12月16日晚間消息， 英國央行意外將基準(zhǔn)利率提升至0.25%，加息15個(gè)基點(diǎn)，市場預(yù)期為維持在0.1%不變；維持資產(chǎn)購買總規(guī)模在8950億英鎊不變，維持企業(yè)債購債規(guī)模在200億英鎊不變，符合市場預(yù)期。

英國央行稱，12月利率決議中，加息-不變-降息投票比例為8-1-0。（11月為2-7-0）

英國債務(wù)管理局（DMO）表示，將把常備回購工具的最低利率從-0.15%提高到0%，在英國央行加息后立即生效。

英國央行表示，英國通脹率可能在明年4月份達(dá)到6%左右的峰值，在最近前所未有的情況下，經(jīng)濟(jì)受到了非常大且反復(fù)的沖擊；委員會(huì)繼續(xù)判斷，中期通脹前景存在兩面性風(fēng)險(xiǎn)；奧密克戎變異株將在12月和2022年第一季度降低GDP增速；勞動(dòng)力市場緊張，而且將繼續(xù)保持緊張。

受消息影響，英鎊兌美元直線拉升超100個(gè)基點(diǎn)，日內(nèi)漲幅擴(kuò)大至0.7%。

在11月，英國央行出人意外地選擇拒絕加息，許多分析師曾暗示，隨后陸續(xù)出爐的數(shù)據(jù)將會(huì)表明，英國經(jīng)濟(jì)形勢已具備開始收緊政策的條件。然而，奧密克戎變異病毒的出現(xiàn)及其在英國的迅速蔓延，使得市場難以猜測英國央行的最終決策，甚至多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾預(yù)計(jì)英國央行12月會(huì)維持0.1%利率不變。

// 歐洲央行維持利率不變 //

12月16日晚間，歐洲央行發(fā)布最新利率決議， 維持主要再融資利率在0%不變，維持存款利率在-0.5%不變，維持邊際貸款利率在0.25%不變，符合預(yù)期。

歐洲央行表示， 明年第二季度開始將把每月購債規(guī)模提高至400億歐元，此前為200億歐元，三季度開始購債規(guī)模為300億歐元；緊急抗疫購債計(jì)劃（PEPP）將至少延續(xù)至2022年3月，PEPP再投資政策將至少延續(xù)至2024年底；資產(chǎn)購買計(jì)劃將持續(xù)到加息不久前。

歐元區(qū)的生活成本上漲，在11月達(dá)到了4.9%的歷史新高，而Omicron變異看起來很可能成為主要的冠狀病毒株，一些歐洲經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)因?yàn)镈elta變種而采取限制措施。

歐洲央行表示，將繼續(xù)監(jiān)控銀行的融資條件，并確保到期的第三輪定向長期再融資操作（TLTRO）作不會(huì)妨礙其貨幣政策的順利傳導(dǎo)。

分析師William Horobin：靈活性將在很大程度上取決于歐洲央行如何將大量到期債券再投資于PEPP計(jì)劃?！爸灰泿耪邆鲗?dǎo)的威脅危及到價(jià)格穩(wěn)定的實(shí)現(xiàn)”，他們就會(huì)使用這種靈活性。

分析師Viraj Patel：歐洲央行表示，只要“必要”，資產(chǎn)購買計(jì)劃將繼續(xù)維持200億歐元的規(guī)模。市場再次領(lǐng)先于歐洲央行，但這并不意味著第一次加息是在2023年甚至2024年。相較英國央和美聯(lián)儲(chǔ)來說，歐洲央行更加鴿派。

Natixis歐洲央行觀察家Dirk Schumacher在最近的一份研報(bào)中表示，“感染的急劇上升，通貨膨脹和新冠變異的出現(xiàn)在某種情況下使得前景更趨復(fù)雜，管理委員會(huì)可能需要更多的時(shí)間來決定調(diào)整其非常規(guī)政策工具的所有細(xì)節(jié)?！?/P>

在歐洲央行行長克里斯蒂娜 拉加德（Christine Lagarde）的領(lǐng)導(dǎo)下，歐洲央行于2020年3月冠狀病毒爆發(fā)后制定了一項(xiàng)新的債券購買計(jì)劃（PEPP），以支持歐元區(qū)。該計(jì)劃將于2022年3月結(jié)束，可能的總規(guī)模為1.85萬億歐元（合2.19萬億美元）。

在疫情期間，歐洲央行還保留了其資產(chǎn)購買計(jì)劃（APP），目前每月購買規(guī)模為200億歐元。央行一直在利用這一計(jì)劃與PEPP相結(jié)合來維持由19個(gè)成員國組成的經(jīng)濟(jì)。

Schumacher補(bǔ)充說，Natixis仍期待著有關(guān)PEPP項(xiàng)目將于3月結(jié)束的公告，“我們期待一個(gè)明確的信號(hào)，即APP將以更靈活的方式使用?！?/P>

拉加德在12月3日表示：“我看到了一個(gè)看起來像駝峰的通脹曲線。在過去三個(gè)季度里，通脹顯著上升，我們知道這有多痛苦，”她補(bǔ)充說：“駝峰最終會(huì)下降，這是我們對(duì)2022年的預(yù)測。”

// 美元升值影響全球流動(dòng)性 //

受美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)變影響，歐元兌美元表現(xiàn)疲軟。而歐洲央行的緊縮預(yù)期慢于美聯(lián)儲(chǔ)，則推動(dòng)歐元進(jìn)一步疲軟，并給美元指數(shù)提供支撐。

BMO歐洲外匯策略主管斯蒂芬加洛在一份研究報(bào)告中表示：我們將第三季度歐元區(qū)貿(mào)易平衡的惡化列為歐元疲軟的最重要驅(qū)動(dòng)因素之一，這在第四季度繼續(xù)拖累歐元?！?/P>

美聯(lián)儲(chǔ)開始減少流動(dòng)性，全球市場也開始活躍起來。舉例來說，美元正在升值，隨之而來的的后果仍未被市場消化。

大多數(shù)投資者都知道，美元升值會(huì)降低美國進(jìn)口商品的價(jià)格，提高其他國家進(jìn)口商品的價(jià)格。因此，美元會(huì)影響到部分國家在全球貿(mào)易中獲得或失去競爭優(yōu)勢。美元的升值幅度較小，它不僅是美國的貨幣，也是世界的貨幣。美元相對(duì)于其他貨幣的價(jià)值顯著影響著外國實(shí)體的借貸成本。

// 市場短暫接受美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鷹 //

2021年美聯(lián)儲(chǔ)最后一次議息會(huì)議如期舉行，加速Taper，且暗示2022年將加息三次。但市場并沒有被美聯(lián)儲(chǔ)突然轉(zhuǎn)彎嚇到，美股反而大漲以待。在Academy Securities 的 Peter Tchir 看來，這只是一種“短暫的被動(dòng)接受”，真正的市場反應(yīng)藏在未來一周的細(xì)節(jié)里。

Peter Tchir 在最新的報(bào)告中濾清了美聯(lián)儲(chǔ)和市場各自的行為，認(rèn)為兩者之間的“化學(xué)反應(yīng)”不能在單個(gè)交易日體現(xiàn)完整。

美聯(lián)儲(chǔ)做了什么？

一、美聯(lián)儲(chǔ)加快Taper節(jié)奏，于2022年3月中旬結(jié)束資產(chǎn)購買。這在市場上或多或少已經(jīng)被price in。

二、美聯(lián)儲(chǔ)暗示2022年加息3次，目前而言市場對(duì)此消化良好。

Peter Tchir 對(duì)本次鮑威爾新聞發(fā)布會(huì)評(píng)價(jià)稱，鮑威爾似乎跨越了對(duì)抗通脹和渴望增長之間的界限，“在我看來，我是有偏見的，我發(fā)現(xiàn)他以一種過去從未有過的方式，向全國而不是金融市場發(fā)表演講。也許他是在試圖安撫華盛頓，同時(shí)堅(jiān)持自己的立場？這似乎是有道理的，但我不確定這是怎么回事?！?/P>

他繼續(xù)補(bǔ)充稱：“我認(rèn)為鮑威爾新聞發(fā)布會(huì)最有力的觀點(diǎn)是，需要很長的增長周期才能真正降低失業(yè)率（增加勞動(dòng)力參與）?！?/P>

市場做了什么？

博弈之后，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在美聯(lián)儲(chǔ)新聞發(fā)布會(huì)開始時(shí)表現(xiàn)得非常好，新聞發(fā)布會(huì)結(jié)束后，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)正在飆升。

比特幣從46650美元漲到了49000美元。理論上，美聯(lián)儲(chǔ)立場鷹派，比特幣表現(xiàn)應(yīng)該不佳。但這一次，比特幣卻瘋狂上漲。與此同時(shí)，VIX 已經(jīng)從上周高點(diǎn)回落。

債券市場的平靜也對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)產(chǎn)生了積極地影響。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果公布后，2年期美債收益率從66個(gè)基點(diǎn)飆升至71個(gè)基點(diǎn)，隨后回落至68個(gè)基點(diǎn)，表明該美聯(lián)儲(chǔ)的決定已被定價(jià)。10年期美債收益率最初下降，之后從1.45%上升到1.47%，曲線正在經(jīng)歷更多的平行變化（而不是大幅變平/變陡）。

市場已經(jīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的言行定價(jià)了多少？Peter Tchir表示，這很難講，但從比特幣來看，做空者寡，做多者眾。也許自2018年以來，市場已經(jīng)習(xí)慣了美聯(lián)儲(chǔ)“言辭嚴(yán)厲，行為溫和鴿派”；風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議公布后大漲，這是市場希望看到的，但要維持這種狀態(tài)需要更加鴿派的美聯(lián)儲(chǔ)。

現(xiàn)在的市場狀況有點(diǎn)類似于“每個(gè)人都知道美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)變得鷹派，但每個(gè)人都認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)這樣行動(dòng)。”全球供應(yīng)鏈改善之前，消費(fèi)者支出是否已經(jīng)發(fā)生改變？公司如何保證庫存和順利生產(chǎn)？市場多頭恐怕已經(jīng)忽略了這些問題。

Peter Tchir 進(jìn)一步分析道，信貸應(yīng)該是正常的，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)今天的基調(diào)，債券市場的情況可能是正確的（可能會(huì)有加息，這將抑制增長）。雖然美聯(lián)儲(chǔ)仍在增加其資產(chǎn)負(fù)債表，但已接近尾聲，而且美聯(lián)儲(chǔ)似乎并不急于實(shí)際縮減資產(chǎn)負(fù)債表（鮑威爾確實(shí)通過聲明資產(chǎn)負(fù)債表將保持來安撫市場）。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的流動(dòng)性，即擴(kuò)張和縮減對(duì)市場來說很重要，塵封不動(dòng)的存量沒有那么重要。

Peter Tchir 總結(jié)稱，因此，市場已經(jīng)出現(xiàn)的小波動(dòng)是令人不安的，預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)即將回吐一部分近期的漲幅，最快可能在接下來的一個(gè)交易日就會(huì)出現(xiàn)。未來一周，市場逐漸消化美聯(lián)儲(chǔ)釋放的全部信號(hào)，博弈將更加激烈。

關(guān)鍵詞： 英國央行