紅周刊 | 張桔

2021年收官倒計(jì)時(shí)，受股市震蕩影響，今年權(quán)益基金新發(fā)市場(chǎng)雖然熱度有所降溫，但包括廣發(fā)、博時(shí)、華夏等多家頭部基金公司發(fā)行權(quán)益類(lèi)基金還是超過(guò)25只。冰火兩重天，除去一些成立時(shí)間晚且權(quán)益積累不足的小公司掛零外，成立一定年頭的公司中，金元順安、北信瑞豐也只發(fā)了一只權(quán)益基金，而今年業(yè)績(jī)相對(duì)尚可的金信基金則很可能全年掛零。

距2022年僅一周時(shí)間，目前沒(méi)有新品上檔的公募基金公司，年內(nèi)基本不會(huì)再有新基金問(wèn)世。從僅成立一只基金的公司深入分析，上述基金公司所存在的深層次問(wèn)題浮出水面。如金元順安基金，公司今年僅發(fā)行成立了一只金元順安醫(yī)療健康，而整個(gè)2021年醫(yī)藥板塊整體走勢(shì)不佳；對(duì)比來(lái)看，北信瑞豐基金迄今惟一發(fā)行成立的優(yōu)勢(shì)行業(yè)，可算是一只全市場(chǎng)的普通股票型基金（本文僅統(tǒng)計(jì)成立超過(guò)5年的內(nèi)地公募基金公司）。

此外，根據(jù)《紅周刊》記者的查閱，在成立超過(guò)5年的公募基金公司中，金信基金自去年下半年以來(lái)，就沒(méi)有發(fā)行成立過(guò)任何一只產(chǎn)品，而且在現(xiàn)存的公司公募產(chǎn)品中，9月30日時(shí)僅金信穩(wěn)健策略和金信智能中國(guó)2025，彼時(shí)最新的基金份額突破1億份，同時(shí)權(quán)益規(guī)模第二的智能中國(guó)2025，9月30日時(shí)的資產(chǎn)凈值與榜首的穩(wěn)健策略差距達(dá)到17.21億元。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心分析師李柯柯表示：“在新發(fā)基金規(guī)?？s水的同時(shí)，多只基金發(fā)行困難以至失敗，新基金募集失敗逐漸常態(tài)化?；鸢l(fā)行市場(chǎng)的下行一方面源于市場(chǎng)行情不佳，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低；另一方面,市場(chǎng)內(nèi)基金數(shù)量眾多，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)較大，一些缺乏亮點(diǎn)的產(chǎn)品可能會(huì)發(fā)行失敗。”

年內(nèi)僅發(fā)一只醫(yī)藥主題公募

金元順安新基“生不逢時(shí)”遭遇浮虧

在2021年股市大幅波動(dòng)，前兩年新發(fā)權(quán)益爆款熱迅速降溫，Wind顯示，從2021年初到12月21日，按照基金成立日的合并截止份額來(lái)統(tǒng)計(jì)，全市場(chǎng)新發(fā)基金中合并發(fā)行份額超百億份的僅有22只（將AC兩類(lèi)份額分開(kāi)來(lái)統(tǒng)計(jì)），這其中絕大部分的權(quán)益爆款都集中在行情相對(duì)平穩(wěn)的一季度。而下半年涌現(xiàn)的百億爆款權(quán)益新基，僅有前年?duì)钤獎(jiǎng)⒏褫繏鞄浀膹V發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有一只。新發(fā)基金規(guī)模居首的廣發(fā)基金有6只；排名第二的易方達(dá)有3只；另外，博時(shí)基金、鵬華基金、招商基金今年各有2只基金發(fā)行規(guī)模突破百億。

或許正是驟然冷卻的新發(fā)熱情，部分實(shí)力有限的公募基金公司愈發(fā)謹(jǐn)慎。首當(dāng)其沖的是金元順安，記者注意到該公司近兩年在新基市場(chǎng)動(dòng)作不多，去年僅成立了一只中長(zhǎng)期純債基金泓豐87個(gè)月定開(kāi)債，而今年也是僅成立了一只主題類(lèi)的權(quán)益公募產(chǎn)品。但是，就是這只名為金元順安醫(yī)藥健康的產(chǎn)品，卻遭來(lái)了坊間的質(zhì)疑之聲。

資料顯示，該基金成立于今年的7月29日，成立時(shí)產(chǎn)品的兩類(lèi)份額合計(jì)規(guī)模約為2.63億元，但是三季度末就回撤至1.05億元，產(chǎn)品快速縮水了大約60%。究其原因，記者發(fā)現(xiàn)該基金成立以來(lái)凈值僅短暫停留在面值之上后就快速回落，目前兩類(lèi)份額的各自浮虧均接近10%一線，而業(yè)績(jī)不佳的原因只能從惟一的基金三季報(bào)中一探究竟了。

矛盾的是，基金經(jīng)理當(dāng)季較快速建倉(cāng)，季度末的股票倉(cāng)位約為78.16%，不過(guò)單只標(biāo)的股卻占比較為平均，第一大重倉(cāng)愛(ài)爾眼科占比也僅為4.80%。但是從近三個(gè)月重倉(cāng)股的表現(xiàn)看，包括美迪西、通策醫(yī)療、藥明康德、愛(ài)博醫(yī)療的跌幅都超過(guò)了20%。

僅有的實(shí)現(xiàn)正收益的兩只股票是同仁堂和九洲藥業(yè)?？梢钥吹?，基金經(jīng)理對(duì)邁瑞醫(yī)療、長(zhǎng)春高新這類(lèi)創(chuàng)新藥龍頭和智飛生物等生物疫苗類(lèi)股票并未格外重倉(cāng)，但是相對(duì)重配的CXO賽道和醫(yī)療保健賽道近期回調(diào)幅度較大。

此外，記者注意到第十大重倉(cāng)股海泰新光相對(duì)獨(dú)特，其主營(yíng)業(yè)務(wù)是做內(nèi)窺鏡產(chǎn)品，但近期亦回調(diào)幅度不小。

而更大的問(wèn)題在于，該基金的基金經(jīng)理在醫(yī)藥領(lǐng)域的造詣多深存在疑問(wèn)。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，基金經(jīng)理賈麗杰是清華大學(xué)理學(xué)碩士出身，不同于醫(yī)藥公募掌門(mén)多出自醫(yī)藥專(zhuān)業(yè)，在管的基金也包括了價(jià)值增長(zhǎng)和成長(zhǎng)動(dòng)力兩只全市場(chǎng)風(fēng)格產(chǎn)品，甚至還與周博洋合作管理了一只二級(jí)債基，而她的定位不清晰，或許也是導(dǎo)致醫(yī)藥新基發(fā)行時(shí)遭遇冷場(chǎng)的一大重要原因。

除去這位女將外，實(shí)際公司的權(quán)益類(lèi)基金經(jīng)理還包括了閔杭、張博、孔祥鵬、繆瑋彬等四位。但是，無(wú)論從在管基金規(guī)模和最佳任職回報(bào)來(lái)看，四位男基金經(jīng)理中似乎也無(wú)太過(guò)突出者。其中投資總監(jiān)閔杭相對(duì)資歷最深，但是其在管的三只基金合計(jì)規(guī)模在三季度末僅僅為32.4億元，且兩只權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品年內(nèi)表現(xiàn)也不盡如人意，稍好一些的消費(fèi)主題最新年內(nèi)業(yè)績(jī)?yōu)?.52%。

讓人費(fèi)解的是他管理的金元順安寶石動(dòng)力，該基金在三季度經(jīng)歷了一次顛覆性的重倉(cāng)變遷：此前重倉(cāng)中的滬深300類(lèi)藍(lán)籌標(biāo)的多數(shù)被更換，只留下了貴州茅臺(tái)和五糧液兩家白酒龍頭股，但是新調(diào)入的藥明康德、恩捷股份等近三個(gè)月表現(xiàn)不佳，稍好一點(diǎn)的韋爾股份和三環(huán)生物，近三個(gè)月的漲幅也不過(guò)是兩成多一點(diǎn)，斗轉(zhuǎn)星移式的調(diào)倉(cāng)也未能改變幾近墊底的命運(yùn)。由此似乎可見(jiàn)，公司整體權(quán)益基金經(jīng)理中，缺乏一位足夠分量的明星級(jí)人物撐場(chǎng), 新品派誰(shuí)掛帥或許效果都是殊途同歸。

對(duì)此，愛(ài)方財(cái)富基金分析師陳亮亮指出：“金元安順權(quán)益基金今年以來(lái)業(yè)績(jī)其實(shí)不錯(cuò)，主動(dòng)管理權(quán)益基金加權(quán)平均上漲11.64%，在全部可比142家基金公司中排34位，但確實(shí)公司權(quán)益基金份額只增長(zhǎng)了16%，甚至沒(méi)有跟上行業(yè)平均增長(zhǎng)幅度。事實(shí)上，近3年公司權(quán)益基金業(yè)績(jī)排名是穩(wěn)步向好的，但規(guī)模始終上不去，只能歸結(jié)于公司營(yíng)銷(xiāo)不到位?！?/p>

北信瑞豐僅發(fā)一只股票型基金

掛帥基金經(jīng)理知名度有限 管理規(guī)模不足3億

相比金元順安，北信瑞豐今年到目前也僅發(fā)行了一只基金產(chǎn)品，這就是9月27日成立的普通股票型基金北信瑞豐優(yōu)勢(shì)行業(yè)，目前成立將近一個(gè)季度，基金的最新凈值約為1.0014元。值得注意的是，該基金成立時(shí)也是踩線成立，公司顯示首募份額僅約2.11億份。

為何這只新品險(xiǎn)些半路夭折了呢？或許需要從首任基金經(jīng)理上尋找答案。天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)表明，該基金的基金經(jīng)理程敏累計(jì)任職時(shí)間大約3年半，最大的問(wèn)題出在在管基金規(guī)模上，如果剔除這只新基金，他管理的兩只老產(chǎn)品在三季度末的合計(jì)規(guī)模約為0.87億元。

從他管理的其他基金來(lái)看，記者發(fā)現(xiàn)最大的問(wèn)題似乎是頻繁換手和對(duì)單一重倉(cāng)股持股比例極為有限。以他在管的北信瑞豐研究精選為例，他從去年6月1日開(kāi)始接任管理，2020年該基金全年的業(yè)績(jī)大約40%，同類(lèi)排名后二分之一。對(duì)比來(lái)看，雖然今年該基金業(yè)績(jī)相對(duì)不錯(cuò)，但是基金經(jīng)理投資中的問(wèn)題依然值得重視。

記者查閱了基金四份季報(bào)的重倉(cāng)股，在總共40只的重倉(cāng)股中，僅僅旗濱集團(tuán)、上海貝嶺、天賜材料、中材科技四只股票曾重復(fù)出現(xiàn)過(guò)一次，也就是說(shuō)總共出現(xiàn)過(guò)36只股票的名字，因此組合的換手率之高可見(jiàn)一斑。此外，基金的謎之操作還表現(xiàn)在對(duì)重倉(cāng)股的配比逐漸降低，去年四季報(bào)時(shí)，第一大重倉(cāng)股占比還約為5.97%，一季報(bào)時(shí)的頭號(hào)重倉(cāng)股占比則降為3.20%，二季報(bào)時(shí)的頭號(hào)重倉(cāng)股則降為1.55%，三季報(bào)時(shí)的頭號(hào)重倉(cāng)股更是降低至1.37%。

具體聚焦三季報(bào)，記者發(fā)現(xiàn)第一大重倉(cāng)股上海貝嶺的占比1.37%，僅比第十重倉(cāng)股華光環(huán)能的1.13%多出大約0.25%個(gè)百分點(diǎn)。但是，三季報(bào)顯示該基金股票倉(cāng)位卻達(dá)到91.12%，這或許意味著基金經(jīng)理配置了數(shù)量超多的股票。而這種思路實(shí)際上基本也只適用于規(guī)模袖珍或迷你的產(chǎn)品，隨著業(yè)績(jī)趨暖帶來(lái)的規(guī)模提升，大概率主動(dòng)權(quán)益類(lèi)公募產(chǎn)品要減少重倉(cāng)股的家數(shù)。

而除去程敏外，北信瑞豐的權(quán)益基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)也“乏善可陳”。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，公司目前在任的基金經(jīng)理僅有9人，其中負(fù)責(zé)權(quán)益投資的大約包括了程敏、張文博、龐文杰、鄒杰、陸文凱等5人，除去程敏外，剩余基金經(jīng)理中任職滿3年的僅有陸文凱一人，雖然其在管基金今年表現(xiàn)不錯(cuò)，但是兩只產(chǎn)品合計(jì)的規(guī)模也不到8億元，市場(chǎng)影響力尚需積累。

和金元順安區(qū)別的是，或許僅有一只新基金出爐，不僅和公司權(quán)益舵手星光不足有關(guān)，而且也和北信瑞豐高管今年頻繁變動(dòng)或密不可分。根據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)公司高管的離職事件大約出現(xiàn)了四次，1月份時(shí)是公司原副總經(jīng)理李鑫離任，8月份時(shí)原來(lái)公司的督察長(zhǎng)離任，9月另一位公司的時(shí)任副總兼明星基金經(jīng)理王忠波離任，10月底則是公司的原總經(jīng)理離任。而就在12月23日，公司又公告任命了新的副總，變化一直持續(xù)到了年底。

如是看來(lái)，年內(nèi)似乎處在持續(xù)動(dòng)蕩中的北信瑞豐，無(wú)暇抽出太多精力關(guān)注新發(fā)產(chǎn)品市場(chǎng)也在情理之中。對(duì)此，接受《紅周刊》記者采訪時(shí)，上海某券商基金分析師廖仲明表示：“小型基金公司受限于自身投研實(shí)力、過(guò)往業(yè)績(jī)及渠道實(shí)力和品牌號(hào)召力，尤其在新發(fā)市場(chǎng)中處于劣勢(shì)，難以吸引優(yōu)秀基金經(jīng)理。而業(yè)績(jī)?cè)诫y提升同樣影響規(guī)模，所以一般小基金公司過(guò)往新發(fā)產(chǎn)品的動(dòng)力并不足，比如北信瑞豐2021年、2020年和2019年的權(quán)益類(lèi)基金發(fā)行數(shù)量分別為1只、1只和2只。”

年內(nèi)新發(fā)掛零、老產(chǎn)品提升有限

金信基金總資產(chǎn)排名“原地踏步”

在上述兩家之外，記者還發(fā)現(xiàn)有另一家成立超過(guò)5年、權(quán)益領(lǐng)域具備一定知名度的公募金信，今年全公司新發(fā)產(chǎn)品居然掛零。數(shù)據(jù)表明，去年該公司發(fā)行成立的新品包括了金信民達(dá)純債、金信民長(zhǎng)、金信核心競(jìng)爭(zhēng)力等三只，此外2019年也成立了兩只權(quán)益新基。

若新基金年內(nèi)沒(méi)有問(wèn)世，那么通?；鸸緞t會(huì)把提升規(guī)模的希望放在老基金上。記者注意到，雖然三季度末公司的規(guī)模42.29億元較上一季度明顯增加，但是公司的總資產(chǎn)排名依然停留在二季度末的133位。分基金來(lái)看，記者發(fā)現(xiàn)整體“一只獨(dú)大”，老將孔學(xué)兵管理的金信穩(wěn)健策略最新資產(chǎn)凈值達(dá)到18.70億元，但是排位第二的權(quán)益類(lèi)基金金信智能中國(guó)2025，最新的資產(chǎn)凈值僅有大約1.49億元。

與此同時(shí)，按照0.5億元資產(chǎn)凈值清盤(pán)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)一刀切的話，三季度末公司包括金信核心競(jìng)爭(zhēng)力、金信多策略精選、金信深圳成長(zhǎng)等三只基金未達(dá)及格線，同時(shí)即便將AC兩類(lèi)份額合并計(jì)算的話，記者統(tǒng)計(jì)彼時(shí)也有包括金信價(jià)值精選、金信消費(fèi)升級(jí)、金信量化精選、金信轉(zhuǎn)型創(chuàng)新成長(zhǎng)等四只基金，9月30日時(shí)候的資產(chǎn)凈值未達(dá)1億元。綜合分析，權(quán)益類(lèi)存續(xù)產(chǎn)品的規(guī)模貢獻(xiàn)基本還是來(lái)自于金信穩(wěn)健策略。

若再探尋公司今年一基未發(fā)的深層次原因，或許還是和權(quán)益基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)人數(shù)有限和“星味”不足有關(guān)。Wind表明，金信目前的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金經(jīng)理包括孫磊、黃飆、劉榕俊、楊超、孔學(xué)兵和周謐等6人，但是孫磊、黃飆、楊超都是剛剛出道不久的新人，劉榕俊雖然擔(dān)任基金經(jīng)理已滿4年且一只在管產(chǎn)品今年業(yè)績(jī)優(yōu)異，但是問(wèn)題在于他管理的兩只基金在3季度末的規(guī)模合計(jì)僅僅約為1.69億元，頗有些叫好不叫座的味道。

實(shí)際上，金信基金核心的基金經(jīng)理就是孔學(xué)兵和周謐兩位，天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，前者是金信基金投資部董事總經(jīng)理，而后者則是一拖五的基金經(jīng)理。但兩人的短板也相對(duì)明顯，前者先后輾轉(zhuǎn)過(guò)三家基金公司，但目前在金信管理的三只產(chǎn)品，三季度末時(shí)的合計(jì)規(guī)模僅僅為20.26億元，特別是任職期間最佳基金回報(bào)僅僅為71.24%，未有一只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)過(guò)翻番的“業(yè)績(jī)”。對(duì)比看,周謐雖在管產(chǎn)品中的兩只基金，已實(shí)現(xiàn)任職回報(bào)翻番。不過(guò)，他在管5只基金在三季度末的合計(jì)規(guī)模約為6.15億元，不僅說(shuō)明部分產(chǎn)品的好成績(jī)是建立在規(guī)模迷你的基礎(chǔ)上或“船小好掉頭”，而且也說(shuō)明他被市場(chǎng)投資者的認(rèn)可度有限。基于這樣的顯見(jiàn)短板，或許公司才會(huì)選擇缺席新發(fā)市場(chǎng),而是韜光養(yǎng)晦積累實(shí)力。

展望2022年新發(fā)市場(chǎng)，李柯柯表示：“基金公司應(yīng)該繼續(xù)充實(shí)自己的產(chǎn)品線，積極跟進(jìn)最新的行業(yè)動(dòng)態(tài)，發(fā)行與國(guó)家發(fā)展相契合的創(chuàng)新基金產(chǎn)品，才能避開(kāi)已有的擁擠賽道。明星基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品仍然是投資者普遍關(guān)注的。此外，規(guī)模處于中小水平但業(yè)績(jī)保持持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的產(chǎn)品也開(kāi)始逐漸受到專(zhuān)業(yè)投資者關(guān)注?！?/p>

（本文已刊發(fā)于12月25日《紅周刊》，文中提及個(gè)股、基金僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)建議。）

關(guān)鍵詞： 2021年公募權(quán)益新品冰火兩重天 金信“掛零”、金元順安等