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多位知名私募跨年策略曝光!銀行、基建、中藥等“低估組合”或孕育機(jī)會(huì)

2022-01-23 15:11:03    來源:證券市場(chǎng)紅周刊

紅周刊 記者 | 齊永超

農(nóng)歷新年臨近,多位私募人士表示,將會(huì)高倉位過年,而且圈定標(biāo)的范圍主要是在低估領(lǐng)域。

對(duì)于以一個(gè)怎樣的倉位過年的話題,多家私募機(jī)構(gòu)在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)表示,會(huì)“高倉位”跨年。在投資方向上,他們傾向如銀行、電力等一些低估值的品種。

私募紛紛表示“高倉位”過年

觀察市場(chǎng)擔(dān)憂以挖掘機(jī)會(huì)

最近的市場(chǎng)震蕩劇烈,那么還能否持股過年?據(jù)《紅周刊》記者采訪,多家知名私募表示會(huì)“高倉位”過年。

謝諾辰陽董事總經(jīng)理朱威、正圓投資基金經(jīng)理華通、方略資產(chǎn)董事長游蘭強(qiáng)等均表示會(huì)“高倉位”跨年。而卓鑄投資基金經(jīng)理王卓、華輝創(chuàng)富基金經(jīng)理黃偉等則向《紅周刊》記者透露,目前基本是滿倉狀態(tài)。

朱威向《紅周刊》記者表示,“在保證流動(dòng)性需求的前提下,我們基本保持了高倉位的投資,因?yàn)橥顿Y本身是賺企業(yè)成長的錢,而現(xiàn)金并不具備這項(xiàng)功能,所以我們選擇持有股權(quán)。”同樣,昭融匯利基金經(jīng)理周孟華也指出,“當(dāng)前市場(chǎng)整體來看估值并無明顯泡沫,部分行業(yè)和企業(yè)仍具有較好的配置性價(jià)比。”

睿道投資基金經(jīng)理榮令睿表示,“對(duì)于接下來的跨年,我們?nèi)詴?huì)持有較重的倉位。但會(huì)以逆向思維來觀察市場(chǎng),更關(guān)注因?yàn)樾枨笤鏊俜啪彙⒁咔閾?dān)憂等市場(chǎng)恐懼帶來的投資機(jī)會(huì)。”

在榮令睿看來,“2021年下半年以來,一些消費(fèi)股跌出了明顯的投資機(jī)會(huì),特別是零食類等有行業(yè)內(nèi)生增速、不受宏觀經(jīng)濟(jì)影響的消費(fèi)子行業(yè);其次,與疫情相關(guān),尤其是與出行相關(guān)的優(yōu)質(zhì)公司,業(yè)績已經(jīng)恢復(fù),股價(jià)仍沒有明顯的反應(yīng);第三,綠電運(yùn)營商也有了較大的跌幅,仍有研究和投資的價(jià)值。”

在部分行業(yè)或領(lǐng)域估值合理的情況下,市場(chǎng)的活躍度有望增加。2022年1月17日,央行通過開展MLF和逆回購操作,同步下調(diào)中標(biāo)利率各10個(gè)BP。1月20日,央行將一年期和五年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)也進(jìn)行了下調(diào)。在王卓看來,2022年國內(nèi)的貨幣環(huán)境會(huì)進(jìn)一步趨于寬松,“而寬松程度很可能會(huì)超出預(yù)期,近日央行的降息,已經(jīng)發(fā)布了明顯的信號(hào)。這是我們對(duì)于2022年跨年以及來年行情相對(duì)樂觀的重要因素。”

銀行“低估明顯”

重點(diǎn)關(guān)注頭部企業(yè)

也是在央行連續(xù)降息刺激之下,銀行板塊近期表現(xiàn)相對(duì)不錯(cuò)。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,2021年12月中旬以來,銀行板塊以4.4%的漲幅位列申萬28個(gè)大類行業(yè)中的金融行業(yè)首位。

此外,從銀行最新披露的2021年業(yè)績快報(bào)來看,整體實(shí)現(xiàn)較快增長。《紅周刊》記者查閱Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2022年1月20日,申萬41只銀行股中已有15家披露2021年業(yè)績快報(bào)。其中,江蘇銀行增幅最高,為30.72%;張家港行、寧波銀行等多只銀行股增幅均超過20%。縱向?qū)Ρ葋砜矗笥?0%的業(yè)績?cè)龇鶆?chuàng)出了這些銀行股多年以來的最高水平。在王卓看來,目前銀行披露的業(yè)績快報(bào)整體屬于預(yù)期中的偏樂觀水平。

與此同時(shí),從已發(fā)布2021年業(yè)績快報(bào)的銀行股來看,多數(shù)估值水平在10倍以下,如江蘇銀行,截至2022年1月20日收盤,市盈率僅為5.14倍(見表1)。

在央行降息、較好的業(yè)績刺激以及低估值等多重因素影響下,不少機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為,銀行尤其頭部銀行企業(yè)將會(huì)成為跨年布局的重點(diǎn)關(guān)注品種,王卓就持這樣的觀點(diǎn)。

王卓表示,在不斷的洗牌過程中,龍頭銀行(盈利能力強(qiáng)、業(yè)績?cè)鲩L彈性大)的優(yōu)勢(shì)在顯現(xiàn)。“之前深度綁定互聯(lián)網(wǎng)金融的城商行,現(xiàn)在的經(jīng)營狀況并不理想,原來通過抬高存款成本這種扭曲市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)行為已經(jīng)很少能夠見到,而存款成本不斷降低,對(duì)于龍頭銀行的利潤會(huì)形成一個(gè)正向刺激。”

“2015年至今,市場(chǎng)對(duì)于銀行最大的擔(dān)憂就是壞賬的問題。目前來看,對(duì)于有些銀行而言,壞賬問題仍然是個(gè)比較沉重的包袱,但是對(duì)于一些頭部銀行來講,壞賬的包袱早已卸掉,已經(jīng)可以輕裝上陣,所以對(duì)于龍頭銀行而言,資產(chǎn)質(zhì)量在持續(xù)向好。而從目前來看,龍頭銀行已經(jīng)表現(xiàn)出了較高的業(yè)績?cè)鲩L,并且已經(jīng)具有了足夠的安全邊際。”王卓表示。

基建、電力、中藥等“低估組合”

或孕育機(jī)會(huì)

在銀行之外,當(dāng)前還有其他低估行業(yè)可以形成“低估組合”。通和投資董事長石玉強(qiáng)認(rèn)為,需要“棄高擇低”。“棄高”主要為近兩年已經(jīng)累計(jì)了巨大漲幅的板塊,比如消費(fèi)中的白酒,因?yàn)槠涿媾R人口拐點(diǎn)及提高消費(fèi)稅等諸多考驗(yàn)。另外,即使新能源是當(dāng)前以及未來市場(chǎng)中一個(gè)重要方向,但從產(chǎn)業(yè)的角度來看,降本是行業(yè)未來的重要趨勢(shì)。以光伏為例,光伏最終需要解決裝機(jī)量的問題,必然需要擴(kuò)大產(chǎn)能,從而成本會(huì)下降,從而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的價(jià)格下降,這對(duì)于社會(huì)是有利的。但是從產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的格局來看,可能很難持續(xù)享有高毛利與高估值。”“擇低”則主要在具有“三低”(低市盈率、低市凈率、低價(jià)位)特征的領(lǐng)域?qū)ふ覚C(jī)會(huì)。

有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為,非金融低估領(lǐng)域分布在地產(chǎn)、基建、電力、中藥等多個(gè)領(lǐng)域。《紅周刊》記者梳理,目前,基建、地產(chǎn)等領(lǐng)域部分頭部公司估值在10倍以下,電力、中藥等領(lǐng)域部分頭部公司估值在10~30倍(見表2)。

石玉強(qiáng)向記者表示,2021年四季度以來,增倉了具有“三低”特征的電力行業(yè)。“目前全球電力面臨緊張的局面,電價(jià)未來還會(huì)有隨市場(chǎng)上浮的過程。這將有助于電力板塊整體的估值提升。”“再比如基建,2022年,經(jīng)濟(jì)維持托底,基建將是重要的發(fā)力點(diǎn),而當(dāng)前很多基建類企業(yè)都處在嚴(yán)重的低估破凈狀態(tài)。”

基于行業(yè)、頭部企業(yè)較高的安全邊際,周孟華向《紅周刊》記者表示,2021年四季度以來主要增加了地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的一些龍頭企業(yè)。此外,其認(rèn)為,家居建材等龍頭企業(yè),行業(yè)龍頭的成長性仍然存在,而目前的估值整體處于歷史較低位置,具有較高的性價(jià)比配置優(yōu)勢(shì)。

在游蘭強(qiáng)看來,在政策推動(dòng)下,處于低估狀態(tài)中的中藥投資吸引力會(huì)進(jìn)一步增加。“在西藥領(lǐng)域,醫(yī)保一年的開銷在5萬億元左右,如果5萬億元的西藥市場(chǎng)10%或者20%用中藥來代替,中藥的空間將會(huì)非常大。此外,目前中藥板塊的市值占據(jù)大健康板塊大約在14%左右的比重,但是機(jī)構(gòu)資金的配置比例只有5%左右,出現(xiàn)了很大的錯(cuò)配空間。未來機(jī)構(gòu)對(duì)中藥的配置比例很可能將會(huì)提高到10%以上,中藥領(lǐng)域未來會(huì)出現(xiàn)一些比較確定的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。”

(本文已刊發(fā)于1月22日《紅周刊》,文中提及個(gè)股僅為舉例分析,不做買賣建議。)

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