橋水:當(dāng)流動性耗盡時(shí),小心這些泡沫破裂
目前金融市場中存在的泡沫可能比大多數(shù)投資者意識到的要多。知名對沖基金橋水基金(Bridgewater)在多個(gè)領(lǐng)域看到了泡沫,包括新興科技股、特殊目的收購公司(SPAC)、加密貨幣、收藏品、非同質(zhì)化代幣(NFT)等。橋水團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,他們所看到的泡沫在美國尤為明顯。
橋水團(tuán)隊(duì)表示,自新冠疫情開始以來,“前所未有的流動性洪流”導(dǎo)致其泡沫衡量指標(biāo)“在全球市場的某些領(lǐng)域亮起紅燈”。他們注意到,美國政府發(fā)放的巨額支票支撐著該國民眾的收入,而抗疫封鎖措施限制了民眾的支出。與此同時(shí),競爭和技術(shù)使得投資比以往任何時(shí)候都更便宜、更容易進(jìn)行。
當(dāng)然,所有泡沫都會在助長它們的燃料耗盡時(shí)破裂,盡管這個(gè)時(shí)間點(diǎn)難以準(zhǔn)確預(yù)測。橋水指出,現(xiàn)在的問題在于,美聯(lián)儲適度收緊政策是否會開始消除這些泡沫。另一個(gè)關(guān)鍵問題是,擠壓泡沫是“健康的還是惡兆”,在橋水看來,這兩點(diǎn)兼而有之。
雖然整體而言市場目前仍處于高位附近,但有相當(dāng)大一部分已大幅下挫。橋水稱,市場中“泡沫最多”的領(lǐng)域已經(jīng)從峰值下跌逾25%。不過,Myrmikan的Daniel Oliver等其他人士報(bào)告稱,部分資產(chǎn)的價(jià)格自5月以來上漲了10%。
盡管如此,橋水團(tuán)隊(duì)相信,隨著投機(jī)性工具的龐大交易量自近期峰值顯著下降,泡沫已經(jīng)開始消退。他們還指出,最近幾周對沖基金大幅去杠桿化。此外,比特幣及許多其他加密貨幣至少下跌了20%,IPO和SPAC上市活動也已降溫。
橋水認(rèn)為,消除泡沫至少在一定程度上而言是有益市場健康的。而且美聯(lián)儲可能會很樂意看到這一點(diǎn)。美聯(lián)儲5月曾警告說,資產(chǎn)價(jià)格過高,若風(fēng)險(xiǎn)偏好下降,市場很容易出現(xiàn)大跌。不過,橋水補(bǔ)充道,管理消除泡沫的影響并不總是易事或令人滿意。
橋水團(tuán)隊(duì)表示,他們將關(guān)注市場對流動性的敏感性。他們指出,有關(guān)新冠病毒奧密克戎變異株的消息引發(fā)上個(gè)月市場加速波動。與此同時(shí),流動性正在逐步撤出,盡管市場的不確定性增加,美聯(lián)儲似乎仍在堅(jiān)持其宣布的縮減購債計(jì)劃。
他們警告稱,美國股市目前對流動性撤出的反應(yīng)比過去20多年來的任何時(shí)候都要敏感。因此,橋水認(rèn)為,決策者會在市場出現(xiàn)重大調(diào)整時(shí)提供支撐,盡管“短期內(nèi)可能會經(jīng)歷痛苦”。
金融市場中幾個(gè)投機(jī)性最強(qiáng)的領(lǐng)域甚至在奧密克戎出現(xiàn)之前就開始從近期的高點(diǎn)下跌。不過,橋水團(tuán)隊(duì)指出,與上漲階段相比,目前的回調(diào)幅度仍然很小,并補(bǔ)充稱,在其看來,對股市中泡沫最多的10%領(lǐng)域的定價(jià)看起來仍“非常激進(jìn)”。
// 散戶的影響力 //
橋水還警告說,散戶投資者在股市的各個(gè)領(lǐng)域大舉買入。因此,如果泡沫破裂,使用了杠桿的散戶投資者可能會被迫平倉,進(jìn)而加大拋售。
橋水指出,散戶投資者市場參與度的提高還將從其他方面影響市場泡沫。例如,散戶投資者創(chuàng)造了大量賬面財(cái)富,使得資產(chǎn)回報(bào)與零售支出聯(lián)系起來,如同上世紀(jì)90年代末。
橋水解釋說,當(dāng)前家庭財(cái)富相對于收入的增長速度是近代史上最快的。這就像上世紀(jì)90年代,大量財(cái)富增長來自流動性和股票等按市值計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn),人們很容易花掉這些收益。當(dāng)時(shí),納斯達(dá)克指數(shù)與零售銷售之間的短期波動存在強(qiáng)烈的相關(guān)性。
通常情況下,消費(fèi)支出與納指間的相關(guān)性比90年代松散得多,但現(xiàn)在,股價(jià)與消費(fèi)支出之間的相關(guān)性已然收緊。二者的聯(lián)系在2018年和2019年就已經(jīng)開始收緊。橋水補(bǔ)充稱,隨著經(jīng)濟(jì)重新開放,消費(fèi)支出開始釋放。一旦股市泡沫破裂,很可能會累及消費(fèi)支出。
在橋水看來,散戶投資者仍然是市場中的主導(dǎo)力量。橋水表示,盡管本月散戶資金的股票和期權(quán)交易放緩,但這種勢頭是會持續(xù)還是會出現(xiàn)反彈,將決定泡沫何時(shí)以及以多快的速度破滅。
橋水指出,來自散戶投資者的投機(jī)性資金流在一個(gè)狹窄的領(lǐng)域內(nèi)制造了泡沫,但散戶持有的不僅僅是泡沫股。除了特斯拉,散戶還購買了大量蘋果、亞馬遜和微軟等其他科技公司的股票。此外,散戶也參與了從成長板塊到價(jià)值板塊的輪動。因此,若泡沫破裂迫使散戶投資者平倉,可能加劇市場拋售,并使負(fù)面情緒在整個(gè)市場傳播。
橋水還表示,如果流動性撤出是泡沫破裂的原因,那么其后果將更為廣泛。橋水認(rèn)為,這最有可能戳破泡沫,因?yàn)檎拇碳ぶ焙推渌С峙e措所增加的流動性推高了貼現(xiàn)率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)??紤]到美國股市對流動性狀況異常敏感,其影響可能更加嚴(yán)重。
關(guān)鍵詞: 橋水
相關(guān)閱讀
-
全球視點(diǎn)!10余家A股公司三季度分紅,“...
10余家A股公司三季度分紅,“羊了個(gè)羊”背后公司分紅超10億 -
【全球市場晚報(bào)】10月28日
【全球市場晚報(bào)】10月28日 -
每日播報(bào)!中國石油化工股份:斥資約4080...
中國石油化工股份:斥資約4080萬元回購950萬股A股 -
長城汽車:回購348.88萬股A股 耗資約1億元
長城汽車:回購348 88萬股A股耗資約1億元 -
熱點(diǎn)評!交通運(yùn)輸部:三季度交通運(yùn)輸經(jīng)...
人民網(wǎng)北京10月28日電(記者王連香)交通運(yùn)輸部今日發(fā)布前三季度交... -
環(huán)球速看:2021年中國創(chuàng)新指數(shù)達(dá)264.6 ...
圖片來源:國家統(tǒng)計(jì)局官方微博“中國統(tǒng)計(jì)”人民網(wǎng)北京10月28日電(... -
新消息丨4500多家飄綠,80多家跌停,A股...
4500多家飄綠,80多家跌停,A股到底是鬧哪樣? -
【獨(dú)家焦點(diǎn)】港股、A股10月表現(xiàn)全球墊底...
港股、A股10月表現(xiàn)全球墊底!A股到底差在哪兒?外資砸完內(nèi)資砸 -
焦點(diǎn)快播:阿維塔11交付即可享受“充電1...
?10月28日,阿維塔科技宣布,首座由阿維塔與bp合作共建的定制化高... -
君旗高山葡萄酒:陽光如何影響葡萄酒的質(zhì)量
陽光能提供熱能,溫度升高能加速葡萄的成熟。不僅如此,陽光也能為... -
開心麻花公布演出排期 爆笑家庭舞臺劇...
近日,開心麻花公布演出排期,爆笑家庭舞臺劇《婿事待發(fā)》將于11月1... -
紀(jì)實(shí)訪談節(jié)目《這十年·追光者》收官 ...
紀(jì)實(shí)訪談節(jié)目《這十年·追光者》10月23日晚在湖南衛(wèi)視迎來收官。最... -
深足利用定位球扳平比分 拿到了最近5輪...
昨晚,在??谖逶春芋w育場,深圳隊(duì)以2∶1驚險(xiǎn)戰(zhàn)勝了陣容不整的河北... -
分時(shí)線怎么看?核電上市公司龍頭股有哪...
分時(shí)線可以這樣看:1、當(dāng)股價(jià)在均價(jià)曲線的下方往上運(yùn)行,觸碰均線,... -
兩部門:多措并舉保障多晶硅合理產(chǎn)量 ...
人民網(wǎng)北京10月28日電(記者申佳平)據(jù)國家發(fā)展改革委官網(wǎng)消息,為... -
當(dāng)前信息:A股大盤創(chuàng)近半年新低!行業(yè)板...
A股大盤創(chuàng)近半年新低!行業(yè)板塊全線下跌,超4500只個(gè)股飄綠 -
17公里、31個(gè)紅綠燈、全程零接管,毫末...
近日,毫末智行首席交付官甄龍豹與魏牌副總經(jīng)理喬心昱也親自上陣,... -
環(huán)球播報(bào):A股迎來緊急消息,下周將迎來...
A股迎來緊急消息,下周將迎來重大變盤時(shí)機(jī),給所有散戶提個(gè)醒! -
疑似特斯拉緊湊車型曝光 價(jià)格或下探至1...
近日,日本媒體曝光了一組疑似特斯拉緊湊型車型的路試諜照。新車貼... -
柬埔寨到店!雷丁芒果Pro開啟海外銷售
10月28日,芒果Pro作為登陸柬埔寨的第二款雷丁產(chǎn)品正式到店,海外銷...