分析師認為，根據(jù)當前疫情波動下的宏觀經(jīng)濟形勢以及樓市運行狀況，二季度央行有可能再實施一次全面降準，同時不排除小幅下調(diào)MLF利率的可能。

4月20日，4月LPR（貸款市場報價利率）出爐，市場降息預(yù)期再次落空。最新一期LPR出爐，1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%，均與上月持平。至此，LPR已連續(xù)三個月保持不變。

報價不變背后的取舍

4月15日，央行等額續(xù)做100億元7天期逆回購和1500億元1年期MLF，中標利率均保持不變，已經(jīng)預(yù)告本月LPR持平。另一方面，銀行仍存在負債成本壓力。

4月15日，央行宣布于4月25日降準0.25個百分點，此次為全面降準共計釋放長期資金約5300億元。

“參考過往經(jīng)驗，去年兩次降準0.5個百分點，共為金融機構(gòu)每年節(jié)約資金成本280億元，疊加優(yōu)化存款利率自律定價形成機制、推出再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策等，綜合帶動了去年12月1年期LPR下降5BP，但5年期以上LPR仍未變。”民生銀行(行情600016,診股)首席研究員溫彬告訴記者，近期降準等舉措仍未使銀行達到點差壓降5BP的最小步長，LPR報價保持不變。

既要寬貨幣，又不能給太多。在華創(chuàng)證券研究所所長助理、首席宏觀分析師張瑜看來，降準和MLF（中期借貨便利）、OMO（公開市場操作）中標利率維持不變的操作背后，體現(xiàn)出央行當前夾在諸多矛盾中的艱難“取舍”，面臨許多“既要又要”的痛苦平衡。

“寬貨幣既要在寬信用前面，又不能跑太快太急。否則會有資產(chǎn)泡沫、脫實向虛空轉(zhuǎn)的風險。當前貨幣政策固然以我為主有較好條件，但也不敢肆意妄為。否則會有匯率貶值、資本外流的螺旋風險。”張瑜認為，這是當前央行面臨的兩個困境。

東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，當前經(jīng)濟下行壓力進一步加大，財政政策中的退稅減稅、貨幣政策中的全面降準都在陸續(xù)加碼，但美聯(lián)儲加息提速在即，貨幣政策在“以我為主”的基調(diào)下，仍力求內(nèi)外兼顧，保持內(nèi)部均衡與外部均衡之間的平衡。其中，降息是否以及會在多大程度上加劇資本外流和觸發(fā)人民幣匯率貶值，是當前的主要權(quán)衡因素。

“本輪疫情的持續(xù)時間和沖擊程度都有待觀察，經(jīng)濟下行的緊迫程度或尚不足以促使監(jiān)管層在四個月內(nèi)兩次動用降息‘大招’。”王青表示。

貨幣政策仍有寬松空間

光大銀行(行情601818,診股)金融市場部宏觀研究員周茂華認為，LPR報價利率不動，對市場影響有限，并未阻礙銀行合理讓利實體經(jīng)濟。數(shù)據(jù)顯示，年初以來，銀行新發(fā)放的企業(yè)貸款利率整體穩(wěn)中有降，繼續(xù)刷新相關(guān)統(tǒng)計以來最低。

貝殼研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)也顯示，重點城市主流房貸利率在持續(xù)下降，2022年4月監(jiān)測的103個重點城市主流首套房貸利率為5.17%，二套利率為5.45%，分別較上月回落17個、15個基點；本月平均放款周期為29天，較上月縮短5天。

央行近日也表示，3月份以來，全國已有100多個城市的銀行根據(jù)市場變化和自身經(jīng)營情況，自主下調(diào)了個人房貸利率，平均下調(diào)幅度在20個基點到60個基點之間不等。

市場認為，未來房貸利率仍有下調(diào)的可能。4月18日，央行、外匯局發(fā)布23條金融支持舉措，明確“因城施策實施好差別化住房信貸政策，合理確定轄區(qū)內(nèi)商業(yè)性個人住房貸款的最低首付款比例、最低貸款利率要求”。貝殼研究院表示，未來住房信貸將進一步寬松，利于市場修復(fù)。預(yù)計后期更多城市降低商貸首付比例和房貸利率，調(diào)整“認房認貸”標準，更多城市首套利率有望降至4.6%的基準線，有利于降低購房成本，支持住房需求釋放，對樓市產(chǎn)生實質(zhì)性利好。

同時，有專家也指出，對于貨幣政策進一步寬松的必要性。

信達證券固定收益首席分析師李一爽認為，貨幣政策整體寬松的基調(diào)未變。從歷史經(jīng)驗上看，在內(nèi)外部均衡難度加大的狀態(tài)下，國內(nèi)因素仍然會是央行政策選擇的首要因素，外部壓力更多影響的還是政策工具的選擇以及寬松的節(jié)奏。加之地產(chǎn)市場面臨的整體環(huán)境偏嚴峻，這也意味著貨幣政策仍有必要維持對經(jīng)濟的支持。

王青認為，根據(jù)當前疫情波動下的宏觀經(jīng)濟形勢以及樓市運行狀況，二季度央行有可能再實施一次全面降準，同時不排除小幅下調(diào)MLF利率的可能。“加之銀行存款利率存在下行趨勢，貨幣市場利率也將保持低位運行狀態(tài)，我們判斷，在接下來的5月和6月，LPR報價下調(diào)10至15個基點的概率較大。”

“市場流動性保持合理充裕，貨幣政策對實體經(jīng)濟支持有力、有效。整體上，經(jīng)濟基本面與政策繼續(xù)對市場保持友好。”周茂華稱，若接下來內(nèi)需恢復(fù)情況不夠理想，部分行業(yè)企業(yè)經(jīng)營壓力繼續(xù)增大，不排除穩(wěn)健貨幣政策繼續(xù)微調(diào)，采取總量與結(jié)構(gòu)性工具配合，精準支持。

關(guān)鍵詞：