隨著疫苗的普及以及新療法的出現(xiàn)，摩根大通預(yù)計(jì)，困擾全球?qū)⒔鼉赡甑男鹿谝咔閷?huì)在2022年結(jié)束，經(jīng)濟(jì)創(chuàng)傷也有望完全治愈。而在BCA Research策略師看來，即便世界可能在明年恢復(fù)“正?！保膊灰馕吨顿Y策略亦該如此。

摩根大通資深市場策略師Marko Kolanovic在一份報(bào)告中稱，2022年將恢復(fù)到疫情前的正常生活，各國在抗疫方面的進(jìn)展將帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇。

不過，隨著復(fù)蘇進(jìn)程的推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)將從歷史高位放緩。BCA Research首席全球策略師Peter Berezin指出，有別于過去的是，阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不會(huì)是需求疲軟，而是勞動(dòng)力短缺。他表示，在這種新環(huán)境下，依靠歷史和過去經(jīng)驗(yàn)來指導(dǎo)決策的投資者正犯下錯(cuò)誤。

Berezin在一次網(wǎng)絡(luò)研討會(huì)上說：“在一個(gè)供應(yīng)而非需求成為經(jīng)濟(jì)增長主要障礙的世界里，投資者自然而然慣用的劇本必須被拋到九霄云外?！?/P>

// 供應(yīng)難以跟上源源不斷的支出 //

BCA Research堅(jiān)信供需動(dòng)態(tài)已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，因?yàn)橛凶C據(jù)表明，由于政府刺激計(jì)劃帶來了2.3萬億美元的超額儲(chǔ)蓄，消費(fèi)者現(xiàn)在正在大舉支出。Berezin說，需求火熱，而且不太可能在短期內(nèi)放緩。

排山倒海而來的支出讓供應(yīng)商不堪重負(fù)，導(dǎo)致供應(yīng)鏈堵塞，造成貨物延誤和短缺。賣家無法及時(shí)完成大量涌入的訂單，尤其是碰上員工辭職潮，進(jìn)一步加劇了問題。

商品短缺還助推通脹上升。BCA Research認(rèn)為，由供應(yīng)端問題引起的價(jià)格上漲可能會(huì)消退，但隨著工資上漲，大部分通脹會(huì)持續(xù)下去。對(duì)物價(jià)居高不下的預(yù)期揮之不去也可能成為一個(gè)自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言。

BCA Research新興市場策略主管Arthur Budaghyan稱：“我相信，在美國，通脹精靈已經(jīng)從瓶子里出來了，把它放回去將非常困難?！?/P>

美國10月CPI通脹率達(dá)到6.2%，為30年來最高水平。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，定于12月10日公布的11月通脹率將進(jìn)一步攀升至6.7%。

然而，美聯(lián)儲(chǔ)馴服通脹的主要工具——加息——在解決推高物價(jià)的供應(yīng)鏈瓶頸方面難有作為。要讓通脹率恢復(fù)到美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)水平，需要在未來幾個(gè)季度大幅加息，這將損害經(jīng)濟(jì)，并有可能使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脫軌。

布魯金斯學(xué)會(huì)經(jīng)濟(jì)研究高級(jí)研究員Wendy Edelberg稱：“在當(dāng)前環(huán)境下，千方百計(jì)地讓貨幣政策立即實(shí)現(xiàn)2%的通脹率并不是最優(yōu)的貨幣政策?！备鶕?jù)外媒調(diào)查，分析師目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將于2022年第三季度加息，同時(shí)存在提早行動(dòng)的可能性。

// 2022年投資拋棄傳統(tǒng)智慧 //

華爾街的傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)經(jīng)濟(jì)因需求疲軟而降溫時(shí)，可以購買兩類股票：一類是無論同行表現(xiàn)如何，都能實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張的大型成長股；另一類是防御性股票，它們可以更好地挺過衰退。

但Berezin表示，聰明的投資者應(yīng)該在別處下注，因?yàn)橄拗平?jīng)濟(jì)擴(kuò)張的是供應(yīng)，而不是需求。因此，小盤股、價(jià)值股和周期性股票成為BCA Research 2022年的最佳投資選擇。

盡管有跡象顯示同比增長率下滑，BCA Research仍然認(rèn)為，周期性股票在今年擊敗防御性股票后有更大的上漲空間，因?yàn)樵诶屎蛡找媛蕜輰⑸仙那闆r下，后者表現(xiàn)料不佳。不過，該公司也承認(rèn)，好時(shí)光不會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)下去，并警告稱，隨著漲勢逐漸枯竭，“在未來一年的某個(gè)時(shí)候”，市場可能會(huì)遠(yuǎn)離對(duì)經(jīng)濟(jì)敏感的股票。

至于為何看好小盤股，BCA Research首席美股策略師Irene Tunkel解釋說，因?yàn)樗鼈児乐当阋?、過去兩個(gè)季度盈利增長強(qiáng)勁、擁有健康的資產(chǎn)負(fù)債表、善于駕馭供應(yīng)鏈瓶頸，而且很容易將價(jià)格上漲轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。

Tunkel還提到BCA Research青睞的四組有望跑贏大盤的股票：工業(yè)和金融行業(yè)股票，以及汽車和半導(dǎo)體行業(yè)的股票。

Tunkel稱，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)應(yīng)該會(huì)讓依賴資本支出的工業(yè)類股受益，而美聯(lián)儲(chǔ)早于許多人預(yù)期的的加息計(jì)劃將提振金融股——尤其是銀行股——的盈利能力。

與此同時(shí)，隨著被壓抑的需求持續(xù)釋放，在供應(yīng)鏈問題最終得到解決前，汽車制造商和半導(dǎo)體制造商將繼續(xù)享有定價(jià)權(quán)。

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