?jī)r(jià)兩方面看，降準(zhǔn)預(yù)計(jì)能夠在短期起到明顯作用。從長(zhǎng)期看，信貸規(guī)?？刂茖?duì)于更長(zhǎng)期的穩(wěn)增長(zhǎng)政策的必要性也很大?！碧战鸨硎?。

從國(guó)際市場(chǎng)來看，近期美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊的預(yù)期比較明確，削減購債規(guī)模已經(jīng)落地，明年開始加息幾成定局。央行選擇在此時(shí)降準(zhǔn)，也充分體現(xiàn)“以我為主”的貨幣政策。

“一方面，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向雖然可能對(duì)我國(guó)產(chǎn)生外溢效應(yīng)，但我國(guó)貨幣政策調(diào)節(jié)主要依據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)狀況和市場(chǎng)主體所需，這是促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間的關(guān)鍵。另一方面，不宜盲目地對(duì)中美貨幣政策操作進(jìn)行比較，我國(guó)經(jīng)濟(jì)先于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)周期的不同步?jīng)Q定著貨幣政策也具有差異，不可一概而論?！睖乇虮硎尽?

推動(dòng)房地產(chǎn)回暖

此外，降準(zhǔn)對(duì)于近期市場(chǎng)尤為關(guān)注的房地產(chǎn)市場(chǎng)也將有所助推。

“近期受個(gè)別房企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露等多個(gè)因素疊加，房地產(chǎn)信用一度趨緊，近期管理部門發(fā)聲穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，本次降準(zhǔn)為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，將進(jìn)一步推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)信心回暖?！敝苊A表示。

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)對(duì)記者表示，此次降準(zhǔn)政策最大的變化在于增加了新的一條，即增加金融機(jī)構(gòu)的資金配置能力。換句話說，以銀行為核心的金融機(jī)構(gòu)，未來貸款的額度和投放貸款的能力將明顯增強(qiáng)，其顯然會(huì)影響今年12月份以及明年上半年的貸款投向。

“若是銀行后續(xù)信貸方面的政策放松，那么對(duì)于房企來說，獲得此類貸款的門檻將明顯降低，銀行也愿意投放貸款給房企。這也使得房企的資金壓力可以更快得到緩解，具有積極作用。”嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，到明年一季度，部分項(xiàng)目結(jié)合寬松的房貸條件，銷售節(jié)奏會(huì)加快，對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的活躍和房企資金的加快回籠等有積極作用。

對(duì)于買房者和還貸者而言，降準(zhǔn)也有直接影響。

盤古智庫高級(jí)研究員江瀚告訴記者，對(duì)于買房者來說，降準(zhǔn)可以有效地提供市場(chǎng)的流動(dòng)性，當(dāng)前雖然房地產(chǎn)信貸已經(jīng)有所放松，但是降準(zhǔn)之后信貸放松的可能性應(yīng)該會(huì)進(jìn)一步增加，對(duì)于想要買房的人而言，降準(zhǔn)無疑能夠幫助買房者有更好的資金支持。

“對(duì)于已經(jīng)有房貸的人來說，存款準(zhǔn)備金率的下降，雖然不像降息一樣直接影響貸款利率，但是當(dāng)前的房地產(chǎn)信貸大部分都采用LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）了，所以降準(zhǔn)有助于推動(dòng)LPR水平的下降，從而降低他們的房貸壓力和負(fù)擔(dān)?！?

利好A股市場(chǎng)

降準(zhǔn)對(duì)于股市又會(huì)有何影響？

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、教授盤和林告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，從股市方面看，降準(zhǔn)為A股帶來了流動(dòng)性，也為投資人帶來了信心，推動(dòng)金融股等股市權(quán)重板塊上行。

“當(dāng)前我國(guó)股市注冊(cè)制下，IPO逐漸常態(tài)化，北交所啟動(dòng)后，資本市場(chǎng)股票標(biāo)的數(shù)量有所增加，所以維持一定的流動(dòng)性投放有利于資本市場(chǎng)穩(wěn)定，能夠讓股市平穩(wěn)度過歲末年初流動(dòng)性枯水期。同時(shí)，當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)狀況不容樂觀，歐美部分國(guó)家經(jīng)濟(jì)基本面走衰導(dǎo)致歐美股市波動(dòng)加劇，降準(zhǔn)也是為了防止?jié)撛诘耐獠抠Y本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，未雨綢繆，提前補(bǔ)充資本市場(chǎng)流動(dòng)性，維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定。”盤和林表示。

此外，從債市方面看，降準(zhǔn)可能推動(dòng)實(shí)際利率下行，固定收益類產(chǎn)品投資收益下降，同時(shí)，企業(yè)債、地方債等債券發(fā)行利率將有所降低。這將有利于拓寬企業(yè)、地方政府等多個(gè)層面的融資渠道，為來年推動(dòng)新基建等公共建設(shè)積累資金，提供條件。

英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成認(rèn)為：第一，11月至12月我國(guó)出口大概率還將保持較高增速，與此同時(shí)，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額兩年平均增速大概率維持在較高水平。在此背景下，降準(zhǔn)體現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)的決心，在釋放流動(dòng)性的同時(shí)，還提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，利多A股市場(chǎng)。

第二，有利于緩解民營(yíng)小微企業(yè)流動(dòng)性與成本的壓力，對(duì)私營(yíng)工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)增速形成較強(qiáng)支撐。此外，降準(zhǔn)帶來一定的降息預(yù)期，疊加考慮貨幣政策“支持中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新”，因此“適時(shí)降準(zhǔn)”利多科技成長(zhǎng)股。

第三，在我國(guó)處于被動(dòng)補(bǔ)庫存向主動(dòng)去庫存切換，宏觀經(jīng)濟(jì)承壓的背景下，疊加考慮新冠肺炎疫情存在較大的不確定性，降準(zhǔn)在托底宏觀經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，增加市場(chǎng)流動(dòng)性，預(yù)計(jì)短期之內(nèi)債券到期收益率大概率下行。

關(guān)鍵詞： 央行 降準(zhǔn)