中新經(jīng)緯12月26日電 25日晚間，央行網(wǎng)站通報(bào)中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2021年第四季度例會(huì)情況。例會(huì)釋放哪些信號(hào)？中新經(jīng)緯“V觀財(cái)報(bào)”梳理機(jī)構(gòu)解讀。

中信建投(行情601066,診股)：穩(wěn)增長(zhǎng)地位提升，寬信用受到重視

中信建投黃文濤團(tuán)隊(duì)發(fā)布央行四季度例會(huì)點(diǎn)評(píng)研報(bào)指出，穩(wěn)增長(zhǎng)地位提升，寬信用受到重視。

在貨幣政策方面，研報(bào)認(rèn)為，對(duì)疫情和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷強(qiáng)調(diào)不確定性，逆周期調(diào)節(jié)和穩(wěn)增長(zhǎng)更為重要，穩(wěn)增長(zhǎng)的政策將會(huì)獲得來(lái)自貨幣端的有力支持；在二三季度貨幣政策例會(huì)中，外部環(huán)境沖擊受到的關(guān)注更多，如三季度貨幣政策例會(huì)提及“加強(qiáng)國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)，防范外部沖擊”，而四季度例會(huì)中刪去這一表述，可能意味著當(dāng)下貨幣政策不易受到外部環(huán)境收緊的影響，更為關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力；保持流動(dòng)性合理充裕意味著短端寬松的局面可能仍將維持，即使在當(dāng)下質(zhì)押回購(gòu)加杠桿較高的情形下，短端的寬松局面難有大的變化；保持信貸總量合理增長(zhǎng)對(duì)應(yīng)寬信用，當(dāng)下的貨幣寬松也有為寬信用創(chuàng)造條件之意，明年寬信用的5只箭料將射向新老基建、先進(jìn)制造業(yè)、碳減排、科技創(chuàng)新和優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)公司(及按揭貸款)。

此外，研報(bào)還認(rèn)為，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，略超市場(chǎng)預(yù)期；在跨周期與逆周期相結(jié)合的情況下，以及增加貨幣政策精準(zhǔn)性，大力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中小微企業(yè)的情形下，結(jié)構(gòu)性貨幣政策將繼續(xù)發(fā)揮重大作用；邊際上微調(diào)房地產(chǎn)政策，為錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)房企提供融資的窗口期、為保交付的項(xiàng)目提供融資支持、為首套房和合理置換的居民購(gòu)房需求提供融資幫助都是寬信用政策發(fā)力的重要方向。

中信建投黃文濤團(tuán)隊(duì)研報(bào)截圖

國(guó)金證券(行情600109,診股)：新一輪降息周期或已開啟

國(guó)金證券趙偉團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)稱，貨幣政策窗口期臨近。經(jīng)濟(jì)面臨三重壓力下，貨幣政策更加主動(dòng)有為，新一輪降息周期或已開啟。

研報(bào)分析稱，例會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)研判，比三季度例會(huì)更為謹(jǐn)慎，重申“三重壓力”。貨幣政策委員會(huì)例會(huì)在每個(gè)季度末召開，對(duì)貨幣政策信息的傳遞，比同期執(zhí)行報(bào)告要早。三季度例會(huì)已對(duì)經(jīng)濟(jì)研判略轉(zhuǎn)謹(jǐn)慎，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)“不穩(wěn)固、不均衡”，四季度例會(huì)研判更為謹(jǐn)慎，強(qiáng)調(diào)“三重壓力”，與剛召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)一致。

研報(bào)認(rèn)為，政策態(tài)度更加積極，強(qiáng)調(diào)貨幣政策“穩(wěn)字當(dāng)頭”、“更加主動(dòng)有為”。例會(huì)強(qiáng)調(diào)，“加大跨周期調(diào)節(jié)力度”“與逆周期調(diào)節(jié)相結(jié)合”，相較近期央行黨委會(huì)議表態(tài)，“做好跨周期和逆周期政策設(shè)計(jì)”“穩(wěn)”的態(tài)度更為明確。例會(huì)要求，“發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，更加主動(dòng)有為”，首次突出強(qiáng)調(diào)貨幣政策工具的總量功能，或指向準(zhǔn)備金和政策利率等工具運(yùn)用，明年一季度或是重要窗口期。

此外，研報(bào)還分析稱，結(jié)構(gòu)性工具要積極做好“加法”，精準(zhǔn)支持實(shí)體和滿足購(gòu)房者合理住房需求。

其中，貨幣政策更加主動(dòng)有為，一方面保持流動(dòng)性合理充裕、降低實(shí)體成本，另一方面加大結(jié)構(gòu)性支持。地產(chǎn)方面，例會(huì)突出強(qiáng)調(diào)更好滿足購(gòu)房者合理住房需求，后續(xù)需關(guān)注對(duì)剛需和改善型需求的落實(shí)。

國(guó)金證券趙偉團(tuán)隊(duì)研報(bào)截圖

西部證券(行情002673,診股)：宏觀杠桿率或穩(wěn)中有升

西部證券研報(bào)認(rèn)為，央行例會(huì)從“結(jié)構(gòu)性政策”到“總量與結(jié)構(gòu)并重”。

一是貨幣政策重心從偏“結(jié)構(gòu)”到“總量與結(jié)構(gòu)政策”各司其職。在穩(wěn)增長(zhǎng)的政策基調(diào)下，對(duì)于貨幣政策而言，明年總量政策會(huì)被用于配合逆周期調(diào)節(jié)政策，以穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤；而結(jié)構(gòu)性政策則會(huì)繼續(xù)被用來(lái)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

二是逆周期調(diào)節(jié)下，宏觀杠桿率或穩(wěn)中有升。明年社融同比增速有望重回上升通道，預(yù)計(jì)社融增速的高點(diǎn)在明年年中，并達(dá)到11.1%的水平，2022年年末社融同比增速約為10.7%。

三是貨幣政策將助力房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)健康發(fā)展與良性循環(huán)。在“房住不炒”的大政方針下，人民銀行首先的政策抓手在于要求銀行滿足合理的購(gòu)房需求，經(jīng)過(guò)年中低迷后，近兩個(gè)月居民中長(zhǎng)期貸款有所回升。此外，在房地產(chǎn)行業(yè)的投資端，保障性租賃房建設(shè)有望加速。

廣發(fā)證券(行情000776,診股)：政策信號(hào)偏積極

廣發(fā)宏觀郭磊團(tuán)隊(duì)發(fā)布解讀研報(bào)稱，總體而言，四季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)傳遞出來(lái)的政策信號(hào)偏積極?？紤]到中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求“政策發(fā)力適當(dāng)靠前”，以及海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政策的加速收斂將導(dǎo)致外部環(huán)境更為復(fù)雜，明年一季度與二季度前半段會(huì)是貨幣政策寬松穩(wěn)增長(zhǎng)較為適宜的窗口期，降低銀行負(fù)債成本(降準(zhǔn)以及推動(dòng)存款負(fù)債利率下行等)、為銀行尤其中小銀行補(bǔ)充資本金可能是央行政策發(fā)力的重點(diǎn)；降息(調(diào)降MLF利率)亦有一定的可能，需看未來(lái)一段時(shí)期信用環(huán)境與實(shí)體融資成本的變化。

前海開源基金楊德龍：利好股市回暖

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，穩(wěn)增長(zhǎng)是央行重要政策目標(biāo)，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)增長(zhǎng)措施會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，利好股市回暖。實(shí)施好擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，刺激消費(fèi)增長(zhǎng)，利好消費(fèi)股崛起。推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本，保持低利率環(huán)境，利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，推動(dòng)資本市場(chǎng)回暖。維護(hù)購(gòu)房者合法權(quán)益，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展和良性循環(huán)，有利于穩(wěn)定預(yù)期，提振房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，減輕房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累作用，保障房企合理的信貸投放需求及購(gòu)房者合理的按揭貸款需求。(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

關(guān)鍵詞： 央行最新定調(diào)！與三季度例會(huì)措辭有何變化？釋放哪些信號(hào)