紅周刊 特約 | 姚鴻耀

中國(guó)的龐大消費(fèi)市場(chǎng)長(zhǎng)期向好，加上國(guó)內(nèi)政策著重刺激增長(zhǎng)，令我們對(duì)2022年及之后A股的前景倍感樂觀。英美等市場(chǎng)正在收緊貨幣政策以抑制通脹，而中國(guó)卻著手放寬金融環(huán)境和融資途徑。中國(guó)政府擁有充分條件，能利用財(cái)政和貨幣措施來支撐經(jīng)濟(jì)，不會(huì)造成通脹蠶食本地消費(fèi)者購買力。

在這種背景下，我們重點(diǎn)關(guān)注2022年中國(guó)股票市場(chǎng)非必需消費(fèi)品、數(shù)碼、環(huán)保、健康、財(cái)富五大投資主題。

中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)可望于2040年或之前超越美國(guó)

隨時(shí)捕捉具有增長(zhǎng)能力的公司

雖然過去兩年的疫情重挫內(nèi)地的消費(fèi)賽道，但憑著龐大市場(chǎng)規(guī)模，即使零售銷售額增長(zhǎng)乏力，絕對(duì)數(shù)值的升幅亦相當(dāng)可觀。我們預(yù)測(cè)以美元計(jì)，中國(guó)的消費(fèi)市場(chǎng)可望于2040年或之前超越美國(guó)。

中國(guó)政府繼續(xù)以經(jīng)濟(jì)自給自足為首要考慮。雖然共同富裕依然是重要主題，但中國(guó)近期重申，長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性高于收入再分配。

我們的經(jīng)濟(jì)師相信，中國(guó)的清零政策至少會(huì)延續(xù)至2022年底，藉以阻隔傳播力明顯較強(qiáng)的變種病毒Omicron，這可能對(duì)全球供應(yīng)鏈產(chǎn)生負(fù)面影響。

如果繼續(xù)爆發(fā)大規(guī)模感染，可以預(yù)期世界各地的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹和政策差異將會(huì)擴(kuò)大，對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)供求動(dòng)態(tài)、本地疫情狀況、相關(guān)政策內(nèi)容以及全球商品和服務(wù)業(yè)的趨勢(shì)。

市場(chǎng)對(duì)中國(guó)去年監(jiān)管形勢(shì)變化的反應(yīng)，是流于“一刀切”，其實(shí)投資者應(yīng)該從科技格局瞬息萬變的角度，來看待規(guī)則的改變。

新經(jīng)濟(jì)仍然是中國(guó)銳意成為現(xiàn)代消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵，所以預(yù)計(jì)不會(huì)遭到大力打壓。對(duì)確保中國(guó)在2035年前實(shí)現(xiàn)小康社會(huì)的目標(biāo)，民營(yíng)企業(yè)發(fā)揮的作用舉足輕重。

展望將來，我們猜測(cè)中國(guó)的清零政策將能夠在幫助大眾生活的某些方面回歸常態(tài)，但亦會(huì)引發(fā)某些范疇的波動(dòng)，但我們預(yù)計(jì)最多只會(huì)造成短暫陣痛，對(duì)中國(guó)重振國(guó)內(nèi)消費(fèi)的承諾并無影響。我們認(rèn)為，投資者如能順應(yīng)這股結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)，將能從中受惠。

我們將繼續(xù)注視宏觀與微觀層面的發(fā)展，并隨時(shí)準(zhǔn)備捕捉機(jī)會(huì)，以較低價(jià)位吸納有能力創(chuàng)造增長(zhǎng)的公司。

關(guān)注2022年中國(guó)股票五大投資主題

白酒、軟件、醫(yī)療、能源、壽險(xiǎn)孕育機(jī)會(huì)

對(duì)于有能力適應(yīng)監(jiān)管框架變化并符合數(shù)碼創(chuàng)新、綠色科技、可負(fù)擔(dān)普及醫(yī)療和改善生計(jì)等政策目標(biāo)的公司，我們認(rèn)為其前景最為樂觀。以下是2022年值得留意的五大主題。

非必需消費(fèi)品的理想前景：我們看好能把握中產(chǎn)階層增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)發(fā)展的公司。雖然政府著手壓低基本生活成本，但相信不會(huì)打擊較高端的非必需開支。我們樂觀看待白酒市場(chǎng)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，理由是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)屬于良性，價(jià)格范圍較大（亦即沒有壟斷），白酒生產(chǎn)商是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)落后省份的主要納稅企業(yè)。

數(shù)碼：中資企業(yè)在軟件方面具有優(yōu)勢(shì)，一方面是因?yàn)槭煜?guó)內(nèi)市場(chǎng)，另一方面是有關(guān)方面傾向在網(wǎng)絡(luò)安全和云端服務(wù)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)本地化，網(wǎng)絡(luò)安全和數(shù)據(jù)保安亦是國(guó)家安全的重要一環(huán)，所以有助進(jìn)一步確立這兩個(gè)行業(yè)的本地化和自給自足。

環(huán)保：中國(guó)擁有世界大部分可再生能源和儲(chǔ)存的產(chǎn)能，占90%的太陽能和75%的電池產(chǎn)能，經(jīng)濟(jì)去碳化需要對(duì)可再生能源和儲(chǔ)存方面進(jìn)行巨額投資，中國(guó)有望從中受惠。其他產(chǎn)業(yè)亦將要為去碳化出一份力，所以我們預(yù)計(jì)對(duì)機(jī)械升級(jí)和提高能源效率的投資將會(huì)增加。我們認(rèn)為其前景樂觀的公司包括太陽能晶圓生產(chǎn)商、部件制造商、電池和相關(guān)部件制造商、自動(dòng)化相關(guān)公司，以及某家專門從事電網(wǎng)升級(jí)以達(dá)致可再生能源未來的公司。

健康：我們認(rèn)為醫(yī)療服務(wù)更便宜、更普及的政策目標(biāo)，這對(duì)中國(guó)人口迅速老化的社會(huì)是重要的。因此我們看好一家眼科連鎖醫(yī)院，該集團(tuán)為私人患者提供非必要眼科護(hù)理服務(wù)。醫(yī)療設(shè)備制造和供應(yīng)本土化是另一個(gè)契機(jī)。

財(cái)富：金融服務(wù)業(yè)對(duì)創(chuàng)造和保障財(cái)富方面發(fā)揮關(guān)鍵作用，參與建設(shè)強(qiáng)大的金融和資本市場(chǎng)的公司將能從中受惠，包括中國(guó)最優(yōu)質(zhì)的個(gè)人銀行和支持資本市場(chǎng)發(fā)展的軟件公司，例如交易和投資組合管理。相比世界其他地區(qū)，中國(guó)的保險(xiǎn)服務(wù)滲透率仍然偏低，加上人口結(jié)構(gòu)開始老化，我們認(rèn)為壽險(xiǎn)與健康保險(xiǎn)的潛在市場(chǎng)相當(dāng)龐大。

（作者系安本董事兼中國(guó)股票投資部主管。文中觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人，不代表《紅周刊》立場(chǎng)，提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。）

關(guān)鍵詞： 全球資管巨頭安本: 樂觀看待2022年A股前景 五大領(lǐng)域孕育機(jī)會(huì)