今年3月以來(lái)，國(guó)內(nèi)本土疫情逐漸成為影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵變量之一。本輪疫情確診數(shù)量已大幅超過(guò)2020年第一波疫情，但確診數(shù)量和經(jīng)濟(jì)沖擊并非簡(jiǎn)單的對(duì)應(yīng)關(guān)系。本文創(chuàng)新性地使用交通擁堵延時(shí)指數(shù)衡量疫情管控的影響，以更敏感地跟蹤疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊程度。總的來(lái)看，本輪疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響較2020年樂(lè)觀，中性情景下，假設(shè)疫情管控指數(shù)5月中旬出現(xiàn)拐點(diǎn)，預(yù)測(cè)今年3-6月社零同比/工業(yè)增加同比/民航客運(yùn)/公路貨運(yùn)將降低約 11PPt/3ppt/28%/11%。后續(xù)，預(yù)計(jì)政策將繼續(xù)統(tǒng)籌兼顧疫情防控與經(jīng)濟(jì)發(fā)展，堅(jiān)持動(dòng)態(tài)清零和科學(xué)精準(zhǔn)防控不動(dòng)搖。

▍本輪疫情確診數(shù)量已遠(yuǎn)超2020年第一波疫情，形勢(shì)嚴(yán)峻復(fù)雜。

截至4月14日，本輪疫情廣義累計(jì)確診411,030人次，已大幅超過(guò)2020年疫情累計(jì)確診人次。分地域看，本輪疫情已波及本土30省份，主要影響省份的GDP、社會(huì)消費(fèi)品零售額、工業(yè)增加值等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同樣大于2020年。

▍在全國(guó)和地方層面，交通擁堵延時(shí)指數(shù)和疫情管控指數(shù)均與確診病例數(shù)有較好的相關(guān)性。

本文使用交通擁堵延時(shí)指數(shù)衡量疫情的發(fā)展情況，并據(jù)此構(gòu)建疫情管控指數(shù)以衡量疫情管控影響。邏輯在于，疫情越嚴(yán)重的地區(qū)出于管控和人們自發(fā)減少出行等原因，其擁堵程度越低，表現(xiàn)為擁堵延時(shí)指數(shù)低于正常值。我們發(fā)現(xiàn)：1.在全國(guó)和地方層面，交通擁堵延時(shí)指數(shù)和疫情管控指數(shù)均與確診病例數(shù)據(jù)有較好的相關(guān)性；2.疫情管控指數(shù)頂點(diǎn)滯后于確診病例數(shù)頂點(diǎn)十天左右，這與疫情數(shù)據(jù)的下降需一定時(shí)間的觀測(cè)期以及疫情管控政策變化需決策期有關(guān)；3.疫情管控的放松并非一蹴而就，從逐步有序的放開到進(jìn)入常態(tài)化通常需要二十日到一個(gè)月的緩沖期。

▍擁堵延時(shí)指數(shù)與交通運(yùn)輸業(yè)、餐飲服務(wù)業(yè)相關(guān)性較強(qiáng)，與工業(yè)生產(chǎn)相關(guān)性較弱，但近期疫情導(dǎo)致貨運(yùn)受阻，對(duì)工業(yè)產(chǎn)生影響，預(yù)計(jì)后續(xù)政策持續(xù)發(fā)力疏通物流堵點(diǎn)，保障供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定。

交通運(yùn)輸方面，全國(guó)擁堵延時(shí)指數(shù)與城市軌交/公路/鐵路/民航客運(yùn)量及公路貨運(yùn)量等數(shù)據(jù)相關(guān)性較強(qiáng)；消費(fèi)服務(wù)業(yè)方面，全國(guó)擁堵延時(shí)指數(shù)與社零當(dāng)月同比、海底撈翻臺(tái)率等數(shù)據(jù)相關(guān)性較強(qiáng)；工業(yè)生產(chǎn)方面，全國(guó)擁堵延時(shí)指數(shù)與工業(yè)增加值當(dāng)月同比、高爐/電解鋁/汽車輪胎/滌綸長(zhǎng)絲開工率等數(shù)據(jù)走勢(shì)相關(guān)性較低，但考慮到本輪疫情對(duì)供應(yīng)鏈存在擾動(dòng)，上海、吉林等地工廠均有停工現(xiàn)象，預(yù)計(jì)疫情對(duì)工業(yè)增加值同樣有一定影響。

▍“整體法”測(cè)算，本輪疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響較2020年疫情樂(lè)觀，中性情景下3-6月社零/工業(yè)/民航/貨運(yùn)將大約降低11ppt/3ppt/28%/11%。

使用疫情管控指數(shù)的“曲線下陰影面積”表示疫情沖擊強(qiáng)度，陰影面積是疫情管控指數(shù)在時(shí)間上的積分，代表疫情管控在一段時(shí)間上的影響力。根據(jù)測(cè)算結(jié)果：1）2020年2-5月的疫情沖擊強(qiáng)度為20.4，本輪疫情樂(lè)觀/中性/悲觀情景下3-6月疫情沖擊強(qiáng)度分別為7.5/9.2/13.7，沖擊程度較好于2020年。2）在中性情景下，假設(shè)疫情管控指數(shù)5月中旬出現(xiàn)拐點(diǎn)，預(yù)測(cè)3-6月社零同比/工業(yè)增加值同比將分別下降11ppt/3ppt，同比增速分別為-5.8%/3.3%，城市軌交客運(yùn)量/民航客運(yùn)量/公路貨運(yùn)量將同比下降23%/ 28%/11%，整體上對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響較2020年疫情樂(lè)觀。

▍“省份加權(quán)法”測(cè)算，本輪疫情對(duì)全國(guó)3-6月的社零/工業(yè)增加值分別拖累11.6ppt/4.4ppt，結(jié)果與整體法相近。

使用各省主要城市擁堵延時(shí)指數(shù)衡量全省疫情管控程度，測(cè)算每個(gè)省的社零/工業(yè)增加值拖累，加權(quán)加總后得到全國(guó)3-6月社零/工業(yè)增加值將分別降低11.6ppt/4.4ppt，結(jié)果與整體法相近。

▍展望未來(lái)，一方面堅(jiān)持動(dòng)態(tài)清零不動(dòng)搖，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展創(chuàng)造良好條件；另一方面，堅(jiān)持科學(xué)精準(zhǔn)防控，防止層層加碼“一刀切”，二者統(tǒng)籌兼顧。

相較于2020年，本輪疫情更多強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)防控、科學(xué)防控，不斷優(yōu)化完善防控措施。近期中央及各地方紓困解難政策緊密出臺(tái)，各部門集中精力疏導(dǎo)長(zhǎng)三角地區(qū)供應(yīng)鏈和工業(yè)生產(chǎn)，都在努力減少對(duì)社會(huì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

疫情發(fā)展超預(yù)期 政策力度不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞： 高頻數(shù)據(jù)