《投資者網(wǎng)》特約國(guó)金證券分析師毛銳

周三早盤三大指數(shù)集體高開。開盤之后，指數(shù)略有沖高回落后便開始一路震蕩向上，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲。午后，指數(shù)總體保持強(qiáng)勢(shì)整理。尾盤階段，指數(shù)又有所抬升。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別以漲1.18%、漲1.82%、漲1.66%報(bào)收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）82家，顯示市場(chǎng)情緒較高；個(gè)股漲跌比3239：1123，平均漲幅1.20%，賺錢效應(yīng)良好，兩市成交額11015億，較前一交易日縮量8.19%。北上資金大幅凈流入近97億。

前兩天在利好之下，大盤反而高開低走，讓人沮喪。不過，銳叔一直在給大家信心，認(rèn)為當(dāng)前貨幣政策寬松的取向?qū)κ袌?chǎng)的影響是趨勢(shì)性的。果然，昨天大盤再拾升勢(shì)，而且在技術(shù)上取得了一次關(guān)鍵性的突破。

之前，銳叔曾多次提到3595左右是一個(gè)前期籌碼堆積的峰值位，為技術(shù)上的主要壓力。上月下旬的那波上漲即受阻于此，而這波上漲在前兩天有對(duì)此展開爭(zhēng)奪，昨天大盤中陽創(chuàng)新高后，可以宣布正式突破該位了。接下來，上方再無大的技術(shù)阻力，空間進(jìn)一步打開，目標(biāo)將直指前期兩個(gè)高點(diǎn)3723和3731構(gòu)成的大箱體頂部區(qū)域了。

而在技術(shù)上趨于明朗之前，影響市場(chǎng)的關(guān)鍵因素即貨幣政策的走向也已趨于明朗。原先銳叔認(rèn)為可能要等到本月中旬左右的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后，才會(huì)在貨幣政策方面得到更明確的信號(hào)。但事實(shí)上，從上周五發(fā)話“適時(shí)降準(zhǔn)”，到隨后央行迅速宣布“全面降準(zhǔn)”及“定向降息”，信號(hào)已經(jīng)提前給出了，那就是未來的貨幣政策基調(diào)將趨于寬松。股市是貨幣的“晴雨表”，在這樣的宏觀面基調(diào)下，市場(chǎng)理應(yīng)有不錯(cuò)的表現(xiàn)，雖然前兩天的走勢(shì)讓人對(duì)這句話產(chǎn)生了一些動(dòng)搖，但昨天的大漲創(chuàng)新高，馬上就用事實(shí)再次驗(yàn)證了這點(diǎn)。

接下來一段時(shí)間，在技術(shù)面和貨幣政策軸向上都已明朗的背景下，從趨勢(shì)上來講，已經(jīng)沒太大懸念，難點(diǎn)主要在于節(jié)奏和板塊的把握上。節(jié)奏上，大漲之后不建議再去追漲，可以等待短線震蕩或小幅調(diào)整時(shí)低吸，重倉者則可以繼續(xù)持股為主。

板塊和熱點(diǎn)方面，昨天盤面上，行業(yè)方面，元器件、電氣儀表、釀酒等漲幅居前，航空裝備、礦物制品、半導(dǎo)體等跌幅居前。題材方面，汽車零部件、軍工、儲(chǔ)能、芯片等較為活躍。

汽車零部件板塊持續(xù)活躍，昨天板塊內(nèi)漲停及漲超10%的個(gè)股數(shù)量高達(dá)21只。早在11月初，銳叔就曾在早評(píng)中重點(diǎn)提示過大家汽車零部件板塊的機(jī)會(huì)，邏輯上一是年底為汽車銷售旺季；二是“缺芯”緩解有利于汽車產(chǎn)能釋放；三是相比汽車整車，過去一年汽車零部件板塊漲幅明顯偏??；四是測(cè)算重點(diǎn)零部件公司明年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型麑?shí)現(xiàn)30%-50%的增長(zhǎng)，從當(dāng)時(shí)時(shí)點(diǎn)來看，對(duì)應(yīng)估值不到20倍，性價(jià)比較高；五是全球汽車工業(yè)重心轉(zhuǎn)移浪潮下的國(guó)產(chǎn)替代。從一個(gè)多月的板塊表現(xiàn)來看，不但符合當(dāng)初的預(yù)期，現(xiàn)在甚至已經(jīng)有些超預(yù)期了。而從當(dāng)前的超預(yù)期和未來一段時(shí)間的預(yù)期來看，當(dāng)下時(shí)點(diǎn)板塊雖然仍保持很高的熱度，但卻要開始謹(jǐn)慎了。從乘聯(lián)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)來看，2021年11月廣義乘用車市場(chǎng)零售達(dá)到184.5萬輛，同比下降12.5%，環(huán)比增長(zhǎng)6.2%。新能源車市場(chǎng)零售達(dá)到37.8萬輛，同比上漲122.3%，環(huán)比上漲19.4%；前11個(gè)月，新能源車市場(chǎng)零售達(dá)到251.4萬輛，比上年同期增長(zhǎng)178.3%；，國(guó)內(nèi)11月乘用車生產(chǎn)222.9萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)13.9%；11月末廠商庫存環(huán)比增長(zhǎng)8萬輛，渠道庫存環(huán)比增加19萬輛。上述數(shù)據(jù)中，無論是乘用車整體還是其中的新能源車，從銷售環(huán)比增速來看都還在增加，預(yù)計(jì)12月仍保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。但對(duì)比前11月同比增速，新能源車11月單月的同比增速卻是明顯下降的，說明增長(zhǎng)勢(shì)頭有所減弱。而且從乘用車生產(chǎn)話環(huán)比增速明顯高于銷售環(huán)比增速、庫存增加來看，一旦翻過年進(jìn)入淡季，可能會(huì)存在去庫存的壓力。

昨天白酒板塊也有不錯(cuò)的表現(xiàn)，板塊指數(shù)大漲超4%，其中3只個(gè)股漲停。驅(qū)動(dòng)上，一是即將進(jìn)入春節(jié)銷售旺季，統(tǒng)計(jì)顯示，春節(jié)期間白酒消費(fèi)量占全年消費(fèi)量30%-40%；二是近期五糧液對(duì)外宣布，第八代五糧液的出廠價(jià)從889元提升為969元，增幅近9%，打響了白酒新一輪提價(jià)的第一槍。今年春節(jié)之后，白酒板塊曾經(jīng)歷了半年多的調(diào)整，歸根結(jié)底還是由于去年下半年以來，白酒作為代表大消費(fèi)的核心資產(chǎn)，被資金瘋狂抱團(tuán)炒作，估值過高。如今，經(jīng)過大半年的調(diào)整，其中部分個(gè)股的估值又回落到合理區(qū)域。此外，從已經(jīng)披露的三季報(bào)來看，食品飲料板塊整體增長(zhǎng)一般。唯有白酒板塊營(yíng)收、凈利潤(rùn)都維持近20%的增幅，可以稱得上是一枝獨(dú)秀了。展望未來一個(gè)階段，1）12月中下旬，白酒企業(yè)將舉行一年一度的經(jīng)銷商會(huì)議，如果相關(guān)信息較為積極樂觀，有望提升市場(chǎng)對(duì)白酒企業(yè)經(jīng)營(yíng)信心。2）目前核心白酒企業(yè)庫存均處于較低位置，且疫情影響弱于去年同期，預(yù)計(jì)今年春節(jié)白酒動(dòng)銷表現(xiàn)較好。因此，白酒板塊尤其是其中提價(jià)能力較強(qiáng)的高端白酒，有望在明年春節(jié)前維持一個(gè)較為穩(wěn)健的表現(xiàn)。

軍工板塊在昨天重新活躍，板塊指數(shù)漲逾2%，板塊內(nèi)漲停及漲超10%的個(gè)股數(shù)量高達(dá)19只。驅(qū)動(dòng)上，出現(xiàn)了一個(gè)新的刺激因素：12月4日，西儀股份重大資產(chǎn)重組預(yù)案披露，軍工央企上市平臺(tái)資產(chǎn)證券化率仍有進(jìn)一步提升的空間。其實(shí)軍工一直有一條暗線，那就是軍工資產(chǎn)注入，比如之前炒作中電科集團(tuán)旗下資產(chǎn)注入，現(xiàn)在市場(chǎng)又開始炒作中兵系旗下資產(chǎn)注入，最近連續(xù)漲停的西儀股份就是一個(gè)起爆點(diǎn)。根據(jù)2019年數(shù)據(jù)，分集團(tuán)來看，資產(chǎn)證券化率在50%以上的有3家，分別是中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)、中航工業(yè)集團(tuán)和中國(guó)航發(fā)集團(tuán)。其中中航工業(yè)集團(tuán)最高，約為77%，中航工業(yè)集團(tuán)起步較早，資本運(yùn)作積極，船舶系兩集團(tuán)后來居上，近年來也取得較大進(jìn)展。此次西儀股份超預(yù)期的表現(xiàn)，不僅帶動(dòng)了軍工板塊，還帶動(dòng)了國(guó)企改革板塊、并購重組老龍頭的反抽。喜歡題材炒作的朋友，最近可以適當(dāng)關(guān)注一下這條線。

操作策略：

昨日大盤如期重啟升勢(shì)，滬指中陽創(chuàng)出近期新高。技術(shù)上，滬指繼續(xù)保持在所有均線之上、中短期均線系統(tǒng)呈現(xiàn)多頭排列，顯示當(dāng)前仍處于階段性上升趨勢(shì)走。而且昨天順利突破前期籌碼堆積峰值位3595后，上升空間將進(jìn)一步打開。預(yù)計(jì)在貨幣政策和流動(dòng)性趨于寬松背景下，階段性上升趨勢(shì)仍將延續(xù)。中期來看，今年基本面的大背景是“全球流動(dòng)性趨于收緊+通脹上升”，這一組合對(duì)市場(chǎng)并不太友好，加上結(jié)構(gòu)性高估值的矛盾依舊存在，風(fēng)險(xiǎn)偏好難以持續(xù)全面提升，整體市場(chǎng)仍有望保持區(qū)間震蕩格局。操作上，輕倉者不宜追漲但遇調(diào)整可考慮適當(dāng)?shù)臀?；重倉者暫持股為主，繼續(xù)等待后市沖高機(jī)會(huì)，同時(shí)注意根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格變化以及結(jié)構(gòu)性主線進(jìn)行調(diào)倉換股。

（國(guó)金證券毛銳 SAC執(zhí)業(yè)編號(hào)：S1130519020002）

關(guān)鍵詞： 銳叔論市 越過山丘 劍指何處？