財聯(lián)社（上海，研究員 姚輝）訊，十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：

中信證券：增量資金接力 藍(lán)籌行情延續(xù)

中央穩(wěn)增長的政策定調(diào)和未來的政策合力將推動經(jīng)濟(jì)恢復(fù)超預(yù)期，密集的政策落地和數(shù)據(jù)披露將明顯提振市場信心，寬裕的市場流動性支持增量資金接力，機構(gòu)資金主導(dǎo)的跨年藍(lán)籌行情預(yù)計將延續(xù)數(shù)月。首先，中央經(jīng)濟(jì)工作會議的政策定調(diào)明確穩(wěn)增長，以應(yīng)對經(jīng)濟(jì)運行的“三重壓力”疊加；結(jié)構(gòu)政策將再平衡，更注重短期壓力與中期目標(biāo)協(xié)調(diào)；同時，政策更強調(diào)執(zhí)行，未來的政策合力料將推動經(jīng)濟(jì)恢復(fù)超預(yù)期。其次，逐步披露的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體顯示四季度經(jīng)濟(jì)增長韌性較強，同時，政策緩解地產(chǎn)焦慮，貨幣政策密集落地，后續(xù)信用修復(fù)將持續(xù)數(shù)個季度，市場風(fēng)險偏好將持續(xù)提升。最后，宏觀流動性依然寬裕，市場流動性極其充裕，人民幣資產(chǎn)相對吸引力依然很強，北向資金將維持持續(xù)凈流入的態(tài)勢，國內(nèi)機構(gòu)和跨年理財資金再配置將形成增量資金接力，并帶動存量資金調(diào)倉，市場對低位藍(lán)籌的共識將進(jìn)一步強化。

結(jié)構(gòu)上，高低切換仍將繼續(xù)，建議堅定圍繞“三個低位”布局。重點關(guān)注：1）基本面預(yù)期仍處于低位的品種，關(guān)注前期受成本和供應(yīng)鏈問題壓制的中游制造，如小家電、汽車零部件、電力設(shè)備等，逐步增配估值回歸合理區(qū)間的部分消費和醫(yī)藥行業(yè)，如白酒、食品、免稅、醫(yī)療設(shè)備、疫苗等；2）估值仍處于相對低位的品種，關(guān)注地產(chǎn)信用風(fēng)險預(yù)期緩釋后的優(yōu)質(zhì)開發(fā)商和建材企業(yè)，以及經(jīng)歷中概股沖擊后的港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭；3）調(diào)整后股價處于相對低位的高景氣品種，如國產(chǎn)化邏輯推動的半導(dǎo)體設(shè)備、專用芯片器件以及軍工等。

華安證券：積極政策信號確認(rèn) 全力參與跨年行情

政策端寬松基調(diào)得以逐步確認(rèn)，并進(jìn)一步打開向上的空間。自周一預(yù)期多時的降準(zhǔn)預(yù)期落地，到中央政治局會議召開，再到中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開，提到中國經(jīng)濟(jì)面臨三重壓力，政策發(fā)力適當(dāng)靠前。可以看到，過去一周以來整體政策基調(diào)逐級向上，尤其是中央經(jīng)濟(jì)工作會議整體基調(diào)超預(yù)期寬松，經(jīng)濟(jì)底部基本確認(rèn)，市場未來表現(xiàn)將會更為積極。

因此，對于后續(xù)配置，我們認(rèn)為在一直提示積極布局參與跨年行情，并強調(diào)成長板塊機會的同時，可以轉(zhuǎn)向更為積極的思路，從結(jié)構(gòu)性向全面性配置傾斜。一是成長方面，中期繼續(xù)堅守新能源車、光伏、風(fēng)電、氫能、儲能以及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，并進(jìn)一步挖掘產(chǎn)業(yè)鏈中產(chǎn)能存在供需缺口和利潤改善的環(huán)節(jié)，例如光伏中下游組件盈利改善；二是基建鏈條，增配受益于政策超前發(fā)力的建筑材料板塊；三是消費方向，結(jié)構(gòu)性機會關(guān)注行業(yè)復(fù)蘇的汽車和受益于漲價的農(nóng)林牧漁；四是金融方向，除受交易量和全面注冊制影響的券商外，增配政策緩和疊加估值修復(fù)的地產(chǎn)，以及與之相應(yīng)資產(chǎn)質(zhì)量改善的銀行。主題方面，關(guān)注軍工+數(shù)字貨幣+基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈替代的主題投資機會。

中金公司：市場交易主線轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長”

本周市場最為核心的變化便是對于政策穩(wěn)增長的預(yù)期的強化，而市場表現(xiàn)也繼續(xù)圍繞這一主線演進(jìn)。中央經(jīng)濟(jì)工作會議延續(xù)了前期政治局會議的精神，強調(diào)繼續(xù)做好“六穩(wěn)”、“六保”工作，明年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)。向前看，我們認(rèn)為仍需繼續(xù)關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)周期“反轉(zhuǎn)”及疫情新變化，中國資本市場目前相較全球處于較為有利的環(huán)境，“穩(wěn)增長”預(yù)期加強下，關(guān)注未來政策逆周期調(diào)節(jié)進(jìn)展。風(fēng)格方面，隨著可能的社融信貸投放落地、財政規(guī)劃部署，我們認(rèn)為“穩(wěn)增長”主線仍將繼續(xù)延續(xù)。年初至今相對強勢的部分制造成長風(fēng)格可能會暫時相對落后，市場風(fēng)格可能暫時呈現(xiàn)“大強小弱”的格局。

配置繼續(xù)向政策預(yù)期及中下游方向傾斜，具體關(guān)注三個方向：1）政策邊際變化或發(fā)力潛在有支持的領(lǐng)域，包括地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈（家電、家居、建材、地產(chǎn)等）、潛在可能的消費支持領(lǐng)域、券商等； 2）今年已經(jīng)有所調(diào)整、估值已經(jīng)不高、中長期前景依然明朗的中下游消費，自下而上擇股，包括食品飲料、醫(yī)藥、家電、輕工家居、汽車及零部件、互聯(lián)網(wǎng)與傳媒、農(nóng)林牧漁等；3）短期可能受抑、中期關(guān)注高景氣的制造方向，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體，依據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)景氣程度變遷而擇股配置，特別關(guān)注輸配電升級、汽車零部件等環(huán)節(jié)的制造機遇。

國泰君安：經(jīng)濟(jì)不確定性降低 助力跨年行情

展望后市，經(jīng)濟(jì)不確定性降低，由此引導(dǎo)的風(fēng)險評價下行、風(fēng)險偏好抬升將成為核心驅(qū)動：一方面， 2021年經(jīng)濟(jì)工作會議指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，穩(wěn)增長成為經(jīng)濟(jì)工作的首要目標(biāo)。隨著財政政策支出加強、節(jié)奏前置，貨幣政策穩(wěn)中偏寬，疊加結(jié)構(gòu)性產(chǎn)業(yè)政策內(nèi)生發(fā)力，經(jīng)濟(jì)下行悲觀預(yù)期有望緩解。另一方面，強調(diào)“正確認(rèn)識”能耗雙控與碳中和、資本積極作用與野蠻生長等一系列重要問題，從政策糾偏的視角有效降低了市場擔(dān)憂的不確定性?；谝陨希覀冋J(rèn)為伴隨核心矛盾逐步清晰，盈利下行預(yù)期漸次修復(fù)，分母端發(fā)力助推跨年行情更上一層樓。

隨著重要會議的召開，政策的核心邊際劍指穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，按照穩(wěn)增長的發(fā)力先后順序，以及悲觀預(yù)期的修正幅度，推薦：1）消費：加速邁出預(yù)期底部，推薦業(yè)績有支撐且負(fù)面預(yù)期淡化的白酒、生豬、家電、家具以及社服/旅游等方向；2）金融：券商、銀行；3）科技制造：消費電子與半導(dǎo)體；4）新能源：光伏、新能源車等高景氣方向。

華西證券：政策基調(diào)求“穩(wěn)” A股跨年行情延續(xù)

“穩(wěn)”是中央經(jīng)濟(jì)工作會議的關(guān)鍵詞。在全球疫情肆虐和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨多重壓力的背景下，各方面要積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策，政策發(fā)力適當(dāng)靠前，熨平二十大之前的經(jīng)濟(jì)波動，保持經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間。在當(dāng)前企業(yè)盈利數(shù)據(jù)的真空期，“流動性寬松+穩(wěn)增長政策發(fā)力”成為A股演繹“跨年行情”的驅(qū)動力。后續(xù)逆周期、跨周期政策發(fā)力托底經(jīng)濟(jì)，同時市場風(fēng)險偏好有望抬升。維持我們一直以來的看好A股觀點，A股結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)。單就12 月份來講，A股有望延續(xù)跨年行情，板塊/個股上不追高不殺跌。

具體到行業(yè)配置上，三條投資主線：1）新能源（車）（智能電網(wǎng)、儲能、風(fēng)能、光伏等）；2） 消費升級相關(guān)，食品飲料、醫(yī)藥等；3）受益于“因城施策”地產(chǎn)政策邊際變化的“房地產(chǎn)”板塊，個股上聚焦在市場份額提升的央企。主題投資關(guān)注:“雙碳、軍工、消費升級”等。

興業(yè)證券：跨年行情展開 經(jīng)濟(jì)工作會議助推四大主線

跨年行情已經(jīng)展開。寬貨幣的同時，階段性邊際“寬信用”預(yù)期正在提升，持續(xù)推動大小共振的指數(shù)行情。

經(jīng)濟(jì)工作會議助推跨年行情四大主線：1）關(guān)注券商這個跨年行情演繹的重要載體。會議提出“全面實行股票發(fā)行注冊制”，參考近年來IPO常態(tài)化提速，有望對券商長期業(yè)績形成支撐。2）受益于穩(wěn)增長預(yù)期，同時低估值修復(fù)的新老基建、地產(chǎn)等板塊。3）雙碳相關(guān)的新能源和煤炭板塊。4）以“小高新”為代表的科創(chuàng)成長板塊。

跨年行情持續(xù)演繹，抓住四條主線積極參與。長期，聚焦科技創(chuàng)新的五大方向。1）新能源（新能源汽車、光伏、風(fēng)電、特高壓等），2）新一代信息通信技術(shù)（人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、5G等），3）高端制造（智能數(shù)控機床、機器人、先進(jìn)軌交裝備等），4）生物醫(yī)藥（創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等），5）軍工（導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機等）。

國金證券：先抑后揚行情進(jìn)入下半場

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力日益顯現(xiàn)，未來半年經(jīng)濟(jì)處在尋底階段，經(jīng)濟(jì)大概率在明年年中觸底，業(yè)績下行已經(jīng)成為市場一致預(yù)期，不會成為主導(dǎo)市場的核心因素。政策是未來一個階段A股的核心驅(qū)動因素，貨幣和信用政策重新開啟邊際寬松窗口，不排除央行后續(xù)降低MLF利率。從10月央行新聞發(fā)布會后市場降準(zhǔn)預(yù)期的落空，到11月三季度央行貨幣政策執(zhí)行報告不提流動性大閘門的遐想，再到高層重提“適時降準(zhǔn)”，隨后全面降準(zhǔn)0.5個百分點，政策邊際寬松提振經(jīng)濟(jì)的新窗口已經(jīng)開啟，不排除后續(xù)降低MLF利率引導(dǎo)LPR利率下降。

圍繞年底和年初行情布局，聚焦新能源板塊的主線回歸，關(guān)注醫(yī)藥和消費的超跌反彈機會，券商短平快機會。在年底市場行情中券商或?qū)⑹锹氏确磻?yīng)的板塊，而年底和年初行情的主線仍是長期邏輯難以證偽，短期業(yè)績也沒有利空的新能源板塊。此外，消費和醫(yī)藥年底或存在超跌反彈機會。同時，券商或存在短平快機會。繼續(xù)關(guān)注受益于國內(nèi)和海外資本開支的中游資本品板塊中的細(xì)分領(lǐng)域，比如智能制造、零部件等。與此同時，基礎(chǔ)化工行業(yè)中受益于新能源的細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈也值得關(guān)注。

山西證券：政策釋放寬松信號 北向資金“跑步進(jìn)場”

目前A股市場流動性較寬松，本周定向降息相關(guān)政策也驗證了我們上期提到的，定向降準(zhǔn)后大概率將銜接結(jié)構(gòu)性貨幣政策保障經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長”。今年中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開時點較前，且會議釋放明確寬松信號，CPI數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)反映了物價上行壓力暫緩，為后續(xù)政策的跟進(jìn)與跨周期穩(wěn)增長調(diào)節(jié)提供了空間。我們認(rèn)為，新一輪寬松周期即將開啟，跨年行情將提前，流動性及市場情緒均較優(yōu)，建議持續(xù)關(guān)注具有政策支撐的高景氣成長賽道機會，同時，市場風(fēng)格或?qū)⒅鸩角袚Q至低估值藍(lán)籌標(biāo)的，建議關(guān)注細(xì)分賽道盈利預(yù)期及估值變化積極調(diào)整倉位。

行業(yè)方面，（1）寬松預(yù)期逐步兌現(xiàn)之下，食品飲料仍具有較優(yōu)機會。高層會議再提“擴(kuò)內(nèi)需”有望促進(jìn)國內(nèi)消費加速修復(fù)，引導(dǎo)需求端走強，疊加年末消費旺季，估值居于較合理區(qū)間的食品飲料細(xì)分板塊盈利空間有望修復(fù)。此外，長期以來我國經(jīng)濟(jì)面對多輪疫情展現(xiàn)出較優(yōu)韌性，外資對我國國內(nèi)市場的偏好明顯提升，白酒等板塊較受外資青睞，疊加年末主力資金調(diào)倉，建議重點關(guān)注消費升級下的白酒板塊龍頭標(biāo)的以及基本面向好的乳品、大眾消費板塊。（2）房地產(chǎn)板塊政策思路明朗，“共同富?！睉?zhàn)略之下，控制房價波動幅度居于合理區(qū)間、推動保障性住房建設(shè)為重要落腳點，一方面避免“矯枉過正”加劇房地產(chǎn)市場的悲觀預(yù)期及系統(tǒng)性風(fēng)險，另一方面通過加快推進(jìn)重點城市保障性住房建設(shè)解決關(guān)鍵民生問題及穩(wěn)定房地產(chǎn)投資。由此，利空基本出盡之下的房地產(chǎn)龍頭央企有望修復(fù)估值，房屋租賃與物業(yè)服務(wù)等細(xì)分領(lǐng)域也將步入規(guī)范化發(fā)展階段，建議關(guān)注相關(guān)細(xì)分板塊管理較優(yōu)、競爭力較強的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。（3）“穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤”思路下，“紓困中小企業(yè)發(fā)展”愈發(fā)受到關(guān)注，后續(xù)保障資金直達(dá)實體經(jīng)濟(jì)的政策逐步發(fā)力，或?qū)咏鹑跈C構(gòu)資金成本壓力持續(xù)下行，盈利修復(fù)。同時，資管新規(guī)過渡期即將結(jié)束，權(quán)益市場流動性有望進(jìn)一步提升，建議關(guān)注金融板塊相關(guān)標(biāo)的。

信達(dá)證券：穩(wěn)增長的基調(diào)將讓指數(shù)再次開始突破

中央經(jīng)濟(jì)工作會議基調(diào)非常樂觀，繼2014年和2018年以來，再次強調(diào) “以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”，“穩(wěn)”成為了最重要的關(guān)鍵詞，類比2015和2019年，穩(wěn)增長后的1年，股市流動性充裕，但盈利還會持續(xù)下降較長時間。我們判斷，這一次穩(wěn)增長的基調(diào)，將讓指數(shù)再次開始突破，由于政策、資金、情緒均較好，這一次突破的概率更大。如果1月能看到居民資金和信貸超預(yù)期，則跨年行情可以持續(xù)到3月?？缒晷星楹螅m當(dāng)轉(zhuǎn)入防御，穩(wěn)增長可以在季度內(nèi)抬升估值，但要改變盈利趨勢，需要很長時間。

配置建議：（1）軍工、酒店、航空等行業(yè)供需周期獨立，2022年可以全年關(guān)注。（2）金融地產(chǎn)一般在經(jīng)濟(jì)下行的中后段進(jìn)可攻退可守，穩(wěn)增長力度未來半年會逐漸加強，可以超配半年；（3）計算機、傳媒、食品飲料、家電等今年表現(xiàn)較差的板塊，處在季度性反彈的過程中。

中銀證券：穩(wěn)字當(dāng)頭 科技突圍

中央經(jīng)濟(jì)工作會議除了對來年經(jīng)濟(jì)定調(diào)外，對股市投資方向也有重要指引作用。從經(jīng)濟(jì)定調(diào)看，明年穩(wěn)字當(dāng)頭，符合短周期衰退后期，政策寬松的定位。

對市場行業(yè)配置節(jié)奏或有影響，但科技、制造業(yè)升級，雙碳主線更加明確。整體來看，傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展預(yù)期由落到穩(wěn)，有利于估值和情緒修復(fù)，但政策大基調(diào)仍非強刺激，因此相關(guān)行業(yè)中長期盈利彈性不足的特征仍存。而明確無虞的是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展工作目標(biāo)的發(fā)力重點，包括以 “專精特新”企業(yè)為代表的制造業(yè)升級；以科技體制改革三年行動方案，基礎(chǔ)研究十年規(guī)劃為落點的科技基礎(chǔ)制度護(hù)航；以雙碳政策重新梳理為代表的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。

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