中新經(jīng)緯1月19日電 (薛宇飛)“在中介之間流轉(zhuǎn)的商票中，房地產(chǎn)企業(yè)簽發(fā)的占比較高，由于2021年有幾家房企出現(xiàn)兌付困難，現(xiàn)在很多人都不敢接商票了。即使接，年化利率也比較高，平均年化利率在36%。”從事票據(jù)承兌信息服務(wù)業(yè)務(wù)的安迪對(duì)中新經(jīng)緯說(shuō)。

上面所說(shuō)的商票，特指商業(yè)承兌匯票，是出票人簽發(fā)的，委托付款人在見(jiàn)票時(shí)或者在指定日期無(wú)條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。它可以簡(jiǎn)單地理解為企業(yè)向合作伙伴簽發(fā)的有期限的欠條，約定在未來(lái)某個(gè)時(shí)間付款。

過(guò)往，房地產(chǎn)企業(yè)憑借著在產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)勢(shì)地位，向供應(yīng)商開(kāi)具了大量商票。一些商票中介則私下從供應(yīng)商處收購(gòu)未到期的商票，動(dòng)輒兩位數(shù)的年化利率，讓它成了一門(mén)穩(wěn)賺不賠的生意。

然而進(jìn)入2021年，隨著房企資金鏈偏緊，到期商票出現(xiàn)拒付現(xiàn)象，讓供應(yīng)商和票據(jù)中介手上的商票能否變成現(xiàn)金，充滿了變數(shù)。如今，中介市場(chǎng)上的商票大幅折價(jià)，多位受訪的企業(yè)負(fù)責(zé)人、票據(jù)中介均表示，他們不敢再接收商票。

兌付困難

十強(qiáng)房企A成都某項(xiàng)目開(kāi)出的商票。來(lái)源：受訪者供圖

林先生是一家十強(qiáng)房企A成都某項(xiàng)目的木材供應(yīng)商，他于2020年底從項(xiàng)目總包方拿到一張100萬(wàn)面值、期限一年的商業(yè)承兌匯票，出票人與承兌人都是房企A的項(xiàng)目公司。按照規(guī)定，商票到期后，出票人與承兌人需要“到期無(wú)條件付款”。

林先生對(duì)中新經(jīng)緯稱，項(xiàng)目總包方向他支付款項(xiàng)時(shí)，一部分是用現(xiàn)金結(jié)算，剩下三成左右給的是商票，據(jù)其了解，其他供應(yīng)商也收到了房企A的商票，“當(dāng)時(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)還不錯(cuò)，這家企業(yè)規(guī)模這么大，自然沒(méi)有多想，就等著商票到期去找開(kāi)發(fā)商兌付。”

但進(jìn)入2021年下半年，個(gè)別房企出現(xiàn)債務(wù)違約情況，經(jīng)常與開(kāi)發(fā)商打交道的供應(yīng)商們變得緊張。林先生稱，從2021年開(kāi)始，他們就不收開(kāi)發(fā)商開(kāi)出的商票了，擔(dān)心兌付不了。上述商票到期之前，他手上還有一張TOP30房企簽發(fā)的商票到期，但金額不大，損失較小。

在房企A商票即將到期前，他與其他供應(yīng)商已經(jīng)聽(tīng)說(shuō)，商票可能無(wú)法按期兌付，為此，他們與開(kāi)發(fā)商進(jìn)行協(xié)商，卻沒(méi)有結(jié)果。果然，到2021年12月28日，這張百萬(wàn)元的商票未能兌付。他說(shuō)：“房企A成都項(xiàng)目公司發(fā)行的商票很多都沒(méi)有兌付，整體未兌付金額不小。”

昆明一家房地產(chǎn)公司開(kāi)出的商票。來(lái)源：受訪者供圖

因?yàn)楹献鞣綗o(wú)力償還欠款，梁先生無(wú)奈收取了一張面值50萬(wàn)元、2021年12月17日到期的商票，商票的出票人與承兌人為昆明的一家房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司，該公司隸屬于河南的房企B。該商票到期至今已經(jīng)有近一個(gè)月，房企B仍沒(méi)付款，票據(jù)狀態(tài)顯示為“逾期提示付款已拒付”。1月14日，中新經(jīng)緯致電承兌人財(cái)務(wù)部門(mén)，相關(guān)人士表示，近期公司資金比較緊張，已經(jīng)在陸續(xù)兌付，爭(zhēng)取這筆商票在春節(jié)前付款。

近日，上海票據(jù)交易所公布了最新一期的票據(jù)持續(xù)逾期名單，名單包含了2021年8月1日至2021年12月31日出現(xiàn)3次以上付款逾期，且截至2021年12月31日有逾期余額或2021年12月當(dāng)月出現(xiàn)付款逾期的承兌人，共有484家企業(yè)。

從企業(yè)名稱判斷，這484家企業(yè)主要集中在零售、房地產(chǎn)、建筑、貿(mào)易等行業(yè)，其中，名稱中帶有“房地產(chǎn)”“置業(yè)”字樣的企業(yè)超過(guò)90家。逾期承兌人中，不乏綠地、陽(yáng)光城(行情000671,診股)、中南控股、天天快遞、恒大新能源汽車(chē)等知名企業(yè)。

利率飆升

商票作為一種延遲支付工具，在到期前可以在市場(chǎng)上流通，一些著急使用現(xiàn)金的持票人會(huì)提前貼現(xiàn)，商票中介根據(jù)承兌人信用和剩余期限進(jìn)行折價(jià)。例如，如果貼現(xiàn)率為年化10%，意味著持票人轉(zhuǎn)讓一張100萬(wàn)元、剩余期限為1年的商票，到手現(xiàn)金為90萬(wàn)元。商票中介收到這些票據(jù)后，要么到期后找承兌人兌付、賺取差價(jià)，要么繼續(xù)轉(zhuǎn)讓。

需要指出的是，商票的貼現(xiàn)需要基于雙方真實(shí)的交易，因此，雖然私下將商票轉(zhuǎn)讓給中介或票販子的行為較多，但并不合規(guī)。

安迪是上海一家票據(jù)承兌信息服務(wù)業(yè)務(wù)公司的運(yùn)營(yíng)總監(jiān)，他在接受中新經(jīng)緯采訪時(shí)稱，在中介之間流轉(zhuǎn)的商票中，房地產(chǎn)企業(yè)簽發(fā)的占比較高，在2018年-2020年之間，民營(yíng)房企商票私下貼現(xiàn)業(yè)務(wù)很火，很多公司專門(mén)為收購(gòu)某頭部房企的商票而成立。

蔣先生開(kāi)設(shè)的公司在過(guò)去幾年收購(gòu)了大量房企開(kāi)出的商票。據(jù)其介紹，在2020年之前，根據(jù)民營(yíng)房企信用的不同，商票貼現(xiàn)的年化利率在15%-25%之間。

但自2021年下半年以來(lái)，民營(yíng)房企的商票就成了燙手山芋。蔣先生稱，去年下半年以來(lái)，一些房企出現(xiàn)商票拒付現(xiàn)象，對(duì)市場(chǎng)的打擊較大，民營(yíng)房企的商票基本沒(méi)人敢收，即使收，貼現(xiàn)價(jià)格也非常高，會(huì)按照票面金額的一至五折收購(gòu)。“就房企A的商票而言，它的情況還沒(méi)有那么糟糕，可能延期幾天再兌付，但市場(chǎng)行情現(xiàn)在已經(jīng)到五折，甚至五折以下了。”他說(shuō)。

安迪也稱，整個(gè)商票市場(chǎng)受房企商票拒付風(fēng)波的影響比較大，非地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行的商票的接受度也在下降，地產(chǎn)商票則幾乎沒(méi)人收，即使有人收，貼現(xiàn)價(jià)格也很高，平均年化利率在36%，“很多房企的商票已經(jīng)不按年化利率計(jì)算了，不管到期時(shí)間，都按照面值的二至五折收購(gòu)，個(gè)別出事房企低至一折。”

張明亮是河北廊坊市一家玻璃廠商的負(fù)責(zé)人，長(zhǎng)期向河北某大型房企C供貨，過(guò)往數(shù)年經(jīng)常收到房企C的商票。他記得，在2021年9月之前，有中介還以年化利率10%左右收購(gòu)商票，但之后折價(jià)折得就很厲害，20%、30%甚至更多的都有。從2021年下半年開(kāi)始，他不再收取企業(yè)簽發(fā)的商票。

商票貼現(xiàn)利率大幅上升，讓手持房企商票的供應(yīng)商們陷入兩難，一方面是，如果私下轉(zhuǎn)讓給中介，面臨巨額損失，另一方面是，不轉(zhuǎn)讓的話后期面臨企業(yè)拒付。林先生說(shuō)：“我們轉(zhuǎn)讓不起呀，100萬(wàn)元的票，從中介那里只能拿到幾十萬(wàn)元，賠不起。”

不過(guò)，盡管民營(yíng)房企的商票遭遇較大打擊，但蔣先生稱，國(guó)企、央企類房地產(chǎn)企業(yè)商票的規(guī)模不大，貼現(xiàn)利率沒(méi)有明顯變化，年化利率保持在5%-10%。安迪表示，國(guó)企、央企類房企商票的年化利率保持在10%以下，信用好的會(huì)在4%-6%。

官司纏身

如今，對(duì)于手持民營(yíng)房企商票且到期未支付的供應(yīng)商和中介來(lái)說(shuō)，他們既忙于起訴承兌人和背書(shū)人，也疲于應(yīng)付被起訴。

根據(jù)《中華人民共和國(guó)票據(jù)法》，匯票到期被拒絕付款的，持票人可以對(duì)背書(shū)人、出票人以及匯票的其他債務(wù)人行使追索權(quán)。由于電子商票轉(zhuǎn)讓時(shí)，會(huì)將所有持票人都視為背書(shū)人，這也就意味著，一旦商票無(wú)法兌付，票據(jù)的最后持有人可以向所有經(jīng)手過(guò)這張商票的企業(yè)發(fā)起訴訟，要求它們承擔(dān)責(zé)任。

蔣先生已經(jīng)極少收購(gòu)商票了，他的主要精力是面對(duì)各類訴訟，既當(dāng)原告，又當(dāng)被告。目前，他手上已到期未兌付的商票有3000萬(wàn)元，基本是以約20%的年化利率陸陸續(xù)續(xù)收購(gòu)來(lái)的，他正在向商票涉及的所有出票人、承兌人、背書(shū)人發(fā)起訴訟。同時(shí)，在過(guò)去轉(zhuǎn)手給其他中介、到期未兌付的商票上，他還是背書(shū)人，也正在被持票人起訴。因?yàn)槌闪吮桓妫Y先生現(xiàn)在有幾百萬(wàn)元的資金被法院凍結(jié)。

張明亮已經(jīng)將此前經(jīng)手過(guò)的商票陸續(xù)轉(zhuǎn)給了他的供應(yīng)商，到目前為止，到期未兌付商票有幾百萬(wàn)元。因此，作為背書(shū)人，他正在被商票持有人起訴，一些資金被凍結(jié)。

“打商票官司還是比較明確，持票人基本都會(huì)勝訴，法院會(huì)要求出票人、承兌人、背書(shū)人還錢(qián)。我們公司作為被告的一些官司中，原告已經(jīng)勝訴，但我們會(huì)選擇上訴到河北廊坊中院。”張明亮說(shuō)。據(jù)報(bào)道，房企C的所有司法案件均指定由廊坊中院集中管轄。

京師律師事務(wù)所票據(jù)糾紛法律事務(wù)部主任武希奇對(duì)中新經(jīng)緯稱，匯票的出票人、背書(shū)人、承兌人和保證人都對(duì)持票人承擔(dān)連帶付款責(zé)任，且持票人可以不按照匯票債務(wù)人的先后順序，對(duì)其中任何一人、數(shù)人或者全體行使追索權(quán)(特別說(shuō)明：此處為連帶責(zé)任)。被追索人清償后，可以向其他匯票債務(wù)人行使再追索權(quán)。

監(jiān)管收緊

早在1996年1月1日，《中華人民共和國(guó)票據(jù)法》就生效實(shí)施。東方金誠(chéng)金融業(yè)務(wù)部高級(jí)分析師張麗對(duì)中新經(jīng)緯稱，商票的優(yōu)點(diǎn)在于，作為一種延期支付手段，它不占用當(dāng)期現(xiàn)金流，與直接支付現(xiàn)金相比，對(duì)承兌人的資金壓力相對(duì)較小。同時(shí)，相對(duì)于銀行借款及發(fā)行債券等方式，商票融資的門(mén)檻和發(fā)行成本較低。

至于房企為何喜歡發(fā)行商票，中國(guó)銀行(行情601988,診股)研究院研究員邱亦霖分析道，房地產(chǎn)企業(yè)在項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中，涉及很多施工單位、供應(yīng)商的合作，且建設(shè)周期長(zhǎng)、投資金額大，兩方面影響下，房企面臨相當(dāng)程度賬款支付壓力以及現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)壓力。商業(yè)匯票具有一定的兌付期限，一般在半年或一年左右，很大程度上緩解房企現(xiàn)金流壓力。另外，2020年以后，監(jiān)管部門(mén)為房地產(chǎn)企業(yè)融資劃定“三道紅線”，主要限制有息負(fù)債規(guī)模的增加。票據(jù)融資不計(jì)入有息債務(wù)，因此，商匯屬于較優(yōu)的融資選項(xiàng)。另?yè)?jù)安信證券數(shù)據(jù)顯示，2020年末TOP50房企應(yīng)付票據(jù)規(guī)模為4013.5億元，同比大增33.8%，其中商業(yè)承兌匯票占比在80%以上。

但是，房企頻頻使用商票進(jìn)行融資，也暗藏風(fēng)險(xiǎn)。華西證券(行情002926,診股)稱，一是，如果房企商票頻頻違約，商票后續(xù)的發(fā)行會(huì)面臨較大沖擊與壓力，整個(gè)地產(chǎn)行業(yè)的信用乃至其他融資渠道會(huì)受到?jīng)_擊。二是，目前下游建材、輕工等行業(yè)供應(yīng)商所有的交易訂單中，房企等企業(yè)訂單占比普遍較大，如果房企商票違約過(guò)多，對(duì)下游供應(yīng)商的資金周轉(zhuǎn)也有影響。

就在1月14日，中國(guó)人民銀行會(huì)同銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》，在明確承兌和貼現(xiàn)資質(zhì)要求、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控、縮短最長(zhǎng)付款期限等方面提出新要求。這被解讀為對(duì)商業(yè)匯票市場(chǎng)的監(jiān)管收緊。

修訂內(nèi)容提出，承兌、貼現(xiàn)應(yīng)具備相應(yīng)的資質(zhì)和符合監(jiān)管要求。承兌人應(yīng)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況良好，具備到期付款能力。持票人申請(qǐng)貼現(xiàn)，應(yīng)具有真實(shí)交易關(guān)系。銀行承兌匯票和財(cái)務(wù)公司承兌匯票的最高承兌余額不得超過(guò)該承兌人總資產(chǎn)的15%，保證金余額不得超過(guò)承兌人存款規(guī)模的10%。商業(yè)匯票的付款期限自出票日起至到期日止，最長(zhǎng)不得超過(guò)6個(gè)月。

張麗認(rèn)為，上述征求意見(jiàn)的推出，意味著監(jiān)管對(duì)商業(yè)承兌匯票的進(jìn)一步規(guī)范，有助于從源頭上防控商票風(fēng)險(xiǎn)，辦法中縮短票據(jù)期限，可提高企業(yè)回款速度，為中小企業(yè)減小負(fù)擔(dān)，同時(shí)起到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)作用。

國(guó)金證券(行情600109,診股)固收研究組負(fù)責(zé)人蔡浩稱，受到?jīng)_擊最大的應(yīng)該是商票市場(chǎng)，開(kāi)票企業(yè)資質(zhì)約束、貼現(xiàn)銀行監(jiān)管雙雙加強(qiáng)，或?qū)⒂兄谔嵴裎磥?lái)商票市場(chǎng)的信用，保護(hù)中下游企業(yè)的合法權(quán)益。

另外，新規(guī)還提出商業(yè)匯票的貼現(xiàn)人應(yīng)當(dāng)是“在中華人民共和國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的、具有貸款業(yè)務(wù)資質(zhì)的法人”等要求。安迪說(shuō)，這應(yīng)該是商票中介比較擔(dān)心的事情，但具體有多大影響，還需要看實(shí)施細(xì)則和落地日期。(中新經(jīng)緯APP)

責(zé)任編輯：羅琨

關(guān)鍵詞： 地產(chǎn)商票市場(chǎng)調(diào)查：貼現(xiàn)率飆升 部分房企“低至一折”