財(cái)聯(lián)社（廣州，記者 任超宇）訊，受益于國(guó)內(nèi)疫情整體受控，境內(nèi)市場(chǎng)全面恢復(fù)，正在沖刺創(chuàng)業(yè)板的天威新材在2021年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利大幅增長(zhǎng)。但在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)背后，天威新材供應(yīng)鏈關(guān)系復(fù)雜。前五大客戶(hù)中不但存在關(guān)聯(lián)方，還出現(xiàn)了關(guān)聯(lián)方前員工控制的企業(yè)。

公開(kāi)資料顯示，天威新材的第一大客戶(hù)潤(rùn)天智（832246.NQ）實(shí)控人陷入了股權(quán)糾紛，兩者合作的可持續(xù)性已經(jīng)存疑。

另一方面，隨著近年業(yè)務(wù)發(fā)展，天威新材應(yīng)收賬款也不斷走高，增速超過(guò)營(yíng)收，應(yīng)收周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率下滑明顯。

供應(yīng)鏈關(guān)系復(fù)雜 客戶(hù)與供應(yīng)商重疊

珠海天威新材料股份有限公司成立于2004年，2016年在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，2019年7月終止掛牌。主要從事數(shù)碼噴印功能性材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主營(yíng)產(chǎn)品以分散墨水、UV 墨水、水性墨水和活性墨水為核心。2020年獲專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)認(rèn)定。

天威新材供應(yīng)鏈關(guān)系復(fù)雜主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。一是實(shí)控人賀良梅參股控股企業(yè)眾多，且部分公司與天威新材有關(guān)聯(lián)交易。二是存在供應(yīng)商和客戶(hù)重疊情況。

公司采用多層股權(quán)架構(gòu)，全部主體包括9家企業(yè)。實(shí)控人賀良梅賀良梅通過(guò)控制史達(dá)寶投資、天威控股、Top Print Company Limited 間接控制捷時(shí)國(guó)際持有天威新材 73.7308%的股權(quán)，通過(guò)控制史達(dá)寶投資、天威控股、天威管理、天威樂(lè)信、天威企管間接控制天威興業(yè)持有天威新材 7.1249%的股權(quán)，合計(jì)控制公司 80.8557%的股份。

對(duì)于關(guān)聯(lián)交易和客戶(hù)問(wèn)題，天威新材經(jīng)歷的三輪問(wèn)詢(xún)中均有涉及。

招股書(shū)披露，“賀良梅控制的企業(yè)”分別位列2018年第五大客戶(hù)和2020年度第三大客戶(hù)。

（來(lái)源：第三輪審核問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)）

河北司能科技有限公司、天津智祎通科技發(fā)展有限公司連續(xù)多年進(jìn)入公司前五大客戶(hù)，其實(shí)際控制人同為于海建。2005年-2008年，于海建是天威新材關(guān)聯(lián)方珠海天威泛凌貿(mào)易有限公司員工。同樣，2020年度第五大客戶(hù)珠海晟彩科技有限公司的實(shí)控人孫蓬同樣曾經(jīng)是天威新材關(guān)聯(lián)方珠海天威泛凌貿(mào)易有限公司員工。

問(wèn)詢(xún)函回復(fù)顯示，公司向上述關(guān)聯(lián)方前員工控制企業(yè)客戶(hù)銷(xiāo)售產(chǎn)品過(guò)程中，的確存在部分產(chǎn)品毛利率較低的情況。

此外，公司還多年存在客戶(hù)與供應(yīng)商重疊的情況。以2021年上半年為例，公司向相同企業(yè)銷(xiāo)售金額2971.89萬(wàn)元，采購(gòu)金額566.73萬(wàn)元。

天威新材表示，下游客戶(hù)包括數(shù)碼噴印設(shè)備生產(chǎn)商、數(shù)碼噴印設(shè)備代理商等，公司因生產(chǎn)、測(cè)試墨水需要向設(shè)備商或其代理商采購(gòu)打印頭、部分設(shè)備配件等；公司部分供應(yīng)商除了銷(xiāo)售墨水的包裝材料外，還銷(xiāo)售打印耗材墨盒等產(chǎn)品，存在向公司采購(gòu)墨水生產(chǎn)墨盒的情形。

第一大客戶(hù)恐“生變”應(yīng)收賬款增速超營(yíng)收

值得關(guān)注的是，2020年和2021年上半年連續(xù)“當(dāng)選”天威新材第一大客戶(hù)的深圳市潤(rùn)天智數(shù)字設(shè)備股份有限公司存在實(shí)控人發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)。

華源控股（002787.SZ）曾在2016年底和2017年合計(jì)受讓潤(rùn)天智股權(quán)11,208,000股，占潤(rùn)天智總股本的10.0248%。當(dāng)時(shí)這筆交易是以潤(rùn)天智成功IPO為前提的，投資協(xié)議約定“江洪（潤(rùn)天智實(shí)控人）自愿為公司受讓潤(rùn)天智股票提供保障，如發(fā)生自公司受讓潤(rùn)天智股票之日起12個(gè)月內(nèi)潤(rùn)天智無(wú)法實(shí)現(xiàn)在境內(nèi)IPO、自公司受讓潤(rùn)天智股票之日起24個(gè)月內(nèi)潤(rùn)天智未向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申報(bào)IPO材料或中國(guó)證監(jiān)會(huì)不予受理等情形，江洪承諾以公司投資款年化利率不低于10%的價(jià)格受讓公司持有的潤(rùn)天智股份?！?/p>

據(jù)華源控股2020年8月相關(guān)公告，華源控股要求江洪返還本息暫合計(jì)1.11億元。2021年6月，深圳國(guó)際仲裁院作出裁決，要求被申請(qǐng)人-江洪向申請(qǐng)人支付股份回購(gòu)款、相關(guān)利息等。

潤(rùn)天智表示，若控股股東沒(méi)有資金能力履行裁決，申請(qǐng)人可能會(huì)申請(qǐng)法律強(qiáng)制執(zhí)行，可能會(huì)導(dǎo)致公司控股股東或者實(shí)際控制人發(fā)生變化。公司將持續(xù)關(guān)注。 11月3日，華源控股在回答投資者提問(wèn)時(shí)表示，公司與江洪的股權(quán)回購(gòu)，已向法院申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行并收到執(zhí)行裁定書(shū)。

以此來(lái)看，一旦第一大客戶(hù)實(shí)控人發(fā)生變化，潤(rùn)天智能否繼續(xù)與天威新材繼續(xù)保持合作存在不確定性。

財(cái)聯(lián)社就相關(guān)問(wèn)題致函天威新材咨詢(xún)，截至發(fā)稿日尚未獲得回復(fù)。

另一方面，潤(rùn)天智同樣位列天威新材2020年以及2021年上半年應(yīng)收賬款第一名，名下應(yīng)收賬款金額分別占總額的5.37%和7.36%。

實(shí)際上從業(yè)績(jī)角度來(lái)，天威新材除在2020年受疫情不利影響出現(xiàn)收入下滑，近幾年均保持了正向增長(zhǎng)。但在收入增長(zhǎng)的同時(shí)，天威新材應(yīng)收賬款規(guī)模逐步走高。

2018年到2021年上半年，公司收入增速分別為33.75%、22.58%、-5.43%以及58.67%。

2018年到2020年，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值同比增速分別為45.36%、29.08%、21.01%，增速均超過(guò)營(yíng)業(yè)收入。2021年上半年應(yīng)收賬款賬面價(jià)值由上年年底的1.08億元繼續(xù)增加至1.13億元，應(yīng)收賬款余額占營(yíng)收收入的比例達(dá)到58.09%?？傮w而言，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

（來(lái)源：招股書(shū)）

關(guān)鍵詞： IPO觀察|天威新材供應(yīng)鏈關(guān)系復(fù)雜 第一大客戶(hù)恐“生變”